這波牛市真的不是人玩的啊，買(mǎi)任何股票都能被深套，高盛，瑞銀，摩根，這些頂級(jí)的投行在牛市的情況下，在A股買(mǎi)進(jìn)了一個(gè)證券期貨龍頭，但是沒(méi)想到，短短一個(gè)季度，這個(gè)股票股價(jià)暴跌了30%，機(jī)構(gòu)徹底被套牢了。

去年第四季度，瑞銀剛剛新進(jìn)330完股，位列第4大股東，高盛新進(jìn)了180完股，位列第6大股東，JP摩根也新進(jìn)了127萬(wàn)股。這些機(jī)構(gòu)剛剛買(mǎi)進(jìn)之后就被套牢了。

這個(gè)機(jī)構(gòu)是去年第四季度介入的，介入后股價(jià)就開(kāi)始下跌，看成交量和價(jià)格的關(guān)系，可以清晰的看到，外資機(jī)構(gòu)是漲停板附近介入的，成本大概是30元左右，外資介入后股價(jià)就一路下跌，現(xiàn)在已經(jīng)跌到20元附近，很顯然，這些機(jī)構(gòu)都被深度套牢了。

這個(gè)股票之所以持續(xù)暴跌，是因?yàn)槊媾R3個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素：

公司業(yè)績(jī)高度依賴期貨市場(chǎng)活躍度，行情低迷、傭金費(fèi)率下行將直接擠壓盈利空間，地緣沖突與宏觀波動(dòng)還會(huì)加劇客戶穿倉(cāng)等信用風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管下，公司此前因內(nèi)控、營(yíng)銷(xiāo)違規(guī)被公開(kāi)譴責(zé)，若整改不到位，將面臨進(jìn)一步處罰，沖擊業(yè)務(wù)資質(zhì)與品牌。

其次是經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)層面的風(fēng)險(xiǎn)。公司資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期超 80%，財(cái)務(wù)杠桿高企，疊加經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅波動(dòng)，資金周轉(zhuǎn)承壓；擔(dān)保余額接近監(jiān)管警戒線，申港證券股權(quán)收購(gòu)存在審批失敗風(fēng)險(xiǎn)，拖累戰(zhàn)略推進(jìn)；內(nèi)控缺陷若未徹底整改，將持續(xù)引發(fā)操作、合規(guī)與客戶資產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)。

最后是股權(quán)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)層面的風(fēng)險(xiǎn)。第一大股東持股超 72%，股權(quán)高度集中，存在大股東控制決策、損害中小股東利益的治理風(fēng)險(xiǎn)；資管業(yè)務(wù)作為核心業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)品凈值波動(dòng)與兌付風(fēng)險(xiǎn)將沖擊品牌信任，場(chǎng)外衍生品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)若風(fēng)控不匹配，易引發(fā)大額損失，放大經(jīng)營(yíng)不確定性。