鄭偉鶴不是一戰(zhàn)成名的投資人，而是見證中國本土創(chuàng)投一路走來的拓荒者。

1980年代，他在南開攻讀法律；1990年代，他南下深圳。在中國資本市場剛拉開大幕，深圳證券交易所開業(yè)時，他就進(jìn)入深交所上市部工作。他是全國首批證券律師，主持過萬科、中興通訊、深發(fā)展等60余家企業(yè)上市的法律事務(wù)，業(yè)務(wù)熟練到他能“聞”出一家企業(yè)能不能上市。

2000年，他創(chuàng)立同創(chuàng)偉業(yè)；2007年，他親手起草了中國第一只有限合伙制創(chuàng)投基金的法律框架。走到今天，同創(chuàng)偉業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模超過350億元人民幣，累計投資企業(yè)逾700家，成功助推逾120家企業(yè)上市。

作為中國本土創(chuàng)投行業(yè)的常青樹，同創(chuàng)偉業(yè)穿越了兩次互聯(lián)網(wǎng)泡沫、三大IPO發(fā)行體制變革、無數(shù)行業(yè)冷熱輪回，依然穩(wěn)居清科、投中榜單前列。

鄭偉鶴也始終保持著對行業(yè)的開放與反哺。過去幾年，他曾幾次走入嘉賓商學(xué)的課堂，無論是“閉門論劍”還是“戰(zhàn)疫直播”，他總能以冷靜的視角，引導(dǎo)企業(yè)家們在不確定性中“把握大概率成功，創(chuàng)造小概率驚喜”。如今，他受邀出任嘉賓商學(xué)校董，將以更深度的陪伴，賦能嘉賓生態(tài)內(nèi)的企業(yè)家學(xué)員。

鄭偉鶴是穩(wěn)健型投資人，他與他所創(chuàng)辦的同創(chuàng)偉業(yè)，都給外界留下同一印象——專業(yè)、穩(wěn)重、順勢而為。本期校董案例，我們將帶您走進(jìn)鄭偉鶴與同創(chuàng)偉業(yè)的25年。鄭偉鶴和同創(chuàng)偉業(yè)的故事，是中國一代本土創(chuàng)投拓荒者的縮影，也是“同創(chuàng)偉業(yè)”最好的注腳。

1、新世界拓荒者

1984年，來自安徽蕪湖的鄭偉鶴考入南開大學(xué)，隨后師從法學(xué)家高爾森教授，攻讀國際經(jīng)濟(jì)法專業(yè)碩士學(xué)位，研究方向是國際金融法。在當(dāng)時的中國，這是個相當(dāng)超前的領(lǐng)域。1991年，26歲的鄭偉鶴從南開畢業(yè)，南下深圳。

“剛到深圳的時候，為了完成原始積累，無論夏天有多熱，我都不愿買空調(diào)，早上洗個澡就很爽了，上下班都盡量騎自行車。”鄭偉鶴曾如此回憶那段時光。

艱苦的條件并沒有消磨他對資本市場的敏感。1990年12月，深圳證券交易所剛剛試開業(yè)，內(nèi)地老百姓還不知道證券為何物。精研國際金融法的鄭偉鶴已經(jīng)看出來，中國資本市場的大幕剛剛拉開，不久后他進(jìn)入深交所上市部工作。

1993年，鄭偉鶴獲得全國首批證券律師資格，此后在廣東信達(dá)等律師事務(wù)所擔(dān)任合伙人，一做就是十年。他主持了萬科、深圳發(fā)展銀行、中興通訊、深南玻、許繼電器、煙臺冰輪、新疆廣匯等60余家公司的上市法律業(yè)務(wù)，并長期擔(dān)任深發(fā)展、萬科、南玻等公司的法律顧問。他是市場最為活躍的證券律師之一。鄭偉鶴曾不無自豪地說：“我聞都聞得出來哪些企業(yè)可以上市。”

長達(dá)10年的職業(yè)歷練，讓他對資本市場的游戲規(guī)則了然于胸。他審視一家企業(yè)時，總是從“擬上市公司”的標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，逐條審視其財務(wù)合規(guī)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理。自然而然，鄭偉鶴開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)投資領(lǐng)域。

2000年，深圳證券交易所開始籌備創(chuàng)業(yè)板，鄭偉鶴看到了機(jī)會。他與妻子黃荔創(chuàng)立了深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司。對于同創(chuàng)偉業(yè)的命名，鄭偉鶴解釋說：“作為一家本土私募股權(quán)基金，我們的目標(biāo)是做創(chuàng)業(yè)者的同行者?！?/p>

這一年前后，正值本土創(chuàng)投“井噴”，深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投、深港產(chǎn)學(xué)研等相繼成立，日后叱咤中國本土創(chuàng)投圈的風(fēng)云人物登上歷史舞臺。然而好景不長，2001年，納斯達(dá)克泡沫破滅，深圳創(chuàng)業(yè)板計劃隨即擱置。深圳本土創(chuàng)投從數(shù)百家銳減至不足三十家。那幾年，鄭偉鶴后來坦言，“備受煎熬”。

所幸的是，2004年，同創(chuàng)偉業(yè)所投資的達(dá)安基因?qū)崿F(xiàn)IPO，成為中國本土風(fēng)險投資通過IPO退出的第一個案例；2005年，軸研科技也順利上市，同創(chuàng)偉業(yè)在深交所中小板早期上市企業(yè)中占據(jù)兩席。這兩場及時的IPO退出，讓同創(chuàng)偉業(yè)在寒冬里活了下來。

2、快進(jìn)中的IPO狙擊手

25年的投資實踐中，同創(chuàng)偉業(yè)逐漸形成了鮮明的風(fēng)格：順應(yīng)規(guī)則、勝率優(yōu)先、擅長捕獲隱形冠軍。

鄭偉鶴的律師背景，使他對規(guī)則變化高度敏感。2007年，新合伙企業(yè)法正式實施，增設(shè)有限合伙制度。在大多數(shù)人眼中，這不過是一次常規(guī)調(diào)整，但有過多年律師生涯的鄭偉鶴，卻敏銳察覺到規(guī)則變化背后的機(jī)遇。

彼時沒有先例，沒有可參照的法律文本。鄭偉鶴憑借證券律師的積累，按照國際慣例，一條一條親自起草了南海成長一期的法律框架，制定了行業(yè)沿用至今的“5+2”管理標(biāo)準(zhǔn)，南海成長一期基金成為中國第一只有限合伙制創(chuàng)投基金。

這份敏銳，讓同創(chuàng)偉業(yè)總是快市場半步：提前蓄力2009年開板的創(chuàng)業(yè)板，2015年率先掛牌新三板，2021年提前布局科創(chuàng)板硬科技賽道。

但快進(jìn)，不等于冒進(jìn)。鄭偉鶴對企業(yè)有嚴(yán)格的風(fēng)險把關(guān)。比起投資人關(guān)注項目的盈利空間，鄭偉鶴更關(guān)注項目是否有硬傷。如果一家公司業(yè)務(wù)漂亮，增長飛速，但法律結(jié)構(gòu)和合規(guī)上存在根本問題，鄭偉鶴也不會考慮。比起賠率，他更看重投資的命中率。這也讓同創(chuàng)偉業(yè)成為創(chuàng)投圈的IPO“狙擊手”，以項目成功率極高和IPO回報倍數(shù)高而聞名。目前，同創(chuàng)偉業(yè)已累計收獲120家上市企業(yè)，在本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中長期處于TOP 10序列。

同創(chuàng)偉業(yè)以極強(qiáng)的穩(wěn)定性和極深的專業(yè)度，穿越25年周期。同創(chuàng)偉業(yè)擅長捕獲細(xì)分行業(yè)的“隱形冠軍”。聯(lián)合光電就是典型案例。2010年，同創(chuàng)偉業(yè)已投企業(yè)歐菲光向鄭偉鶴推薦了一家做光學(xué)鏡頭的小公司——聯(lián)合光電。那時它的營收只有數(shù)千萬元，在行業(yè)里并不起眼。鄭偉鶴與創(chuàng)始人談了一個小時，便決定投資。7年后，聯(lián)合光電登陸創(chuàng)業(yè)板，成為同創(chuàng)偉業(yè)回報倍數(shù)極高的代表項目之一。

吉林奧來德則呈現(xiàn)了這種打法的另一面。這是一家主營OLED有機(jī)發(fā)光材料的吉林企業(yè)。同創(chuàng)偉業(yè)在東北累計投了10多個項目，初始投入約4億多元，其中7個虧損。但奧來德成為組合里的“超級贏家”：約1億元投入，帶來逾6億元回報，最終登陸科創(chuàng)板，也把整個東北投資組合的總回報拉升至約8億多元。

鄭偉鶴后來談到東北投資時說：“投資不過山海關(guān)，只是個偏見。真正的投資人，需要在別人放棄的地方，找到被低估的價值洼地。”

貝特瑞、格林美、歐菲光等項目，也大致遵循同樣的邏輯：在它們還不顯山露水時，先看見其產(chǎn)業(yè)位置、技術(shù)能力和長期價值。

3、做勝率的贏家

判斷一個項目值不值得投，如何找到合適的項目，如何看待回報與退出，鄭偉鶴從不吝嗇于分享自己的創(chuàng)投經(jīng)。

2017年12月，在同創(chuàng)偉業(yè)CEO峰會上，鄭偉鶴系統(tǒng)提出了他的“投資九維空間”，也被稱為“投資九陽真經(jīng)”。創(chuàng)投行業(yè)常說看項目要看“賽道、賽車、賽手”，他則把判斷維度擴(kuò)展為九個：賽道、賽車、賽手之外，還包括時點、地點、買賣點、環(huán)境、氛圍、格調(diào)。

其中，他最看重的有兩個維度。一個是“賽車”，也就是企業(yè)本身的質(zhì)量?；氐剿穆蓭煹咨髽I(yè)質(zhì)地始終排在前面。另一個是“買賣點”。他曾說，“最好的投資，可能是只進(jìn)去不出來?！痹谒磥恚嬲某壔貓笮枰獣r間，需要在公司真正進(jìn)入價值釋放區(qū)間時，克制住過早退出的沖動。

比“九維空間”更具操作性的，是同創(chuàng)偉業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈投資方法。它不是孤立地看一個項目，而是通過已投企業(yè)向上下游延展：從客戶到供應(yīng)商，從龍頭到關(guān)鍵零部件，再從鏈主企業(yè)延伸到技術(shù)節(jié)點。同創(chuàng)偉業(yè)與華為、比亞迪、騰訊等產(chǎn)業(yè)龍頭保持深度連接，更早感知產(chǎn)業(yè)鏈上的變化，并提前布局那些還沒被市場充分認(rèn)識的核心公司。鄭偉鶴說，“不是看一個點，而是通過一個點，打透一條線?！?/p>

在收益取向上，鄭偉鶴一直強(qiáng)調(diào)“80分哲學(xué)”。他不執(zhí)著于捕捉百倍獨角獸，而是更愿意拿下大批5到10倍、確定性更高的項目。與其重倉一個可能大賺、也可能歸零的故事，不如持續(xù)積累一批勝率更高的企業(yè)。

4、共赴十年之約

鄭偉鶴對同創(chuàng)偉業(yè)的定位，是“企業(yè)超級合伙人”，幫企業(yè)家登頂珠峰的夏爾巴人。這種“陪跑”理念，也讓同創(chuàng)偉業(yè)與嘉賓商學(xué)之間的關(guān)系，超出了一般的財務(wù)投資。

2017年，嘉賓傳媒完成千萬級Pre-A輪融資，由同創(chuàng)偉業(yè)領(lǐng)投。幾個月后，嘉賓派第一季畢業(yè)典禮上，鄭偉鶴又傾囊相授，分享“投資九陽真經(jīng)”。疫情初期，鄭偉鶴還在嘉賓商學(xué)直播間授課，第一時間做出宏觀方向的研判，幫助創(chuàng)業(yè)者看清大勢。

從投資方到內(nèi)容共建者，同創(chuàng)偉業(yè)與嘉賓商學(xué)的關(guān)系，更像是鄭偉鶴“企業(yè)超級合伙人”理念的一次落地：不止于資本投入，也包括認(rèn)知、資源和長期信任的投入。如今他受邀擔(dān)任嘉賓商學(xué)校董，化身為更深度的超級合伙人，將以二十五年磨一劍的專業(yè)與定力，幫助嘉賓生態(tài)內(nèi)的每一位志在頂峰的創(chuàng)業(yè)者。

回頭看，嘉賓商學(xué)從2016年《我有嘉賓》在雙創(chuàng)大潮中破繭而出，到首創(chuàng)“嘉賓派”標(biāo)桿企業(yè)深度訪學(xué)課程；從影響400萬高質(zhì)量粉絲，到賦能陪跑逾600名行業(yè)頭部企業(yè)家校友；十年來，已實現(xiàn)教育、媒體、投資的生態(tài)閉環(huán)，成為中國案例學(xué)習(xí)第一品牌。

過去十年，既是中國科創(chuàng)與商業(yè)大浪淘沙的十年，也是嘉賓商學(xué)與科創(chuàng)新貴們共舞、陪伴無數(shù)領(lǐng)軍者跨越周期的十年。如今，這份跨越周期的沉淀，將化作一場盛大的時代回音。2026年4月17日至19日，嘉賓商學(xué)將在東半球頂奢莊園——郎酒莊園隆重舉辦「為時代慶功——2026中國新貴嘉年華暨嘉賓商學(xué)十周年慶典」。

屆時，各個行業(yè)里的時代新貴們將齊聚一堂，激蕩新思維，共探新紅利。新周期的帷幕已經(jīng)拉開，嘉賓商學(xué)在此發(fā)出誠摯邀約，期待與你在時代迭新的浪潮之上，共鑒未來，共襄盛舉。