2025年，鹽津鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪�，其中，營(yíng)業(yè)收入增速放緩至個(gè)位數(shù)，同比僅增長(zhǎng)8.64%

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

近日，休閑零食龍頭企業(yè)鹽津鋪?zhàn)邮称饭煞萦邢薰荆ㄏ路Q(chēng)鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）披露最新年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2025年公司業(yè)績(jī)延續(xù)穩(wěn)增態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.64%至57.62億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.95%至7.48億元。

回溯鹽津鋪?zhàn)咏陙?lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)可見(jiàn)，自2022年起，公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，2024年增速雖較前兩年放緩，但仍分別達(dá)到28.89%和26.53%。時(shí)至2025年，公司這兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)繼續(xù)下降，其中營(yíng)收增速降至個(gè)位數(shù)，為8.64%，歸母凈利潤(rùn)增速降至16.95%。2025年第四季度，鹽津鋪?zhàn)訂渭臼杖脒�由增轉(zhuǎn)減，僅實(shí)現(xiàn)13.35億元，較上年同期減少1.08億元。

有分析指出，鹽津鋪?zhàn)?025年凈利保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，或與公司控制費(fèi)用開(kāi)支密切相關(guān)。這一年，公司持續(xù)優(yōu)化費(fèi)用管控，同時(shí)沖回了前期計(jì)提的股份支付費(fèi)用，使得銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比分別下降8.71%、12.93%和4.94%，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)較上年同期縮減超八千萬(wàn)元。

鹽津鋪?zhàn)咏陙?lái)營(yíng)業(yè)收入及同比變動(dòng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

鹽津鋪?zhàn)泳劢鼓в罅闶�、海味零食、健康蛋制品、休閑豆制品、果干果凍以及烘焙薯類(lèi)等六大品類(lèi)。從收入結(jié)構(gòu)看，此前幾年烘焙薯類(lèi)為公司的第一大收入來(lái)源，2023年和2024年，該板塊分別為公司貢獻(xiàn)9.87億元、11.58億元收入，占公司各年度總營(yíng)收比重分別為23.98%和21.83%，而公司的休閑魔芋制品、深海零食、蛋類(lèi)零食、果干堅(jiān)果及其他等品類(lèi)收入占比則分布在2.71%至15.81%區(qū)間。

2025年，鹽津鋪?zhàn)拥氖杖虢Y(jié)構(gòu)發(fā)生變化。魔芋零食收入同比大幅增長(zhǎng)107.23%，達(dá)到17.37億元，占公司全年總營(yíng)收的30.15%，新晉成為鹽津鋪?zhàn)尤甑谝淮螽a(chǎn)品收入來(lái)源。同年，烘焙薯類(lèi)收入同比下降22.43%至8.98億元，收入占比也下滑至15.59%。

盈利方面，2025年，鹽津鋪?zhàn)幽в罅闶�、健康蛋制品、果干果凍的毛利率同比分別增長(zhǎng)1.21%、5.63%和0.30%；而海味零食、休閑豆制品、烘焙薯類(lèi)的毛利率各自較上年同期減少7.54、6.25和1.96個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，鹽津鋪?zhàn)釉峒耙熬劢勾髥纹罚嘤畲笃放啤薄?024年，麻醬素毛肚躍升為現(xiàn)象級(jí)單品；“蛋皇”鵪鶉蛋進(jìn)駐山姆會(huì)員商店，開(kāi)啟高勢(shì)能渠道；出海亦顯成效，以魔芋品類(lèi)為核心的公司產(chǎn)品進(jìn)入東南亞市場(chǎng)，在泰國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。

到了2025年，魔芋品類(lèi)已實(shí)現(xiàn)全渠道覆蓋。鹽津鋪?zhàn)颖硎�，“�?guó)內(nèi)市場(chǎng)以魔芋零食品牌‘大魔王’為核心，持續(xù)推高品牌勢(shì)能；海外市場(chǎng)推進(jìn)自有品牌‘Mowon’布局，為全球化發(fā)展奠定基礎(chǔ)�！�

需留意的是，2025年，鹽津鋪?zhàn)又饕牧夏в缶鄄少?gòu)均價(jià)較上年同期變動(dòng)超過(guò)30%，公司歸結(jié)于多方面因素導(dǎo)致。

原材料供給端，2025年魔芋產(chǎn)量受氣候條件影響，極端天氣風(fēng)險(xiǎn)致使供給波動(dòng)；同時(shí)，受2023年鮮魔芋價(jià)格低位影響，農(nóng)戶(hù)種植意愿減弱，國(guó)內(nèi)種植規(guī)模持續(xù)收縮，2024年起國(guó)內(nèi)鮮魔芋產(chǎn)量因此呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

市場(chǎng)需求端，基于魔芋低熱量、高膳食纖維的健康屬性，其作為食品原料的消費(fèi)需求顯著提升。另外，下游零食產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張、新興企業(yè)增加，魔芋精粉采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)加劇，推升原料溢價(jià)空間。

鹽津鋪?zhàn)釉?025年報(bào)中表示，公司采用月末一次加權(quán)平均法核算成本，且期初持有一定規(guī)模的魔芋原材料庫(kù)存，可稀釋當(dāng)期采購(gòu)價(jià)格上漲的影響。不過(guò)后續(xù)經(jīng)營(yíng)，魔芋原材料成本的穩(wěn)定性仍有待進(jìn)一步觀(guān)察。

2025年鹽津鋪?zhàn)訝I(yíng)收按行業(yè)、產(chǎn)品劃分情況及同比變動(dòng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

分渠道來(lái)看，鹽津鋪?zhàn)油七M(jìn)線(xiàn)下線(xiàn)上協(xié)同發(fā)力。線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方面，公司的直營(yíng)商超客戶(hù)主要為知名大型連鎖商超，如沃爾瑪、大潤(rùn)發(fā)等。截至2025年12月31日，公司共有4367家經(jīng)銷(xiāo)商，覆蓋全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市。

線(xiàn)上電商層面，鹽津鋪?zhàn)幼?014年起便開(kāi)始借助天貓、京東等平臺(tái)進(jìn)行銷(xiāo)售，自2020年起聚焦“大單品戰(zhàn)略”。當(dāng)前，公司各核心產(chǎn)品在抖音、快手等社交電商已取得行業(yè)領(lǐng)先地位。通過(guò)社交渠道傳播，全面帶動(dòng)其他電商平臺(tái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

近幾年，線(xiàn)下渠道仍是鹽津鋪?zhàn)拥闹饕杖雭?lái)源，為公司帶來(lái)七至八成以上收入；另一邊，電商渠道增長(zhǎng)強(qiáng)勁，收入從2017年的4947.43萬(wàn)元一路增至2024年的11.59億元，2024年占公司總營(yíng)收的21.86%。

然而，2025年，由于鹽津鋪?zhàn)訉?duì)電商業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，主動(dòng)收縮低毛利率產(chǎn)品品類(lèi)，導(dǎo)致線(xiàn)上渠道收入同比下降20.50%至9.22億元，僅占總營(yíng)收的15.99%。公司表示，此舉旨在讓電商回歸產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)的良性軌道，短期調(diào)整雖對(duì)收入端產(chǎn)生一定影響，但能有效改善盈利質(zhì)量。

歷經(jīng)這一系列變動(dòng)與調(diào)整后，鹽津鋪?zhàn)幽芊裾业竭m合自身的增長(zhǎng)路徑，為收入提升注入強(qiáng)勁動(dòng)力？