2026年第一季度，中國并購市場共披露1734起并購事件，交易規(guī)模約4541億元，A股公司是絕對主力。但并購火爆的同時，股價異動和商譽減值風險仍值得警惕。

來源：攝圖網

新年并購火爆，豫能控股參投算力引爆七連板

據Wind數據統(tǒng)計，2026年第一季度，中國并購市場（包含中國企業(yè)跨境并購）共披露1734起并購事件、同比增長5.86%，交易規(guī)模約4541億元、同比增長約6.53%。

從規(guī)模來看，字節(jié)跳動出售沐瞳科技100%股權的事件以413.39億元居首。據多家媒體報道，沐瞳科技將成為沙特公共投資基金（PIF）旗下Savvy Games Group全資子公司。

其次為赤峰黃金（600988.SH，06693.HK）控制權的變更，交易規(guī)模達182.58億元。

3月，赤峰黃金實際控制人李金陽及其一致行動人浙江瀚豐，與紫金礦業(yè)（601899.SH）全資子公司紫金黃金簽署股份轉讓協(xié)議，李金陽、浙江瀚豐擬以41.36元/股的價格合計向紫金黃金轉讓所持有的赤峰黃金2.42億股A股股份，占公司總股本的12.73%，轉讓總價為100.06億元。

同日，赤峰黃金與紫金黃金簽署《戰(zhàn)略投資協(xié)議》，紫金黃金擬以30.19港元/股的價格認購赤峰黃金定向增發(fā)的3.11億股H股股份，認購金額共計93.86億港元（折合人民幣約82.52億元）。

上述交易前，紫金礦業(yè)已間接持有赤峰黃金0.85%股份。權益變動后，紫金礦業(yè)將合計持有赤峰黃金25.85%股份，并將取得其控制權，實現財務并表。紫金礦業(yè)表示，此次并購將顯著培厚公司資源儲備，并全面補強公司黃金資源整合能力，提升黃金板塊綜合實力。

交易規(guī)模排名第三的是豫能控股（001896.SZ）聯合收購事項。

豫能控股與控股股東河南投資集團擬共同增資先天算力，其中豫能控股擬增資11億元，河南投資集團擬增資14億元。增資完成后，河南投資集團將持股57.71%，仍為控股股東，豫能控股將持股42.29%。

此外，先天算力擬自行或聯合其他投資人收購鄭州合盈91.2%股權，交易作價94.12億元，其中先天算力收購的股權比例將不低于鄭州合盈全部股權的55%，即投入金額不低于56.76億元。

豫能控股主營業(yè)務涵蓋火力發(fā)電、新能源、抽水蓄能、煤炭貿易物流、綜合能源服務。對于此次參股投資先天算力，豫能控股表示，公司布局算力基礎設施項目，可將電力企業(yè)的保障能力前置賦能算力運營，在降低數據中心用電成本、提升綠電使用比例、保障用能可靠性等方面提供全方位支撐。

跨界投資消息發(fā)出后，豫能控股股價七連板。公司提示交易風險稱，本次僅參股投資先天算力，不會合并先天算力財務報表，不會參與先天算力具體運營。

A股上市公司并購“玩出花”，誰在高位減持？

Wind數據顯示，從各參與方的并購目的分布來看，2026年第一季度，戰(zhàn)略合作類的并購規(guī)模占比為10.67%，橫向整合和資產調整類的并購分別占總體交易規(guī)模的6.77%和6.71%。

2026年來，A股市場不乏“A吃A”、上市公司“強強聯手”的并購事件。

2月，江豐電子（300666.SZ）公告稱，公司及一致行動人擬收購凱德石英（920179.BJ）20.64%股份，轉讓價為5.91億元。

本次交易完成后，江豐電子將成為凱德石英的控股股東，并將提名凱德石英7名非獨立董事中的4名、4名獨立董事中的3名，取得凱德石英的控制權。

江豐電子與凱德石英下游行業(yè)均包括半導體集成電路和光伏太陽能等。本次權益變動完成后，江豐電子可進一步擴展主營業(yè)務覆蓋范圍。

富臨精工（300432.SZ）2月公告稱，公司擬與寧德時代（300750.SZ）共同對江西升華新材料有限公司（以下簡稱：江西升華）增資擴股。

富臨精工擬將所持有的江西升華5億元債權轉為增資，寧德時代擬現金增資7.47億元。增資完成后，富臨精工持有江西升華的股權比例將由79.57%減少至64.37%，寧德時代持股比例將由18.74%增加至33%。

富臨精工表示，本次增資擴股有利于加快推進江西升華在磷酸鐵鋰產業(yè)高端產能提升、新一代產品研發(fā)與生產等方面進程。

事實上，富臨精工從2025年9月就開始籌劃綁定寧德時代。公司最初計劃與寧德時代分別對江西升華增資10億元和25.63億元，增資完成后，寧德時代將持有江西升華51%的股權，并成為其控股股東。

2026年1月，富臨精工宣布終止該重大資產重組，改為向寧德時代定向增發(fā)，將項目公司層面股權合作調整為上市公司股權及業(yè)務的全面戰(zhàn)略合作。富臨精工擬按13.62元/股的價格向寧德時代增發(fā)，與富臨精工公告日收盤價相比差不多打了七三折。發(fā)行完成后，寧德時代將持有富臨精工12%的股份。

值得注意的是，富臨精工籌劃綁定寧德時代以來，公司股價被“帶飛”，實控人安治富及兩名高管實施了減持，詳見《富臨精工四大違規(guī)曝光，綁定“寧王”帶飛股價，誰在高位減持？》。

除此之外，2026年以來，還有上市公司終止并購改為戰(zhàn)略合作。

如東土科技（300353.SZ）于3月27日宣布，公司終止對北京高威科電氣技術股份有限公司（以下簡稱：高威科）100%股份的收購，并簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，根據雙方協(xié)同進展重啟整體收購，若交易雙方后續(xù)業(yè)務協(xié)同順利推進并實現預期效果，將為公司培育新的業(yè)績增長點。

根據我們前期發(fā)表的《11.6億商譽減值澆不滅投資熱情，東土科技要買一家IPO過會后撤回企業(yè)》，高威科曾三次沖擊IPO，但均以失敗告終。

警惕商譽減值風險

在并購火爆的同時，相關的商譽減值風險不容小覷。

例如，TCL科技（000100.SZ）3月底公告稱，公司擬通過發(fā)行股份及現金支付的方式購買廣州華星半導體45%股權，交易價格為93.25億元。交易完成后，TCL科技將直接及間接控制廣州華星半導體100%股權。

TCL科技表示，本次交易有利于上市公司在半導體顯示行業(yè)的核心競爭力。據悉，TCL科技主營半導體顯示業(yè)務、新能源光伏和半導體材料業(yè)務，廣州華星半導體主營液晶面板業(yè)務。

值得注意的是，據TCL科技2025年年報，公司當期對Maxeon Solar Technologies資產組計提了商譽減值準備5.6億元。TCL科技賬上商譽減值準備金額為14.87億元，減值比例達11.53%，主要來自Maxeon資產組。

據Choice金融終端數據統(tǒng)計，在已披露2025年年報的上市公司中，共16家上市公司商譽原值超百億元。

而在商譽減值準備上，共34家上市公司賬上的減值準備金額累計超10億元，其中天山股份（000877.SZ）達134.27億元，華能國際（600011.SH）為52.38億元，光大銀行（601818.SH）、中海油服（601808.SH）等6家上市公司商譽減值準備金額在30億元至50億元之間。

僅2025年，30多家公司確認的商譽減值損失超過1億元。其中天山股份計提26.63億元，中國石化（600028.SH）、大唐發(fā)電（601991.SH）、中國外運（601598.SH）、TCL科技、TCL中環(huán)（002129.SZ）也都計提5億元以上商譽減值準備。

商譽減值直接影響公司業(yè)績。例如，天山股份2025年年報顯示，公司歸母凈利潤為-72.91億元，同比增虧916.41%，主要原因為公司計提資產減值準備64.05億元，其中商譽減值準備金額最高，固定資產減值準備金額也超過25億元。

天山股份表示，公司對生產線開展了產能置換工作，涉及部分生產線的產能退出，并通過減值測試計提了固定資產和商譽減值。2026年或將延續(xù)個別置換工作。