作者 | 陳振

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：一夜蒸發(fā)超700億美元，開(kāi)年到現(xiàn)在已經(jīng)蒸發(fā)近2000億美元市值。曾引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的第一新能源車(chē)企，如今怎么了？

這段時(shí)間馬斯克和特斯拉似乎都遇到了點(diǎn)“麻煩”。在2026年4月6日的時(shí)候，OpenAI要求總檢察長(zhǎng)調(diào)查馬斯克，直指他在實(shí)施“不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)”。

這個(gè)消息一出，震驚全行業(yè)。另外一邊被看作是馬斯克的“錢(qián)袋子”的特斯拉也出現(xiàn)了一定的頹勢(shì)，相關(guān)股價(jià)下跌幅度更是讓人意想不到。

在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，特斯拉發(fā)布了相關(guān)的交付數(shù)據(jù)，其今年1月-3月僅交付了35.8萬(wàn)輛車(chē)。

這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于相關(guān)的市場(chǎng)預(yù)測(cè)。因此數(shù)據(jù)一出，股市立即有了反應(yīng)，截止到美東時(shí)間4月2日收盤(pán)，其股價(jià)就下跌了5.42%，市值直接蒸發(fā)了775億美元。

今年以來(lái)特斯拉的股價(jià)就已經(jīng)發(fā)生了多次震蕩。從年初到4月8日其股價(jià)已經(jīng)下跌了將近23%，相關(guān)市值蒸發(fā)量更是達(dá)到了2000億美元。

這相當(dāng)于什么概念，如今比亞迪美股市值已經(jīng)達(dá)到1240億美元，相當(dāng)于短短幾個(gè)月時(shí)間，特斯拉就跌沒(méi)了1.5個(gè)比亞迪還要多。

才幾年不到的時(shí)間，曾經(jīng)的電車(chē)之王，為馬斯克創(chuàng)造了源源不斷現(xiàn)金流的賺錢(qián)利器，如今怎么逐漸“熄火”了？

摩根大通警告股價(jià)恐暴跌60%

特斯拉過(guò)去一年經(jīng)歷了什么？

在特斯拉公布的最新季度交付量中，一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)成為了被機(jī)構(gòu)唱空的導(dǎo)火索。在過(guò)去的一個(gè)季度里面，其一共銷(xiāo)售了358000輛車(chē)。

這個(gè)實(shí)際銷(xiāo)售數(shù)據(jù)比機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的低了7%。和去年第四季度的交付量相比的話(huà)，更是出現(xiàn)了顯著地環(huán)比下降。

另外一個(gè)核心數(shù)據(jù)更是直接暴露了如今特斯拉所面對(duì)的問(wèn)題。今年1月到3月特斯拉一共生產(chǎn)了40.83萬(wàn)輛電動(dòng)車(chē)，可是交付的卻只有35.8萬(wàn)輛。

也就是說(shuō)在這種交付量不及生產(chǎn)量的情況下，今年第一季度特斯拉多了5萬(wàn)輛新車(chē)庫(kù)存，直接創(chuàng)下了單季庫(kù)存新高。而這也成了摩根大通看空其的一個(gè)重要依據(jù)。

截至到4月7日其股價(jià)今年已經(jīng)跌去了20%，成為了美股“七巨頭”中股市表現(xiàn)最不好的企業(yè)。

這個(gè)時(shí)候，摩根大通也根據(jù)其最新的交付量等數(shù)據(jù)，直接大幅唱空特斯拉股價(jià)，甚至警告市場(chǎng)，該公司以后的股價(jià)可能會(huì)暴跌60%。

從2023年的第一季度以來(lái)，雖然特斯拉的相關(guān)產(chǎn)量得到了80%的增長(zhǎng)，但是在產(chǎn)量增長(zhǎng)的同時(shí)，汽車(chē)銷(xiāo)量卻是出現(xiàn)了15%的下滑。

還有一個(gè)數(shù)據(jù)更值得人深思，早在2022年6月的時(shí)候，特斯拉的交付量就已經(jīng)逐漸見(jiàn)頂，但即使在這種情況下，特斯拉的股價(jià)還是自從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始，上漲了將近50%。

這意味著特斯拉上漲后的股價(jià)和基本面是有些背離的。如今在遇到這種賣(mài)不動(dòng)的情況時(shí)，股價(jià)下跌似乎也是意料之中的必然。

如今摩根大通在唱空的同時(shí)，還呼吁投資者對(duì)特斯拉股票保持一種謹(jǐn)慎的投資態(tài)度。

種種跡象說(shuō)明，這個(gè)曾經(jīng)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，能夠站在高處傲視群雄的電車(chē)之王，正變得沒(méi)那么驚艷。而在國(guó)內(nèi)這個(gè)曾經(jīng)的明星車(chē)企，更是不斷地被國(guó)產(chǎn)車(chē)拿來(lái)做“明星背景板”。

曾經(jīng)中產(chǎn)心中的白月光車(chē)

已成國(guó)產(chǎn)車(chē)“明星背景板”

在美國(guó)由于政策紅利的消失，2026年首個(gè)完整季其國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量下跌了28%。

特斯拉作為本土電動(dòng)車(chē)龍頭，自然不能獨(dú)善其身。另外一邊，在曾經(jīng)給特斯拉貢獻(xiàn)了不少銷(xiāo)量的中國(guó)市場(chǎng)上，其也受到了前所未有的挑戰(zhàn)。

曾幾何時(shí)，特斯拉在進(jìn)入中國(guó)后，得益于其電車(chē)先行者的形象，在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，它都是國(guó)內(nèi)不少中產(chǎn)車(chē)主的首選電車(chē)。

很多國(guó)產(chǎn)車(chē)在發(fā)布新車(chē)的時(shí)候，更是很樂(lè)于把自己車(chē)的性能和特斯拉主力車(chē)的性能數(shù)據(jù)對(duì)比，彼時(shí)的特斯拉，在一定程度上就是行業(yè)標(biāo)桿。

可即使是行業(yè)標(biāo)桿，也終有一天會(huì)被后來(lái)者沖擊。在中國(guó)其市場(chǎng)份額已經(jīng)從巔峰時(shí)期的30%下降到了不到10%。

造成這種市場(chǎng)份額不斷被瓜分的一個(gè)重要原因，可能就是其已經(jīng)逐漸和中國(guó)市場(chǎng)脫節(jié)了。

目前從各大銷(xiāo)量數(shù)據(jù)上來(lái)看，不難發(fā)現(xiàn)特斯拉如今的銷(xiāo)量主力，仍然是2016年和2019年發(fā)布的車(chē)型。

雖然這兩款車(chē)型分別在2023年和2025年進(jìn)行了改款，但這個(gè)產(chǎn)品升級(jí)節(jié)奏，對(duì)于世界最活躍的中國(guó)電車(chē)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，明顯是不夠的。

除了產(chǎn)品更新周期長(zhǎng)之外，特斯拉的一些產(chǎn)品參數(shù)也不及同類(lèi)型的國(guó)產(chǎn)車(chē)型。比如其兩款主力車(chē)型仍然使用400V平臺(tái)的電氣架構(gòu)，而國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力已經(jīng)普遍使用800V平臺(tái)。

而特斯拉的中國(guó)團(tuán)隊(duì)，也分別在2021年、2023年和2024年向總部提出不少本土化意見(jiàn)，以便更好的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

其中不少意見(jiàn)并沒(méi)有得到總部的足夠重視，一直到2025年其才在綜合各種意見(jiàn)之下，推出了Model Y L這一競(jìng)品。

奇幻的是即使在產(chǎn)品策略正與中國(guó)市場(chǎng)脫節(jié)的情況下。在一些榜單中特斯拉依然被評(píng)為國(guó)內(nèi)品牌價(jià)值最高的車(chē)企。

這也說(shuō)明，雖然旗下車(chē)型無(wú)論在配置還是參數(shù)上，與國(guó)內(nèi)的不少競(jìng)品相比已經(jīng)多少有些不夠看了，但是特斯拉如今依舊有著高于不少新勢(shì)力的品牌調(diào)性。

在這種情況下，未來(lái)其還能保持這種優(yōu)勢(shì)多久呢？

馬斯克未來(lái)商業(yè)版圖中

特斯拉會(huì)在什么位置？

馬斯克已經(jīng)不止一次在公開(kāi)場(chǎng)合表示，以后發(fā)展重點(diǎn)是機(jī)器人和AI，對(duì)于汽車(chē)他更是表示這只是一個(gè)可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的成熟業(yè)務(wù)。

在4月1日的時(shí)候，更是有確切消息傳出，Model S和Model X已經(jīng)停產(chǎn)，這兩款曾經(jīng)的特斯拉高端車(chē)型，如今已經(jīng)沒(méi)有新車(chē)生產(chǎn)。

特斯拉工廠的部分生產(chǎn)線(xiàn)，也將逐漸替換成為Optimus的生產(chǎn)線(xiàn)。種種跡象表明，特斯拉的汽車(chē)業(yè)務(wù)，正在逐漸被“冷落”。

在馬斯克已經(jīng)明確提出未來(lái)要擁抱機(jī)器人和AI的情況下，特斯拉還能有一席之地嗎？從目前來(lái)看，特斯拉在未來(lái)，恐怕很難再推出具有變革性質(zhì)的汽車(chē)產(chǎn)品了。

不過(guò)根據(jù)馬斯克公布的新車(chē)規(guī)劃來(lái)看，一款設(shè)計(jì)理念遠(yuǎn)超傳統(tǒng)MPV的新車(chē)，預(yù)計(jì)在2027年實(shí)現(xiàn)相關(guān)的量產(chǎn)。

但這款新車(chē)到底能不能在2027年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，恐怕還是一個(gè)未知數(shù)。畢竟熟悉馬斯克的人都知道，其在之前就已經(jīng)開(kāi)了許多“空頭支票”，部分新產(chǎn)品的量產(chǎn)落地進(jìn)程，更是一再延后。

另外一邊傳說(shuō)了許久的售價(jià)不到20萬(wàn)，被外界視作能幫助特斯拉在國(guó)內(nèi)繼續(xù)擴(kuò)張市場(chǎng)份額的Model Q，也是被頻繁延后，目前甚至沒(méi)人知道何時(shí)才能夠發(fā)布。

在這種情況下，馬斯克的其他項(xiàng)目卻是在不斷取得進(jìn)展，比如在3月25日的時(shí)候，Optimus機(jī)器人發(fā)布了相關(guān)的招聘信息，這次招聘的目標(biāo)就是為后面的大規(guī)模量產(chǎn)做準(zhǔn)備。

而Optimus 3 的開(kāi)發(fā)也接近完成，并且Optimus機(jī)器人的生產(chǎn)也會(huì)遵循行業(yè)的S曲線(xiàn)——開(kāi)始很慢，后面迅速爬坡生產(chǎn)。

同時(shí)特斯拉的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也得到了不錯(cuò)的發(fā)展，其今年第一季度就總共輸出了1.8太瓦時(shí)的電力，和2025年同期相比增長(zhǎng)了22%。

在3月20日的時(shí)候，馬斯克還宣布將開(kāi)始相關(guān)的芯片制造項(xiàng)目，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)每年超1太瓦的算力產(chǎn)出。

顯而易見(jiàn)馬斯克正在極力推進(jìn)其未來(lái)商業(yè)版圖的形成，而從Optimus的生產(chǎn)，以及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)來(lái)看，特斯拉依舊是他施展商業(yè)抱負(fù)中，不可或缺的重要一環(huán)。

但是具體到汽車(chē)業(yè)務(wù)，能否從這重要一環(huán)中取得怎么樣的突破，這恐怕只能交給時(shí)間去解答。

縱觀如今的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，不論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際，都早已經(jīng)不是那個(gè)特斯拉能夠一家獨(dú)大的時(shí)代了。

如今特斯拉所面臨的一些問(wèn)題，既是創(chuàng)始人馬斯克在規(guī)劃未來(lái)商業(yè)版圖過(guò)程中，所產(chǎn)生的一種轉(zhuǎn)型陣痛。

也是國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力逐漸崛起之后在國(guó)際汽車(chē)市場(chǎng)取得話(huà)語(yǔ)權(quán)的表現(xiàn)之一。

未來(lái)特斯拉是否還會(huì)給車(chē)圈驚喜，國(guó)產(chǎn)車(chē)又如何在對(duì)比“明星背景板”的情況下，拿出怎么樣的誠(chéng)意新作，這一切我們都可以拭目以待。

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