倫敦鋁市場(chǎng)正在發(fā)出近二十年來(lái)最強(qiáng)烈的供應(yīng)緊張信號(hào)。

周一，倫敦金屬交易所（LME）鋁期貨價(jià)格攀升至四年新高，與此同時(shí)，衡量現(xiàn)貨供應(yīng)緊張程度的關(guān)鍵價(jià)差指標(biāo)急劇擴(kuò)大——現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月期貨的升水跳漲37%至每噸91.50美元，創(chuàng)下2007年以來(lái)最大逆向市場(chǎng)（Backwardation），顯示交易商正在不惜溢價(jià)爭(zhēng)搶現(xiàn)貨供應(yīng)。

這一市場(chǎng)異動(dòng)的直接導(dǎo)火索，是特朗普政府宣布的霍爾木茲海峽封鎖措施于周一上午正式生效，以及海灣地區(qū)最大鋁生產(chǎn)商阿聯(lián)酋全球鋁業(yè)（Emirates Global Aluminum，EGA）宣布對(duì)部分合同啟動(dòng)不可抗力條款。兩大沖擊疊加，令本已脆弱的全球鋁供應(yīng)鏈承壓加劇。

雙重沖擊觸發(fā)供應(yīng)危機(jī)

據(jù)CCTV國(guó)際時(shí)訊，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在搭乘“空軍一號(hào)”專(zhuān)機(jī)抵達(dá)馬里蘭州安德魯斯基地后對(duì)媒體稱(chēng)，美軍將于美國(guó)東部時(shí)間4月13日上午10點(diǎn)、也就是北京時(shí)間今晚10點(diǎn)對(duì)伊朗實(shí)施封鎖。與此同時(shí)，EGA在上周末宣布，由于伊朗導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)襲擊導(dǎo)致其Al Taweelah冶煉廠被迫停產(chǎn)，公司已對(duì)部分合同啟動(dòng)不可抗力條款。據(jù)彭博獲得的文件顯示，上述聲明于周六正式發(fā)出。

EGA由阿布扎比穆巴達(dá)拉投資公司與迪拜投資公司共同持有，2025年鑄造金屬銷(xiāo)售量達(dá)283萬(wàn)噸，約占全球鋁產(chǎn)量的4%。整個(gè)中東地區(qū)的鋁產(chǎn)量約占全球供應(yīng)的9%。

價(jià)差信號(hào)：19年來(lái)最極端的供應(yīng)擠壓

LME鋁市場(chǎng)前端曲線的劇烈變動(dòng)，是當(dāng)前供應(yīng)壓力最直觀的體現(xiàn)。

現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月期貨的價(jià)差從上周五的每噸66.70美元跳升37%至91.50美元，創(chuàng)2007年以來(lái)最大逆向市場(chǎng)。在正常市場(chǎng)狀態(tài)（Contango）下，遠(yuǎn)期價(jià)格應(yīng)高于現(xiàn)貨價(jià)格，以覆蓋倉(cāng)儲(chǔ)和資金成本；而當(dāng)前的大幅Backwardation意味著交易商寧愿支付高額溢價(jià)也要立即獲得現(xiàn)貨，折射出市場(chǎng)對(duì)即期供應(yīng)極度匱乏的判斷。

這一價(jià)差水平上一次出現(xiàn)，是在2007年全球大宗商品超級(jí)周期的頂峰時(shí)期。當(dāng)前的前端擠壓（Front-end Squeeze）表明，市場(chǎng)流動(dòng)性已極為脆弱，持有實(shí)物庫(kù)存的便利收益急劇攀升，但即便如此仍難以填補(bǔ)供應(yīng)缺口。

年內(nèi)漲幅已達(dá)18%，分析師警示供應(yīng)沖擊烈度

倫鋁周一漲逾2%至3577美元/噸，延續(xù)了年初以來(lái)由戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)憂(yōu)慮驅(qū)動(dòng)的工業(yè)金屬整體漲勢(shì)——鋁價(jià)年內(nèi)累計(jì)漲幅已約達(dá)18%。

高盛大宗商品分析師James McGeoch本月早些時(shí)候在致客戶(hù)報(bào)告中表示："很難想象還有比這更大的金屬供應(yīng)沖擊。市場(chǎng)此前對(duì)局勢(shì)走向有較高預(yù)期，但昨日的初步反應(yīng)是回避不確定性，若歷史可以借鑒，這種態(tài)度應(yīng)會(huì)被新的多頭頭寸所取代。"

當(dāng)前局勢(shì)表明，隨著中東地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，鋁市場(chǎng)的供應(yīng)緊張格局短期內(nèi)難以緩解，交易商和工業(yè)用戶(hù)面臨的成本壓力仍將持續(xù)上升。