《金證研》南方資本中心 羅九/作者 南江 映蔚/風(fēng)控

從上市申請獲受理近5個月，泉州嘉德利電子材料股份公司（以下簡稱“嘉德利”）上市進程已于2026年4月3日注冊生效。此番申報上交所主板，嘉德利招股書援用協(xié)會數(shù)據(jù)，稱其2024年電容器用聚丙烯薄膜收入全球排名第二、國內(nèi)收入排名第一。而上交所出具的首輪問詢中，嘉德利被要求說明其以電容器用聚丙烯薄膜相關(guān)排名，說明行業(yè)地位是否存在劃分行業(yè)過細的情形。

不僅如此，嘉德利稱其技術(shù)實力處行業(yè)領(lǐng)先地位。而嘉德利超七成專利由實控人之一黃炎煌“貢獻”，其中2019年起申請的有效專利中超九成由黃炎煌參與研發(fā)，而黃炎煌或系高中學(xué)歷。同時，嘉德利曾受讓多項發(fā)明專利，其中一項專利或系受讓自高校學(xué)生。另一面，招股書披露的其與建筑工程供應(yīng)商簽訂的承包合同金額，與官方披露的數(shù)據(jù)或存差異現(xiàn)疑云。在此背景下，該建筑工程供應(yīng)商原執(zhí)行董事兼經(jīng)理“蘇文煥”與嘉德利實控人姑父“蘇文河”名字相近，或關(guān)系待解。

一、實控人之一黃炎煌高中學(xué)歷“貢獻”超七成專利，一項發(fā)明專利或受讓自高校學(xué)生現(xiàn)疑云

作為BOPP電工膜廠商沖擊上市，嘉德利的營收規(guī)模從超5億元增長至超7億元。在招股書中，嘉德利宣稱技術(shù)實力處行業(yè)領(lǐng)先地位。而嘉德利2019年以來擁有的有效專利中，超九成專利發(fā)明人包括黃炎煌，且嘉德利擁有的所有專利中，超七成由黃炎煌“貢獻”，而黃炎煌為高中學(xué)歷。同時，嘉德利曾受讓多項專利，其中一項專利或系受讓自高校學(xué)生。

1.1 嘉德利作為BOPP電工膜廠商收入突破7億元，稱其技術(shù)實力處行業(yè)領(lǐng)先地位

據(jù)簽署日期為2026年3月13日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2026年3月13日的招股書”），嘉德利從事BOPP電工膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。嘉德利技術(shù)實力處于行業(yè)領(lǐng)先地位，且產(chǎn)品保持良好一致性，與多家國內(nèi)外領(lǐng)先薄膜電容器生產(chǎn)商建立穩(wěn)定合作關(guān)系。根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會出具的證明，2024年公司電容器用聚丙烯薄膜銷售額全球排名第二、國內(nèi)排名第一，全球市場和國內(nèi)市場占有率分別為11.7%和16.4%。

再看嘉德利業(yè)績情況。

2022-2025年，嘉德利的營業(yè)收入分別為5.5億元、5.28億元、7.34億元、7.57億元，2023-2025年分別同比增長-3.98%、38.95%、3.18%。2022-2025年，嘉德利的凈利潤分別為1.92億元、1.41億元、2.38億元、2.44億元，2023-2025年分別同比增長-26.81%、68.99%、2.35%。

即嘉德利作為BOPP電工膜廠商，稱其技術(shù)實力處于行業(yè)領(lǐng)先地位，市占率排行前列。2023-2025年，嘉德利的營業(yè)收入由5億元規(guī)模增長至超7億元。

1.2 招股書披露實控人黃炎煌為高中學(xué)歷，2019年起申請的有效專利中超九成由黃炎煌參與研發(fā)

據(jù)簽署于2026年3月13日的招股書，截至簽署日，黃炎煌是嘉德利實際控制人之一。黃炎煌在1985年11月出生，高中學(xué)歷，曾任嘉德利設(shè)備及工程部負責(zé)人，現(xiàn)任嘉德利董事、副總經(jīng)理。同時，黃炎煌被認定為核心技術(shù)人員。

據(jù)泉州市洛江區(qū)南少林實驗學(xué)校認證的微信公眾平臺于2016年12月17日發(fā)布的公開信息，黃炎煌系泉州南少林國際學(xué)校1996級校友，彼時任嘉德利總經(jīng)理助理。

上述公開信息提及，黃炎煌1996年從小學(xué)四年級一直讀到初三畢業(yè)，在南少林國際學(xué)校度過了六年的時光。南少林學(xué)校初中畢業(yè)之后，黃炎煌到新加坡繼續(xù)深造四年，主攻工商管理專業(yè)�；貒螅S炎煌進入嘉德利工作。其中，黃炎煌父親負責(zé)技術(shù)管理，黃炎煌負責(zé)日常事務(wù)管理，比如設(shè)備的維護等。

據(jù)簽署于2026年3月13日的招股書，截至報告期末，嘉德利共擁有103項專利，其中19項為發(fā)明專利，84項為實用新型專利。

需要指出的是，嘉德利擁有的103項專利中，申請日在2019年及之后的專利共80項，其中73項專利的發(fā)明人包括“黃炎煌”，46項專利的發(fā)明人僅為“黃炎煌”。

不僅如此，2019年之前，嘉德利申請的專利中，專利發(fā)明人均未包括“黃炎煌”。

也就是說，公開信息顯示，黃炎煌初中畢業(yè)后到新加坡主攻工商管理專業(yè)，招股書披露黃炎煌學(xué)歷為高中。而在嘉德利截至2026年3月13日取得的專利中，申請日在2019年及以后的專利數(shù)量占比超七成，其中黃炎煌作為發(fā)明人參與的專利數(shù)量占比超九成。

1.3 擁有的發(fā)明專利中8項系受讓取得，其中一項系于2021年向自然人康輝受讓取得

據(jù)簽署于2026年3月13日的招股書，在嘉德利擁有的發(fā)明專利中，“一種便于安裝更換的塑料薄膜收卷裝置”、“一種可粘貼的石墨烯防腐薄膜及制備方法”、“平面各向異性磁阻薄膜及其制備方法”、“一種鐵基光電化學(xué)薄膜”、“一種提高利用率的電容用薄膜生產(chǎn)接帶裝置”、“一種應(yīng)用于雙向拉伸薄膜生產(chǎn)設(shè)備”、“一種功能性光電薄膜位置調(diào)整機構(gòu)”、“聚丙烯薄膜及聚丙烯薄膜制備方法與應(yīng)用”共8項發(fā)明專利系受讓取得。

對此，嘉德利表示，截至報告期末，為增加專利布局，嘉德利存在受讓8項發(fā)明專利的情況，但不構(gòu)成嘉德利的核心技術(shù)來源，與轉(zhuǎn)讓方不存在利益分成的安排，也不存在爭議，不會對嘉德利持續(xù)經(jīng)營和獨立性產(chǎn)生影響。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，發(fā)明專利“聚丙烯薄膜及聚丙烯薄膜制備方法與應(yīng)用”在2021年6月18日提交申請，彼時專利申請人及發(fā)明人均為“康輝”，申請人地址為***工業(yè)大學(xué)（以下簡稱“**大學(xué)”）A07公寓。

2022年9月1日，該專利的申請人由“康輝”變更為“嘉德利”，地址變更為福建省泉州市泉州臺商投資區(qū)杏秀路790號。

而關(guān)于發(fā)明專利“聚丙烯薄膜及聚丙烯薄膜制備方法與應(yīng)用”的技術(shù)來源或值得關(guān)注。

1.4 自康輝處受讓取得的專利申請于2021年，彼時康輝或系某高校的在校生

據(jù)**大學(xué)公開信息，2024年4月12日，在**大學(xué)化工與化學(xué)學(xué)院舉行的“明德講堂”中，該學(xué)院2022屆畢業(yè)生康輝受邀出席活動，并做主題演講。

即**大學(xué)2022年屆畢業(yè)生中，存在一位名為“康輝”自然人。而名為康輝的自然人2021年申請專利“聚丙烯薄膜及聚丙烯薄膜制備方法與應(yīng)用”時填報的地址為“**大學(xué)A07公寓”。若兩處“康輝”為同一人，嘉德利上述發(fā)明專利或受讓自彼時為該校學(xué)生的康輝。

也就是說，此次上市，嘉德利業(yè)績保持增長且稱其技術(shù)實力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。值得一提的是，招股書披露實控人黃炎煌為高中學(xué)歷，而其2019年及以后申請的有效專利中，超九成專利的發(fā)明人包括黃炎煌。不僅如此，嘉德利擁有的19項發(fā)明專利中，8項專利系受讓取得，一種一項或受讓自彼時的高校在校生康輝。

二、工程承包合同金額與官方信披或存差異現(xiàn)疑云，承包方的原經(jīng)理與嘉德利實控人的親屬姓名現(xiàn)“一字之差”

禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。此次上市，招股書披露的與建筑工程供應(yīng)商簽訂的承包合同金額，或官方公開信息矛盾存疑。在此背景下，該建筑工程供應(yīng)商承接的4個項目來自嘉德利及其關(guān)聯(lián)方，且該建筑工程供應(yīng)商的原執(zhí)行董事兼經(jīng)理“蘇文煥”，與嘉德利實控人親屬“蘇文河”名字相近。

2.1 嘉德利擁有一項位于東園鎮(zhèn)東園村的宗地，或在該地投資1.2億元建設(shè)“高端商務(wù)經(jīng)濟項目”

據(jù)簽署于2026年3月13日的招股書，截至報告期末，嘉德利共擁有4處土地使用權(quán)，分別位于泉州臺商投資區(qū)東園鎮(zhèn)錦峰社區(qū)杏秀路790號、泉州臺商投資區(qū)東園鎮(zhèn)錦厝村厝仔289號、泉州臺商投資區(qū)東園鎮(zhèn)東園村、廈門市海滄區(qū)白佬沙路與霞涂樓路交叉口東南側(cè)。

其中，位于泉州臺商投資區(qū)東園鎮(zhèn)東園村的宗地用途為“商務(wù)金融用地”，面積為6,488平方米，使用期限截至2061年12月24日。

據(jù)泉州市自然資源和規(guī)劃局2023年3月2日發(fā)布的公開信息，同意核發(fā)“泉州嘉德利電子材料有限公司高端商務(wù)經(jīng)濟項目”建設(shè)工程規(guī)劃許可證，文號為泉資規(guī)審〔2023〕26號。該項目用地位于東園鎮(zhèn)東園村，總用地面積為6,488平方米。有關(guān)技術(shù)指標(biāo)如下：計容建筑面積為12,969.48平方米、不計容建筑面積為4,725.98平方米。

據(jù)嘉德利官網(wǎng)公開信息，2023年6月30日，臺商區(qū)舉行第二季度部分重點項目集中開竣工儀式。其中開工項目包括嘉德利高端經(jīng)濟項目，項目總占地面積9.7畝，總建筑面積約1.8萬平方米，總投資1.2億元，將建設(shè)新材料研發(fā)中心、公司運營中心及相關(guān)配套附屬設(shè)施等。

按1畝=666.67平方米測算，9.7畝約等于6,466.67平方米。

即嘉德利或在位于東園鎮(zhèn)東園村的宗地，投資建設(shè)“高端商務(wù)經(jīng)濟項目”項目。

2.2 福建坤建或系“高端商務(wù)經(jīng)濟項目”的工程承包方，招股書披露的合同金額與官方信披或存差異現(xiàn)疑云

據(jù)簽署于2026年3月13日的招股書，報告期內(nèi)，嘉德利已履行及正在履行的金額在2,000萬元以上的工程服務(wù)采購合同共4份。

其中，嘉德利作為發(fā)包人，與承包人福建坤建建設(shè)有限公司（以下簡稱“福建坤建”）簽訂的合同2份，工程名稱分別為“高端商務(wù)經(jīng)濟項目”、“新建7、8號超薄BOPP新材料生產(chǎn)線項目”，簽訂日期分別為2023年3月27日/2023年12月20日/2024年3月2日、2023年3月23日，合同金額分別為4,780萬元、3,600萬元，合同均已履行完畢。

據(jù)簽署日期為2026年1月13日的《是關(guān)于嘉德利首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》（以下簡稱“簽署于2026年1月13日的首輪問詢回復(fù)”），嘉德利對福建坤建的采購內(nèi)容為建筑工程，具體用途為總部大樓、七八號線廠房建。

簽署于2026年1月13日的首輪問詢回復(fù)及簽署于2026年3月13日的招股書顯示，2022-2025年末，嘉德利的在建工程分為“第五號、第六號生產(chǎn)線項目”、“總部大樓”、“第七號、第八號生產(chǎn)線項目”、“嘉德利廈門新材料生產(chǎn)基地（一期）”、“其他零星項目”。

據(jù)全國建筑市場監(jiān)管公共服務(wù)平臺（以下簡稱“四庫一平臺”）數(shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?026年4月13日，福建坤建登記的工程項目共7個，其中建設(shè)單位為嘉德利的工程項目共3個，分別為“泉州嘉德利電子材料有限公司高端商務(wù)經(jīng)濟項目”、“泉州嘉德利電子材料有限公司總部辦公樓項目”、“嘉德利新建7、8號超薄BOPP新材料生產(chǎn)線項目”。

其中，“泉州嘉德利電子材料有限公司高端商務(wù)經(jīng)濟項目”項目地址位于泉州臺商投資區(qū)東園鎮(zhèn)東園村，項目規(guī)劃建設(shè)一棟辦公樓含九層主樓和五層裙房，用地面積6,485平方米，總建筑面積17,665.5平方米，容積率為1.9999，建筑高度38.6米。建設(shè)新材料研發(fā)中心、公司運營中心及相關(guān)配套附屬設(shè)施等。

而“泉州嘉德利電子材料有限公司總部辦公樓項目”項目總占地面積6,488平方米，總建筑面積13,000平方米，建設(shè)新材料研發(fā)中心、公司運營中心及相關(guān)配套附屬設(shè)施等，項目地址位于泉州臺商投資區(qū)管委會。

另一項目“嘉德利新建7、8號超薄BOPP新材料生產(chǎn)線項目”的地點位于泉州臺商投資區(qū)東園鎮(zhèn)錦厝村厝仔289號。

基于嘉德利擁有的4項宗地中，僅其中一項位于東園鎮(zhèn)東園村，且該宗地面積為6,488平方米。在招股書中，嘉德利披露福建坤建系其“高端商務(wù)經(jīng)濟項目”、“新建7、8號超薄BOPP新材料生產(chǎn)線項目”的工程項目的承包人，其在首輪問詢回復(fù)中披露其向福建坤建采購的建筑工程具體用途為總部大樓、七八號線廠房建。結(jié)合四庫一平臺披露的信息，福建坤建承建的“總部辦公樓項目”項目用地面積為6,488平方米。則嘉德利的“高端商務(wù)經(jīng)濟項目”或是建設(shè)嘉德利總部大樓。

值得注意的是，四庫一平臺披露，福建坤建登記的建設(shè)單位為嘉德利的工程項目“泉州嘉德利電子材料有限公司高端商務(wù)經(jīng)濟項目”、“泉州嘉德利電子材料有限公司總部辦公樓項目”、“嘉德利新建7、8號超薄BOPP新材料生產(chǎn)線項目”，簽訂的合同金額分別為2,580萬元、300萬元、3,600萬元。

即招股書披露，福建坤建系嘉德利“高端商務(wù)經(jīng)濟項目”、“新建7、8號超薄BOPP新材料生產(chǎn)線項目”的承包商，合同金額分別為4,780萬元、3,600萬元，且四庫一平臺披露的福建坤建與嘉德利簽訂的“新建7、8號超薄BOPP新材料生產(chǎn)線項目”合同金額也為3,600萬元，而“高端商務(wù)經(jīng)濟項目”、“泉州嘉德利電子材料有限公司總部辦公樓項目”的合同金額分別為2,580萬元、300萬元，與招股書披露的合同情況或存差異，信披或現(xiàn)疑云。

據(jù)簽署于2026年1月13日的首輪問詢回復(fù)，2022-2024年末及2025年6月末，嘉德利在建工程“總部大樓”的余額分別為0.53萬元、2,115.86萬元、4,082.58萬元、4,560.48萬元，其中工程施工、設(shè)計及監(jiān)理費分別為0元、1,958.98萬元、3,845.45萬元、4,275.64萬元，設(shè)備及安裝分別為0元、3.38萬元、76.62萬元、76.62萬元。

據(jù)簽署于2026年3月13日的招股書，在建工程“總部大樓”在2022年開工建設(shè)，預(yù)算金額為4,913.96萬元，累計投資金額為4,596.1萬元，截至2025年末尚未轉(zhuǎn)固，預(yù)計2026年1月達到可使用狀態(tài)。

2.3 福建坤建承接的4個項目來自嘉德利及關(guān)聯(lián)方，原經(jīng)理名字與實控人親屬現(xiàn)“一字之差”

前上述提及，截至查詢?nèi)?026年4月13日，福建坤建登記的工程項目共7個，其中建設(shè)單位為嘉德利的工程項目共3個。

另外，福建坤建登記的工程項目中，“泉州市華東電力設(shè)備有限公司擴建項目”的建設(shè)單位為泉州市華東電力設(shè)備有限公司（以下簡稱“華東設(shè)備”）。

據(jù)簽署于2026年3月13日的招股書，華東設(shè)備系嘉德利實際控制人之一黃炎煌及其配偶洪云瑜、及黃炎煌父母黃煥明及黃碧芬合計控制100%股權(quán)的企業(yè)，是嘉德利的關(guān)聯(lián)方。華東設(shè)備的實際經(jīng)營業(yè)務(wù)是空氣壓縮機。

即福建坤建登記的7個工程項目中，共有4個工程項目系來自嘉德利及其關(guān)聯(lián)方。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，福建坤建在2016年8月4日注冊成立，截至查詢?nèi)?026年4月13日，由劉倩、陳麗香分別持股88%、12%，其中劉倩擔(dān)任執(zhí)行董事、經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人。

變更信息顯示，2024年4月22日，福建坤建的法定代表人、執(zhí)行董事兼經(jīng)理、聯(lián)絡(luò)員發(fā)生變更，由“楊妍”變更為“蘇文煥”，2025年9月11日變更為“劉倩”。

另一面，2021年11月26日，福建坤建的地址變更為福建省泉州臺商投資區(qū)東園鎮(zhèn)東園村許厝246號，2022年11月22日變更為福建省惠安縣螺城鎮(zhèn)溪南村溪尾602號，2023年6月28日變更為福建省惠安縣螺城鎮(zhèn)惠泉北路139號七樓，而后截至查詢?nèi)?026年4月13日地址未再變更。

此外，福建坤建的惠安分公司在2022年1月13日設(shè)立，截至查詢?nèi)?026年4月13日負責(zé)人為“蘇文煥”，住所為福建省泉州市惠安縣螺城鎮(zhèn)溪南村溪尾602號。

2023年7月4日，泉州清正建材有限公司（以下簡稱“清正建材”）注冊成立，截至查詢?nèi)?026年4月13日由楊清斌持有100%股權(quán)，蘇文煥擔(dān)任監(jiān)事，陳麗香擔(dān)任財務(wù)負責(zé)人。2024年，清正建材的企業(yè)聯(lián)系電話為135******15。

個體工商戶泉州臺商投資區(qū)正元五金商行（以下簡稱“正元五金商行”）、泉州臺商投資區(qū)天一貿(mào)易商行（以下簡稱“天一貿(mào)易商行”）分別在2020年1月3日、2015年6月19日設(shè)立，經(jīng)營者分別為楊清斌、蘇文煥。

截至查詢?nèi)?026年4月13日，兩家個體戶的經(jīng)營范圍均包括五金、燈飾、衛(wèi)浴、水暖等的零售，經(jīng)營場所均為泉州臺商投資區(qū)張坂鎮(zhèn)蘇坑村蘇坑606號。其中，2024年，正元五金商行的企業(yè)聯(lián)系電話為135******15。

即福建坤建的地址曾位于東園鎮(zhèn)東園村，現(xiàn)地址位于惠安縣螺城鎮(zhèn)。2024年4月，蘇文煥彼時新增成為福建坤建執(zhí)行董事、經(jīng)理，2025年9月退出。截至查詢?nèi)?026年4月13日，蘇文煥是福建坤建的惠安分公司的負責(zé)人。另外，蘇文煥經(jīng)營的個體戶天一貿(mào)易商行地址位于泉州臺商投資區(qū)張坂鎮(zhèn)。

據(jù)簽署于2026年3月13日的招股書，黃燕華系嘉德利的董事長黃煥明的妹妹，蘇文河系黃燕華的配偶。其中，泉州溫智貿(mào)易有限公司（以下簡稱“溫智貿(mào)易”）是蘇文河持股100%并任執(zhí)行董事兼經(jīng)理的企業(yè)，泉州臺商投資區(qū)共盈貿(mào)易商行（以下簡稱“共盈商行”）是蘇文河經(jīng)營的個體戶。

需要指出的是，黃煥明是嘉德利實控人之一黃炎煌的父親，即蘇文河系黃炎煌姑父。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?026年4月13日，共盈商行的經(jīng)營場所為泉州臺商投資區(qū)東園鎮(zhèn)玉坂村玉坂588號玉龍花苑11棟1402室，溫智貿(mào)易的住所位于泉州臺商投資區(qū)張坂鎮(zhèn)山內(nèi)村東西厝108號。

由上可知，嘉德利實控人黃炎煌姑父名為“蘇文河”，其名下企業(yè)溫智貿(mào)易位于泉州臺商投資區(qū)張坂鎮(zhèn)。而嘉德利建筑工程供應(yīng)商福建坤建的歷史執(zhí)行董事兼經(jīng)理名為“蘇文煥”，且“蘇文煥”名下個體戶天一貿(mào)易商行地址位于泉州臺商投資區(qū)張坂鎮(zhèn)。即福建坤建人員“蘇文煥”與嘉德利實控人黃炎煌姑父“蘇文河”，兩者名字相近。在此情形下，福建坤建或系嘉德利“高端商務(wù)經(jīng)濟項目”的工程承包方，而招股書披露的合同金額與官方披露的合同金額或存差異現(xiàn)疑云。

三、結(jié)語

簡言之，此番上市，嘉德利披露的與承包商福建坤建簽訂的工程服務(wù)合同金額，與四庫一平臺披露的合同金額矛盾或存疑。同時，截至查詢?nèi)?026年4月13日，福建坤建承接的7個項目中，四個項目來自嘉德利及其關(guān)聯(lián)方。不僅如此，福建坤建原執(zhí)行董事兼經(jīng)理“蘇文煥”與嘉德利實控人姑父“蘇文河”名字相近，或關(guān)系待解。

另一面，嘉德利在申報文件中稱其技術(shù)實力處行業(yè)領(lǐng)先地位。而2019年以來，嘉德利申請的有效專利中，超九成的專利的發(fā)明人包括實控人之一黃炎煌。然而，公開信息顯示，黃炎煌初中畢業(yè)后到新加坡主攻工商管理專業(yè)，且招股書披露黃炎煌學(xué)歷為高中。同時，嘉德利擁有的19項發(fā)明專利中，8項專利系受讓取得，其中一項專利或受讓自高校學(xué)生。