有人歡喜，有人愁。

豬肉，已經(jīng)跌破5塊錢一斤了，這價(jià)格比有些蔬菜還便宜。

但你可能想不到的是：鴨肉，比豬肉還便宜。

《2025年水禽產(chǎn)業(yè)與技術(shù)發(fā)展報(bào)告》指出，2025年全國(guó)毛鴨全年平均價(jià)格7.60元/千克，同比下降13.31%。另?yè)?jù)卓創(chuàng)資訊檢測(cè)數(shù)據(jù)，3月鴨產(chǎn)品綜合售價(jià)為6941元/噸，環(huán)比下跌3.85%。月內(nèi)整體市場(chǎng)需求表現(xiàn)偏弱，價(jià)格端承壓明顯，整體缺乏明顯利好支撐。其還預(yù)測(cè)4月毛鴨價(jià)格整體延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)，以低位震蕩運(yùn)行為主。

這意味著，一只鴨子養(yǎng)大出欄，賣出的錢刨掉飼料、疫苗、人工、水電，養(yǎng)殖戶兜里剩不下幾毛錢，甚至還要倒貼。

一頭豬賠幾百塊，一只鴨也掙不到幾毛錢。養(yǎng)殖戶“流血”出貨，屠宰企業(yè)利潤(rùn)被壓成紙片，上游環(huán)節(jié)正在為這場(chǎng)低價(jià)盛宴買單。

但產(chǎn)業(yè)鏈的另一頭，卻是另一番景象。

煌上煌、周黑鴨等鹵味企業(yè)的財(cái)報(bào)里，凈利增長(zhǎng)百分之七八十，甚至翻倍。原材料成本降了，毛利率升了，賬面上的數(shù)據(jù)也更好看了。

01.同樣一只鴨子：上游燙手，下游卻成了寶

煌上煌(002695.SZ)日前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年，公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)73.57%至123.16%。

利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)背后，與原材料成本的紅利有關(guān)。

煌上煌的主要原材料有鴨翅、鴨脖、白條鴨等相關(guān)鴨副產(chǎn)品。2025年上半年，這些原料的市場(chǎng)價(jià)格處于低位。其中，鴨頸采購(gòu)均價(jià)同比下降38.70%，一公斤便宜了3.77元；鴨翅下降 21.35%，一公斤便宜了2.8元；鴨肫下降15.71%，一公斤便宜了3.34元；凍新鴨下降 8.92%，一公斤便宜了2.22元。

△圖片來(lái)源：煌上煌2025年半年報(bào)

這幾塊錢的降幅。對(duì)于一家年采購(gòu)量成千上萬(wàn)噸的企業(yè)來(lái)說(shuō)，就是真金白銀的利潤(rùn)。2025 年上半年，主要原材料價(jià)格的波動(dòng)帶來(lái)生產(chǎn)成本的下降，煌上煌醬鹵肉制品業(yè)綜合毛利率同比提升2.23個(gè)百分點(diǎn)。

周黑鴨（01458.HK）同樣受惠于鴨價(jià)紅利。年報(bào)顯示，2025年，周黑鴨的凈利同比增長(zhǎng)59.60%至1.57億元。這一年里，公司的整體銷量增長(zhǎng)14.60%至29977噸，但由于產(chǎn)品原材料成本下降疊加供應(yīng)鏈效率優(yōu)化，公司整體銷售成本僅微增1.7% 。

△圖片來(lái)源：周黑鴨2025年年報(bào)

鴨價(jià)紅利對(duì)于下游企業(yè)來(lái)說(shuō)，也是難得的采購(gòu)窗口。在原材料價(jià)格處于低位時(shí)加大儲(chǔ)備，能夠鎖定未來(lái)一段時(shí)間的成本優(yōu)勢(shì)。從實(shí)際動(dòng)作來(lái)看，一些鹵味企業(yè)也在有意識(shí)地加大采購(gòu)力度。

周黑鴨披露，截至去年底，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額減少至約人民幣3.76億元，主要是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格下降，集團(tuán)基于銷量增加的預(yù)測(cè)考慮，增加了對(duì)存貨的購(gòu)買。

煌上煌也表示，公司貫徹主要原材料戰(zhàn)略儲(chǔ)備管理制度，行情低位時(shí)加大了采購(gòu)力度。

△圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

對(duì)以鴨副產(chǎn)品為核心原料的下游餐飲企業(yè)來(lái)說(shuō)，鴨貨價(jià)的低位，無(wú)疑是一波成本紅利。但這份紅利，可能是建立在上游的利潤(rùn)擠壓之上。

過去一年，肉鴨養(yǎng)殖屠宰端的虧損，已經(jīng)顯現(xiàn)。

就拿江蘇益客食品(301116.SZ)來(lái)看。作為一家布局了肉雞、肉鴨雙產(chǎn)業(yè)鏈的農(nóng)牧食品企業(yè)，益客食品的業(yè)務(wù)包含了肉禽行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)環(huán)節(jié)，如飼料加工、種鴨原種培育、養(yǎng)殖、鴨/雞苗孵化、屠宰、深加工、羽絨加工等，提供以雞、鴨等不同家禽為原料的產(chǎn)品。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年益客食品的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損2.60億元至2.90億元，與2024年的盈利1億元形成鮮明反差。

對(duì)此，益客食品表示，這是因?yàn)槿怿啴a(chǎn)業(yè)鏈屠宰、鴨苗等環(huán)節(jié)需求不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格降幅大于產(chǎn)品成本降幅，導(dǎo)致毛利大幅縮小。據(jù)其透露，2025年，公司的鴨產(chǎn)品毛利同比減少約2.2億元，鴨苗毛利同比減少約2.7億元，是整體毛利減少的主因。

益客食品不是個(gè)例。作為“鴨行業(yè)第一股”的華英農(nóng)業(yè)（002321.SZ），長(zhǎng)期為火鍋、熟食連鎖、商超、酒店、食品加工企業(yè)、消費(fèi)者等多類客戶供應(yīng)鴨產(chǎn)品。

2025年，這家公司的歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損4500萬(wàn)元至6500萬(wàn)元，上年還盈利3236.06萬(wàn)元，一年時(shí)間由盈轉(zhuǎn)虧。

對(duì)此，華英農(nóng)業(yè)解釋，2025年，受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)等影響，公司產(chǎn)品毛利率較上年有所下降，部分資產(chǎn)出現(xiàn)減值，同時(shí)參股的菏澤益華種禽有限公司因禽苗價(jià)格同比大幅回落，確認(rèn)的投資收益較上年大幅減少。

實(shí)際上，從去年上半年開始，華英農(nóng)業(yè)就已經(jīng)顯露出疲態(tài)。當(dāng)時(shí)公司就說(shuō)過，肉鴨行業(yè)延續(xù)“低景氣、弱需求”的市場(chǎng)格局，主要產(chǎn)品價(jià)格在低位區(qū)間波動(dòng)。正因如此，公司的生鮮凍品銷量同增10.95%，但由于市場(chǎng)價(jià)格下行，營(yíng)業(yè)收入反降1.39%。

賣得多了，賺得卻少了——這大概是一些上游企業(yè)最扎心的寫照。

02.行業(yè)虧損數(shù)十億，拐點(diǎn)還沒出現(xiàn)

如果說(shuō)上游的虧損只是個(gè)例，那就太小看這輪周期了。

近日，國(guó)家水禽產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)崗位科學(xué)家劉靈芝在一場(chǎng)講座上分析稱，2025年我國(guó)肉鴨產(chǎn)業(yè)遭遇十年未遇的全產(chǎn)業(yè)鏈深度虧損，從種鴨、孵化、養(yǎng)殖到屠宰、加工全環(huán)節(jié)普遍陷入經(jīng)營(yíng)承壓狀態(tài)，行業(yè)虧損規(guī)模達(dá)數(shù)十億元，創(chuàng)下近十年行業(yè)發(fā)展低谷。

這不是某一家企業(yè)的問題，而是整個(gè)行業(yè)的問題。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？

最核心的原因就是：供需的失衡。

據(jù)國(guó)家水禽產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系對(duì)全國(guó)23個(gè)水禽主產(chǎn)省（市、區(qū)）水禽生產(chǎn)情況的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2025年我國(guó)商品肉鴨出欄43.82億只，較2024年增長(zhǎng)3.86%。

△圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

產(chǎn)能飆升，但需求增長(zhǎng)的速度并沒有跟上，供過于求的局面就不可避免。

養(yǎng)殖行業(yè)通常有“禽隨豬漲”的現(xiàn)象，出于肉類蛋白的替代作用，往往豬肉價(jià)格上漲的同時(shí)會(huì)帶動(dòng)禽肉價(jià)格上漲從而全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖肷险{(diào)。如今生豬市場(chǎng)進(jìn)入低谷期，禽類消費(fèi)市場(chǎng)也呈現(xiàn)弱勢(shì)。

今年3月底，生豬價(jià)格已跌到八年新低，海南等省份甚至不到4元/斤。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)監(jiān)測(cè)顯示，豬價(jià)已然跌破5元/斤，4月8日全國(guó)生豬（外三元）均價(jià)為9.49元/公斤，較前一日下跌0.14元/公斤，較上月下跌0.92元/公斤。

豬肉這么便宜，消費(fèi)者自然會(huì)更愿意買豬肉——畢竟都是餐桌上的主流肉類。對(duì)肉鴨產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是雪上加霜。

目前來(lái)看，鴨產(chǎn)品的價(jià)格還處于相對(duì)低位。而拐點(diǎn)，也遠(yuǎn)未出現(xiàn)。

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，今年1月，山東白羽肉鴨行業(yè)資深人士徐高峰表示，2025年肉鴨產(chǎn)品價(jià)格低迷，小白條鴨產(chǎn)品在去年6月最低跌破4000元/噸的歷史最低價(jià)位，加工端虧損現(xiàn)象嚴(yán)重。其認(rèn)為，種鴨新產(chǎn)能已部分投產(chǎn)，大部分在2026年下半年會(huì)陸續(xù)出苗。

這意味著，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，供給端的壓力可能會(huì)進(jìn)一步加大，未來(lái)去產(chǎn)能過程較為殘酷。

03.上游主動(dòng)找出路：補(bǔ)鏈、出海、求變

產(chǎn)業(yè)整體不振的背景下，上游企業(yè)也在主動(dòng)探索新的方向。

今年1月，益客食品表示，公司踐行“一只鴨（雞）價(jià)值最大化”理念，在禽肉深加工等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)持續(xù)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，去年建成調(diào)理品、寵物食品原料車間各1個(gè)，現(xiàn)在建寵物食品原料車間1個(gè)，未來(lái)隨著建成產(chǎn)能的釋放及在建項(xiàng)目的落地，禽肉深加工業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

華英農(nóng)業(yè)則把目光投向了更遠(yuǎn)的地方——海外市場(chǎng)。

截至去年上半年，該公司的鴨制產(chǎn)品已出口到日本、韓國(guó)、歐盟、加拿大、中國(guó)香港和中亞、中東等50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。通過出口和內(nèi)銷的統(tǒng)籌，更大化發(fā)揮產(chǎn)品的價(jià)值。

△圖片來(lái)源：華英農(nóng)業(yè)官網(wǎng)

對(duì)于去年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，華英農(nóng)業(yè)表示，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，公司通過整合內(nèi)部資源，借助產(chǎn)能利用率的穩(wěn)定提升和產(chǎn)品出海力度的加大，保持了收入的基本穩(wěn)定。其中，食品業(yè)務(wù)出口實(shí)現(xiàn)收入2.03億元，同比增長(zhǎng)6.56%，緩解了內(nèi)銷市場(chǎng)帶來(lái)的壓力。

華英農(nóng)業(yè)仍在持續(xù)加碼海外業(yè)務(wù)。去年10月，其子公司菏澤華運(yùn)公司與國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人及相關(guān)業(yè)務(wù)人員赴德國(guó)觀展，拜訪了歐洲市場(chǎng)客戶，并且新增合作訂單，為華英產(chǎn)品歐洲市場(chǎng)銷售注入增長(zhǎng)動(dòng)能。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品大多難逃周期宿命，往往會(huì)遵循這樣的發(fā)展規(guī)律：產(chǎn)能過剩，虧損，去產(chǎn)能，再回歸盈利。肉鴨行業(yè)也不例外。

拐點(diǎn)何時(shí)來(lái)？沒人能給出確切答案。但可以預(yù)見，這場(chǎng)上游流血、下游吃飽的戲碼，或許還會(huì)再演一陣子。

而當(dāng)鴨肉價(jià)格持續(xù)處于低位，整個(gè)行業(yè)離洗牌也就不遠(yuǎn)了。洗牌之后，活下來(lái)的，未必是最大的，但一定是最能扛、最懂變通的那一個(gè)。

本文由紅餐供應(yīng)鏈指南原創(chuàng)，作者：楊雯；編輯：景雪；題圖來(lái)自攝圖網(wǎng)