?今年以來，受中東局勢(shì)的影響，全球股市呈現(xiàn)高位震蕩，以黃金、白銀等貴金屬為代表的避險(xiǎn)資產(chǎn)也先沖高后回落。截至4月2日，今年以來上證指數(shù)跌幅為0.51%，滬深300指數(shù)跌幅為2.24%。

在市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)中，以公募FOF為代表的穩(wěn)健類資產(chǎn)成為投資者的首選。公募FOF產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)定上升，規(guī)模也創(chuàng)下2022年以來的新高。今年以來，公募FOF基金發(fā)行熱度持續(xù)升溫，目前已完成募集的49只FOF合計(jì)募集規(guī)模為674億元，F(xiàn)OF總規(guī)模突破3000億元。

在公募FOF發(fā)展的新階段，從選基金到選資產(chǎn)，多資產(chǎn)策略FOF正成為市場(chǎng)新的主流方向。

FOF規(guī)模創(chuàng)歷史新高

2025年，伴隨著權(quán)益市場(chǎng)的回暖，公募FOF基金市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著復(fù)蘇，產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)步增長。截至2025年末，全市場(chǎng)共有549只公募FOF基金（不同份額合并計(jì)算），合計(jì)規(guī)模2441.88億元。與2024年底相比，產(chǎn)品數(shù)量增加了50只，規(guī)模上升了1110.37億元。

今年以來，F(xiàn)OF的募集熱度得到持續(xù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日，已經(jīng)成立的43只FOF合計(jì)募集規(guī)模為686.54億元。其中，博時(shí)盈泰臻選、中歐盈欣穩(wěn)健、工銀盈泰穩(wěn)健募集規(guī)模分別為58.44億元、51.25億元、45.81億元。

從市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，公募FOF基金的頭部效應(yīng)依然顯著，同時(shí)整體管理規(guī)模較上年度明顯上升。截至目前，共有95家持牌機(jī)構(gòu)開展公募FOF投資業(yè)務(wù)。其中，易方達(dá)基金、富國基金、工銀瑞信基金、興證全球基金、廣發(fā)基金、中歐基金等12家管理人的FOF規(guī)模均超過100億元。

在今年震蕩的市場(chǎng)行情中，F(xiàn)OF為何能夠逆市增長？這和FOF的“絕對(duì)收益”底色有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日，F(xiàn)OF基金的二級(jí)分類中，混合型FOF 有556只，規(guī)模達(dá)到了2890.02億元；債券型FOF30只，規(guī)模為230.86億元，股票型FOF有6只，規(guī)模為7.54億元。

截至4月2日，市場(chǎng)FOF的規(guī)模占比與業(yè)績明細(xì) 來源：Wind

FOF業(yè)績超預(yù)期

受益于2025年權(quán)益資產(chǎn)的大回暖，多只FOF的業(yè)績也可圈可點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，成立時(shí)間滿一年的FOF產(chǎn)品（不同份額合并計(jì)算）共452只，平均收益率為14.9%。

其中，不少基金業(yè)績表現(xiàn)亮眼。基金四季報(bào)顯示，易方達(dá)旗下的易方達(dá)優(yōu)勢(shì)回報(bào)A在2025年的收益率達(dá)到60.51%，在成立滿一年的FOF產(chǎn)品中位居前列；工銀瑞信旗下的工銀睿智進(jìn)取一年A在2025年全年回報(bào)率為31.42%，近三年回報(bào)率為20.65%，在2025年市場(chǎng)回暖中為投資者實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健且可觀的回報(bào)。?

這和FOF的底層資產(chǎn)配置有關(guān)。以FOF中的主流產(chǎn)品類型——偏股混合型FOF為例，這類FOF通過底層基金間接持有股票，權(quán)益?zhèn)}位通常 在60%~90%。這樣既能把握住權(quán)益市場(chǎng)上漲的紅利，又能通過債券、貨幣等“底倉”資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)，使得業(yè)績更加穩(wěn)健。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，績優(yōu)的FOF產(chǎn)品在配置思路上并非“平均用力”，而是呈現(xiàn)出較為清晰的主題取向。

一類產(chǎn)品通過集中配置風(fēng)格鮮明的指數(shù)型基金，放大了特定資產(chǎn)的行情彈性。例如，國泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有在2025年三季度末重倉多只重金屬相關(guān)基金，包括黃金股ETF、白銀主題商品型基金，以及金銀珠寶主題的靈活配置型基金，在貴金屬行情走強(qiáng)階段顯著受益。

再以工銀睿智進(jìn)取一年A為例，該基金組合中前十只ETF占凈值比例合計(jì)為83.73%，投資債券占比為5.61%，銀行存款和結(jié)算備付金為3.77%，主要通過ETF組合進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，在權(quán)益市場(chǎng)回暖背景下充分捕獲了市場(chǎng)上漲彈性。

與此同時(shí)，也有部分績優(yōu)FOF更側(cè)重于配置主動(dòng)權(quán)益基金，尤其是內(nèi)部投研體系下的核心產(chǎn)品。以易方達(dá)優(yōu)勢(shì)回報(bào)為例，其在2025年三季度末重點(diǎn)布局科技方向基金，圍繞信息產(chǎn)業(yè)、高端制造等領(lǐng)域進(jìn)行配置，體現(xiàn)出以主動(dòng)管理能力獲取超額收益的路徑選擇。

如何構(gòu)建FOF護(hù)城河

記者了解到，如果說“股熊債�！惫淌�+策略是FOF的1.0版本，那么養(yǎng)老目標(biāo)日期基金、養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金就是2.0版本。

自2022年11月25日起，個(gè)人養(yǎng)老金制度開始在36個(gè)先行城市（地區(qū)）實(shí)施。公募養(yǎng)老基金以Y份額的形式納入個(gè)人養(yǎng)老金的“產(chǎn)品池”。截至2025年末，個(gè)人養(yǎng)老金基金共有308只，總規(guī)模為185.7億元。其中養(yǎng)老FOF有212只，規(guī)模為143.27億元；指數(shù)基金有96只，規(guī)模為42.43億元。從2025年發(fā)行情況看，養(yǎng)老FOF的發(fā)行市場(chǎng)中養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金展現(xiàn)出較強(qiáng)的募集能力：

2025年新發(fā)FOF各類型的數(shù)量和規(guī)模

記者還了解到，養(yǎng)老FOF作為重要的戰(zhàn)略陣地，已吸引多家頭部公募提前布局。以工銀瑞信基金為例，其旗下已構(gòu)建起覆蓋“70后”至“95后”的全周期目標(biāo)日期基金，同時(shí)適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的平衡型、穩(wěn)健型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，讓投資者可“對(duì)號(hào)入座”。隨著居民養(yǎng)老意識(shí)提升及個(gè)人養(yǎng)老金制度深入推進(jìn)，養(yǎng)老FOF有望迎來歷史性機(jī)遇。

進(jìn)入2026年，貿(mào)易政策和地緣因素?cái)_動(dòng)加劇，貴金屬和大宗商品價(jià)格波動(dòng)頻繁，多資產(chǎn)策略FOF成為市場(chǎng)新的主流方向。而FOF的核心價(jià)值，也正從過去的“基金買手”向“多元資產(chǎn)配置樞紐”跨越——其競(jìng)爭(zhēng)力不再局限于對(duì)基金經(jīng)理的深度甄別，而是擴(kuò)展至宏觀研判、大類資產(chǎn)擇時(shí)及全球配置能力。這一切，都需要強(qiáng)有力的體系來支撐。

搭建“平臺(tái)化、一體化、團(tuán)隊(duì)化”的投研體系，正成為公募管理人的“必選動(dòng)作”。

以工銀瑞信基金為例，其已經(jīng)設(shè)立了專門的投研團(tuán)隊(duì)，覆蓋宏觀、固收、權(quán)益及多資產(chǎn)等領(lǐng)域，構(gòu)建從資產(chǎn)配置、基金精選到風(fēng)險(xiǎn)控制的全流程專業(yè)能力。同時(shí)，通過金字塔式人才培養(yǎng)路徑持續(xù)輸送優(yōu)質(zhì)人才，夯實(shí)產(chǎn)品運(yùn)作基礎(chǔ)，進(jìn)一步放大公募FOF的核心價(jià)值。

“穩(wěn)健”是能力，“長期”是結(jié)果。在公募FOF邁入3000億時(shí)代的當(dāng)下，易方達(dá)、工銀瑞信等頭部機(jī)構(gòu)正用體系化的投研平臺(tái)、全流程的風(fēng)控機(jī)制，以及實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績表現(xiàn)，為投資者的財(cái)富增長提供可依賴的底層支撐。來源：界面新聞微瀾

（責(zé)任編輯：康玲華）

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