文丨英英編輯丨百進

來源丨新商悟

（本文約為 1300字）

鋰電正極材料龍頭，竟然把一份沒有鎖定總金額的采購意向協(xié)議，說成了1200億元的“天價訂單”，結果把自己“罰”上了頭條。

2026年4月10日晚，容百科技公告，因與寧德時代的《磷酸鐵鋰正極材料采購合作協(xié)議》公告存在誤導性陳述，寧波證監(jiān)局對容百科技罰款450萬元，對時任董事長、總經(jīng)理白厚善罰款300萬元，對時任董秘俞濟蕓罰款200萬元，合計950萬元。同日，上交所對其予以公開譴責。

事件還得從1月那份震驚市場的“千億天價訂單”說起。1月13日，容百科技高調(diào)公告，稱已與寧德時代簽訂協(xié)議，將在2026年Q1至2031年供應305萬噸磷酸鐵鋰正極材料，總銷售金額超1200億元。

這組數(shù)字有多驚人？相當于容百科技2024年全年150.88億元營收的近8倍，消息一出，市場沸騰。

然而，監(jiān)管的閃電出擊，瞬間戳破了這個巨大泡沫。

證監(jiān)會寧波監(jiān)管局查明，這份公告中，4大關鍵信息都與實際協(xié)議嚴重不符：

其一，金額不符。協(xié)議原文從未約定1200億元的總金額，該數(shù)字完全是容百科技單方面估算，且未披露任何測算依據(jù)與價格波動風險。

其二，數(shù)量縮水。公告所稱305萬噸為預測值，而協(xié)議真實約定是不低于該數(shù)值的70%（即213.5萬噸），且最終需以年度訂單為準。

其三，期限虛長。協(xié)議有效期實際截至2030年底，而非公告所稱的2031年，憑空多算一年。

其四，隱瞞條件。寧德時代的采購附有嚴苛的“綜合競爭力”前置條款（質(zhì)量、價格、交付全達標），但公告對此只字未提。

從“確定的千億大單”到“充滿不確定性的意向框架”，一字之差，天壤之別。監(jiān)管認定，容百科技的行為已構成誤導性陳述，并予以處罰。

正經(jīng)社分析師注意到，容百科技選擇在此時“畫大餅”，與其急劇惡化的基本面高度吻合。

與罰單同步披露的還有2025年年報：2025年，營收122.67億元，同比下滑18.69%；歸母凈利潤虧損1.87億元，同比暴跌163.34%，迎來上市以來首次虧損；扣非凈利潤更是虧損2.17億元，同比下滑188.96%。

曾經(jīng)的三元正極龍頭，為何突然陷入巨虧？核心在于行業(yè)周期與公司轉(zhuǎn)型的雙重夾擊。作為高鎳三元技術的領跑者，容百科技正遭遇產(chǎn)品迭代的陣痛，核心業(yè)務出貨量下滑。而其奮力轉(zhuǎn)型的磷酸鐵鋰業(yè)務，尚在起步階段，遠未到達收獲期，無法填補主業(yè)窟窿。

值得重視的是，這不是容百科技第一次在信披問題上“栽跟頭”。

2020年4月，因在招股書中隱瞞重要客戶比克動力的信用風險，其被證監(jiān)會采取“一年內(nèi)不接受公開發(fā)行文件”的監(jiān)管措施。

2021年5月，董事長白厚善在投資者交流會中泄露產(chǎn)能、業(yè)績預期，公司與董秘被浙江證監(jiān)局出具警示函。

正經(jīng)社分析師認為，容百科技之所以敢冒如此大的風險，根本原因還是業(yè)績壓力實在太大。

在業(yè)績虧損的情況下，為了向市場傳遞“業(yè)務并未下滑”的信號，在公告措辭上“打擦邊球”，試圖用“意向產(chǎn)能”包裝成“千億大單”——這種“為了市值管理而信息披露”的做法，本質(zhì)上是飲鴆止渴。

對容百科技來說，這次950萬元的重罰是一個清晰的信號：在注冊制時代，信息披露不再是上市公司的“自由發(fā)揮區(qū)”，而是資本市場信任的基石。

再大的龍頭，也得守住信披合規(guī)這條底線。靠“畫大餅”撐股價，騙得了散戶一時，騙不了監(jiān)管一世。

資本市場真正的“千億大單”，從來不是公告里的數(shù)字游戲，而是用戶信任的長期積累。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M·編務|安安·校對|然然

聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎

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