從港股到科創(chuàng)板，映恩生物攜兩款核心ADC產(chǎn)品沖刺A股，擬募資67.5億元推進全球多中心III期臨床。這家國產(chǎn)ADC出海的急先鋒，正站在全面國際化的新起點。

2026年4月13日，映恩生物發(fā)布公告，董事會正式批準于上海證券交易所科創(chuàng)板IPO，并將于4月29日召開股東特別大會審議相關(guān)議案。這是繼2025年4月登陸港交所后，公司在資本市場的又一重大戰(zhàn)略布局。從港股到科創(chuàng)板，映恩生物正以“A+H”雙平臺架構(gòu)，為其創(chuàng)新管線的全球價值實現(xiàn)鋪平道路。

圖1. 映恩生物擬申報科創(chuàng)板IPO，來源：公司公告

01

IPO計劃募資不超67.5億元

根據(jù)公告，映恩生物擬發(fā)行不超過1577.9190萬股人民幣股份，不超過發(fā)行后總股本的15%。計劃募集資金總額不超過67.5億元人民幣，扣除發(fā)行費用后，將全部用于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目。

募集資金的具體分配方案清晰體現(xiàn)了公司的戰(zhàn)略重心：

• 約85%（約57.4億元）用于新藥研發(fā)項目，其中80%（約45.9億元）將投入兩款核心產(chǎn)品DB-1311（B7H3 ADC）和DB-1310（HER3 ADC）的全球研究及開發(fā)，主要用于前列腺癌、肺癌及乳腺癌等主要腫瘤適應(yīng)癥的全球III期或注冊性臨床試驗；剩余20%（約11.5億元）將用于DB-1317、DB-1324等下一代候選藥物以及DIBAC、DUPAC技術(shù)平臺的早期臨床開發(fā)和臨床前研究。

• 約15%（約10.1億元）用于補充營運資金，以支持公司在尚未產(chǎn)生規(guī)?；a(chǎn)品銷售收入階段的日常運營。

映恩生物在權(quán)益安排上展現(xiàn)出高度的戰(zhàn)略自信：DB-1310的全球權(quán)益由公司完全保留，DB-1311則保留美國市場共同開發(fā)的選擇權(quán)。這意味著，隨著科創(chuàng)板IPO的推進，公司將獲得充足的資金自主推進核心產(chǎn)品的全球注冊臨床，從而最大化其創(chuàng)新管線的全球商業(yè)價值。

02

核心產(chǎn)品

映恩生物的三款核心產(chǎn)品已在多個國際學(xué)術(shù)會議上展現(xiàn)出同類最佳或同類首創(chuàng)的潛力。

1

DB-1311

DB-1311（B7H3 ADC）是公司最受關(guān)注的資產(chǎn)之一。在2026年2月ASCO GU大會上更新的數(shù)據(jù)顯示，在146例既往接受過多線治療的轉(zhuǎn)移性去勢抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者中，中位影像學(xué)無進展生存期（rPFS）達到11.3個月，中位總生存期（OS）為22.5個月。

尤為值得注意的是，該研究納入了超過三分之一既往接受過177Lu-PSMA-617放射配體治療（Lu-177）的難治患者，這一亞組的中位rPFS同樣達到11.3個月，首次證實了B7H3 ADC在Lu-177經(jīng)治人群中的持久療效。在既往未接受過Lu-177治療的患者中，中位rPFS進一步提升至13.6個月?；诖耍扯魃镉媱澯?026年啟動一項針對未接受過紫杉醇類藥物治療的mCRPC患者的全球III期臨床試驗。

此外，DB-1311在婦科腫瘤中也展現(xiàn)出令人鼓舞的數(shù)據(jù)：卵巢癌客觀緩解率（ORR）達53.3%，宮頸癌ORR達42.4%。該產(chǎn)品已獲美國FDA授予快速通道認定，用于治療標準全身治療期間或之后出現(xiàn)疾病進展的mCRPC患者。

2

DB-1310

DB-1310（HER3 ADC）是公司核心產(chǎn)品之一。在EGFR突變的非小細胞肺癌（NSCLC）患者中，46例可評估患者的ORR達43.5%，疾病控制率（DCR）達91.3%，中位OS達18.9個月。該產(chǎn)品同樣已獲FDA快速通道資格，國內(nèi)I/IIa期臨床正在進行中。映恩生物保留了該產(chǎn)品的全球權(quán)益，未來將獨立推進其全球開發(fā)與商業(yè)化。

3

DB-1303

DB-1303（HER2 ADC，帕康曲妥珠單抗）是與BioNTech合作開發(fā)的產(chǎn)品，4月9日其上市申請已獲得CDE受理，商業(yè)化在即。BioNTech計劃于今年向FDA遞交針對子宮內(nèi)膜癌的上市申請。臨床數(shù)據(jù)顯示，在既往接受過檢查點抑制劑治療的73名子宮內(nèi)膜癌患者中，ORR高達49.3%；全部143名可評估患者的ORR為44.1%，中位緩解持續(xù)時間為10.3個月。

03

差異化ADC管線布局

映恩生物已成功構(gòu)建了多個具有全球知識產(chǎn)權(quán)的新一代ADC技術(shù)平臺，包括DIBAC（雙特異性抗體偶聯(lián)平臺）、DUPAC（獨特載荷抗體偶聯(lián)平臺）等?；谶@些平臺，公司正在開發(fā)包括雙抗ADC、全新機制載荷ADC和自免ADC在內(nèi)的下一代產(chǎn)品。

除了上述核心產(chǎn)品，公司還有DB-1317、DB-1324等多款候選藥物處于早期臨床或臨床前階段，覆蓋腫瘤和自身免疫性疾病領(lǐng)域。公司研發(fā)管線已在超過20個國家開展多個全球多中心臨床試驗，入組超過3100名患者。

在對外合作方面，映恩生物已與BioNTech、GSK、百濟神州等6家全球生物制藥公司和跨國藥企達成多項戰(zhàn)略合作，總金額超過60億美元，已收到首付款與里程碑付款5億美元。這些合作不僅驗證了公司技術(shù)平臺和管線的全球競爭力，也為其帶來了可觀的非經(jīng)常性收入。2025年，公司實現(xiàn)收入18.52億元，主要來自授權(quán)首付款和里程碑付款。

04

明星資本加持 虧損收窄可期

最新股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，禮來亞洲系合計持股高達37.9%，創(chuàng)始人、董事會主席兼首席執(zhí)行官朱忠遠博士間接直接持股合計18.2%。強大的資本背書為公司長期發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)。

財務(wù)方面，2025年公司凈虧損25.95億元，但扣除部分非現(xiàn)金損益后，實際經(jīng)營性虧損約為3.89億元。對于處于臨床后期、尚未有產(chǎn)品商業(yè)化上市的生物科技公司而言，這一虧損規(guī)模處于合理區(qū)間。隨著DB-1303商業(yè)化臨近，以及更多管線進入后期開發(fā)階段，公司有望在未來幾年實現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)的根本性轉(zhuǎn)變。

目前，映恩生物在港交所的股價已從發(fā)行價94.6港元漲至280港元附近，市值約250億港元。若科創(chuàng)板IPO順利推進，公司將成為少數(shù)實現(xiàn)“A+H”兩地上市的中國ADC企業(yè)，其資本市場價值和行業(yè)影響力將進一步提升。

結(jié) 語

映恩生物的科創(chuàng)板IPO計劃，是其從“國產(chǎn)ADC出海急先鋒”邁向“全面國際化創(chuàng)新藥企”的關(guān)鍵一步。通過港股募集資金和即將獲得的A股資金，公司將有能力獨立推進DB-1311和DB-1310的全球多中心III期臨床試驗，無需依賴對外授權(quán)即可完成關(guān)鍵注冊研究，從而保留更大的商業(yè)化價值。

隨著DB-1303商業(yè)化在即，以及兩款核心產(chǎn)品進入全球III期臨床，映恩生物正從研發(fā)階段穩(wěn)步邁向商業(yè)化階段?？苿?chuàng)板IPO所提供的充足資金，將為公司完成這一關(guān)鍵跨越提供堅實保障。在ADC賽道競爭日趨激烈的背景下，映恩生物憑借差異化的靶點布局、全球領(lǐng)先的臨床數(shù)據(jù)和完整的自主權(quán)益，有望在下一階段的全球ADC市場競爭中占據(jù)重要一席。

參考資料：

1.映恩生物 DualityBio DB-1303/BNT323用于不可切除或轉(zhuǎn)移性HER2陽性成人乳腺癌的新藥上市申請獲得國家藥品監(jiān)督管理局受理

2.映恩生物 DualityBio ASCO GU 2026 | 映恩生物在ASCO GU大會公布B7H3 ADC DB-1311/BNT324在轉(zhuǎn)移性去勢抵抗性前列腺癌中的最新臨床研究數(shù)據(jù)

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