本文來源：時代財經(jīng) 作者：梁爭譽

啤酒行業(yè)貼身肉搏時，燕京啤酒（000729.SZ）達成“五戰(zhàn)五勝”目標。

4月14日，燕京啤酒披露2025年業(yè)績，營收突破150億元、利潤總額跨越20億元關(guān)口，繼續(xù)站穩(wěn)國產(chǎn)啤酒老三的位置，但距離頭部的華潤啤酒和青島啤酒，在營收和全國化布局上仍有一定距離。

自開啟“二次創(chuàng)業(yè)”以來，燕京啤酒實現(xiàn)營收與凈利潤連續(xù)五年增長。其中，歸母凈利潤連續(xù)四年增速超過50%，從2020年的1.97億元提升至2025年的16.79億元，五年增幅超過7倍。

目標達成，2025年燕京啤酒現(xiàn)金分紅8.46億元。

完成經(jīng)營修復(fù)后，這家老牌啤酒企業(yè)將繼續(xù)迎接高端化與全國化的挑戰(zhàn)。

圖源：pexels

燕京U8帶飛業(yè)績

2025年，燕京啤酒全年實現(xiàn)啤酒銷量405.30萬千升，同比增長1.21%；實現(xiàn)營業(yè)收入153.33億元，同比增長4.54%；歸母凈利潤16.79億元，同比增長59.06%；扣非歸母凈利潤15.22億元，同比增長46.30%。

利潤跑贏收入，是當前啤酒行業(yè)的共性。中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年全國規(guī)模以上啤酒企業(yè)實現(xiàn)銷售收入約1800億元，同比增長4%；利潤約305億元，同比增長18%——利潤增速遠超營收增速。

根據(jù)財報，燕京啤酒的業(yè)績增長來源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本管控的驅(qū)動。

2025年，核心大單品燕京U8銷量達90萬千升，同比增長29.31%，銷量占比提升至22.21%。

在燕京U8帶動下，燕京啤酒中高檔產(chǎn)品實現(xiàn)收入92.63億元，同比增長4.48%，收入占比提升1.26個百分點至68.27%；毛利率52.02%，同比提升3.93個百分點，顯著高于普通產(chǎn)品33.46%的毛利率水平。

成本下降也助推啤酒行業(yè)的利潤增長。

去年6月，燕京啤酒管理團隊在接受投資者調(diào)研時表示，2024年，啤酒行業(yè)迎來歷史性成本紅利周期，出現(xiàn)進口大麥均價同比回落、玻瓶瓦楞紙燃料成本全線下行的結(jié)構(gòu)性改善，2025年原材料成本如麥芽、玻瓶仍處于下行周期。

期內(nèi)，燕京啤酒營業(yè)成本86.54億元，與上年基本持平，但結(jié)構(gòu)上有所優(yōu)化：原材料成本25.44億元，同比下降3.53%；燃料動力成本同比下降1.44%；盡管包裝材料成本增長4.75%至30.21億元，但整體成本壓力趨緩。

另一方面，燕京啤酒近年來推進組織瘦身，員工總數(shù)從2019年的3.01萬人降至2025年的1.94萬人，人工成本同比下降9.26%至9.60億元。

與此同時，高管團隊年薪逐年提升。根據(jù)財報，2023-2025年，燕京啤酒董監(jiān)高合計薪酬分別為772.02萬元、1023.20萬元、1136.32萬元。

值得一提的是，非經(jīng)常性收益亦增厚了利潤。2025年，燕京啤酒確認子公司土地收儲款帶來收益約1.32億元，占當期歸母凈利潤的7.86%。

增長勢頭仍在延續(xù)。今年一季度，燕京啤酒預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.56億-2.73億元，同比增長55%-65%。

“復(fù)興燕京”走到中場

1980年，燕京啤酒于北京順義建廠。早期依靠“胡同策略”的深度分銷體系，燕京啤酒迅速織密渠道網(wǎng)絡(luò)，1993年產(chǎn)量躍居全國第三，1995年一度與青島啤酒并列第一。1997年登陸深交所，成長為本土啤酒陣營的重要力量。

隨著行業(yè)進入整合期，格局被改寫。

華潤啤酒、青島啤酒通過并購做大規(guī)模，百威亞太等國際巨頭加速滲透，市場競爭愈發(fā)激烈。

2013年，燕京啤酒達到階段性頂峰，銷量突破570萬千升、營收達137.48億元，隨后步入下行通道，連續(xù)四年業(yè)績回落，2015年營收、利潤全面下滑，2017年扣非歸母凈利潤出現(xiàn)虧損。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2022年。“空降”燕京啤酒兩年后，耿超接任董事長，并提出“二次創(chuàng)業(yè)、復(fù)興燕京”的戰(zhàn)略，推進組織、產(chǎn)品、渠道等多維度變革，實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。

不過，“五戰(zhàn)五勝”后，燕京啤酒尚未撕下區(qū)域品牌的標簽，市場對其認知仍停留在北方品牌，收入結(jié)構(gòu)亦呈現(xiàn)北強南弱的特點。

2025年，燕京啤酒在華北地區(qū)實現(xiàn)收入82.44億元，同比增長5.29%，占比達53.77%，依舊是基本盤；華南地區(qū)實現(xiàn)收入38.82億元，占比25.32%，增長0.89%；華東地區(qū)13.72億元，占比8.95%，增長2.51%；華中地區(qū)11.70億元，占比7.63%，增長7.50%；西北地區(qū)6.65億元，占比4.33%，增速最高，達到18.14%，但體量仍小。

這意味著，燕京啤酒的全國化仍未真正完成。

在華東、華南等核心消費市場，燕京啤酒需要面對華潤啤酒、青島啤酒以及百威亞太的強勢盤踞，其擴張本質(zhì)上是在巨頭腹地搶食，難度不言而喻。

對此，管理層希望走出“胡同”，將新興市場視為增長突破口：一方面通過“百縣工程”“百城工程”推動渠道下沉與城市市場突破；另一方面強化總部與區(qū)域協(xié)同，推進營銷標準化建設(shè)，并加大優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商引入力度，試圖在弱勢區(qū)域逐步打開局面。

在產(chǎn)品端，今年3月，燕京啤酒的高端全麥拉格新品A10正式上市，并請來演員胡歌擔任代言人。上市首日，燕京A10開售3小時即在京東、天貓、抖音等主流電商平臺售罄。

目前，在天貓旗艦店，整箱裝燕京A10588ml*12瓶售價104元，實際到手價96元，單價8元/瓶。

耿超表示，U8深耕大眾市場、A10攻堅高端賽道，兩大產(chǎn)品未來將共同扛起燕京啤酒高質(zhì)量發(fā)展的大旗。

回看耿超任內(nèi)，燕京啤酒已完成一輪明顯修復(fù)，營收從2020年的109.28億元提升至153.33億元，歸母凈利潤從1.97億元增至16.79億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高，并在規(guī)模上實現(xiàn)對重慶啤酒的反超，坐上國產(chǎn)啤酒行業(yè)第三的位置。

不過，第三的地位難言穩(wěn)固。2025年，重慶啤酒實現(xiàn)營收147.22億元，凈利潤12.31億元，燕京啤酒僅以微弱優(yōu)勢領(lǐng)先。

目前，燕京啤酒高端化與全國化兩大戰(zhàn)役剛剛展開；另一方面，與百威亞太等頭部相比，燕京啤酒存在明顯差距——后者營收均在300億元以上、凈利潤在30億元以上，體量接近燕京啤酒的兩倍。

耿超的復(fù)興戰(zhàn)事，剛剛走到中場。