智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，短期來(lái)看，賽事備貨推動(dòng)面板供需向好，TV面板26Q1全面漲價(jià)，26M4有望持續(xù)，面板廠業(yè)績(jī)趨勢(shì)環(huán)比向好。長(zhǎng)期來(lái)看，該行堅(jiān)定看好面板行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)下的價(jià)值邏輯，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)利潤(rùn)釋放將從主要依賴漲價(jià)驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向更多的產(chǎn)業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，主要體現(xiàn)在：大尺寸化推動(dòng)供需平衡中樞持續(xù)上行從而支撐價(jià)格平穩(wěn)向上，制造端持續(xù)國(guó)產(chǎn)化降本及高端化升級(jí)，折舊迎來(lái)達(dá)峰退出，少數(shù)股權(quán)收回等，該行看好后續(xù)龍頭廠商業(yè)績(jī)加速釋放。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

如何看待當(dāng)前面板行業(yè)的產(chǎn)業(yè)階段?

全球LCD格局已集中至中國(guó)大陸，國(guó)產(chǎn)廠商已經(jīng)取得絕對(duì)行業(yè)話語(yǔ)權(quán)，供給側(cè)邏輯持續(xù)強(qiáng)化，同時(shí)未來(lái)行業(yè)無(wú)新建高世代LCD產(chǎn)線計(jì)劃，折舊則逐步迎來(lái)達(dá)峰退出，供需中樞有望穩(wěn)中向上。該行判斷行業(yè)已經(jīng)從原先強(qiáng)周期產(chǎn)業(yè)階段轉(zhuǎn)向良性競(jìng)爭(zhēng)的穩(wěn)定上行階段，業(yè)績(jī)層面利潤(rùn)有望加速釋放，估值層面則或自PB估值向PE或現(xiàn)金流定價(jià)切換。

短期機(jī)會(huì)：2026年初以來(lái)TV面板全面漲價(jià)，面板廠業(yè)績(jī)環(huán)比趨勢(shì)向好。

面板漲價(jià)是過(guò)去3年LCD TV盈利能力快速改善的核心動(dòng)能，自2022年低點(diǎn)至25Q4， TV面板價(jià)格上漲35%~58%，主營(yíng)LCD的龍頭單季顯示業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)改善超50億，該行測(cè)算龍頭廠商LCD TV凈利率在旺季(25Q2&3)下已提升至15%+。26H1來(lái)看，冬奧會(huì)、世界杯拉動(dòng)下26H1 TV面板需求積極，且存儲(chǔ)成本占比較低，存儲(chǔ)漲價(jià)沖擊較小，該行認(rèn)為隨著26Q1面板漲價(jià)以及延續(xù)至26Q2，主流面板廠業(yè)績(jī)趨勢(shì)有望環(huán)比向好。

長(zhǎng)期機(jī)會(huì)：LCD利潤(rùn)釋放自漲價(jià)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造，未來(lái)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)明確。

隨著行業(yè)自盈利修復(fù)期轉(zhuǎn)向良性上行期，該行判斷后續(xù)面板價(jià)格仍是重要的基本面觀測(cè)指標(biāo)及交易情緒催化，但提升節(jié)奏及幅度或相較前3年放緩，預(yù)計(jì)未來(lái)利潤(rùn)釋放將從主要依賴漲價(jià)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向更多的產(chǎn)業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，其中核心關(guān)注三大方向：

1)驅(qū)動(dòng)一：供需中樞上移支撐價(jià)格平穩(wěn)向上，國(guó)產(chǎn)化、工藝降本、結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)利潤(rùn)釋放。行業(yè)供需穩(wěn)定向上，該行測(cè)算至2028年行業(yè)有望進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，從而為面板價(jià)格的穩(wěn)定向上提供底層支撐；同時(shí)通過(guò)工藝升級(jí)、上游物料國(guó)產(chǎn)化降本以及高端產(chǎn)品滲透升級(jí)，面板廠現(xiàn)金毛利率有望保持低個(gè)位數(shù)穩(wěn)定提升。

2)驅(qū)動(dòng)二：CAPEX有望維持低位，折舊達(dá)峰退出推動(dòng)利潤(rùn)加速釋放。預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)在LCD、6代OLED方面投資有限，8代OLED投入相對(duì)可控，整體CAPEX水平有望維持低位，同時(shí)折舊預(yù)計(jì)在2025年迎來(lái)達(dá)峰，后續(xù)利潤(rùn)將進(jìn)入加速釋放階段，該行通過(guò)詳細(xì)梳理各產(chǎn)線建設(shè)、折舊及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，估測(cè)2030年龍頭公司產(chǎn)線原始投資折舊(不含維護(hù)及技改)有望較2025年下降，為利潤(rùn)加速釋放貢獻(xiàn)重要?jiǎng)幽堋?/p>

3)驅(qū)動(dòng)三：少數(shù)股東權(quán)益收回，歸母凈利潤(rùn)有望進(jìn)一步增厚。隨著盈利能力提升、CAPEX下降，該行看好面板廠現(xiàn)金流保持充盈，預(yù)計(jì)后續(xù)面板廠將持續(xù)通過(guò)自有資金推動(dòng)少數(shù)股東權(quán)益收回，因而歸母利潤(rùn)及EPS有望進(jìn)一步增厚。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

國(guó)際宏觀政治經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；下游需求走弱；面板價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)等。