智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報稱，中國加強稀土出口管制使得海外部分稀土氧化物短缺且價格大幅上漲，而先進陶瓷的生產(chǎn)離不開稀土氧化物，因此中信證券認為過去主導高端陶瓷市場的日美廠商面臨原料漲價乃至斷供風險。中信證券認為，這種狀況的持續(xù)演繹有利于中國高端陶瓷廠商有望加速出海獲取市場份額，迎來歷史機遇期。重點推薦高端陶瓷平臺型公司和中國齒科氧化鋯龍頭，建議關注其他具備出口能力的高端陶瓷廠商。

中信證券主要觀點如下：

海外稀土短缺和漲價直接利好國內(nèi)相關下游產(chǎn)品廠商。

2025年以來中國持續(xù)加強稀土出口管制，部分稀土氧化物出口量大幅減少，海關總署數(shù)據(jù)顯示2026年1-2月氧化釔、氧化鏑、氧化鋱、氧化鐠的合計出口量同比減少93.8%。考慮到中國占全球稀土產(chǎn)量的7成（USGS數(shù)據(jù)），出口減少使得海外部分稀土氧化物短缺且價格大幅上漲，我們認為該狀況的持續(xù)演繹直接利好國內(nèi)相關下游產(chǎn)品廠商，因為海外競爭對手面臨原料漲價乃至斷供風險，他們的市場份額和盈利能力均有望提升。

先進陶瓷的生產(chǎn)離不開稀土氧化物。

稀土氧化物在陶瓷材料中的應用，主要是作為添加物來改進陶瓷材料的燒結性、致密性、顯微結構和晶相組成等，從而在極大程度上改善了它們的力學、電學、光學或熱學性能。不論是從材料種類（氧化鋁、氧化鋯、氮化鋁、氮化硅、碳化硅等）還是下游應用（齒科氧化鋯、MLCC粉體、陶瓷基板、陶瓷球等）角度看，稀土氧化物已經(jīng)成為先進陶瓷生產(chǎn)中必不可少的添加材料。

看好高端陶瓷國產(chǎn)替代加速的歷史機遇期：

1）齒科氧化鋯：根據(jù)QY Research和我們測算，2025年全球全瓷義齒用氧化鋯瓷塊/粉體市場規(guī)模為46.4/13.0億元，日系廠商在粉體領域市場份額超過50%。由于氧化釔在齒科氧化鋯粉體中添加比例高且海外氧化釔價格上漲幅度大，齒科氧化鋯已經(jīng)出現(xiàn)短缺和漲價邏輯；

2）MLCC粉體：根據(jù)QY Research和我們測算，2025年全球MLCC陶瓷粉體市場規(guī)模為193億元，在配方粉專業(yè)市場中日美廠商的合計份額超過80%；

3）陶瓷基板：根據(jù)QY Research和我們測算，2025年全球HTCC陶瓷管殼&基板/金屬化陶瓷基板市場規(guī)模為28.7/17.8億美元，HTCC陶瓷管殼&基板市場中日系廠商占據(jù)全球近7成份額，金屬化陶瓷基板市場中上游陶瓷白板主要由日本廠商主導；

4）陶瓷球：根據(jù)QY Research和我們測算，2025年全球氮化硅陶瓷球市場規(guī)模約為18億元，日美廠商市場份額較高，且日本宇部興產(chǎn)是少數(shù)能夠采用液相反應法生產(chǎn)氮化硅粉體的企業(yè)。

綜上所述，日本和美國廠商在全球高端陶瓷市場占據(jù)主導，但部分中國廠商已經(jīng)具備一定競爭力，我們認為在日美廠商獲取稀土氧化物受限的背景下，中國高端陶瓷廠商有望加速出海獲取市場份額，迎來歷史機遇期。

風險因素：

稀土管制政策變動的風險；原材料價格波動的風險；匯率變動的風險；宏觀經(jīng)濟下行的風險；技術變革的風險。

投資策略：

重點推薦高端陶瓷平臺型公司和中國齒科氧化鋯龍頭，建議關注其他具備出口能力的高端陶瓷廠商。