｜2026年4月16日 星期四｜

NO.12025年券商資管受托資產(chǎn)總凈值突破10萬億元

2025年，證券行業(yè)交出亮眼的資管成績單，受托資產(chǎn)總凈值突破10萬億元，同比增長5.49%，以主動管理為核心的集合資管規(guī)模占比歷史性超越單一資管占比，標志著證券行業(yè)正告別通道依賴的舊模式，進入主動管理驅(qū)動的新周期。在規(guī)模擴容與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重驅(qū)動下，資管業(yè)務(wù)正成為券商業(yè)績增長的重要穩(wěn)定器，行業(yè)頭部集聚效應(yīng)強化。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)細分來看，2025年，券商集合資管業(yè)務(wù)規(guī)模占比升至33.72%，首次超過單一資管業(yè)務(wù)，扭轉(zhuǎn)了長期以來通道業(yè)務(wù)主導(dǎo)行業(yè)的格局。以通道業(yè)務(wù)為主的單一資管業(yè)務(wù)規(guī)模有序壓降，業(yè)務(wù)占比回落至32.84%。同時，券商資管產(chǎn)品投資類型更加多元化，非固收類資管規(guī)模約3.6萬億元，同比增長16%。

點評：券商資管凈值破10萬億元，主動管理規(guī)模首超通道業(yè)務(wù)，標志行業(yè)徹底告別舊模式。對券商個股而言，主動管理轉(zhuǎn)型成功將直接重塑估值體系，強化頭部公司的盈利韌性。對資管板塊而言，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化促使資金向投研實力強勁的龍頭集中，加劇業(yè)內(nèi)分化。對大盤整體而言，非固收類資產(chǎn)擴容引導(dǎo)長線資金多元入市，為資本市場注入深層流動性，助力生態(tài)重塑。

NO.2中金公司：一季度凈利潤同比預(yù)增65%到90%

中金公司4月15日晚間披露業(yè)績預(yù)告，經(jīng)初步測算，公司預(yù)計2026年第一季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為33.69億元到38.80億元，與上年同期相比，將增加13.27億元到18.38億元，同比增加65%到90%。公司表示：2026年一季度，公司堅守國有金融企業(yè)政治站位，牢固樹立和踐行正確政績觀，切實履行服務(wù)國家戰(zhàn)略、支持實體經(jīng)濟的職責(zé)使命，積極把握資本市場平穩(wěn)向好、交易活躍度提升的有利時機，堅持合規(guī)經(jīng)營、穩(wěn)健發(fā)展，推動投資銀行、財富管理等各項主業(yè)協(xié)同發(fā)力、均衡增長，經(jīng)營業(yè)績同比實現(xiàn)較大幅度提升。

點評：中金公司一季度凈利預(yù)增逾六成，顯示頭部券商主業(yè)協(xié)同發(fā)力成效顯著，將對公司股價形成直接利好催化。在交易活躍度提升背景下，該業(yè)績印證資本市場平穩(wěn)向好，提振券商板塊整體估值與做多情緒，龍頭標的優(yōu)勢凸顯。同時，作為行業(yè)風(fēng)向標，其亮眼表現(xiàn)強化了金融支持實體經(jīng)濟的成效，有效穩(wěn)固股市整體向好預(yù)期，助力大盤重心穩(wěn)步上移。

NO.3互聯(lián)互通工具持續(xù)豐富，公募大力布局香港市場ETF

港交所日前宣布，其指數(shù)組合新增兩只科技類指數(shù)——香港交易所韓國交易所半導(dǎo)體指數(shù)、香港交易所科技及美國科技100指數(shù)。五家內(nèi)地公募境外子公司獲得指數(shù)授權(quán)，將在港股市場推出相關(guān)ETF產(chǎn)品。根據(jù)這次新增科技指數(shù)的編制原則，相關(guān)ETF產(chǎn)品在港交所上市后，有望納入互聯(lián)互通ETF范疇。值得注意的是，近年來，內(nèi)地公募機構(gòu)發(fā)力香港市場ETF的跡象明顯，2025年港交所上市ETF數(shù)量創(chuàng)歷史新高，超過半數(shù)為內(nèi)地公募境外子公司旗下產(chǎn)品。今年以來新上市的ETF中，這一占比更是超過七成。

點評：港交所新增兩只科技指數(shù)并授權(quán)內(nèi)地公募發(fā)行ETF，且有望納入互聯(lián)互通，將直接增厚相關(guān)公募境外子公司的資管規(guī)模與盈利預(yù)期，對其母公司股價形成正向催化。行業(yè)層面，此舉拓寬了半導(dǎo)體與科技企業(yè)的資金引流渠道，顯著強化港股科技板塊的交投活躍度。就整體而言，互聯(lián)互通工具持續(xù)擴容，正穩(wěn)步提升兩地市場的定價效率與流動性，為A股與港股注入長期配置動能。

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