在AI產(chǎn)業(yè)鏈轟轟烈烈的擴(kuò)產(chǎn)浪潮中，光模塊、PCB是大資金關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。

自2025年以來(lái)，光模塊、PCB領(lǐng)域已經(jīng)誕生多只10倍大牛股。

東山精密，橫空出世

最近，又有一家既做光模塊又做PCB的公司股價(jià)連續(xù)大漲，不斷創(chuàng)出歷史新高，市值超過(guò)2700億元，碾壓“PCB一哥”勝宏科技，它就是東山精密。

東山精密，位于電子產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)蘇州，前身是上世紀(jì)80年代成立的蘇州東山鎮(zhèn)小型鈑金和沖壓工廠。2010年4月9日在深交所上市，公司實(shí)際控制人是“袁氏父子”——袁富根（父親）、袁永峰（長(zhǎng)子）、袁永剛（次子），三人合計(jì)持股比例33.25%，牢牢掌控著這家兩千多億市值的精密制造龍頭企業(yè)。

（東山精密股權(quán)結(jié)構(gòu)圖）

袁富根，1951年出生，是東山精密創(chuàng)始人，作為家族長(zhǎng)輩，已退居幕后，不再參與公司日常經(jīng)營(yíng)管理，但仍是公司重要的戰(zhàn)略決策者和精神領(lǐng)袖。

袁永峰，1977年3月出生，是東山精密總經(jīng)理、董事，主要負(fù)責(zé)公司日常運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)管理，是公司業(yè)務(wù)執(zhí)行層面的核心人物。

袁永剛，1979年10月出生，是東山精密董事長(zhǎng)，作為公司戰(zhàn)略規(guī)劃與資本運(yùn)作的主導(dǎo)者，負(fù)責(zé)公司整體發(fā)展方向和重大并購(gòu)決策。

此外，袁永剛及其妻子王文娟還實(shí)際控制創(chuàng)業(yè)板公司藍(lán)盾光電，滬市主板公司安孚科技。

安孚科技就是大名鼎鼎的南孚電池生產(chǎn)商，其前身是安徽安德利百貨股份有限公司，在袁永剛?cè)〉每刂茩?quán)并注入南孚電池資產(chǎn)后，于2022年更名為安徽安孚電池科技股份有限公司。截至2025年三季度末，袁永剛夫婦合計(jì)控制安孚科技30.32%的股份。

收購(gòu)索爾思光電，拿下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

現(xiàn)在來(lái)看，運(yùn)作安孚科技并不是袁永剛最牛的資本運(yùn)作，他主導(dǎo)公司收購(gòu)索爾思光電，一舉奠定了今年股價(jià)大漲的基礎(chǔ)。

索爾思光電成立于2010年，是主營(yíng)光通信的企業(yè)，具備光芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝的垂直一體化能力。索爾思也是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多具備50G、100G EML等高速率光芯片自主設(shè)計(jì)制造能力的企業(yè)，其生產(chǎn)的高速光模塊基本搭載自產(chǎn)光芯片，光芯片自供率超90%。

索爾思光電產(chǎn)品覆蓋10G到800G及以上速率光模塊，廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、電信網(wǎng)絡(luò)、5G通信等領(lǐng)域。其400G和800G產(chǎn)品已批量交付，并具備1.6T光模塊的垂直整合能力。2024年，公司400G高速光模塊出貨量達(dá)到全球第四，2025年第一季度躍升為全球第三。

索爾思光電的產(chǎn)品已進(jìn)入Meta、英偉達(dá)等全球頭部云廠商供應(yīng)鏈，成為其核心供應(yīng)商。從客戶分布來(lái)看，索爾思的海外收入占比超過(guò)90%。

業(yè)績(jī)方面，2024年索爾思營(yíng)收29.32億元，凈利潤(rùn)4.05億元；2025年一季度營(yíng)收9.75億元，凈利潤(rùn)1.57億元。2025年上半年，索爾思營(yíng)收增速達(dá)109%，凈利潤(rùn)增速高達(dá)823%，毛利率約27%，遠(yuǎn)高于東山精密同期的13.59%。

眾所周知，過(guò)去一年，A股光通信領(lǐng)域誕生了諸多超級(jí)大牛股，尤其是主要客戶是北美云廠商那幾家頭部光模塊公司，因?yàn)槊矢?，所以股價(jià)漲得更猛。

東山精密原有主業(yè)以消費(fèi)電子和新能源汽車為核心，是全球FPC（柔性線路板）排名第二、PCB整體排名第三的電子制造企業(yè)，但在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上面臨明顯增長(zhǎng)瓶頸。

2023年，東山精密凈利潤(rùn)19.65億元，同比下降17.05%；2024年凈利潤(rùn)10.86億元，同比下降44.74%。

進(jìn)入2025年之后，AI硬件賽道出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，原來(lái)做消費(fèi)電子代工的工業(yè)富聯(lián)因?yàn)榻o英偉達(dá)做AI服務(wù)器，股價(jià)暴漲數(shù)倍。東山精密看到行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，為突破公司發(fā)展瓶頸，構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線，決定進(jìn)軍光通信領(lǐng)域，收購(gòu)索爾思光電。

2025年6月14日，東山精密公司正式發(fā)布公告，擬通過(guò)全資子公司超毅集團(tuán)（香港）有限公司收購(gòu)索爾思光電100%股份，同時(shí)認(rèn)購(gòu)其可轉(zhuǎn)債，總投資金額不超過(guò)59.35億元人民幣。

索爾思光電2024年12月31日股東全部權(quán)益評(píng)估值為45.6億元人民幣，東山精密以59.35億元收購(gòu)，看似是溢價(jià)收購(gòu)，但索爾思光電基本面優(yōu)質(zhì)，因此被很多人視為是顯著低于行業(yè)平均水平的收購(gòu)。

6月24日，東山精密進(jìn)一步明確收購(gòu)細(xì)節(jié)，強(qiáng)調(diào)目標(biāo)是拓展光通信領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局。

7月1日，東山精密在投資者調(diào)研活動(dòng)中表示，目標(biāo)在2025年三季度內(nèi)完成對(duì)索爾思光電的交割。

9月30日，東山精密完成對(duì)索爾思光電的收購(gòu)。

10月，索爾思光電正式納入東山精密合并報(bào)表范圍。

就此，A股光通信領(lǐng)域有了東山精密一席之地。

一季度業(yè)績(jī)暴增，股價(jià)連續(xù)漲停

2025年全年，東山精密股價(jià)大漲190%，但營(yíng)業(yè)收入401.25億元，同比僅增長(zhǎng)9.12%；歸母凈利潤(rùn)13.29億元，同比僅增長(zhǎng)22.43%；扣非后凈利潤(rùn)9.60億元，同比僅增長(zhǎng)6.80%。

雖說(shuō)2025年?yáng)|山精密的業(yè)績(jī)成功扭轉(zhuǎn)了此前的下滑趨勢(shì)，但不到7%的凈利潤(rùn)增速跟股價(jià)暴漲190%相比，還是很不匹配。很大程度上，東山精密股價(jià)的暴漲得益于PCB行業(yè)在AI服務(wù)器出貨量激增下的整體爆發(fā)。

2026年4月7日，東山精密發(fā)布2026年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10億元至11.5億元，同比暴增119.36%至152.27%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)9.6億元至10.8億元，同比暴增141.97%至172.21%。

這是公司史上單季凈利潤(rùn)首次突破10億元大關(guān)，就連扣非后凈利潤(rùn)9.60億元這個(gè)下限金額，也剛好跟2025年全年扣非后凈利潤(rùn)持平。

也就是說(shuō)，東山精密一季度比2025年全年賺得都多。

東山精密業(yè)績(jī)的暴增，主要源于并表索爾思光電對(duì)業(yè)績(jī)的巨大提振。

這下，東山精密的股價(jià)徹底爆了。4月8日、9日連續(xù)漲停，10日再度暴漲近9%。

4月以來(lái)，東山精密股價(jià)暴漲45%，連創(chuàng)歷史新高。

自2025年以來(lái)，東山精密股價(jià)從不到30元漲到如今的150元左右，市值暴漲超過(guò)2200億元，妥妥的橫空出世。

當(dāng)下的東山精密，已經(jīng)踩上AI服務(wù)器PCB和高速光模塊兩大風(fēng)口，可謂風(fēng)光無(wú)限。

基于2026年一季度業(yè)績(jī)，東山精密的年化市盈率約為63.40-71.33倍。這個(gè)估值到底高不高，投資者不妨結(jié)合中際旭創(chuàng)、新易盛、勝宏科技、滬電股份等同行業(yè)巨頭一季報(bào)出爐后的年化市盈率水平進(jìn)行判斷。