本文來源：時代財經(jīng) 作者：高秋榕

圖片來源：思格新能官網(wǎng)

華為老兵許映童港交所敲鐘，創(chuàng)造港股最快IPO，市值超千億元。

4月16日，思格新能（06656.HK）登陸港交所，開盤大漲近80%，盤中繼續(xù)走高，截至收盤報659.50港元/股，漲幅103.42%，市值1627.63億港元（約合人民幣1418.66億元）。

值得注意的是，思格新能從成立到港股IPO不到4年時間，刷新中國企業(yè)港股IPO最快的紀(jì)錄。

上市首日的火爆，在招股階段便已顯露。

時代財經(jīng)注意到，思格新能在招股階段便獲得1102.05倍超額認(rèn)購，基石投資陣容十分豪華，瑞銀、高盛資產(chǎn)管理、高瓴、CPE源峰、富國基金、景林資產(chǎn)等明星資本累計認(rèn)購超20億港元。

其中，高瓴是思格新能最早、最大的外部投資方，并在此次IPO繼續(xù)加碼。招股書顯示，截至上市日期，高瓴旗下的珠海玫恒投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有的非上市股份數(shù)目為1389.47萬股，H股數(shù)目2084.21萬股，占已發(fā)行股份總數(shù)的14.08%。

資本的熱情，根植于創(chuàng)始人深厚的產(chǎn)業(yè)背景與儲能賽道的巨大潛力。

思格新能創(chuàng)始人許映童在創(chuàng)業(yè)之前，在華為工作了近23年，先后擔(dān)任無線軟件平臺部長、華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁及升騰人工智能計算業(yè)務(wù)總裁，擁有豐富的通信、新能源和AI行業(yè)的經(jīng)驗。

高瓴創(chuàng)始合伙人李良表示，在硬科技和制造業(yè)領(lǐng)域里最值得長期陪伴的創(chuàng)業(yè)者，往往是那些產(chǎn)業(yè)里摸爬滾打十幾年、經(jīng)歷過完整周期、打過硬仗、能把復(fù)雜產(chǎn)品和組織真正做出來的人。許映童和思格團隊正是這樣的伙伴。

許映童曾帶領(lǐng)華為在短時間內(nèi)問鼎全球光伏逆變器市場排行榜第一位，身處行業(yè)前沿的他，敏銳地洞察到儲能市場的機會。

2021年至2024年，分布式光儲一體機解決方案的全球出貨量由0.1千兆瓦時增至5.8千兆瓦時，增幅高達(dá)57倍，許映童便是在這期間離開華為創(chuàng)業(yè)，押注光儲一體機。而擔(dān)任思格新能總裁的張先淼則曾經(jīng)是華為商用光伏的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，在光伏和儲能系統(tǒng)行業(yè)擁有逾17年經(jīng)驗。

公司成立后，思格新能推出的旗艦產(chǎn)品SigenStor采用模塊化、可堆疊產(chǎn)品設(shè)計，將光伏逆變器、直流充電模塊、儲能變流器(PCS)、儲能電池和能源管理系統(tǒng)(EMS)無縫融合一體。這種高度集成、靈活拓展的產(chǎn)品形態(tài)，迅速打開了全球戶用儲能市場，SigenStor銷售額持續(xù)貢獻(xiàn)公司超過90%的營收。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，按產(chǎn)品出貨量計，思格新能已成為全球排名第一的可堆疊分布式光儲一體機解決方案提供商，2024年的市場份額達(dá)28.6%，占同期分布式儲能系統(tǒng)市場的0.6%及儲能系統(tǒng)市場的0.2%。

憑借這一明星產(chǎn)品，思格新能的營收從2023年的0.58億元飆升至2025年的90億元，增長超154倍；并在2024年迅速扭虧為盈，2025年凈利潤達(dá)29.19億元。

思格新能表示，收入大幅增長系分銷商及安裝商網(wǎng)絡(luò)迅速擴張所推動，從而提升了國際市場占有率、認(rèn)可度及覆蓋范圍。招股書顯示，截至2025年底，思格新能已與85個國家和地區(qū)的172家分銷商建立了合作網(wǎng)絡(luò)。

值得注意的是，2023年~2025年，SigenStor的平均售價呈下降趨勢，分別為3.17元/瓦時、2.69元/瓦時、2.12元/瓦時，但其毛利率卻逐年遞增，分別達(dá)32.2%、47%、50.8%。

對此，思格新能解釋稱，毛利率持續(xù)上升主要是由于持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計與生產(chǎn)流程，單位生產(chǎn)成本有所下降；而依托國際化發(fā)展戰(zhàn)略，公司亦實現(xiàn)業(yè)務(wù)版圖的快速拓展，把握住海外市場的毛利率優(yōu)勢。

2025年，亞太地區(qū)（不含中國內(nèi)地）成為思格新能最大的收入來源，占總收入的比重達(dá)到45.9%，主要源于其成功進(jìn)軍澳大利亞市場。2025年7月，數(shù)十億的儲能補貼引爆澳洲戶儲市場，有機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國儲能新增出海訂單的第一大市場便是澳洲。

招股書顯示，今年以來截至2月28日的兩個月，SigenStor銷量達(dá)0.58千兆瓦時，同比增幅達(dá)314.3%；同期產(chǎn)品確認(rèn)訂單價值總額達(dá)38億元，同比增幅達(dá)520.4%。

不過，思格新能能否持續(xù)以高毛利率的態(tài)勢保持高速增長，仍需打上一個問號。

當(dāng)前海外儲能市場競爭已十分激烈，寧德時代董事長曾毓群在去年9月的世界儲能大會上曾表示，儲能行業(yè)價格戰(zhàn)已蔓延到海外，讓儲能企業(yè)毛利率急速縮水；而成本上漲亦在侵蝕儲能企業(yè)的利潤。

招股書顯示，用于產(chǎn)品關(guān)鍵組成部分的原材料價格，如用于鋰離子儲能電池電芯的原材料成本，對其經(jīng)營業(yè)績具有重大影響。2023年~2025年，材料成本分別占思格新能銷售成本的67.8%、81.8%及82.8%。而核心原材料如碳酸鋰的價格在過去一年漲幅高達(dá)140%。

有期貨分析師在與時代財經(jīng)交流時表示，碳酸鋰在經(jīng)歷了幾年的價格下行周期后，估值和情緒層面都已經(jīng)具備上漲基礎(chǔ)，儲能需求的爆發(fā)提供了新增驅(qū)動，今年碳酸鋰價格中樞預(yù)計整體上移。目前市場對儲能需求預(yù)期方向基本一致，但分歧在高價對儲能項目收益率的影響。

面對機遇與挑戰(zhàn)，思格新能此次IPO募資將主要用于強化核心競爭力。其中，70%的募資將用于研發(fā)、營銷及售后服務(wù)，30%的資金則將用于擴張產(chǎn)能、擴展工商業(yè)光儲充解決方案及日常營運。招股書顯示，目前思格新能已完成江蘇省南通市新的永久生產(chǎn)基地的建設(shè)工作，用于生產(chǎn)工商用光儲充解決方案，預(yù)計將于2027年全面投入商業(yè)生產(chǎn)。

從華為老兵到上市公司掌門人，許映童用不到4年的時間帶領(lǐng)思格新能完成了從零到千億市值的跨越。但上市只是一個新起點，在技術(shù)迭代加速、競爭白熱化的全球儲能市場中，公司能否延續(xù)高速增長態(tài)勢，將真正考驗團隊的長期戰(zhàn)略與執(zhí)行能力。