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撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經(jīng)的第1773篇原創(chuàng)

圖片來源|AI自動生成

理想汽車最近事兒有點(diǎn)多。

創(chuàng)始人李想剛上完熱搜，理想汽車本司又因為年終獎的事情被熱議。

根據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》的消息，最近理想汽車發(fā)放了2025年的年終獎。結(jié)果讓人有些意外：全國26個銷售省份的一線銷售中臺，全員掛零。

研發(fā)部門大部分人只拿到了相當(dāng)于1到1.5個月工資的獎金，相比去年同期明顯縮水。

圖片來源|21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道（特此感謝�。�

這些數(shù)字比任何財務(wù)數(shù)據(jù)都更具穿透力。它把一份表面尚可的財報背后，那些被精心修飾的寒意，直接拍在了員工的工資條上。

01

在蜜妹看來，理想汽車年終獎?wù)叩膭×艺{(diào)整，最直接的導(dǎo)火索和合理性基礎(chǔ)，源自其2025年堪稱“斷崖式”下滑的財務(wù)業(yè)績。

2025年理想汽車營收1123.13億元，較2024年的1444.60億元同比下滑約22.3%。

其中核心的車輛銷售收入1066.83億元，同比下滑23.0%，成為營收下滑的核心拖累，直接誘因是新車交付量的萎縮。

2025年，理想汽車全年新車交付40.63萬輛，較2024年50.05萬輛的交付規(guī)模同比下滑近20%。

你沒看錯，在新能源汽車行業(yè)整體仍保持增長的背景下，理想汽車的市場份額卻收縮了。

從盈利能力來看情況更糟糕。2025年理想汽車毛利總額209.85 億元，同比下滑29.2%；整體毛利率從2024年的20.5%降至18.7%，其中核心的車輛毛利率從19.8%降至17.9%，創(chuàng)下近年新低。

凈利潤11.39億元，較2024年的80.45億元同比大跌85.8%；

歸屬于普通股股東的綜合收益更是從80.85 億元降至4.71億元，同比下滑94.2%。

即便采用公司調(diào)整后的非美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤，也從106.70億元降至23.97億元，同比下滑77.5%。

更值得注意的是，理想汽車主營業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)虧損了，2025年其經(jīng)營虧損5.21億元。

這份看似“仍保持盈利”的財報，實(shí)則是依賴非主營業(yè)務(wù)收益在支撐。2025年其當(dāng)期利息收入及投資收益凈額高達(dá)19.19億元。

02

一邊是利潤大跌，另一邊則是研發(fā)投入持續(xù)加碼。

2025年理想汽車研發(fā)開支113.1億元，同比上升約2.2%，占總營收的10.1%。

這種“開源節(jié)流”與“重金投入”并存的策略，深刻影響著理想汽車的資源分配，年終獎?wù){(diào)整正是這一矛盾在人力成本端的體現(xiàn)。

但理想汽車也不得不這么做，因為汽車市場競爭太激烈了，技術(shù)更迭速度也越來越快，稍不留神就會落后，這是要命的事兒。

這里還有一個細(xì)節(jié)值得注意，那就是理想汽車113億的研發(fā)支出里，AI相關(guān)支出占比約一半，也就是約50億元。

蜜妹也注意到，2026年1月，李想召開了一場近兩個小時的線上全員會議，向全體員工分享了自己對AI趨勢的判斷，并明確提出：未來全球范圍內(nèi)能夠同時在基座模型、AI芯片、具身智能和操作系統(tǒng)這四大AI核心領(lǐng)域完成全面布局并取得成功的公司，最終不會超過三家。

而理想汽車的目標(biāo)，就是成為這三家之一。

李想的邏輯鏈條并不難理解：汽車行業(yè)正在經(jīng)歷百年未有之大變局，但變局的終點(diǎn)并不是電動化，而是智能化。

當(dāng)汽車變成一臺擁有四個輪子的智能終端，真正決定用戶體驗差異和商業(yè)價值高低的，就不再是馬力、扭矩或續(xù)航里程，而是芯片算力、算法能力和數(shù)據(jù)閉環(huán)的效率。

在這個終極圖景中，車企如果只掌握整車集成和制造能力，最終將淪為硬件代工廠，利潤大頭會被掌握操作系統(tǒng)和核心AI能力的科技公司攫取。

為了避免這種命運(yùn)，理想必須提前向上游的AI基礎(chǔ)設(shè)施層滲透。

順著這個戰(zhàn)略邏輯再看年終獎的分配和組織架構(gòu)的調(diào)整，很多事情就變得容易理解了。

李想提出要“重新回歸創(chuàng)業(yè)公司管理模式”，這句話翻譯成更直白的表述就是：公司要勒緊褲腰帶干大事，所有人都得跟著過緊日子。

銷售中臺沒獎金、研發(fā)獎金大幅縮水、考核周期從半年拉長到一年……過去靠增程產(chǎn)品躺贏的好日子結(jié)束了。

03

理想都會是美好的，現(xiàn)實(shí)總有人需要付出代價。

在蜜妹看來，理想汽車依然是中國造車新勢力中財務(wù)底子最扎實(shí)的一家。1012億元的現(xiàn)金儲備，即便在扣除有息負(fù)債后，凈現(xiàn)金也高達(dá)數(shù)百億元。

這給了李想一個其他新勢力同行難以企及的戰(zhàn)略自由度，他可以忍受短期業(yè)績下滑，可以在AI領(lǐng)域持續(xù)下重注，甚至可以在組織變革過程中承受一定程度的員工流動。

但家底厚并不意味著可以高枕無憂。在蜜妹看來，理想汽車未來的走向取決于其能否平衡好以下關(guān)鍵矛盾：

其一：李想的AI布局，無論是VLA大模型還是自研芯片，要真正形成商業(yè)閉環(huán)、產(chǎn)生顯著回報，保守估計也需要三到五年的時間。

而在這三到五年里，理想必須確保造車業(yè)務(wù)的基本盤不出現(xiàn)大的滑坡。

其二：如何在確保研發(fā)投入連續(xù)性的同時，探索更有效的成本控制方式（如供應(yīng)鏈優(yōu)化、運(yùn)營效率提升），而非簡單、大面積地削減人力激勵？

對于一家正在向AI領(lǐng)域艱難爬坡的公司來說，人才恰恰是最寶貴的資產(chǎn)。

2025年的理想汽車，像極了一個背負(fù)著沉重房貸卻遭遇降薪的中年人。家底尚可，野心還在，向上的欲望依然熾烈，但每一筆開銷都得精打細(xì)算，每一步都得走得更加小心翼翼。

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