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作者|苑基榮

編輯|章鈺玨

審核 |單敏敏 江怡

印度一家商店外擺放著用盧比制成的花環(huán)。圖源：法新社

近期中東地緣政治沖突導(dǎo)致國際油價劇烈波動，使本就承壓的印度盧比面臨更大貶值壓力。英國《金融時報》11日稱，在過去一個月內(nèi)，印度損失超400億美元的外匯儲備。為穩(wěn)定匯率，印度央行自3月下旬起出臺嚴(yán)厲干預(yù)措施。然而不少聲音認(rèn)為，這些強力舉措的背后，反映出印度的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在持續(xù)惡化，印度經(jīng)濟(jì)的“黃金時刻”正在褪色。

一、拯救“亞洲最差貨幣”

據(jù)彭博社報道，印度央行3月下旬已指示各貸款機構(gòu)在4月10日前將境內(nèi)貨幣市場的每日未平倉頭寸上限設(shè)為1億美元，并限制使用離岸盧比交易工具。在發(fā)覺這些措施未能阻止盧比下跌后，印度央行隨后將限制擴(kuò)大到離岸衍生品市場。彭博社分析認(rèn)為，上述舉措旨在清除市場上的盧比空頭頭寸和投機交易。此外，印度央行還動用了多種傳統(tǒng)工具。

根據(jù)英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志的統(tǒng)計，2月28日美國和以色列開始對伊朗發(fā)動襲擊時盧比對美元匯率為90.95，到3月底盧比對美元匯率已下跌至94.65。去年以來，美國針對印度的懲罰性關(guān)稅和疲軟的國內(nèi)市場已經(jīng)使盧比下跌7%左右，成為“亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一”。海灣地區(qū)沖突升級以來，相比其他亞洲貨幣，盧比的表現(xiàn)更加不容樂觀。

盧比的劇烈波動也在影響外界對于2026年印度經(jīng)濟(jì)增長前景的信心。彭博社稱，在今年年初與美國達(dá)成臨時關(guān)稅協(xié)議后，印度的決策者們對印度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速超過7%充滿信心。然而，鑒于當(dāng)前的態(tài)勢，原先的預(yù)測或許需要重新評估。最新數(shù)據(jù)顯示，高盛預(yù)計印度本年度經(jīng)濟(jì)增長率為5.9%，渣打銀行則將印度增長預(yù)期從7%下調(diào)至6.4%。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志更是直言：將盧比對美元匯率維持在100以內(nèi)是印度民眾的重要心理關(guān)口。若盧比進(jìn)一步貶值，將對印度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛而切實的影響，從能源到消費品再到政府補貼支出都將受到?jīng)_擊。

二、暴露金融脆弱性

在印度金融機構(gòu)全力嚴(yán)控盧比匯率之際，有不少聲音認(rèn)為，此次盧比危機顯示出印度對進(jìn)口石油的高度依賴，并暴露出該國金融體系的脆弱性。

印度是全球第三大原油進(jìn)口國和消費國，過去一個月內(nèi)的國際能源價格大漲令印度外匯儲備急劇縮水。印度《德干先驅(qū)報》12日的報道援引行業(yè)報告稱，印度近88%的原油需求依賴進(jìn)口，其中約46%來自西亞主要國家，這使得國際原油價格每上漲10美元，印度的年度石油進(jìn)口總支出就會增加130億至140億美元，對通貨膨脹等問題產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。在2025財年，印度與西亞的商品貿(mào)易總額為2200億美元，進(jìn)口額遠(yuǎn)超出口額，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性貿(mào)易逆差，這主要是由于能源依賴造成的。

數(shù)據(jù)顯示，印度外匯儲備已從2月底的7280億美元降至3月底的6880億美元。剔除黃金等非流動性資產(chǎn)后，印度外匯資產(chǎn)為5510億美元左右，僅能覆蓋大約7個月進(jìn)口。國際評級機構(gòu)Care Edge警告，當(dāng)前印度的石油進(jìn)口支付驟增，加上出口和匯款面臨的壓力，印度新財年的經(jīng)常賬戶赤字有可能擴(kuò)大到GDP的2.1%，比美以伊沖突爆發(fā)前高出一倍。

印度“Upstox”網(wǎng)站分析認(rèn)為，影響盧比匯率的主要因素包括原油價格、資本流動和地緣政治風(fēng)險，而這三大因素集體走向負(fù)面，令全球基金正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度拋售印度股票。

彭博社11日報道稱，過去3個多月內(nèi)，外資從印度股市共計撤出188億美元，已超過2025年全年187.9億美元的歷史流出紀(jì)錄，印度股市的市值也較去年峰值蒸發(fā)逾6000億美元。海灣地區(qū)沖突引發(fā)的能源沖擊，疊加盧比波動和印度企業(yè)脆弱的盈利復(fù)蘇，令印度4.8萬億美元股市的吸引力下降。

DNB資產(chǎn)管理公司經(jīng)理表示，當(dāng)前印度股市“缺乏明確的敘事主線”。報道還援引業(yè)內(nèi)人士的話稱，在地緣政治風(fēng)險、高油價以及盧比疲軟的影響下，投資者對印度的興趣“幾乎完全消退”。

三、“盧比保衛(wèi)戰(zhàn)”可能適得其反

截至4月10日，在印度行業(yè)的努力下，盧比對美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，但越來越多分析聲音認(rèn)為，這場“盧比保衛(wèi)戰(zhàn)”的效果可能適得其反。彭博社稱，這次印度十年來最大規(guī)模的貨幣管制可能“嚇走”全球投資者，并加劇外界對其放棄融入全球市場的看法。

報道稱，一些銀行家認(rèn)為，印度官方對于其金融貨幣政策缺乏及時的解釋，令投資者質(zhì)疑其風(fēng)險管理能力?？偛课挥诿绹娜蛲顿Y銀行杰富瑞集團(tuán)表示，印度的匯率管控舉措令海外投資銀行面臨數(shù)億美元的潛在損失，近來外國投資者大幅削減了印度債券持有量。一些投資者表示，由于近期發(fā)生的“不確定性事件”，他們可能選擇遠(yuǎn)離印度。報道還提到，近年來，印度一面尋求在全球投資組合中占據(jù)更大份額，一面卻屢屢放任監(jiān)管機構(gòu)干預(yù)市場，試圖抑制市場活躍度，這加劇了外國投資者和銀行家對監(jiān)管風(fēng)險的擔(dān)憂。

對此，印度央行回應(yīng)稱，未來將繼續(xù)致力于深化貨幣市場和推進(jìn)盧比國際化，近期針對盧比匯率的政策舉措是臨時舉措，并不代表立場轉(zhuǎn)變。

英國廣播公司的分析認(rèn)為，印度曾引以為傲的高增長、低通脹的“黃金時刻”，正因中東戰(zhàn)事而迅速褪色。彭博社認(rèn)為，印度央行在“保衛(wèi)盧比”行動中的緊迫態(tài)度反映出印度經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境正在惡化——美國的高關(guān)稅以及能源價格飆升對一個長期存在經(jīng)常賬戶赤字的能源進(jìn)口大國來說無疑是雪上加霜。

作者簡介：苑基榮，中國社會科學(xué)院博士，中央黨校國際戰(zhàn)略研究院博士后。現(xiàn)為人民日報社國際部主任記者，曾任人民日報社非洲中心分社記者和人民日報社印度分社首席記者，主要研究領(lǐng)域為美國和印度內(nèi)政外交及中美印關(guān)系，著有《美國軍工復(fù)合體：美國的支柱與噩夢》。

本文轉(zhuǎn)載自“環(huán)時財經(jīng)”微信公眾號2026年4月13日文章，原標(biāo)題為《印度掀起一場“保衛(wèi)戰(zhàn)”》。

本期編輯：章鈺玨

本期審核：單敏敏 江怡

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