點“星標(biāo)”暫存文章，查找更方便！

聽全文↓

環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

來源：Shutterstock

摘要：

在發(fā)電企業(yè)營收出現(xiàn)集體下滑之際，石油巨頭們卻開始殺入了電力市場。

撰文 | Penn

編輯 | 小瀾

→這是《環(huán)球零碳》的第1956篇原創(chuàng)

隨著裝機規(guī)模的迅速擴張，新能源板塊正面臨從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)量效益”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。電力企業(yè)也正在經(jīng)歷從從“拼規(guī)模”到“拼效益”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

國有電力企業(yè)是新能源裝機主力，在“十四五”風(fēng)電和光伏新增裝機中占比近六成。國內(nèi)新能源裝機大規(guī)模增長、電力市場化改革持續(xù)深化，正全面沖擊發(fā)電企業(yè)傳統(tǒng)盈利模式。

過去的一年，多項重磅電力市場政策密集落地，在新能源全面入市、現(xiàn)貨市場覆蓋面擴大趨勢下，五大發(fā)電集團旗下核心上市公司2025年“成績單”悉數(shù)出爐。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，由于售電側(cè)售電量和電價的量價齊跌，與去年同期相比，華能國際、大唐發(fā)電、國電電力、華電國際、中國電力五家上市公司營收集體走低。不過得益于煤價下行釋放的成本紅利，凈利則呈現(xiàn)分化走勢，三家增長、兩家下滑。

在發(fā)電企業(yè)營收出現(xiàn)集體下滑之際，石油巨頭們卻開始殺入了電力市場。曾經(jīng)以油氣為核心的能源巨擘，正加速向綜合能源賽道滲透，希望實現(xiàn)從石油巨頭到 “油氣電碳” 協(xié)同服務(wù)商的華麗轉(zhuǎn)身。

近日，中國石化新疆首個售電中心——新疆中石化庭州能源銷售有限公司售電中心成功入市交易，標(biāo)志著中國石化在疆能源布局邁入多元能源銷售階段。半年之前，中國石油集團電能有限公司揭牌成立，目標(biāo)是構(gòu)建以電能價值鏈為核心的綜合能源供應(yīng)體系。

以中石油、中石化為代表的石油巨頭們的電力跨界大動作，不僅在轉(zhuǎn)變自身的發(fā)展軌跡，也可能將改寫中國能源行業(yè)的競爭規(guī)則。而隨著這些 “跨界黑馬” 的入局，傳統(tǒng)的電力央企或?qū)⒂瓉黻P(guān)乎格局重構(gòu)的強勁對手。

來源：2025年五大電力上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)

來源：各公司年報

01

五大電力上市公司交出業(yè)績“成績單”

2025年，多項重磅電力市場政策落地，電力市場化改革持續(xù)深化。

當(dāng)年2月，136號文的出臺，強力推動風(fēng)電、光伏電量全部進入電力市場交易，標(biāo)志著中國新能源正式告別政府定價時代，全面進入市場化博弈階段。隨后電力現(xiàn)貨相關(guān)市場規(guī)則也相繼發(fā)布，明確現(xiàn)貨市場建設(shè)時點，政策變革帶來的電價不確定性，成為行業(yè)共同面臨的考驗。

低成本新能源集中入市，疊加綠電交易價格波動加劇，直接拉低整體市場電價，華能國際、華電國際2025年上網(wǎng)電價降幅達2.8%-3.5%。同時，風(fēng)電、光伏裝機高速增長下電力供需整體寬松，新能源消納壓力凸顯。

新能源電量和電價雙跌帶來的項目回報與經(jīng)營的雙重壓力，也直接反映在了電力企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績上，致使五大電力上市公司2025年營業(yè)收入出現(xiàn)集體下滑。同時，凈利則呈現(xiàn)分化走勢，三家增長、兩家下滑。五家企業(yè)共賺取凈利約388億元，同比增長11.3%，創(chuàng)歷史新高。

其中，華能國際以營收2292.88億元、歸母凈利潤144.1億元高居榜首，成為五大企業(yè)中唯一營收破兩千億、盈利超百億的上市公司，與其他企業(yè)拉開較大差距。華電國際因上網(wǎng)電量縮減明顯，去年營收1260億元，同比降幅達11%，為五家之最。

中國電力營收約490億元，規(guī)模墊底，去年營收降幅也達到9.56%，且歸母凈利潤同比下滑接近12%，主要是其可再生能源裝機容量占比高，市場化交易電量占比大，受電力市場化沖擊更顯著。

根據(jù)年報，該部分收入占中國電力總收入的比重已達64.51%，較2024年的59.48%高出5.03個百分點。對于業(yè)績承壓，中國電力表示，可再生能源上網(wǎng)電價全面市場化拉低平均電價，導(dǎo)致公司新能源板塊利潤縮水。

圖說：五大電力上市公司營收及利潤情況

來源：中國電力報

另一家歸母凈利潤下降的公司為國電電力，去年其平均電價為400.90元/兆瓦時，較上年下降約6.73%，在五大公司中降幅最大。同時疊加國電電力上年資產(chǎn)處置收益基數(shù)較高，最終導(dǎo)致其凈利下降了27.15%。

大唐發(fā)電營收降幅最低，較2024年下降不足2個百分點；同時歸母凈利潤增速最高，達到63.92%，在五家企業(yè)中領(lǐng)跑。大唐發(fā)電在財報風(fēng)險提及，“隨著新能源裝機規(guī)模首次超過煤電，煤機利用小時逐年下降，公司存在煤機電量降低的風(fēng)險。同時新能源電價由市場形成，增大了電價不確定性?！?/p>

02

石油巨頭加碼電力布局

在新能源全面入市、現(xiàn)貨市場覆蓋面擴大趨勢下，一方面發(fā)電企業(yè)因售電側(cè)量價齊跌營收出現(xiàn)集體下滑，另一方面石油巨頭們卻開始跨界加碼電力布局，大動作頻頻。

近日，中國石化在新疆首個售電中心——新疆中石化庭州能源銷售有限公司售電中心成功入市交易。這家傳統(tǒng)油企巨頭，正式拿到了新疆電力市場的“入場券”。去年年底，中國石化天然氣分公司也成立了旗下的首家售電公司，并順利取得電力市場交易資質(zhì)。

賣油的，開始賣電了。而且不是小打小鬧。這個售電中心背后，中石化持股75%，是絕對的大股東。如果你認為石油企業(yè)跨界售電，只是為了多份收入來源，那就看小了這場變革。

過去，石油企業(yè)是電力市場的“大買家”——油田開采、煉化生產(chǎn)、加油站運營，哪樣都離不了電。以中石化為例，光充電業(yè)務(wù)一年就得用掉54億度電，這是一筆不小的成本。

如今有了自己的售電公司，中國石化可以從新疆各發(fā)電企業(yè)直接購進電力，優(yōu)先供應(yīng)給新疆石油各地分公司，銷售給有充電樁的加能站，滿足新能源車主充電需求，通過自主售電、優(yōu)化電力采購策略，可顯著降低運營成本。后續(xù)還計劃向第三方下游用戶售電，充分參與市場競爭。

圖說：中國石化新疆售電中心

來源：石榴云

事實上，不只是中國石化，包括中國石油也在向油、氣、電綜合能源生產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)型。2025年11月，中國石油集團電能有限公司揭牌成立，該公司將充分整合內(nèi)部發(fā)電側(cè)和用電側(cè)資源，著力構(gòu)建以電能價值鏈為核心的綜合能源供應(yīng)體系。

中國石油董事長、黨組書記戴厚良在揭牌儀式上指出，調(diào)整電力營銷管理體制，成立中油電能公司，是面向未來、擁抱變革、推動綠色轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略舉措，對于集團公司因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快發(fā)展新能源新業(yè)務(wù)，延伸電力產(chǎn)品價值鏈，推動構(gòu)建新型能源體系，具有重要意義。

數(shù)據(jù)顯示，“十四五” 以來中國石油累計建成風(fēng)光發(fā)電裝機超2000萬千瓦，新能源占國內(nèi)能源供應(yīng)比例達7%。中油電能的成立，本質(zhì)上是中國石油 “油氣熱電氫” 一體化戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子。中國石油將以中油電能為支點，撬動一場從資源型企業(yè)向綜合能源服務(wù)商的深刻變革。

公開資料顯示，中油電能公司并非全新誕生的企業(yè)，其前身于2017年10月在大慶注冊成立，目前已經(jīng)積累了扎實的產(chǎn)業(yè)家底。天眼查顯示，中油電能已在黑龍江、遼寧、新疆、吉林、甘肅、廣西、內(nèi)蒙古等12個?。ㄗ灾螀^(qū)）成立了售電公司，充分發(fā)揮了中國石油統(tǒng)一購售電平臺作用，承擔(dān)起新能源消納的重要職責(zé)。

圖說：中國石油集團電能有限公司揭牌儀式

來源：中國石油報

中國海油在跨界電力領(lǐng)域的時間也相對較晚，但其布局卻更具系統(tǒng)性與前瞻性。2020年12月，中國海油成立中海油電力投資有限公司，將其定位為集團在電力領(lǐng)域的核心運作平臺。

與其他企業(yè)分散式的業(yè)務(wù)布局不同，中海油電力投資有限公司從一開始就致力于搭建一個涵蓋購售電、碳資產(chǎn)管理及燃氣發(fā)電資本運作的全鏈條電力業(yè)務(wù)平臺。天眼查App顯示，近日，中海油電力投資有限公司發(fā)生工商變更，注冊資本由約14.4億人民幣增至約15.8億人民幣，增幅約9%。

分析人士指出，石油企業(yè)賣電不是簡單的多元化跟風(fēng)擴張，而是基于自身核心稟賦的能力遷移與戰(zhàn)略升維，也是加快新型能源體系建設(shè)的必然選擇。企業(yè)通過新能源電力替代勘探開發(fā)自用石油和天然氣，將減少的油氣自耗量轉(zhuǎn)化為可供出售的商品量，增加有效供給，還可盤活資源，打造新增長極。

03

隨著電力市場化改革持續(xù)深化，新能源全面進入市場化博弈，現(xiàn)貨市場覆蓋面擴大也正全面沖擊發(fā)電企業(yè)傳統(tǒng)盈利模式。在這場深度轉(zhuǎn)型中，如何平衡煤電的容量價值與新能源的電量價值，如何應(yīng)對消納空間受限與系統(tǒng)調(diào)節(jié)成本增加，將成為電力企業(yè)的新挑戰(zhàn)。

與此同時，隨著“雙碳”目標(biāo)推進，傳統(tǒng)油氣企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力，而電能作為清潔能源利用的核心載體，成為能源企業(yè)競爭的新焦點。在此背景下，石油巨頭們的電力跨界，是主動順應(yīng)新能源大規(guī)模并網(wǎng)、電力市場改革加速推進、綠電需求快速增長的行業(yè)發(fā)展大勢所趨。

電力央企的真正威脅，并非石油巨頭們某一項業(yè)務(wù)的沖擊，而是其跨界整合所揭示的行業(yè)趨勢—— 未來能源企業(yè)的核心競爭力，將不再是電網(wǎng)覆蓋或裝機容量，而是一體化協(xié)同能力和定制化綜合解決方案。

參考資料：

[1] https://www.yicai.com/news/103121346.html

[2]https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2026-04-16/doc-inhuszse1569019.shtml

[3]https://finance.eastmoney.com/a/202604163706701026.html

[4]https://www.cnpc.com.cn/cnpc/tpxw/202511/7bfd262d3b3b472cb8bcb2586389cf7e.shtml

[5]https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-21/doc-infyeesh7038703.shtml

[6]https://www.tlfw.net/sh/202604/t20260413_33941911.html

[7]https://newenergy.in-en.com/html/newenergy-2446179.shtml

[8]https://news.cnpc.com.cn/system/2026/03/31/030188954.shtml

[9]http://www.sinopecgroup.com/group/000/000/070/70102.shtml

[10]https://mp.weixin.qq.com/s/SluJ_Y58ysswlaFVAY99zQ

熱門閱讀

（點擊圖片跳轉(zhuǎn)閱讀）

聯(lián)系和關(guān)注我們↓（公眾號后臺留言聯(lián)系小編）

免責(zé)聲明：

本文僅用于學(xué)術(shù)交流和傳播，不構(gòu)成投資建議

點擊“環(huán)球零碳”，設(shè)為“星標(biāo)”，后臺回復(fù)“星標(biāo)”，將有定制禮品相贈。