昨天深夜，貴州發(fā)布了2025年財(cái)報(bào)，今天全網(wǎng)，都在“數(shù)落”它，說這是歷史最慘財(cái)報(bào)。

看表面，的確是。

2025年茅臺(tái)總營(yíng)收1688.38億元，同比-1.21%，但歸母凈利潤(rùn)卻下滑了4.53%，為823.2億元，這是茅臺(tái)上市25年來，首次遇到營(yíng)收利潤(rùn)雙降，特別是第四季度，營(yíng)收-19.35%，凈利潤(rùn)-30.34%，典型的旺季不旺。

甚至出現(xiàn)了很多斷言，說這是茅臺(tái)走向衰落的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

但這不外乎是另一個(gè)鬼故事罷了。

只能說市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)的要求還是太高，要知道，即使這樣，茅臺(tái)的毛利潤(rùn)還是高達(dá)91.18%，全場(chǎng)還有誰可以跟他叫板？

去年茅臺(tái)酒全年的銷量4.68萬噸，同比+0.73%，營(yíng)收1465億元，同比+0.39%，而系列酒營(yíng)收222.75億元，銷量3.84萬噸，銷量微增，營(yíng)收下降，說明去年茅臺(tái)酒本身沒有問題，也沒有銷售壓力，是系列酒拖了后腿....

茅臺(tái)是價(jià)投信仰，段永平甚至說茅臺(tái)不能歸于白酒之列，只有白酒和茅臺(tái)之分，就是因?yàn)橄∮泻透叨司值募映郑鹆诉@么多年，無數(shù)“神股”下去了，茅臺(tái)依舊穩(wěn)如泰山。

茅臺(tái)前兩年想覆蓋更多消費(fèi)群體，大力發(fā)展系列酒，還搞出了茅臺(tái)冰淇淋的跨界，最后黯然退場(chǎng)，就是一種瞎折騰。維持自己的飛天+精品+年份+生肖的高端局，才是最核心的競(jìng)爭(zhēng)力，即使貪腐出了那么多起，也動(dòng)不了根基的。

截止2025年底，茅臺(tái)的合同負(fù)債80.07億，和2024年比下降了16.53%，有人說這是經(jīng)銷商的積極性被打消了，但別忽略了現(xiàn)在茅臺(tái)隨著自己下場(chǎng)做終端銷售，經(jīng)銷的比例的確在下降，數(shù)據(jù)有下滑很正常，再說行業(yè)周期底部，這點(diǎn)下行完全可以接受，再退一萬步，80億訂單在手上，你犯得著慌嗎？

還有茅臺(tái)分紅依舊慷慨，2025三季報(bào)分了近24元/股，年報(bào)宣布又要分近28元/股，合計(jì)就是52元，這個(gè)分紅率高達(dá)80%，這就是長(zhǎng)期股東穩(wěn)穩(wěn)的幸福，賺那么多錢，都分給你不好嗎？有股友已經(jīng)將茅臺(tái)股票列為傳家寶了，一代傳一代，可見對(duì)這大塊頭多放心！

說茅臺(tái)不行了，均是參照過往的高增長(zhǎng)，因?yàn)槿ツ曷晕⑾禄?，那就是不好?/p>

但和同行兩位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)相比，茅臺(tái)還能維持這樣的水平，已經(jīng)是翹楚了。

其他酒廠還沒出財(cái)報(bào)，等等瀘州老窖和五糧液吧。