基于國家財政的現(xiàn)實需求決定2026年的房地產(chǎn)行情遠超股市

在“丁彥皓聊投資”內部會員課程演講內容的部分摘錄

文\丁彥皓-可信財商

一、投資決策必須基于財政資金流向背后的政策意圖

金融安全關系國計民生與經(jīng)濟發(fā)展，與國家安全同等重要，基于此，政府對金融的掌控與監(jiān)管高度重視，最終決定了資產(chǎn)價格的走勢與投資人的收益

在中國投資要想取得收益，成為時代紅利的獲益者必須首先毫無保留的追隨政府對經(jīng)濟發(fā)展確定的既定路線，與其保持高度一致，然后才是探索市場規(guī)律

目前中國經(jīng)濟呈現(xiàn)四大特征，即

1、 全力鼓勵產(chǎn)業(yè)升級轉型與超額附加值的創(chuàng)造

2、 暴利打擊巧取豪奪與非法獲利

3、 嚴厲防范人為操縱的財富不公平分配，保護社會大眾的財富安全

4、 全力夯實各級政府的財政

中國與其他國家有三大不同，即

1、 政府一切行為的出發(fā)點就是基于廣大勞動人民的根本利益

2、 必須構建無限責任的大政府

3、 必須一個強勢的財政體系

財政政策不僅是經(jīng)濟調控工具，更是實現(xiàn)社會公平與國家戰(zhàn)略落地的核心抓手。政府通過轉移支付、專項債、產(chǎn)業(yè)引導基金等方式，將資源精準注入關鍵領域，既保障基層運轉，又推動高質量發(fā)展

這種“財政-產(chǎn)業(yè)-民生”三位一體的運行邏輯，決定了投資決策必須穿透表象，讀懂財政資金流向背后的政策意圖

二、不同的經(jīng)濟現(xiàn)實決定中國房地產(chǎn)與美國股市的行情

對政府而言，股市最大的問題有二，即

1、 流動性極強，政府對其掌控力不足，極易形成金融風險與社會財富被資本收割

2、 政府從中獲得的直接收益遠不及房地產(chǎn)

而中國的房地產(chǎn)的特征有二，即

1、人口基數(shù)全球第二，人口大城市化與城市化能夠擴張房地產(chǎn)相關產(chǎn)業(yè)鏈與推動經(jīng)濟發(fā)展與解決就業(yè)，這是人口基數(shù)較小的國家根本沒法理解的

2、城市土地國有與農(nóng)村土地集體所有的制度決定能夠通過土地財政將大量社會財富收歸地方政府，夯實財政

而A股當年建立的出發(fā)點就是為了給國有企業(yè)融資，完善中國特色的社會主義經(jīng)濟制度，從而導致國有資本占據(jù)了A股的主導地位

審核制又將最近20多年推動中國經(jīng)濟發(fā)展，創(chuàng)造增量財富的互聯(lián)網(wǎng)與移動互聯(lián)網(wǎng)排擠在外，無法上市，更別提成為指數(shù)的權重股，最終讓A股與中國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實相背離，使股市是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表論斷失效

但是，美國的經(jīng)濟現(xiàn)實就與中國存在極大的不同，美國的土地私有化，且早已完全城市化，自然地產(chǎn)對美國經(jīng)濟的拉動遠不及中國

美國是完全基于市場經(jīng)濟的小政府國家，唯有基于市場原則，通過股市做大蛋糕，然后以稅收的形式維持國家運行就成了美國經(jīng)濟的首選

在這一背景下就形成了中國的房地產(chǎn)與美國的股市各自不同的表現(xiàn)

三、2026年A股的指數(shù)增長將會極為有限，但是也絕對無法大跌，重點關注高科技行業(yè)的基本面與估值

中國經(jīng)濟的現(xiàn)實特征決定A股的指數(shù)構成全是傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭，這一行業(yè)最大的特征是關系國計民生，極為關鍵，但是發(fā)展飽和與競爭力嚴重不足，增長已經(jīng)完全趨近為零，再無大幅增長的可能

理論上，上證指數(shù)也只能永久性的橫盤，絕無大漲的可能

而上一輪指數(shù)增長完全是基于平準基金，即國家隊的人為拉動，目的有四，即

1、 國家隊入場收割社會財富

2、 在美聯(lián)儲大幅降息之前人為拉高中國核心資產(chǎn)的估值，以免國際資本低價買入中國的核心資產(chǎn)，最終導致社會財富被國際資本收割

3、 推高A股的估值，便于注冊制下的高科技企業(yè)從社會獲取資本注入

4、 推高A股的估值，便于產(chǎn)業(yè)資本的變現(xiàn)退出

國家人為拉高估值的目的更多是維持一個高估值，但是必然會全力防范指數(shù)的大起大落，擾亂市場的資源配置，形成金融風險，尤其是要全力杜絕社會財富被資本肆意收割

這一輪上漲是平準基金，即國家隊在央行的強力支撐下，人為拉高所致，致使諸如銀行板塊等行業(yè)的嚴重高估，大幅透支國有資本

由此得知，預估2026年A股的指數(shù)增長將會極為有限，但是也絕對無法大跌，重點關注基本面與估值

而目前中國經(jīng)濟的增量財富創(chuàng)造主要是基于高科技行業(yè)的現(xiàn)實決定布局A股重點關注持續(xù)創(chuàng)造增量的高科技行業(yè)

四、目前對政府而言，擴張房地產(chǎn)獲益更多，對經(jīng)濟的拉動性更強，且風險可控的現(xiàn)實決定房地產(chǎn)的行情遠超股市

市場經(jīng)濟運行數(shù)十年后，中國依然存在天量財富被少數(shù)財富階層與中產(chǎn)階級獨有，大量的中低收入群體更多是維持基本的生計，生活小康安逸

而掌握天量財富的群體主要居住在超一線城市、核心城市與長三角、珠三角的部分地區(qū)，恰逢房地產(chǎn)行情結構化后，也僅僅超一線城市、核心城市與長三角、珠三角部分地區(qū)具有土地財政，其他地區(qū)的房地產(chǎn)僅有居住屬性，毫無金融屬性，自然土地財政近乎為零，呈現(xiàn)結構化

另外，在結構化的背景下，房地產(chǎn)行情僅存在極少數(shù)基本面持續(xù)穩(wěn)步提升的地區(qū)，政府也急需該地區(qū)的房價持續(xù)大幅上漲，邏輯有四，即

1、 中國經(jīng)濟急需房地產(chǎn)擴張相關產(chǎn)業(yè)鏈，推動經(jīng)濟發(fā)展與解決就業(yè)

2、 前期房地產(chǎn)積累的存量盤活與債務出清急需人為推高房價，形成賺錢效應，讓社會資本接盤

3、 地方政府前期積累的債務都需房價的大幅上漲，形成賺錢效應，高價賣地，將部分社會資本收歸地方政府

4、 急需社會資產(chǎn)負債表擴張來提升社會的消費力，迭代高科技產(chǎn)業(yè)，尤其世界越動蕩，中國越需擴張社會資產(chǎn)負債表來夯實內循環(huán)

一切資產(chǎn)價格都被人為操縱，而A股與房地產(chǎn)的終極操盤手是中國政府，事實目前對政府而言，擴張房地產(chǎn)獲益更多，對經(jīng)濟的拉動性更強，且風險可控，由此得知房地產(chǎn)的行情遠超股市

房地產(chǎn)的2008時刻再次到來，錯過2008年，不能再錯過2026年

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作者簡介：

丁彥皓 房地產(chǎn)經(jīng)濟學博士、應用經(jīng)濟學（投資學）博士后，專注資本市場，聚焦權益投資、資本運作、大宗期貨、期權以及宏觀經(jīng)濟等領域的研究與投資，關注國際關系、歷史、哲學與宗教