八個罪名，沒有一個能判死刑。許家印的命，保住了。但保住了命，保不住錢。

4月13日至14日，深圳中院開了兩天庭。恒大集團、恒大地產(chǎn)、許家印三個被告。許家印當庭認罪悔罪，法庭將擇期宣判。

為什么判不了死刑？

數(shù)罪并罰的規(guī)則很清楚：有期加有期還是有期，有期加無期最高無期，無期加無期還是無期。

八個罪名里，最重的集資詐騙罪，依據(jù)《刑法》第一百九十二條，2020年《刑法修正案（十一）》已將集資詐騙罪的死刑取消，最高刑期調(diào)整為無期徒刑。

非法吸收公眾存款罪最高十年以上，欺詐發(fā)行證券罪最高五年以上，違規(guī)披露重要信息罪最高十年以上。

其他罪名如違法發(fā)放貸款罪、違法運用資金罪，最高也都是十年以上。沒有一個罪名能單獨判死刑，加起來自然也夠不著死刑線。所以，許家印的最高刑期就是無期。這不是司法“心軟”，是法律的明確規(guī)則。

八個罪名拆開看

許家印被指控的八項罪名，大致可以分為四層。

第一層是非法集資類：非法吸收公眾存款罪和集資詐騙罪。

前者是違規(guī)融資，后者是用詐騙手段集資，后者性質(zhì)更惡劣，量刑也更重。核心區(qū)別在于，集資詐騙要求“以非法占有為目的”——也就是一開始就沒打算還錢。

恒大財富從2021年9月開始逾期，到2023年8月承認資金短缺無力兌付，前后拖了近兩年。這期間是“還不上了”還是“根本沒想還”，成了定罪的關(guān)鍵分界線。

第二層是資本市場造假：欺詐發(fā)行證券罪和違規(guī)披露重要信息罪。

證監(jiān)會的處罰早就下了死錘子：恒大地產(chǎn)2019年虛增收入2139.89億元，占當期營業(yè)收入的50.14%；2020年虛增收入3501.57億元，占當期營業(yè)收入的78.54%。

這意味著，2020年恒大地產(chǎn)賣的房子，有將近八成是“賬上賣的”。

兩年虛增利潤合計920億元，同時通過提前確認收入的方式，在交易所公開發(fā)行了5期債券，合計規(guī)模208億元，全部存在欺詐發(fā)行。這不是財務(wù)技巧，是系統(tǒng)性造假。

第三層是金融亂象：違法發(fā)放貸款罪和違法運用資金罪。

這兩個罪名的主體通常是銀行、金融機構(gòu)的工作人員或社保、公積金等公眾資金管理機構(gòu)。

恒大和許家印為什么會被指控這些罪名？具體細節(jié)尚未公開，但可以推測，恒大的金融板塊——恒大財富、恒大金服等——在資金運作中，很可能存在違規(guī)發(fā)放貸款、違規(guī)運用客戶資金的行為。恒大財富無法兌付的理財產(chǎn)品只是冰山一角，真正的窟窿可能藏在更深處。

第四層是腐敗類：職務(wù)侵占罪和單位行賄罪。

職務(wù)侵占意味著許家印利用控制權(quán)，將公司資產(chǎn)非法占為己有。

一個曾經(jīng)的首富，為什么還要侵占公司資產(chǎn)？只有一個解釋：窟窿太大，連他都填不上了。單位行賄罪則留下了一個巨大的懸念——恒大給誰行賄了？誰收錢了？通報里沒寫，庭審也沒提。這些收錢的人，會不會出現(xiàn)在后續(xù)的追責名單里？

被掏空的2.39萬億

許家印的認罪，在法律上確認了一件事：恒大不是死于“房地產(chǎn)寒冬”，而是死于系統(tǒng)性犯罪。恒大的崩塌不是運氣問題，而是從根子上爛了。

2021年財務(wù)暴雷后，恒大負債一度高達2.39萬億元，剔除合約負債后仍有1.78萬億元，而總資產(chǎn)只有1.74萬億元，資不抵債缺口6442億元。

這組數(shù)字的含義是：恒大欠的錢，把整個公司賣掉都還不上。而許家印在2017年問鼎中國首富，巔峰時總資產(chǎn)超2萬億元。這個首富的位置，是用虛假的業(yè)績、欺詐發(fā)行的債券、非法吸收的公眾存款堆出來的。不是他有多厲害，是賬做得有多假。

更值得關(guān)注的是，最高人民檢察院檢察長應(yīng)勇在2025年3月透露，“恒大系”42名涉案人員已被審查起訴。

除了許家印，還包括他的二兒子許騰鶴、前行政總裁夏海鈞、前首席財務(wù)官潘大榮、恒大財富總經(jīng)理杜亮、恒大汽車總裁劉永灼等。

杜亮已于2025年12月被深圳中院一審判處無期徒刑，沒收個人全部財產(chǎn)。這不是“殺雞儆猴”，是鏈條上的每一環(huán)都在被逐一清算。

四點懸念

法律有標準答案，但案件本身留下了四個懸念。

第一，兩個被告單位如何量刑？恒大集團和恒大地產(chǎn)作為法人主體，除了罰款，會不會進入破產(chǎn)清算？恒大地產(chǎn)旗下多家子公司已進入破產(chǎn)程序，債權(quán)人回收率僅為0.69%，也就是說，投100塊，只能拿回不到7毛錢。母公司會是什么結(jié)局？

第二，罰金和沒收財產(chǎn)能有多少？許家印已被證監(jiān)會頂格罰款4700萬元并終身市場禁入。

但這只是行政處罰。刑事判決中，罰金和沒收財產(chǎn)的數(shù)額會是多少？涉案金額2.39萬億，罰金會不會是一個天文數(shù)字？

第三，民事部分怎么判？集資詐騙和非法吸收公眾存款涉及大量普通投資者，他們的錢能不能退回來？根據(jù)先刑后民的原則，刑事判決后，民事賠償程序才能啟動。

但恒大財富早已資不抵債，能退回來的恐怕寥寥無幾。有律師指出，恒大旗下已完成清算的子公司，債權(quán)人回收率僅0.69%。這意味著，絕大多數(shù)投資者的錢，大概率是回不來了。

第四，金融監(jiān)管總局會不會有后續(xù)動作？案件涉及違法發(fā)放貸款和違法運用資金，說明恒大與金融機構(gòu)之間存在著復(fù)雜的不正當信貸關(guān)系。哪些銀行牽涉其中？哪些金融高管該負責？金融監(jiān)管總局的處罰名單，可能才剛剛開始寫。

認罪之后

許家印從2023年9月被采取強制措施，到2026年4月一審開庭，整整兩年半。

這兩年半里，恒大的清盤程序在香港推進，恒大財富的杜亮已獲無期徒刑，他的妻子丁玉梅被曝在海外，兒子被傳配合調(diào)查。

樹倒猢猻散，基本就是這個樣子。

在這樣一個已經(jīng)提前“殺雞儆猴”的背景下，許家印的認罪不是一時沖動。當證據(jù)鏈足夠完整、同案犯已經(jīng)獲刑的時候，“認罪悔罪”是唯一理性的選擇。這可以在量刑上爭取一定的從寬空間，但考慮到罪名之多、涉案金額之巨，他的刑期絕對不會短。

法律給了許家印一條命，但沒給那些受害的購房者和投資者一個交代。

2.39萬億的債務(wù)，是無數(shù)個家庭掏空六個錢包買下的爛尾樓，是無數(shù)個投資者血本無歸的理財產(chǎn)品。

那些沒寫進通報的收錢人，那些沒追回來的錢，才是這場大戲的真正高潮。

我們拭目以待。

不是等許家印的判決，是等一個交代。給幾萬業(yè)主的交代，給無數(shù)投資者的交代，給這個被掏空的金融體系的交代。