來源：環(huán)球市場播報

　　核心要點

• 多艘船只在海峽航行途中遭襲，海灣航運再度陷入停滯。
• 為期兩周的?；饏f(xié)議將于周二到期，美伊能否于本周晚些時候在巴基斯坦舉行新一輪會談，將成為局勢走向的關(guān)鍵。
• 即便達(dá)成協(xié)議，彌補近幾周海峽關(guān)閉造成的供應(yīng)損失也需數(shù)月，油價將在更長時間內(nèi)維持高位。

2026 年 3 月 11 日，阿聯(lián)酋，美以與伊朗沖突期間，從哈伊馬角北部（靠近阿曼穆桑代姆省邊境）拍攝的霍爾木茲海峽附近海灣貨輪。

　　美以對伊朗開戰(zhàn)已進(jìn)入第 50 天，海灣地區(qū)的沖突導(dǎo)致航運中斷持續(xù)，令本周即將到期的脆弱停火協(xié)議蒙上陰影，緊張局勢再度升級。

　　經(jīng)歷動蕩的周末后，美國總統(tǒng)特朗普表示，美伊談判代表將于周一在巴基斯坦伊斯蘭堡恢復(fù)會談。但據(jù)報道，伊朗外交部發(fā)言人伊斯梅爾?巴蓋伊稱，“目前暫無與美方舉行第二輪談判的計劃”。為期兩周的?；饏f(xié)議將于周二到期。

　　上周五，伊朗宣布霍爾木茲海峽對商業(yè)航運全面開放，原油價格應(yīng)聲暴跌超 10%。但到周六，由于特朗普拒絕解除美國對伊朗港口的海上封鎖，德黑蘭重新控制這一戰(zhàn)略要道，海峽全面開放的希望迅速破滅。

　　周六，海峽航運曾短暫恢復(fù)，但隨即再度陷入停滯 —— 多艘船只在航行途中遭襲，被迫折返。

　　周日，美國海軍在阿曼灣開火并扣押了一艘伊朗集裝箱貨輪。特朗普稱伊朗周末的行動 “完全違反” ?；饏f(xié)議，并再次威脅，若德黑蘭拒絕達(dá)成協(xié)議，將打擊伊朗的發(fā)電廠與橋梁。

　　對市場而言，這一事件提醒著人們?yōu)槠趦芍艿耐；饏f(xié)議何其脆弱，而能永久結(jié)束這場戰(zhàn)爭的協(xié)議仍遠(yuǎn)未達(dá)成。

　　周一，美伊沖突瀕臨重燃邊緣，美國股指期貨下跌，原油價格暴漲。周一午夜過后，美國西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨漲幅超 6%，至每桶 89 美元；國際基準(zhǔn)布倫特原油上漲 5.6%，至每桶 95.50 美元。

　　“周六是危機爆發(fā)以來，海峽最暴力的一天，目前局勢未見任何好轉(zhuǎn)跡象?！?大宗商品研究機構(gòu) Commodity Context 創(chuàng)始人羅里?約翰斯頓表示。

　　“我們不斷看到市場拋售，總以為終于要拿到‘球’了 —— 結(jié)果露西（喻指反復(fù)無常的局勢）又把球踢開，我們回到原點?！?約翰斯頓周一接受 CNBC《亞洲財經(jīng)論談》采訪時說。

　　“海峽仍未通航，每天 1300 萬桶石油產(chǎn)能仍處于關(guān)停狀態(tài)。僵局每持續(xù)一天，我們就損失一天的供應(yīng)?！?約翰斯頓同時也是多倫多大學(xué)蒙克全球事務(wù)與公共政策學(xué)院講師。

　　最現(xiàn)實的最佳結(jié)果

　　?；饘⒂谥芏狡冢酪聊芊裼诒局芡硇r候在巴基斯坦舉行第二輪和談，將是關(guān)鍵。

　　德黑蘭此前指責(zé)華盛頓 “要求過分、期望不切實際、立場反復(fù)無?！保页掷m(xù)封鎖港口，違反停火協(xié)議。

　　4 月 12 日，美國副總統(tǒng) JD?萬斯與伊朗外長阿拉格齊舉行的首輪美伊?xí)勎催_(dá)成任何協(xié)議。據(jù)報道，美方提議伊朗暫停鈾濃縮活動 20 年，遭伊方拒絕，伊方堅持僅暫停 5 年。

　　“除非美國談判團(tuán)隊摒棄‘軍事勝利即戰(zhàn)略主導(dǎo)’的錯誤觀念，否則我們無法找到解決方案。”

　　艾倫?艾爾中東研究所杰出外交研究員、2015 年伊核協(xié)議美方談判團(tuán)隊前成員

　　中東研究所杰出外交研究員、2015 年伊核協(xié)議美方談判團(tuán)隊前成員艾倫?艾爾表示，美伊深層分歧遠(yuǎn)超當(dāng)前僵局。

　　“美方其實并未真正專注于談判本身，他們一直在等待伊朗投降?！?艾爾說，“除非美國談判團(tuán)隊摒棄‘軍事勝利即戰(zhàn)略主導(dǎo)’的錯誤觀念，否則我們無法找到解決方案。”

　　艾爾警告，最新沖突可能導(dǎo)致局勢短期內(nèi)進(jìn)一步升級?！半p方都有升級傾向，可能重回?zé)釕?zhàn)，這是所有人都不愿看到的?！?/p>

　　他補充道，盡管在伊斯蘭堡舉行富有成效的談判仍有可能，但 “不幸的是，更有可能走向反面 —— 戰(zhàn)火重燃”。

　　高風(fēng)險博弈

　　隨著承擔(dān)全球約五分之一石油供應(yīng)的霍爾木茲海峽實際關(guān)閉近兩個月，沖突的經(jīng)濟代價不斷攀升。

　　“這場危機的核心是時間與產(chǎn)能的損失?！?約翰斯頓說，他估計每日供應(yīng)中斷量約為 1300 萬桶原油、凝析油與天然氣液。

　　“累計損失已超 5 億桶?！?他警告，即便立即宣布達(dá)成協(xié)議，也無法立刻挽回?fù)p失。

　　專家警告，即便達(dá)成協(xié)議，彌補近幾周海峽關(guān)閉造成的供應(yīng)損失也需數(shù)月，油價將在更長時間內(nèi)維持高位。

　　“若海峽真的開放，投機熱錢可能導(dǎo)致油價立即暴跌 10 至 20 美元 / 桶。但最終，首日暴跌后，油價會再度回升 —— 可能至 80 至 90 美元 / 桶區(qū)間，以反映持續(xù)的石油供應(yīng)短缺。”

　　據(jù)倫敦證券交易所集團(tuán)數(shù)據(jù)，戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，原油價格已暴漲超 30%，布倫特原油近四年來首次短暫突破 110 美元 / 桶，后因談判突破預(yù)期回落。

　　據(jù)科普勒公司數(shù)據(jù)，超 5 億桶原油與凝析油退出全球市場 —— 這是現(xiàn)代史上規(guī)模最大的能源供應(yīng)中斷。

　　盡管能源供應(yīng)中斷嚴(yán)重，但美國股市整體仍具韌性，投資者認(rèn)為沖突只是暫時問題，將較快解決。

　　然而，瑞穗銀行宏觀研究主管瓦蘇?瓦拉坦警告，這種樂觀可能為時過早。“我們不能對任何簽署的協(xié)議過早樂觀，因為遺留的負(fù)面影響意味著我們無法迅速擺脫困境?！?/p>

　　國際貨幣基金組織周二警告，即便?；鸬靡跃S持，全球增長也將不可避免受到?jīng)_擊 —— 霍爾木茲海峽的不確定性持續(xù)拖累經(jīng)濟，推高能源成本與通脹。

　　“顯然，我們無法重回‘金發(fā)姑娘狀態(tài)’（經(jīng)濟增長穩(wěn)定、通脹溫和）。” 福德資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理布萊恩?阿爾塞斯說。他表示，海峽關(guān)閉時間越長，全球經(jīng)濟風(fēng)險越大，盡管實際損失程度 “每日、每周都在變化”。