本次收購(gòu)屬于上海國(guó)資體系內(nèi)券商整合的又一案例，合并后資產(chǎn)規(guī)模、核心指標(biāo)行業(yè)排名難以顯著提升

文｜《財(cái)經(jīng)》記者 張欣培

編輯｜郭楠 陸玲

證券行業(yè)并購(gòu)再添新案例。

4月19日，東方證券公告，公司正在籌劃通過(guò)發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)上海證券有限責(zé)任公司（下稱“上海證券”）100%股權(quán)。東方證券將于2026年4月20日（星期一）開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)十個(gè)交易日。

根據(jù)公告，4月19日，東方證券與百聯(lián)集團(tuán)、上海國(guó)際集團(tuán)投資、上海國(guó)際集團(tuán)、上海城投集團(tuán)簽署了《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)意向協(xié)議》，與國(guó)泰海通簽署了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)意向協(xié)議》。

根據(jù)《意向協(xié)議》，東方證券擬通過(guò)發(fā)行A股股份購(gòu)買(mǎi)百聯(lián)集團(tuán)持有的上海證券50.0000%股權(quán)、上海國(guó)際集團(tuán)投資持有的上海證券16.3333%股權(quán)、上海國(guó)際集團(tuán)持有的上海證券7.6767%股權(quán)、上海城投集團(tuán)持有的上海證券1.0000%股權(quán)；擬通過(guò)發(fā)行A股股份的方式購(gòu)買(mǎi)國(guó)泰海通持有的上海證券18.7400%股權(quán)，通過(guò)支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)國(guó)泰海通持有的上海證券6.2500%股權(quán)。

這意味著，東方證券將通過(guò)發(fā)行股份加現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)上海證券全部股東100%股權(quán)。

本次收購(gòu)屬于上海國(guó)資體系內(nèi)券商整合的又一案例。中央金融工作會(huì)議與新“國(guó)九條”明確提出打造一流投行，為券商并購(gòu)重組提供了頂層政策支撐。各地國(guó)資推動(dòng)體系內(nèi)券商整合，優(yōu)化金融資源配置，成為本輪并購(gòu)潮的主要實(shí)現(xiàn)路徑。

公開(kāi)資料顯示，東方證券成立于1998年，于2015年、2016年先后實(shí)現(xiàn)A股與H股兩地上市，是上海本土重要綜合類(lèi)券商，第一大股東申能集團(tuán)持股26.63%。上海證券是上海國(guó)資體系內(nèi)的全國(guó)性綜合類(lèi)證券公司，由百聯(lián)集團(tuán)控股、上海市國(guó)資委最終控制。

實(shí)際上，從兩家券商合并后的體量上看，“加法效應(yīng)”有限。上海證券體量較小，無(wú)法給東方證券帶來(lái)量級(jí)突破，各項(xiàng)核心指標(biāo)排名難以顯著改善。

資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，東方證券資產(chǎn)總額4868.8億元，凈資產(chǎn)826.9億元。上海證券的總資產(chǎn)規(guī)模為957.68 億元，凈資產(chǎn) 198.05 億元。若將資產(chǎn)規(guī)模簡(jiǎn)單相加，合并后的東方證券總資產(chǎn)規(guī)模為5826.48億元，排名保持不變，為行業(yè)第11名。

業(yè)績(jī)方面，2025年?yáng)|方證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.58億元，同比增長(zhǎng)26.18%，行業(yè)排名第11名；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)56.34億元，同比增長(zhǎng)68.16%，行業(yè)排名第12名。上海證券2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.25億元，同比下降 34.84%；在自營(yíng)投資與信用等業(yè)務(wù)拉動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.24億元，同比增長(zhǎng)38.93%。數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單相加，合并后東方證券營(yíng)收、凈利潤(rùn)行業(yè)排名不變。

不過(guò)，兩家券商在業(yè)務(wù)布局上具備較強(qiáng)互補(bǔ)性，整合后有望形成多維度業(yè)務(wù)協(xié)同。

東方證券在資管、財(cái)富、機(jī)構(gòu)、自營(yíng)業(yè)務(wù)上相對(duì)突出，全國(guó)化布局，上海、北京、深圳、長(zhǎng)三角為重點(diǎn)區(qū)域；上海證券在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上占有率較高，深耕上海及長(zhǎng)三角，以經(jīng)紀(jì)、信用、債券承銷(xiāo)為主。

網(wǎng)點(diǎn)布局上，東方證券在全國(guó)設(shè)有營(yíng)業(yè)部163家，分公司7家。上海證券營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)量則有70余家，分公司9家。合并后分支機(jī)構(gòu)數(shù)量將增加至250家左右。

近期兩家券商均曾發(fā)生高層人事變動(dòng)。3月2日，東方證券公告董事長(zhǎng)人選，由申能集團(tuán)副總經(jīng)理周磊擔(dān)任。周磊此前曾在上海國(guó)際集團(tuán)任職多年。原董事長(zhǎng)龔德雄目前任上海國(guó)際集團(tuán)總裁。4月17日，羅國(guó)華辭任上海證券總經(jīng)理，下一步將赴任天風(fēng)證券。

責(zé)編 | 陳湘

題圖來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)