游戲行業(yè)的風(fēng)口雖已褪去，但游戲公司的吸金能力依舊強(qiáng)勁。

近期，二線游戲龍頭巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了2025年業(yè)績(jī)快報(bào)及2026年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。

整體來(lái)看，巨人網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持較高增速。財(cái)報(bào)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.47億元，同比增長(zhǎng)72.69%；歸母凈利潤(rùn)16.69億元，同比增長(zhǎng)17.14%；扣非凈利潤(rùn)20.58億元，同比增長(zhǎng)26.83%。

對(duì)于營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)，巨人網(wǎng)絡(luò)表示，主要得益于自研手游《超自然行動(dòng)組》的突出表現(xiàn)。

有媒體評(píng)價(jià)，這款游戲憑借獨(dú)特的微恐題材，搭配歡樂(lè)摸金的核心設(shè)定，自2025年1月上線后便成為年度國(guó)產(chǎn)游戲黑馬，2025年7月同時(shí)在線人數(shù)突破100萬(wàn)，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超同類型游戲，達(dá)到其幾倍甚至幾十倍。

財(cái)報(bào)中，巨人網(wǎng)絡(luò)明確表示，《超自然行動(dòng)組》長(zhǎng)期位居iOS免費(fèi)榜TOP10，iOS暢銷榜最高排名升至第4名，日活躍用戶突破1000萬(wàn)大關(guān)，成為國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)為數(shù)不多的千萬(wàn)DAU級(jí)別長(zhǎng)青游戲。

巨人網(wǎng)絡(luò)還提到，該產(chǎn)品于2026年1月簽約趙露思為全球代言人，持續(xù)提升品牌傳播聲量，助力用戶群體破圈。同時(shí)，產(chǎn)品率先上線國(guó)內(nèi)首個(gè)在大DAU游戲中深度融合AI大模型并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化落地的AI原生玩法，上線一周AI參與對(duì)局?jǐn)?shù)累計(jì)超2500萬(wàn)。

此外，公司“征途”手游系列產(chǎn)品也保持著良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，《原始征途》通過(guò)小游戲版本實(shí)現(xiàn)用戶擴(kuò)圈，全年新增用戶突破3000萬(wàn)，為公司發(fā)展筑牢了持續(xù)穩(wěn)定的基本盤。

在《超自然行動(dòng)組》與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊的雙重加持下，巨人網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。步入2026年，公司業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤(rùn)為10億元至12億元，同比增長(zhǎng)187.47%至244.96%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)9.5億元至11.5億元，同比增長(zhǎng)162.19%至217.38%。

受業(yè)績(jī)預(yù)期利好影響，巨人網(wǎng)絡(luò)股價(jià)表現(xiàn)向好，年初公司市值一度突破1000億元大關(guān)。截至目前，雖股價(jià)有所回落，但市值仍達(dá)612億元，位居A股游戲板塊第三。

史玉柱的“烙印”

相比騰訊、網(wǎng)易這類行業(yè)頭部游戲公司，如今的巨人網(wǎng)絡(luò)已沒(méi)有了當(dāng)年的高調(diào)姿態(tài)。

而提及巨人網(wǎng)絡(luò)，史玉柱是一個(gè)繞不開(kāi)的核心人物。

在商業(yè)領(lǐng)域，史玉柱堪稱傳奇。巨人大廈的跌宕經(jīng)歷、腦白金的營(yíng)銷神話，讓他一度成為家喻戶曉的商業(yè)奇才。

2001年，史玉柱創(chuàng)辦巨人公司；2004年，他正式進(jìn)軍網(wǎng)游行業(yè)。在PC游戲風(fēng)靡的時(shí)代，巨人網(wǎng)絡(luò)憑借《征途》一款產(chǎn)品成功打開(kāi)市場(chǎng)，并牢牢站穩(wěn)腳跟。

2007年，巨人網(wǎng)絡(luò)登陸紐交所，成為當(dāng)時(shí)在美發(fā)行規(guī)模最大的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。多領(lǐng)域的商業(yè)成功，讓史玉柱成為年輕人創(chuàng)業(yè)勵(lì)志的典范。但歷經(jīng)商業(yè)高峰與低谷后，史玉柱并未選擇繼續(xù)主導(dǎo)公司前行，而是決定將企業(yè)未來(lái)交由年輕團(tuán)隊(duì)打理。

2011年，史玉柱公開(kāi)表示，正計(jì)劃逐步擺脫公司對(duì)個(gè)人的依賴，淡出日常管理工作，將具體業(yè)務(wù)交由公司總裁劉偉等人負(fù)責(zé)。2013年，史玉柱辭去巨人網(wǎng)絡(luò)CEO一職，僅保留董事會(huì)主席職位。

無(wú)奈的是，史玉柱的“退休”計(jì)劃并不順利。2014年，巨人網(wǎng)絡(luò)從紐交所退市，2016年通過(guò)借殼世紀(jì)游輪登陸A股市場(chǎng)。

在回歸A股的關(guān)鍵戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)，史玉柱再度出山，并推動(dòng)一系列改革舉措，媒體將其稱為“三板斧”戰(zhàn)略：一是免掉100多名干部，將管理層級(jí)從六層精簡(jiǎn)為三層，把公司子公司制調(diào)整為更適配手游市場(chǎng)的工作室制；二是為全體研發(fā)一線人員加薪，平均漲幅超50%，并承諾打造出精品大作的制作人可實(shí)現(xiàn)身家過(guò)億；三是推行“狼性文化”，淘汰不作為的“老白兔”員工，將股權(quán)激勵(lì)分給核心骨干“新狼”。

在史玉柱的一系列改革推動(dòng)下，巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)了階段性跨越。2016年，史玉柱啟動(dòng)對(duì)以色列游戲公司Playtika的收購(gòu)，而這筆交易險(xiǎn)些讓他陷入困境。2018年，史玉柱為巨人規(guī)劃的“互聯(lián)網(wǎng)金融+網(wǎng)絡(luò)游戲”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，最終也以失敗告終。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年至2022年是巨人網(wǎng)絡(luò)的“至暗時(shí)刻”：公司營(yíng)收從37.80億元一路下滑至20.38億元，凈利潤(rùn)從10.78億元降至8.51億元，股價(jià)更是一度縮水超90%。

2022年，史玉柱不得不重回一線主導(dǎo)整改，親自把控游戲研發(fā)，蹲守游戲公測(cè)反饋，全程緊盯一線運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)。

據(jù)巨人網(wǎng)絡(luò)相關(guān)負(fù)責(zé)人回憶，史玉柱參與《原始征途》研發(fā)時(shí)，從不談?wù)擃A(yù)算、時(shí)間線、KPI考核，只聚焦如何把游戲品質(zhì)做到極致。對(duì)于過(guò)往部分產(chǎn)品的失利，他有著明確結(jié)論：研發(fā)團(tuán)隊(duì)不斷向市場(chǎng)、畫風(fēng)、研發(fā)周期妥協(xié)，逐漸磨滅產(chǎn)品核心特色，最終導(dǎo)致產(chǎn)品趨于平庸。

熟悉公司的業(yè)內(nèi)人士表示，巨人網(wǎng)絡(luò)曾因“氪金過(guò)重”偏離發(fā)展軌道，尤其是道具定價(jià)背離游戲體驗(yàn)、功能更新淪為付費(fèi)陷阱，進(jìn)而導(dǎo)致老玩家大量流失、新用戶望而卻步。而此次巨人網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)回暖，核心正是得益于史玉柱的戰(zhàn)略糾偏與品質(zhì)把控。

縱觀巨人網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展歷程，公司每一次危機(jī)扭轉(zhuǎn)，背后都有史玉柱的身影，他留下的“烙印”，早已融入企業(yè)發(fā)展的內(nèi)核之中。

AI時(shí)代巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的變量

AI技術(shù)的全面爆發(fā)，讓游戲行業(yè)成為直接受益領(lǐng)域。

早在2023年，史玉柱就曾表示：“布局AI的企業(yè)很多，但兩三年內(nèi)能看到成果、尤其是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的，只有游戲領(lǐng)域，其他多數(shù)領(lǐng)域短期內(nèi)難以落地變現(xiàn)?！?/p>

他的這一判斷，在近兩年得到了充分驗(yàn)證。

據(jù)巨人網(wǎng)絡(luò)透露，2023年起，公司便陸續(xù)搭建AI工具平臺(tái)，將其應(yīng)用于產(chǎn)品研發(fā)全管線，涵蓋GiantGPT對(duì)話模型、巨人摹境AI繪畫、BaiLing-TTS多方言語(yǔ)音模型、CodeBrain代碼生成模型、千影有聲游戲生成模型等。

2024年，史玉柱在內(nèi)部明確提出，AI已成為與游戲業(yè)務(wù)同等重要的核心發(fā)展領(lǐng)域。

事實(shí)上，在《超自然行動(dòng)組》這款產(chǎn)品中，AI技術(shù)已深度融入核心玩法，其中包括由AI大模型實(shí)時(shí)驅(qū)動(dòng)游戲內(nèi)NPC互動(dòng)等創(chuàng)新功能。截至2026年1月，《超自然行動(dòng)組》日活躍用戶突破1000萬(wàn)，這款游戲的爆火，讓深耕游戲行業(yè)二十余年的巨人網(wǎng)絡(luò)，重新躋身市場(chǎng)核心陣營(yíng)。

依托這款爆款游戲與AI技術(shù)賦能，巨人網(wǎng)絡(luò)股價(jià)終于在2025年走出低谷。數(shù)據(jù)顯示，2025年巨人網(wǎng)絡(luò)股價(jià)整體漲幅超249%，市值暴增超580億元。盡管2026年以來(lái)股價(jià)有所回調(diào)，但截至最新收盤，公司市值仍達(dá)612億元。

股價(jià)的大幅上漲，也讓巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)際控制人史玉柱的個(gè)人財(cái)富水漲船高。通過(guò)股權(quán)穿透測(cè)算，史玉柱合計(jì)持有巨人網(wǎng)絡(luò)37.49%的股份，按最新收盤價(jià)計(jì)算，其持股市值約229億元。根據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布的2026年全球富豪榜單，史玉柱、史靜父女以610億元身家位列全球第458位，排名較上年上升274位。

展望游戲行業(yè)走勢(shì)，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)稱，2026年頭部游戲廠商AI應(yīng)用迭代速度加快，在OpenClaw引領(lǐng)下，AI應(yīng)用從單點(diǎn)工具逐步轉(zhuǎn)向工作流Agent；3—4月游戲、IP潮玩行業(yè)將迎來(lái)新品上線與小長(zhǎng)假消費(fèi)效應(yīng)雙重驅(qū)動(dòng)的行業(yè)旺季，持續(xù)看好游戲、IP潮玩行業(yè)景氣度提升與AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

該券商還表示，在新品上線、監(jiān)管政策優(yōu)化及AI應(yīng)用落地的多重驅(qū)動(dòng)下，中長(zhǎng)期看好游戲板塊的上行空間。

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，從巨人網(wǎng)絡(luò)一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，《超自然行動(dòng)組》的增長(zhǎng)勢(shì)能仍將持續(xù)。公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，《超自然行動(dòng)組》單日流水、單月流水均在春節(jié)期間創(chuàng)下歷史新高，推動(dòng)一季度凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。此外，公司遞延收入約21億元，環(huán)比上一季度增長(zhǎng)23.25%，該部分收入將在未來(lái)期間逐步確認(rèn)。

總體而言，隨著現(xiàn)象級(jí)手游《超自然行動(dòng)組》的成功推出，巨人網(wǎng)絡(luò)的第二增長(zhǎng)曲線已正式確立。未來(lái)隨著AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)爆發(fā)，游戲行業(yè)有望再度迎來(lái)發(fā)展風(fēng)口，若巨人網(wǎng)絡(luò)能夠持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，其市值有望重新站上1000億元關(guān)口。