滄海橫流，英雄本色。至暗時(shí)刻，剩者為王。

趕碳號(hào)很難想象，如果不依靠外力或得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，一家光伏主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)盈利。但是，有一家電池片企業(yè)的確做到了，在今年一季度實(shí)現(xiàn)盈利，它就是鈞達(dá)股份。

01當(dāng)下決定光伏企業(yè)盈虧的勝負(fù)手

這一輪大洗牌，對(duì)于所有光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)是一次全方位的考驗(yàn)。

作為一家光伏主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，除了在管理運(yùn)營(yíng)化上必須極致精細(xì)化，在產(chǎn)品力上必須極致深耕以外，更需要企業(yè)擁有清晰而準(zhǔn)確的宏觀視角。要埋頭拉車，更要抬頭看路。當(dāng)外部原材料、供應(yīng)鏈、貿(mào)易環(huán)境劇烈波動(dòng)之時(shí)，這種能力往往會(huì)拉開(kāi)企業(yè)與企業(yè)之間的差距。

一位業(yè)內(nèi)人士向趕碳號(hào)表示：“之前光伏企業(yè)最重要的事情就是提高電池轉(zhuǎn)換效率、降低成本。如今這些微觀因素，對(duì)業(yè)績(jī)的影響越來(lái)越小了。企業(yè)需具備宏觀思維與全球視野，前瞻布局、主動(dòng)適配政策變化，靈活響應(yīng)市場(chǎng)波動(dòng)?！?/p>

鈞達(dá)股份在今年一季度的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，恰恰證明了這一點(diǎn)。

專業(yè)化電池片企業(yè)鈞達(dá)股份率先發(fā)布2026年一季報(bào)：2026 年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.94億元，環(huán)比下降9.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)141萬(wàn)元，同環(huán)比均扭虧為盈，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。

鈞達(dá)股份不僅光伏電池片領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造了價(jià)值，公司對(duì)宏觀環(huán)境的把握能力也開(kāi)始創(chuàng)造價(jià)值了。

現(xiàn)在光伏企業(yè)面臨的宏觀環(huán)境特別復(fù)雜，這導(dǎo)致不同企業(yè)之間的業(yè)績(jī)差異非常大。

這些宏觀因素主要包括：

（1）復(fù)雜的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境。這主要考驗(yàn)一家企業(yè)有沒(méi)有向高毛利市場(chǎng)出貨的能力。同樣的光伏產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)可能是虧錢的，但在印度市場(chǎng)能實(shí)現(xiàn)微利，在美國(guó)市場(chǎng)可能就是暴利。

（2）大宗商品走勢(shì)研判。原材料特別是以硅料、白銀為代表的大宗商品的劇烈波動(dòng)，精準(zhǔn)預(yù)判其走勢(shì)并不容易，但誰(shuí)能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)提前布局，誰(shuí)就能活得久一些。

在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間里，對(duì)光伏產(chǎn)品成本影響最大硅料價(jià)格。但是自從2025年第四季度開(kāi)始，對(duì)光伏產(chǎn)品成本影響最大的是白銀。由于硅料下跌，白銀上漲，白銀已經(jīng)成為電池片占比最高的成本項(xiàng)。

企業(yè)若是可以在硅料或是白銀成功地做套期保值或是在低價(jià)時(shí)適當(dāng)囤貨，就能獲得不菲的利潤(rùn)空間。

事實(shí)上，2025年有硅片企業(yè)因?yàn)槌晒Π盐展枇蟽r(jià)格趨勢(shì)，取得了非常不錯(cuò)的利潤(rùn)，但是也有企業(yè)不幸做空白銀，結(jié)果損失慘重。

此外，在光伏產(chǎn)品層面，企業(yè)也經(jīng)歷了銷售策略的劇烈調(diào)整。在白銀價(jià)格劇烈波動(dòng)的時(shí)候，光伏電池片價(jià)格隨白銀價(jià)格劇烈波動(dòng)，幾乎每日調(diào)價(jià)。還有一些企業(yè)在今年元旦前后，白銀價(jià)格飆漲的時(shí)候，選擇不出貨或是少出貨。

也正是因?yàn)榘足y價(jià)格的飆漲，今年一季度光伏產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了久違的普漲。

企業(yè)能在白銀價(jià)格最高的簽下相對(duì)高價(jià)的訂單，也能給后面業(yè)績(jī)帶來(lái)正面積極影響。

2026年1月初，滬銀主力合約價(jià)格是18247元/千克，中間一度沖高至32382元/千克，3月底時(shí)又回落至18126元/千克。對(duì)一家電池片企業(yè)來(lái)說(shuō)，在如此劇烈波動(dòng)的銀價(jià)之下能鎖定利潤(rùn)，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，需要有著非常強(qiáng)的預(yù)判力與決斷力。

（3）瞬息萬(wàn)變的國(guó)內(nèi)外突發(fā)事件對(duì)光伏企業(yè)同樣會(huì)產(chǎn)生重大影響。比如說(shuō)中國(guó)出口退稅政策的調(diào)整、各個(gè)國(guó)家的貿(mào)易政策以及對(duì)光伏的產(chǎn)業(yè)政策……眼下美伊戰(zhàn)爭(zhēng)也在一定程度上影響了航運(yùn)，影響到了出口。

02不確定性時(shí)代的全球逆襲

鈞達(dá)股份能在今年一季度盈利，最主要的原因就是對(duì)宏觀環(huán)境的精準(zhǔn)把控。

具體包括：

第一，公司在海外布局取得全面成功。

鈞達(dá)股份年報(bào)顯示：公司非常重視海外市場(chǎng)，2025年全年海外市場(chǎng)出貨已超50%，在印度、土耳其、歐洲等重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)的份額位居行業(yè)前列。

公司一季報(bào)顯示：今年一季度海外出貨支撐公司經(jīng)營(yíng)端脫離內(nèi)卷，扭虧為盈。

公司在海外的產(chǎn)能布局，也將繼續(xù)優(yōu)化利潤(rùn)率。

鈞達(dá)股份目前已布局中東阿曼、土耳其兩地電池片產(chǎn)能。其中土耳其電池片產(chǎn)能進(jìn)展較快；當(dāng)前非東南亞的光伏產(chǎn)能是較為稀缺資源，投產(chǎn)后有望供應(yīng)美國(guó)等高貿(mào)易壁壘和高溢價(jià)市場(chǎng)，進(jìn)而有望提振經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。特別是海外土耳其產(chǎn)能即將投放，有望顯著提振業(yè)績(jī)。

公開(kāi)資料顯示：2025年6 月，鈞達(dá)股份與土耳其戰(zhàn)略合作伙伴攜手，采取技術(shù)輸出+本地重資產(chǎn)的輕資產(chǎn)合資模式，共建N型光伏電池基地。土耳其位于歐盟自貿(mào)區(qū)，規(guī)避對(duì)華光伏關(guān)稅；輻射全球高溢價(jià)市場(chǎng)，提升盈利。

其次，今年一季度電池片市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)寬松。

2026年第一季度，國(guó)內(nèi)TOPCon183N電池片均價(jià)為0.42元/W，環(huán)比2025Q4 均價(jià)提升0.1元/W。同時(shí)，海外受中東局勢(shì)影響，荷蘭TTF天然氣價(jià)格跳漲，原油價(jià)格創(chuàng)近五年新高，新能源產(chǎn)品需求激增帶動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲。

另外，出口退稅的取消，也在一定程度上刺激了出口。估計(jì)所有專業(yè)化電池企業(yè)、一體化企業(yè)都會(huì)因此受益。今年1季度的業(yè)績(jī)也會(huì)有所改善。

第三，光伏企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的變化。

現(xiàn)在的主材企業(yè)現(xiàn)在都格外重視“里子”，都把業(yè)績(jī)當(dāng)成了頭等重要的事項(xiàng)，不再追求排名、數(shù)量、開(kāi)工率等。經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整也是業(yè)績(jī)改善的重要原因。

東吳證券研報(bào)稱：“公司26Q1我們測(cè)算電池銷量約5GW，同降約30%/環(huán)降約30%”

第四，鈞達(dá)股份仍然保持了在電池片領(lǐng)域的成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

公司在年報(bào)中表示：“鈣鈦礦疊層電池小面積轉(zhuǎn)換效率達(dá)到33.53%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司力爭(zhēng)2026年將TOPCon 電池平均量產(chǎn)測(cè)試轉(zhuǎn)換效率提升至 26.5%，通過(guò)半片化、邊緣鈍化等方案將xBC產(chǎn)品平均量產(chǎn)測(cè)試轉(zhuǎn)換效率提升至 27.3%并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)。

鈞達(dá)股份認(rèn)為，光伏行情已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

除了一起在光伏的寒冬一起慢慢熬，鈞達(dá)股份在鞏固光伏主業(yè)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，還干了兩件大事：

第一：積極培育第二增長(zhǎng)曲線，布局航天領(lǐng)域，與星翼芯能共同成立捷泰航天。

2026年1月23日，鈞達(dá)股份全資子公司上饒捷泰新能源科技有限公司與上海星翼芯能科技有限公司共同成立上饒捷泰航天空間科技有限公司（簡(jiǎn)稱 "捷泰航天"），注冊(cè)資本3333.33萬(wàn)元，其中上饒捷泰持股70%，星翼芯能持股30%。

這是鈞達(dá)股份布局商業(yè)航天的重要舉措。此前鈞達(dá)股份已出資3000 萬(wàn)元獲得星翼芯能16.67%股權(quán)。

星翼芯能源自中科院上海光機(jī)所團(tuán)隊(duì)，專注第三代柔性鈣鈦礦太陽(yáng)能電池研發(fā)。捷泰航天定位為空間光伏能源系統(tǒng)解決方案提供商，專注下一代空間高效發(fā)電技術(shù)研發(fā)制造，致力于太空能源基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)定義。

第二，持續(xù)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2026年輕裝上陣，海外需求提振公司產(chǎn)能利用率。2025年末公司計(jì)提各類信用減值及資產(chǎn)減值準(zhǔn)4.4億元，推動(dòng)后續(xù)產(chǎn)品成本端下降。2026年一季度公司銷售毛利率13.54%，較2025 年末提升14.87百分點(diǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率有所改善，較2025年末下降2.69百分點(diǎn)至75%。

特別值得一提的是，鈞達(dá)股份在今年2月增發(fā)0.19億股H 股（占發(fā)行前股本 6%），募資3.5億元，

募投項(xiàng)目包括：（1）約45%用于太空光伏電池相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)；（2）約45%用于商業(yè)航天領(lǐng)域的股權(quán)投資與合作；（3）約10%用于補(bǔ)充本公司營(yíng)運(yùn)資金。

此次募資有助于加速公司推進(jìn)太空光伏技術(shù)的戰(zhàn)略投資，拓展公司在商業(yè)航天領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。公司在商業(yè)航天方面已覆蓋電池片、封裝材料、衛(wèi)星制造等多領(lǐng) 域，有望充分受益于商業(yè)航天需求爆發(fā)，將成為公司第二成長(zhǎng)曲線。