4月20日晚，嘉元科技（688388）發(fā)布2025年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.43億元，同比增長(zhǎng)47.85%，創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤(rùn)5702.47萬元，扣非歸母凈利潤(rùn)1196.65萬元，扣除股份支付影響后的凈利潤(rùn)達(dá)到7983.29萬元。嘉元科技表示，公司業(yè)績(jī)改善主要得益于下游需求回暖，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及降本增效成效顯現(xiàn)。

據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2025年國(guó)內(nèi)鋰電銅箔出貨量達(dá)94萬噸，同比增長(zhǎng)超36%，為行業(yè)整體復(fù)蘇提供宏觀支撐。嘉元科技年報(bào)顯示，2025年，公司銅箔產(chǎn)量9.83萬噸，同比增長(zhǎng)46.66%；銷量9.94萬噸，同比增長(zhǎng)46.83%。

值得一提的是，進(jìn)入2026年，銅箔行業(yè)景氣度持續(xù)向上，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)信號(hào)顯現(xiàn)。嘉元科技一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為330,000萬元到350,000萬元，同比增長(zhǎng)66.60%到76.70%；歸母凈利潤(rùn)10,500萬元到12,100萬元，同比增長(zhǎng)329.33%到 394.76%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

需求回暖、結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)盈利回升

除了受益需求回暖，嘉元科技產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，也助力公司盈利能力提升。分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，鋰電銅箔仍是嘉元科技核心收入來源，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入83.2億元，占總營(yíng)收86.28%，收入同比增長(zhǎng)57.16%；毛利率5.27%，同比提升3.11百分點(diǎn)。這一盈利修復(fù)離不開公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端產(chǎn)品提升。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，據(jù)2026年2月現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研披露顯示，公司中高強(qiáng)銅箔出貨量占比超60%，已成為主力產(chǎn)品；超高強(qiáng)銅箔已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化供應(yīng)，特高強(qiáng)銅箔也通過客戶的測(cè)試通過，已開始批量供應(yīng)。嘉元科技高端產(chǎn)品占比提升，帶動(dòng)單噸盈利能力提升。

在極薄銅箔方面，嘉元科技4.5μm極薄鋰電銅箔已實(shí)現(xiàn)大批量穩(wěn)定供貨，3.5μm極薄系列產(chǎn)品已進(jìn)入小批量供應(yīng)階段。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至2026年3月3日，4.5μm鋰電銅箔產(chǎn)品價(jià)格在2025Q4出現(xiàn)上漲，加工費(fèi)漲幅約3000元/噸，與6μm相比價(jià)差約7000元/噸。華西證券認(rèn)為，在成本優(yōu)化、性能提升需求下，銅箔極薄化趨勢(shì)明確，具備4.5μm產(chǎn)品放量能力的鋰電銅箔廠商，將受益于行業(yè)量利齊升機(jī)遇。

固態(tài)電池銅箔獲認(rèn)可，寧德時(shí)代長(zhǎng)單增強(qiáng)確定性

在發(fā)展傳統(tǒng)鋰電銅箔的同時(shí)，嘉元科技也積極布局下一代技術(shù)，為長(zhǎng)期發(fā)展儲(chǔ)備動(dòng)能。在固態(tài)電池領(lǐng)域，嘉元科技銅箔產(chǎn)品已覆蓋半固態(tài)、固態(tài)電池所需銅箔，已導(dǎo)入多家固態(tài)電池廠商并小批量供應(yīng)。公司還戰(zhàn)略入股深圳鋰硅新材，切入超薄鋰箔復(fù)合材料（鋰箔+銅箔+鋰箔）領(lǐng)域，為業(yè)務(wù)版圖再添關(guān)鍵賽道。

技術(shù)是內(nèi)功，訂單就是變現(xiàn)的通道。

2025年11月，嘉元科技公告，公司與寧德時(shí)代簽署《合作框架協(xié)議》，約定2026-2028年期間寧德時(shí)代預(yù)計(jì)向嘉元科技采購(gòu)不低于62.6萬噸的銅箔。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，該協(xié)議在出貨端顯著提升未來三年訂單能見度與交付確定性。

值得注意的是，這份長(zhǎng)單還明確了一個(gè)關(guān)鍵身份認(rèn)定——寧德時(shí)代將嘉元科技作為銅箔及新型電池用負(fù)極集流體材料（含固態(tài)電池用銅箔）的優(yōu)選供應(yīng)商。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這意味著，嘉元科技在固態(tài)電池銅箔領(lǐng)域的成果獲得龍頭認(rèn)可，為下一代電池技術(shù)的商業(yè)化提前鎖定了入場(chǎng)券。

AI銅箔拓展成長(zhǎng)空間，光模塊跨界協(xié)同

隨著在鋰電銅箔領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，嘉元科技的布局悄然延伸到AI算力領(lǐng)域。

在電子電路銅箔領(lǐng)域，2025年公司標(biāo)準(zhǔn)銅箔收入3.4億元，同比增長(zhǎng)10.27%。公司位于江西贛州的龍南基地規(guī)劃總產(chǎn)能3.5萬噸，已投產(chǎn)1萬噸以上，其中高端產(chǎn)品可應(yīng)用于AI服務(wù)器的PCB。在高端電子電路銅箔的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程中，嘉元科技成功實(shí)現(xiàn)了高階RTF銅箔、FCF銅箔、HTE銅箔、HVLP銅箔、IC封裝極薄銅箔等高性能產(chǎn)品的技術(shù)突破，RTF（反轉(zhuǎn)處理）銅箔已通過頭部企業(yè)認(rèn)證測(cè)試并具備量產(chǎn)能力，HVLP已形成代際產(chǎn)品迭代，從HVLP1代到HVLP4代，技術(shù)性能持續(xù)升級(jí)，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全球PCB級(jí)銅箔市場(chǎng)規(guī)模至2029年將增至717億元，2024-2029年復(fù)合增速為8.5%，其中人工智能及高性能計(jì)算將成為核心驅(qū)動(dòng)力，復(fù)合增速達(dá)到36.1%。

在光通信領(lǐng)域的投資同樣令人關(guān)注。嘉元科技于2025年8月投資5億元參股武漢恩達(dá)通科技有限公司，持股比例13.59%。恩達(dá)通主營(yíng)高速光模塊及光電子器件，已具備400G/800G光模塊批量交付能力，并可量產(chǎn)1.6T光模塊，是美國(guó)甲骨文（Oracle）的主要供應(yīng)商之一。嘉元科技表示，公司投資恩達(dá)通，不僅實(shí)現(xiàn)快速切入高增長(zhǎng)的AI光模塊賽道，更實(shí)現(xiàn)銅箔主業(yè)與光模塊業(yè)務(wù)的協(xié)同賦能，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)及收入規(guī)模，發(fā)展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

展望后市，據(jù)GGII數(shù)據(jù)，受益于下游需求持續(xù)擴(kuò)大，2026年預(yù)計(jì)鋰電銅箔出貨將達(dá)115-120萬噸，同比增長(zhǎng)超過20%。銀河證券認(rèn)為，嘉元科技是全球鋰電銅箔領(lǐng)先企業(yè)，下游綁定大客戶關(guān)系穩(wěn)定，2026年行業(yè)新一輪加工費(fèi)漲價(jià)落地預(yù)期高，公司主業(yè)量?jī)r(jià)齊升盈利迎來明顯彈性修復(fù)。