｜2026年4月22日 星期三｜

NO.1券商資管業(yè)務(wù)大比拼，前十公司合計(jì)收入占比近九成

根據(jù)Wind及上市公司公告統(tǒng)計(jì)，截至4月21日，已有32家券商披露2025年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入情況。數(shù)據(jù)顯示，這32家券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入421億元，同比增長7.12%。其中，“券商一哥”中信證券繼續(xù)領(lǐng)跑，是唯一一家資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入突破百億的券商，達(dá)到121.77億元，同比增長15.9%；廣發(fā)證券以77.03億元位居資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入次席；國泰海通則以63.93億元的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入排名第三，增速高達(dá)64.25%。此外，中泰證券、華泰證券、中金公司、東方證券、中信建投等5家券商的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入均超過10億元。值得注意的是，2025年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入前十名券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入365億元，占上述32家券商總收入的87%，較上一年同期提升5個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)集中度進(jìn)一步加劇。

點(diǎn)評：券商資管收入增長且集中度加劇，凸顯馬太效應(yīng)。中信等頭部券商憑借規(guī)模優(yōu)勢，其資管業(yè)務(wù)業(yè)績有望維持高景氣，強(qiáng)化核心資產(chǎn)估值優(yōu)勢。對資管行業(yè)板塊而言，中小機(jī)構(gòu)面臨嚴(yán)峻的存量博弈與份額擠壓，或?qū)⒌贡破浼铀賹で蟛町惢粐?。就股市整體而言，頭部資管賺錢效應(yīng)擴(kuò)散，有助于引導(dǎo)中長期資金入市，進(jìn)一步夯實(shí)市場價(jià)值投資底座。

NO.2押注趣店“惹禍”，國盛證券一季度凈利暴降98%

4月21日，國盛證券（原國盛金控）在A股市場的表現(xiàn)令投資者猝不及防。受前一晚披露的疲軟財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)影響，國盛證券開盤后不久遭遇重挫，并迅速被封死在跌停板上，賣一位置積壓了4.6萬手封單。根據(jù)公告，國盛證券今年一季度預(yù)計(jì)歸母凈利潤僅為146.87萬元，同比跌幅高達(dá)97.91%，營收亦出現(xiàn)近三成的滑坡。這場業(yè)績“地震”指向了一家美股公司——HTT（原趣店）。國盛證券在去年三季度調(diào)整了會(huì)計(jì)核算方式，將這一長達(dá)十年的投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)為按公允價(jià)值計(jì)量的交易性金融資產(chǎn)，外加HTT一季度近乎“腰斬”的股價(jià)表現(xiàn)，直接體現(xiàn)在國盛證券的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。

點(diǎn)評：國盛證券因押注趣店致一季度凈利暴降98%，凸顯券商跨界投資的巨大風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)核算方式變更疊加標(biāo)的股價(jià)腰斬，直接重創(chuàng)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，令其股價(jià)承壓明顯。此事件引發(fā)市場對券商自營盤風(fēng)控的擔(dān)憂，證券板塊估值或受拖累，市場情緒亦受波及而趨謹(jǐn)慎。投資者需警惕金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)帶來的業(yè)績不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

NO.3看好權(quán)益資產(chǎn)后市，今年以來新發(fā)基金規(guī)模超3500億元

今年以來，大量資金借道公募基金積極入市，新發(fā)基金規(guī)模已突破3500億元。從產(chǎn)品類型看，權(quán)益類基金和FOF產(chǎn)品發(fā)行十分火熱，合計(jì)占比超八成。與此同時(shí)，當(dāng)前仍有超百只新基金正在或即將發(fā)行。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)普遍對后市持樂觀態(tài)度。

點(diǎn)評：新發(fā)基金超3500億元且權(quán)益類占八成，巨量活水正借道公募持續(xù)涌入股市。對基金公司而言，管理規(guī)模擴(kuò)容直接增厚利潤預(yù)期，重塑公司估值。對行業(yè)而言，資金集中傾斜于權(quán)益類與FOF產(chǎn)品，顯著提升券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)景氣度，并驅(qū)動(dòng)核心資產(chǎn)估值中樞上移。就股市整體而言，增量資金入場打破存量博弈格局，強(qiáng)化了市場韌性，有效提振交投情緒。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。