2026年4月15日，隨著第四次債權(quán)人會(huì)議表決結(jié)果的公布，懸在杉杉集團(tuán)頭頂一年多的達(dá)摩克利斯之劍終于落地——全部表決組高票通過《重整計(jì)劃（草案）》，安徽國(guó)資入主大局已定。

（來(lái)源：公司公告）

對(duì)于外界的旁觀者來(lái)說(shuō)，這是浙商資本史上一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的債務(wù)化解；但對(duì)于置身漩渦中心的周婷而言，這是近五百個(gè)日夜的漫長(zhǎng)跋涉后，終于將接力棒穩(wěn)穩(wěn)交出的時(shí)刻。

2024年11月，44歲的周婷臨危受命出任杉杉股份董事長(zhǎng)。在此之前，她的履歷寫滿了媒體標(biāo)簽：浙江衛(wèi)視、東方衛(wèi)視、第一財(cái)經(jīng)記者與主播，實(shí)業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)幾乎為零。而她接手的是一個(gè)總負(fù)債近400億、銀企信任斷裂、即將面臨上市以來(lái)首次年度虧損的龐大帝國(guó)。市場(chǎng)的目光里寫滿同一個(gè)疑問：一個(gè)沒有實(shí)業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的“外行”，真的能行嗎？

一年半后的今天，當(dāng)表決落槌，答案已不言自明。她不僅讓杉杉股份從2024年巨虧3.67億逆轉(zhuǎn)為2025年盈利4億至6億元，更在集團(tuán)層面為這場(chǎng)生死重整，掃清了最后的障礙。

（來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)資料）

一、生死關(guān)：一個(gè)“外行”的開局

時(shí)間倒回至2023年2月，杉杉創(chuàng)始人鄭永剛猝然離世，留下一個(gè)負(fù)債數(shù)百億、股權(quán)關(guān)系復(fù)雜的企業(yè)帝國(guó)。此后數(shù)月，家族內(nèi)部經(jīng)歷了一些波折與協(xié)調(diào)，隨后在2023年5月的股東大會(huì)上，鄭永剛長(zhǎng)子鄭駒正式當(dāng)選為杉杉股份董事長(zhǎng)，周婷也當(dāng)選為非執(zhí)行董事，進(jìn)入董事會(huì)。這場(chǎng)備受矚目的權(quán)力交接在短時(shí)間內(nèi)迅速達(dá)成一致。

（來(lái)源：企業(yè)公開資料）

然而，此后近一年多時(shí)間里，銀企關(guān)系持續(xù)緊張，部分銀行開始抽貸。知情人士透露，銀行在借款給杉杉時(shí)，“主要看重的是人，而非企業(yè)”。這不僅是鄭永剛長(zhǎng)子沒能跨過去的坎，也為后來(lái)的危機(jī)埋下了伏筆。有銀行內(nèi)部人士透露，在債務(wù)違約問題集中發(fā)生的2024年8月份，銀行方面要聯(lián)絡(luò)時(shí)任董事長(zhǎng)就變得“比較困難”了，打過去的電話經(jīng)常是“無(wú)人接聽”。

面對(duì)困境，2024年11月，在時(shí)任董事長(zhǎng)逐漸難以應(yīng)對(duì)債權(quán)人信任危機(jī)的情況下，周婷臨危受命，出任杉杉股份董事長(zhǎng)。彼時(shí)，擺在她面前的，是一份即將出爐的慘淡年報(bào)：2024年，杉杉股份巨虧3.67億，這是公司自1996年上市以來(lái)的首次年度虧損。而控股股東杉杉集團(tuán)的債務(wù)違約問題尚未解決，2025年1月，多家銀行向法院申請(qǐng)對(duì)杉杉集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整；同年2月25日，浙江省寧波市鄞州區(qū)人民法院裁定受理重整申請(qǐng)；3月20日，杉杉集團(tuán)及其全資子公司被裁定進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整，正式拉開重整序幕。

與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)這位跨界掌門人的質(zhì)疑聲，也一浪高過一浪。

二、斡旋：一年57次飛行換來(lái)的喘息

但留給周婷的時(shí)間不多，最緊迫的是現(xiàn)金流。上任伊始，她便開啟了一場(chǎng)與時(shí)間的賽跑。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道援引接近杉杉人士消息，周婷上任后“幾乎拜訪了所有債權(quán)銀行，積極斡旋并全力推進(jìn)引入戰(zhàn)投的工作”。2025年初，在她的努力下，杉杉集團(tuán)重整聽證會(huì)的時(shí)間較原計(jì)劃被一定程度延后，這為上市公司爭(zhēng)取到了寶貴的緩沖期。

在2026年初杉杉股份的年度工作年會(huì)議上，她分享了過去一年的經(jīng)歷：全年57次飛行，平均每周至少飛一次，超過100小時(shí)在飛機(jī)上，一半夜晚在不同城市的酒店度過。有一次在機(jī)場(chǎng)累得睡著，被廣播叫醒時(shí)迷迷糊糊差點(diǎn)走錯(cuò)登機(jī)口�！澳且豢炭粗驒C(jī)樓里行色匆匆的人群，突然淚如雨下，不是因?yàn)楣陋?dú)，而是因?yàn)椤仨毴ソ鉀Q的’巨大壓力。”

對(duì)于一個(gè)習(xí)慣了在鏡頭前從容播報(bào)的財(cái)經(jīng)主播來(lái)說(shuō)，這種奔波是另一種意義上的“出鏡”，只是鏡頭背后的壓力，遠(yuǎn)比臺(tái)前更真實(shí)、更沉重。隨著周婷與銀行的密集溝通，金融狀況開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。部分銀行同意續(xù)貸，杉杉股份還獲得了一筆來(lái)自招商銀行、建設(shè)銀行和上海農(nóng)商行的銀團(tuán)貸款，核心業(yè)務(wù)的資金鏈得以穩(wěn)住。

而就在她為資金四處奔波的同一時(shí)期，2025年2月，杉杉集團(tuán)重整聽證會(huì)在寧波召開，那是她上任后的第一個(gè)大考。前來(lái)參會(huì)的各方代表、律師散去后，周婷獨(dú)自向法院出口緩緩走來(lái)。有些消瘦的她在寒風(fēng)中緊攥著外衣包裹住自己，面對(duì)記者問詢，她回答：“杉杉走到今天，我真的也很遺憾，我已經(jīng)盡全力了�！迸R離開前，她又說(shuō)：“后面還有很多工作要做，也許更大的挑戰(zhàn)在后面。謝謝大家，我會(huì)繼續(xù)加油，繼續(xù)努力的。杉杉不放棄，不躺平�！�

從一個(gè)報(bào)道企業(yè)的媒體人轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)結(jié)果負(fù)責(zé)的企業(yè)負(fù)責(zé)人，周婷坦言“是一條多么艱難的路”。她將這一年的歷程形容為“關(guān)關(guān)難過關(guān)關(guān)過”。

三、刀刃向內(nèi)：降本增效不是口號(hào)

就在周婷奔波于銀行與債權(quán)人之間同一時(shí)期，她將另一部分精力投入內(nèi)部管理，推動(dòng)了一系列內(nèi)部改革，將“降本增效”從一個(gè)口號(hào)，真正內(nèi)化為公司的制度基因。

她做的第一件事，是推動(dòng)成立跨部門的降本增效委員會(huì)，從財(cái)務(wù)管理、人力資源到審計(jì)內(nèi)控三條線同步發(fā)力。這套組合拳的目標(biāo)很清晰，即提升管理水平、完善人才培養(yǎng)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控。

在組織層面，一系列人事調(diào)整也同步推進(jìn)。2025年4月，杉金光電（廣州）有限公司及臺(tái)灣杉金光電股份有限公司均完成工商變更，由老將張炯掌舵核心業(yè)務(wù)，此次調(diào)整體現(xiàn)了公司“抓內(nèi)控、降成本”的明確思路。

據(jù)內(nèi)部人士透露，周婷在上任后曾與數(shù)十位中層管理者進(jìn)行一對(duì)一談話，深入了解各業(yè)務(wù)條線的實(shí)際困難與管理漏洞。這種細(xì)致入微的溝通方式，不僅幫助她快速掌握了企業(yè)的真實(shí)狀況，也讓她逐漸形成了一套清晰的用人邏輯：用老人、用內(nèi)行、用懂財(cái)務(wù)的人。在她看來(lái)，危機(jī)時(shí)刻需要的不是外部的“空降兵”，而是那些了解企業(yè)肌理、能與公司共進(jìn)退的“自己人”。

（來(lái)源：企業(yè)公開信息）

這套人事組合拳很快在兩大核心業(yè)務(wù)層面顯現(xiàn)出實(shí)效。

在偏光片業(yè)務(wù)端，張炯到任后迅速貫徹精細(xì)化管理思路。一方面持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值領(lǐng)域優(yōu)化，聚焦高端TV、IT及車載偏光片；另一方面，研發(fā)端取得突破，特殊表面處理、高透過率、超薄型等產(chǎn)品性能持續(xù)精進(jìn)，自主研發(fā)的車載用超高耐久性材料與環(huán)保型粘接劑技術(shù)，進(jìn)一步鞏固了行業(yè)領(lǐng)先地位。面對(duì)復(fù)雜的供應(yīng)鏈環(huán)境，公司通過實(shí)施多元化采購(gòu)策略，既保障了原材料穩(wěn)定供應(yīng)，也強(qiáng)化了成本優(yōu)勢(shì)。

（云南杉杉，來(lái)源：企業(yè)公開資料）

在負(fù)極材料業(yè)務(wù)端，降本增效則體現(xiàn)為更為系統(tǒng)的成本管控。通過自建石墨化產(chǎn)能、優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提升石墨化技術(shù)等一系列措施，有效降低了生產(chǎn)成本。銷量增長(zhǎng)與成本下降同步推進(jìn)，直接帶動(dòng)利潤(rùn)大幅提升。內(nèi)蒙古、四川、云南三大一體化基地的產(chǎn)能持續(xù)釋放，也為規(guī)�；当咎峁┝藞�(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

周婷將這套打法歸結(jié)為系統(tǒng)性的競(jìng)爭(zhēng)力，“技術(shù)上掌握關(guān)鍵制程，運(yùn)營(yíng)上持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)線管理以降低成本，同時(shí)積極強(qiáng)化上游材料國(guó)產(chǎn)化和可替代，增強(qiáng)議價(jià)能力�！�

2026年初杉杉股份的年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，周婷把功勞歸于臺(tái)下的團(tuán)隊(duì)，“我不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗�！边@或許是她這一年最深切的感受，真正的管理不是靠個(gè)人英雄主義發(fā)號(hào)施令，而是把對(duì)的人放在對(duì)的位置上，讓制度替代人治，讓體系自行運(yùn)轉(zhuǎn)。

一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)：在重整投資協(xié)議簽署后的首次內(nèi)部講話中，周婷沒有過多談?wù)摽刂茩?quán)變更的影響，而是將過去一年的調(diào)整總結(jié)為三個(gè)詞："瘦身、調(diào)整、扎根"，并為即將到來(lái)的2026年定下了“突圍、精進(jìn)、共贏”的目標(biāo)。這種在控制權(quán)即將易手之際仍聚焦業(yè)務(wù)本身的態(tài)度，或許比任何舉動(dòng)都更能體現(xiàn)其務(wù)實(shí)底色。

四、首輪折戟：布滿荊棘的重整之路

然而，就在內(nèi)部管理調(diào)整初見成效、業(yè)務(wù)端改革穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)，集團(tuán)層面的重整進(jìn)程卻遭遇了意想不到的波折。

2025年6月，由“民營(yíng)船王”任元林旗下新?lián)P子商貿(mào)聯(lián)合TCL產(chǎn)投、東方資管等組成的聯(lián)合體被遴選為首輪重整投資人，并簽署投資協(xié)議，其方案意圖以32.84億元取得杉杉股份23.36%的表決權(quán)。

但這一方案在2025年10月21日召開的第三次債權(quán)人會(huì)議暨出資人組會(huì)議上，遭到了強(qiáng)力的阻擊。經(jīng)債權(quán)人和出資人分組表決，僅有職工債權(quán)組和稅收債權(quán)組表決通過，而有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組、普通債權(quán)組和出資人組三大核心組別均未通過，首輪重整方案最終宣告失敗。

（來(lái)源：公司公告）

屋漏偏逢連夜雨。就在投票前夕，原聯(lián)合體成員賽邁科突然向法院提起訴訟，稱其在聯(lián)合體中標(biāo)后被“踢出局”，重整投資者資格被TCL產(chǎn)投替換，要求判決重整計(jì)劃無(wú)效。這場(chǎng)突如其來(lái)的訴訟，讓本就復(fù)雜的重整進(jìn)程雪上加霜。

首輪方案被否有多重原因：債權(quán)人對(duì)清償率不滿，對(duì)“跨界船長(zhǎng)”任元林缺乏新能源產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)存有疑慮，再加上賽邁科訴訟帶來(lái)的程序正義爭(zhēng)議——多方利益訴求難以調(diào)和，最終導(dǎo)致方案擱淺。

這意味著，重整進(jìn)程需要從頭再來(lái)，而留給杉杉的時(shí)間已經(jīng)所剩無(wú)幾。

五、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)：杉金狂飆背后的邏輯

盡管重整之路在2025年10月遭遇重挫，但由周婷推動(dòng)的內(nèi)部改革，卻在年底結(jié)出了甜美果實(shí)。根據(jù)公司2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，負(fù)極材料與偏光片兩大核心業(yè)務(wù)，全年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億至11億元。其中，杉金光電凈利潤(rùn)同比暴漲近100%，年度預(yù)算完成度高達(dá)309%。

（來(lái)源：企業(yè)公開資料）

對(duì)周婷而言，這份優(yōu)異的成績(jī)單，無(wú)疑是其一年來(lái)所有奔波與煎熬的最好回報(bào)。

（來(lái)源：企業(yè)公開資料）

偏光片業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)踩準(zhǔn)了產(chǎn)業(yè)變局的節(jié)奏。中國(guó)面板企業(yè)在全球LCD產(chǎn)能占比已超70%，OLED投資占比預(yù)計(jì)2025年升至45%以上，上游材料國(guó)產(chǎn)化替代正在加速。更重要的是，杉金光電呈現(xiàn)出鮮明的"量質(zhì)齊升"特征——聚焦超大尺寸LCD TV、OLED TV等高附加值領(lǐng)域，推動(dòng)高端產(chǎn)品銷量及均價(jià)顯著增長(zhǎng)。2024年底完成的對(duì)LG化學(xué)SP業(yè)務(wù)收購(gòu)，涵蓋OLED偏光片及車載偏光片，為后續(xù)增長(zhǎng)埋下伏筆。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：ICC鑫欏資訊）

與此同時(shí)，負(fù)極材料業(yè)務(wù)復(fù)蘇強(qiáng)勁。根據(jù)鑫欏資訊和SMM數(shù)據(jù)，2025年上半年公司人造石墨負(fù)極材料產(chǎn)量與出貨量雙雙穩(wěn)居全球第一，市場(chǎng)份額達(dá)21%。這一領(lǐng)先地位的鞏固，得益于公司在技術(shù)與產(chǎn)品端的持續(xù)突破：消費(fèi)電子領(lǐng)域6C極限快充材料已供貨頭部客戶；動(dòng)力電池領(lǐng)域高能量密度6C超充產(chǎn)品批量配套國(guó)內(nèi)頭部電池廠商；儲(chǔ)能領(lǐng)域超長(zhǎng)壽命負(fù)極產(chǎn)品已量產(chǎn)放量。在前沿技術(shù)布局上，硅基負(fù)極突破多項(xiàng)核心技術(shù)，硅氧產(chǎn)品批量供應(yīng)海外客戶并獲美日專利授權(quán)。

（來(lái)源：企業(yè)公開資料）

這一成績(jī)并非偶然。在杉金光電2025年度經(jīng)營(yíng)工作會(huì)議上，周婷用一句話點(diǎn)明了業(yè)績(jī)暴增背后的邏輯：“保持戰(zhàn)略定力，修煉內(nèi)功，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)�！边@話聽起來(lái)像管理教科書，但放在杉杉的特殊語(yǔ)境中，則是一場(chǎng)與時(shí)間賽跑的救火行動(dòng)，在資金鏈緊張、信任危機(jī)的雙重夾擊下，核心業(yè)務(wù)不僅沒有掉隊(duì)，反而實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。那些深夜輾轉(zhuǎn)難眠的時(shí)刻，那些在銀行會(huì)議室里一遍遍解釋的焦灼，終于在數(shù)字面前找到了回響。

這場(chǎng)救火行動(dòng)的成果，也清晰地印在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。2021年至2024年，杉杉股份歸母凈利潤(rùn)分別為33.4億、26.91億、7.65億、-3.67億；2025年，則重回盈利區(qū)間。這意味著，在周婷執(zhí)掌的第一個(gè)完整年度，公司完成了業(yè)績(jī)V型反轉(zhuǎn)。

六、二次闖關(guān)：國(guó)資入主前的最后沖刺

就在業(yè)務(wù)端捷報(bào)頻傳的同時(shí)，集團(tuán)層面的重整進(jìn)程仍在艱難推進(jìn)。

首輪重整失敗后，管理人和周婷團(tuán)隊(duì)并未止步。2025年11月7日，杉杉集團(tuán)管理人啟動(dòng)第二輪重整投資人招募，并大幅提高門檻，明確要求投資人具備偏光片或負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)背景，重整對(duì)價(jià)不得使普通債權(quán)人受償率低于破產(chǎn)清算水平，且每股報(bào)價(jià)原則上不低于11.50元。

這一調(diào)整迅速吸引多方資本競(jìng)逐。遼寧首富方威旗下的方大炭素、湖南鹽業(yè)、中國(guó)寶安攜旗下負(fù)極材料龍頭貝特瑞等十余家實(shí)力雄厚的產(chǎn)業(yè)資本和國(guó)有企業(yè)紛紛現(xiàn)身。

然而僅一個(gè)多月后，一度被視為有力競(jìng)爭(zhēng)者的方大炭素便以“盡職調(diào)查時(shí)間短、不充分，無(wú)法合理判斷標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值”為由退出；湖南鹽業(yè)、天齊鋰業(yè)等也相繼退出，重整再度陷入不確定性。

（來(lái)源：公司公告）

2026年2月6日，杉杉集團(tuán)、朋澤貿(mào)易與法院指定的管理人及重整投資人安徽皖維集團(tuán)、寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司正式簽署《重整投資協(xié)議》，明確了控制權(quán)變更及資產(chǎn)處置的核心方案。

根據(jù)協(xié)議，皖維集團(tuán)將以總對(duì)價(jià)不超過71.56億元，通過“直接收購(gòu)+保留股票一致行動(dòng)”的方式，最終控制杉杉股份21.88%的表決權(quán)。皖維集團(tuán)在PVA、光學(xué)膜等領(lǐng)域的布局，與杉杉股份的偏光片業(yè)務(wù)存在天然的產(chǎn)業(yè)協(xié)同——PVA膜正是偏光片產(chǎn)業(yè)鏈的核心原料之一。這意味著杉杉的核心主業(yè)在新控股股東體系下，有望獲得更強(qiáng)有力的供應(yīng)鏈支撐和戰(zhàn)略協(xié)同。

七、落槌：最好的交接，不是告別，而是交付

2026年4月15日，這場(chǎng)跨越一年多的重整博弈終于迎來(lái)決定性時(shí)刻。

根據(jù)杉杉股份當(dāng)日發(fā)布的公告，第四次債權(quán)人會(huì)議表決結(jié)果正式出爐：應(yīng)到債權(quán)人184戶，實(shí)際出席率100%，各表決組均表決通過《重整計(jì)劃（草案）》。至此，待方案最終落地，杉杉股份控股股東將變更為安徽皖維集團(tuán)，實(shí)際控制人將變更為安徽省國(guó)資委。

（來(lái)源：公開資料整理）

對(duì)于周婷而言，這一刻的意義或許超越了重整方案本身。過去一年半里，57次飛行的奔波、無(wú)數(shù)個(gè)不眠夜晚的堅(jiān)守、多方斡旋的耐心、內(nèi)部治理的深耕——所有為企業(yè)爭(zhēng)取來(lái)的喘息與轉(zhuǎn)機(jī)，最終凝聚成了一份干凈、健康、重回盈利軌道的企業(yè)答卷。她交到安徽國(guó)資手中的，不是一個(gè)千瘡百孔的爛攤子，而是一個(gè)核心主業(yè)雙雙穩(wěn)居全球龍頭、2025年成功扭虧為盈的杉杉股份。

在公司層面，公告同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前控股股東不存在非經(jīng)營(yíng)性資金占用、違規(guī)擔(dān)保等侵害上市公司利益的情形，公司在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面保持獨(dú)立，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常。這份“健康證明”，亦是對(duì)周婷團(tuán)隊(duì)一年多來(lái)規(guī)范治理、守住底線的最好背書。

最好的交接，不是告別，而是交付。當(dāng)外界還在猜測(cè)控制權(quán)變更將帶來(lái)怎樣的震蕩時(shí)，周婷用這一年多的行動(dòng)給出了最有力的回答：她站好了最后一班崗，讓杉杉在風(fēng)雨飄搖中站穩(wěn)了腳跟，然后體面地交出了接力棒。

至于那扇門后的風(fēng)景，那是下一個(gè)篇章的故事了。

而這一章，周婷已經(jīng)寫到了最后一頁(yè)。翻過這一頁(yè)時(shí)，她或許會(huì)想起童年時(shí)在西湖邊，跟隨研究貿(mào)易的父親學(xué)習(xí)看世界的場(chǎng)景。那時(shí)的她，只是聽故事的小女孩，聽著父輩講述市場(chǎng)的變幻與商海的沉浮。而今，她自己成了那個(gè)在風(fēng)浪中掌舵航行的人。

從聽故事的人，到講故事的人，再到書寫故事的人，她用自己的方式，為這段生死時(shí)速畫上了一個(gè)字跡清晰、筆力千鈞的休止符。