一個老股民的框架筆記

2026年4月，一個繞不開的宏觀事件在持續(xù)發(fā)酵——美以伊沖突。

很多人關(guān)心油價漲跌、黃金漲跌、軍工漲跌。但我更關(guān)心的是：這場沖突背后，世界秩序正在發(fā)生什么？而這個"什么"，會如何重塑我們的投資邏輯？

今天這篇文章，不聊短期漲跌，聊聊我最近研究的一個選股框架——來自海通國際的SMART策略。

它未必是唯一正確的答案，但它的邏輯鏈條讓我信服：宏觀→中觀→選股，三層打通，缺一不可。

一、為什么現(xiàn)在要談"硬核資產(chǎn)"

先說宏觀背景。

2026年以來的這輪全球市場波動，表面上是地緣沖突引起的風險偏好切換，深層是國際秩序重構(gòu)時代的一個里程碑事件。

怎么理解"國際秩序重構(gòu)"？

簡單說：美國主導(dǎo)的全球化體系正在松動，新的多極格局尚未成型。在這段"青黃不接"的窗口期，能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全、科技自主安全被提升到了國家戰(zhàn)略級別——這不是短期政策，這是十年維度的結(jié)構(gòu)性機會。

就像2019年之后，半導(dǎo)體被卡脖子，倒逼出了整個國產(chǎn)替代的長牛。

同樣的邏輯，正在黃金上演繹，正在稀土上演繹，正在核能上演繹，正在軍工上演繹。

大類資產(chǎn)的表現(xiàn)已經(jīng)說明了問題：

能源漲、黃金漲、資源漲、軍工科技漲——這不是板塊輪動，這是資金在用腳投票，在押注"國際秩序重構(gòu)"這個大主題。

順著這個大邏輯，海通國際的張憶東團隊給出了一套選股框架：SMART策略。

二、SMART框架：三層邏輯，六個字母

SMART不是什么花哨的概念，它把選股分成三條軌道：

S  →  Security（能源/資源安全） MA →  Manufacturing Abroad（制造出海） RT →  R&D Technology（高科技硬科技）

每一條軌道，對應(yīng)一套可量化的選股標準。不是"感覺哪個好"，而是"符合哪些條件才進股票池"。

這正是《股市沒有圣杯》里說的：選股需要一套系統(tǒng)性的邏輯框架，而不是單一指標。

三、S · Security：能源與資源安全

戰(zhàn)略背景：

《中華人民共和國能源法》正式落地，把石油、天然氣、煤炭、核電提升到國家能源安全的高度。

發(fā)改委的《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃》把24種礦產(chǎn)列為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)——石油、天然氣、煤炭、稀土、晶質(zhì)石墨……

選股三條標準：

標準

什么意思

戰(zhàn)略資源/儲備

擁有國家保供任務(wù)、承擔戰(zhàn)略儲備功能的標的

資源掌控

上游資源稀缺，有供給配額，有定價權(quán)

龍頭地位

市場份額夠大，有行業(yè)整合能力

覆蓋方向：

黃金 / 原油 / 稀土 / 銅鋁等小金屬 / 核能核電 / 軍工（含軍民融合、商業(yè)航天）

我的理解：

S這條軌道的本質(zhì)是"資源為王"。誰手里有資源，誰就有定價權(quán)；誰有定價權(quán)，誰就能在地緣動蕩中活得最好。

以黃金為例：全球金價屢創(chuàng)新高，不是單純的價值回歸，是各國在重新儲備"信用背書資產(chǎn)"——當主權(quán)信用被質(zhì)疑，黃金就是最好的錨。

四、MA · Manufacturing Abroad：中國制造出海

戰(zhàn)略背景：

中國制造業(yè)正在經(jīng)歷一次歷史性升級——從"產(chǎn)品出口"進化到"產(chǎn)能出海"和"技術(shù)出海"。

這不只是賣貨，而是要在全球建立本地化的生產(chǎn)能力、供應(yīng)鏈體系和銷售渠道。

選股三條標準：

標準

什么意思

出海能力

海外收入占比高，海外有產(chǎn)能、有渠道

產(chǎn)業(yè)競爭力

技術(shù)、成本、交付在全球范圍內(nèi)有可比優(yōu)勢

全球化龍頭

份額穩(wěn)固，客戶結(jié)構(gòu)健康，盈利質(zhì)量好

覆蓋方向：

機械 / 電力設(shè)備 / 家電 / 汽車及零部件 / 醫(yī)藥 / 石化化工

我的理解：

MA這條軌道的核心是"全球市占率"。不是在中國市場打得火熱，而是在全球市場有真正的競爭力。

以家電為例：格力、美的、海爾早就是全球家電市場的重量級選手，它們的估值邏輯不是"中國消費復(fù)蘇"，而是"全球白電龍頭"。

再比如汽車：比亞迪、奇瑞的出海勢頭已經(jīng)引起了歐洲的高度警惕——能被發(fā)達國家警惕的企業(yè)，才是真正的競爭對手。

五、RT · R&D Technology：高科技硬科技

戰(zhàn)略背景：

"十五五"規(guī)劃正式發(fā)布，半導(dǎo)體、高端裝備、新能源、新材料、機器人、創(chuàng)新藥、航空航天被列為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

量子科技、生物制造、氫能核聚變、腦機接口、具身智能、6G被列為未來產(chǎn)業(yè)方向。

選股四條標準：

標準

什么意思

方向契合

嚴格對齊"十五五"關(guān)鍵技術(shù)、新興產(chǎn)業(yè)和AI大模型應(yīng)用

研發(fā)強度/質(zhì)量

高研發(fā)投入，且能轉(zhuǎn)化為真實的訂單和利潤

技術(shù)壁壘

中小企業(yè)看"專精特新"；大企業(yè)看產(chǎn)業(yè)鏈"鏈主"地位

產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)

收入質(zhì)量好、客戶驗證通過、訂單開始放量

雙軌評估：

企業(yè)類型

看什么

中小企業(yè)

專利質(zhì)量、技術(shù)獨創(chuàng)性、細分賽道市占率

大企業(yè)

產(chǎn)業(yè)鏈"鏈主"地位、上下游關(guān)鍵環(huán)節(jié)控制力

"十五五"覆蓋領(lǐng)域：

新興產(chǎn)業(yè)：半導(dǎo)體 / 高端裝備 / 新能源 / 新材料 / 機器人 / 創(chuàng)新藥 / 航空航天 未來產(chǎn)業(yè)：量子科技 / 生物制造 / 氫能核聚變 / 腦機接口 / 具身智能 / 6G

我的理解：

RT這條軌道最復(fù)雜，也最值得深挖。

關(guān)鍵不是"哪個概念熱"，而是哪個方向真正落地了。研發(fā)投入大不代表好，能把研發(fā)變成訂單的才是真的好。

就像我之前說的：技術(shù)指標是參考，不是預(yù)測；同樣，科研投入是條件，不是結(jié)論——最終的檢驗標準只有一個：產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)。

六、三個方向，用哪個？

很多人看完會說：S/MA/RT都說得有道理，那我到底買哪個？

我的看法是：三個方向不是互斥的，而是互補的。

方向

適合人群

特點

S·資源安全

宏觀敏感型投資者

波動大，彈性高，跟地緣關(guān)聯(lián)強

MA·制造出海

價值型長跑選手

穩(wěn)健，跟全球需求掛鉤，不押單一市場

RT·硬科技

高風險偏好+研究深入者

空間大，選股難，需要辨別真?zhèn)?/p>

最務(wù)實的做法：

先判斷大盤所處階段（參考《股市沒有圣杯》里的技術(shù)指標章節(jié)），再結(jié)合當前宏觀主線（國際秩序重構(gòu)→資源安全？還是全球需求→制造出海？），最后落到具體標的。

永遠不問"哪個板塊最好"，而是問"現(xiàn)在這個宏觀背景下，哪條軌道的概率最高"。

七、風險提示

再好的框架，也有它的邊界。

SMART策略最核心的風險敞口有三個：

1. 地緣沖突超預(yù)期 —— 框架成立的前提是"國際秩序重構(gòu)"，如果沖突快速平息，邏輯可能逆轉(zhuǎn) 2. 美聯(lián)儲降息不及預(yù)期 —— 利率環(huán)境對黃金、資源股影響極大，政策節(jié)奏錯位會壓估值 3. 中國經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏 —— 無論哪條賽道，都需要一個相對穩(wěn)定的經(jīng)濟底座；化債進度是硬約束

大國博弈時代，投資邏輯正在被重寫。

舊范式是"宏觀好→股市好"，新范式是"誰在重構(gòu)，誰有機會"。

能源安全在重構(gòu)，所以黃金和稀土有機會；
制造能力在重構(gòu)，所以出海龍頭有機會；
科技鏈條在重構(gòu)，所以硬科技有機會。

但無論哪個方向，核心不變：建立框架，控制倉位，嚴格止損。

走得穩(wěn)，比走得快更重要。

文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。