很多人之前都覺得，中國對美國軍火商的制裁就是走個(gè)過場，沒什么真作用。五年前第一次制裁洛馬的時(shí)候，它股價(jià)才跌了不到兩個(gè)百分點(diǎn)，華爾街根本沒當(dāng)回事，網(wǎng)上也有不少人跟著嘀咕制裁沒用。現(xiàn)在五年過去了，我們翻出洛馬最新的財(cái)報(bào)看看，這話可完全站不住腳。

洛馬可是全球頭號軍火商，美國差不多三成國防預(yù)算都進(jìn)了它的口袋，全球軍火市場份額它占了四成。什么F-22、F-35、愛國者導(dǎo)彈，全是它家大名鼎鼎的明星產(chǎn)品。這家公司1912年起家，二戰(zhàn)造飛機(jī)發(fā)家，冷戰(zhàn)又吃了美蘇對抗的紅利，現(xiàn)在全球十幾萬員工，客戶遍布幾十個(gè)國家，妥妥的一尊行業(yè)龐然大物。

當(dāng)初中國動(dòng)手，導(dǎo)火索就是它摻和對臺(tái)軍售。2020年7月美國批準(zhǔn)向臺(tái)灣出售總價(jià)6.2億美元的愛國者-3導(dǎo)彈相關(guān)設(shè)備，主承包商就是洛馬。當(dāng)時(shí)中國宣布第一次制裁，力度不算大，洛馬估計(jì)心里還在偷著樂，覺得你拿我沒辦法。誰知道接下來幾年的發(fā)展，完全超出了他的預(yù)期。

2023年2月中國商務(wù)部正式出手，把洛馬和雷神一塊列入了不可靠實(shí)體清單。還開了一張史無前例的天價(jià)罰單，按照對臺(tái)軍售額的兩倍計(jì)算，總計(jì)144.66億美元，折合成人民幣差不多小一千億。這個(gè)消息出來，直接把國際輿論給炸懵了。

洛馬當(dāng)然不肯乖乖交錢，2023年3月就有美國媒體透露，兩家公司不僅拒絕繳納罰款，還加快了對臺(tái)武器交付的進(jìn)度。美國官方甚至公開說中國的制裁沒有法律依據(jù)。咱中國也沒打算慣著它這臭毛病，反手就掏出了更硬的措施。

2024年6月，中國外交部宣布進(jìn)一步反制，依據(jù)反外國制裁法，把洛馬旗下多個(gè)實(shí)體在華的全部動(dòng)產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)全都凍結(jié)。不光凍資產(chǎn)，洛馬的一把手、首席運(yùn)營官、首席財(cái)務(wù)官這些核心高管，全都被禁止入境，連香港澳門都不行。

高管進(jìn)不來中國，等于直接堵死了洛馬在華談生意的路，連和中國供應(yīng)商面對面溝通的機(jī)會(huì)都沒有。這招看著不起眼，實(shí)際殺傷力大得超乎想象。資產(chǎn)凍結(jié)高管禁入都還只是前菜，真正讓洛馬心驚肉跳的，還在后面。

2024年8月起，中國開始對銻實(shí)施出口管制。銻是制造彈藥、電池的關(guān)鍵材料，全球八成四的產(chǎn)量都攥在中國手里。管制令一出，國際銻價(jià)直接翻了一倍。沒多久管制范圍又?jǐn)U大到鎵和鍺，這兩樣可是制造芯片和導(dǎo)彈導(dǎo)航系統(tǒng)的命根子。

2025年1月，又是一記重拳打過來。中國商務(wù)部把洛馬旗下導(dǎo)彈與火控公司、航空公司等10家核心軍工企業(yè)，全列入了不可靠實(shí)體清單。洛馬幾乎所有核心業(yè)務(wù)子公司都被一網(wǎng)打盡，和中國的所有商業(yè)往來直接全部切斷。

到了2025年10月，中國掏出了壓箱底的大招。商務(wù)部和海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布出口管制公告，把稀土設(shè)備、原輔料、中重稀土、超硬材料這些戰(zhàn)略物項(xiàng)全納入系統(tǒng)性管制。這次不光管稀土成品，連稀土萃取分離設(shè)備、焙燒窯這些生產(chǎn)裝備也不讓隨便出口。

很多人還沒弄明白這招的厲害，你就算跑到越南蒙古挖到礦，沒有中國產(chǎn)的加工設(shè)備，那些礦石就是一堆沒用的石頭。這才是真正的釜底抽薪，不是不讓你買成品，直接斷掉你自己生產(chǎn)的能力。制裁的效果到底怎么樣，翻洛馬的賬本就能看得明明白白。

2025年第二季度，洛馬的凈利潤只剩3.42億美元，比去年同期暴跌了將近八成。它還一口氣計(jì)提了16億美元的稅前費(fèi)用，光航空部門一個(gè)機(jī)密項(xiàng)目就虧了9.5億。財(cái)報(bào)公布當(dāng)天，洛馬股價(jià)直接跳水10.8%，更離譜的是這個(gè)季度的自由現(xiàn)金流直接變成了負(fù)1.5億美元。一家年?duì)I收超過七百億美元的公司，季度現(xiàn)金流是負(fù)數(shù)，擱以前根本想都不敢想。

洛馬最大的搖錢樹F-35，現(xiàn)在麻煩一大堆。這款機(jī)型占了洛馬2025年總收入的27%，是妥妥的營收支柱。可交付情況亂得一塌糊涂，2024年交付的110架F-35，全部延期，平均延遲238天，比2023年的61天翻了將近四倍。

美國政府問責(zé)署的報(bào)告說得直白，現(xiàn)在洛馬的F-35只有55%的時(shí)間能正常執(zhí)行任務(wù)。差不多一半時(shí)間都趴在地上飛不了，這狀態(tài)根本沒法上陣打仗。供應(yīng)鏈的窟窿更是越來越大，補(bǔ)都補(bǔ)不上。

截至2025年初，洛馬總裝線上缺了四千多個(gè)零件，缺口是正常水平的兩倍。光2025年2月，就有52架飛機(jī)卡在最后的裝配環(huán)節(jié)，就等著缺的零件到位。這些缺件里有多少和稀土斷供有關(guān)，洛馬自己心里門兒清，重稀土本來就是核心生產(chǎn)材料，源頭被卡住，生產(chǎn)線只能干耗著。

客戶那邊早就坐不住了，臺(tái)灣地區(qū)苦等的66架F-16V，原定2026年交貨，現(xiàn)在直接推遲到了2029年。更離譜的是，美軍準(zhǔn)備從2026年秋天開始接收一批沒裝作戰(zhàn)雷達(dá)的F-35，新型雷達(dá)嚴(yán)重拖期，飛機(jī)造好了雷達(dá)沒到，只能拿來當(dāng)訓(xùn)練機(jī)。花幾千萬美元買一架不能上戰(zhàn)場的飛機(jī)，哪個(gè)買家心里不窩火。

有人可能會(huì)說，洛馬2026年股價(jià)不是漲了快三成嗎，看著也挺好啊。確實(shí)，年內(nèi)漲幅接近三成，可這漲勢靠的是中東局勢緊張，各國搶著下軍火訂單。問題是訂單拿到了，貨交不出來，賺不到到手的錢有啥用。

2025年洛馬全年?duì)I業(yè)利潤同比降了17%，賺的錢越來越少，背的債務(wù)越來越重。股價(jià)是撐給外人看的面子，利潤才是揣進(jìn)自己兜里的里子，面子撐得再好看，里子撐不住也是白搭。有分析認(rèn)為，如果美國國防撥款卡殼，利潤率繼續(xù)往下掉，洛馬的股票可能要橫盤好幾年，等著基本面慢慢追上來。

2025年11月中美談判達(dá)成階段性共識，中國宣布暫停實(shí)施2025年10月發(fā)布的系列稀土出口管制措施，暫停期到2026年11月10日。不少人說這是中國松口了，其實(shí)根本不是這么回事，所有管制工具都還捏在咱們手里，隨時(shí)可以恢復(fù)適用。刀還在手里，只是暫時(shí)沒揮下去，什么時(shí)候揮主動(dòng)權(quán)全在中國。

整個(gè)過程捋下來就能看出來，從最開始的試探，到一步步加碼，每一步都打在洛馬最疼的地方。全球化產(chǎn)業(yè)鏈里，沒有真正能獨(dú)善其身的孤島。洛馬手里有全世界最先進(jìn)的武器設(shè)計(jì)圖，可光靠圖紙?jiān)觳怀鰧?dǎo)彈。沒有稀土沒有鎵鍺，再好的技術(shù)也只能躺在圖紙上。

美國也在拼命找替代方案，滿世界張羅建新的稀土供應(yīng)鏈，可建一條完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈，哪是三五年就能搞定的。2026年11月10日，稀土管制的暫停期就要到了，后續(xù)怎么走，主動(dòng)權(quán)都在中國手里。大洋彼岸的人得想明白一件事，這個(gè)時(shí)代核心資源就是話語權(quán)，誰握著資源誰就握著主動(dòng)權(quán)，洛馬的困境就是最好的證明。

參考資料：環(huán)球時(shí)報(bào) 中國對洛克希德·馬丁公司制裁成效觀察