數(shù)據(jù)周報108（2026年4月20日-26日）

1.25-29歲失業(yè)率達(dá)歷史最高

2.內(nèi)需對GDP的貢獻(xiàn)率84.7%

3.沃什：絕不會成為特朗普的傀儡

4.亞裔成為美國增長最快的群體

5.AI的下半場是什么？

6.3月財政收入主要由稅收拉動

7.個人所得稅同比增長188%

正文

1.25-29歲失業(yè)率達(dá)歷史最高

國家統(tǒng)計局近期發(fā)布了失業(yè)率的相關(guān)數(shù)據(jù)，3月不包含在校生的16-24歲勞動力失業(yè)率為16.9%，較2025年同期上升0.4個百分點(diǎn)。

同期，不包含在校生的25-29歲勞動力失業(yè)率也升至7.7%，同比高出0.5個百分點(diǎn)，達(dá)到有記錄以來最高值。除春節(jié)短期錯位擾動外，青年就業(yè)供需結(jié)構(gòu)性矛盾長期存在。

而智聯(lián)招聘數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前就業(yè)結(jié)構(gòu)分化：?？飘厴I(yè)生就業(yè)率上漲；碩博高學(xué)歷群體就業(yè)率大幅下滑、創(chuàng)近年新低，越來越打破 “學(xué)歷越高就業(yè)越穩(wěn)” 的傳統(tǒng)認(rèn)知。

這或許與當(dāng)前AI 主要替代文案、基礎(chǔ)分析、美工設(shè)計、程序編輯、行政輔助等初級知識型、文職類崗位，而這類崗位正是高學(xué)歷畢業(yè)生的主流求職方向；?？迫后w，就業(yè)多集中在實操、技術(shù)、服務(wù)類實體崗位，受 AI 直接沖擊較小，因此形成就業(yè)反差。

2.內(nèi)需對GDP的貢獻(xiàn)率84.7%

2026年一季度，中國GDP同比增長5%，創(chuàng)下連續(xù)五個季度以來的最高增速。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，最引人關(guān)注也最具爭議的，莫過于內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)84.7%，同比大幅提升近30個百分點(diǎn)。

這一數(shù)字與近年來普通民眾的經(jīng)濟(jì)體感形成了鮮明反差，畢竟，在大眾感知中，經(jīng)濟(jì)冷感仍未消散，消費(fèi)疲軟、民間投資低迷的現(xiàn)狀并未明顯改善。社友群也對此產(chǎn)生了激烈討論。

這期周報，數(shù)據(jù)中心來解答一下這份看似“超預(yù)期”的內(nèi)需貢獻(xiàn)率，究竟是如何形成的？

想要讀懂 84.7% 的內(nèi)需貢獻(xiàn)占比，首先要理清官方統(tǒng)計的核心定義。國家統(tǒng)計局口徑下的內(nèi)需，主要由消費(fèi)、投資兩大板塊構(gòu)成，外需則對應(yīng)貨物與服務(wù)凈出口。

三大需求增長貢獻(xiàn)率，衡量的是消費(fèi)、投資、出口各自不變價增量，對整體經(jīng)濟(jì)增長的拉動貢獻(xiàn)。其中消費(fèi)與投資歸為內(nèi)需，凈出口代表外需，三者貢獻(xiàn)率相加固定為 100%。單一需求的占比高低，不只取決于自身增速變化，還會受另外兩項需求的反向波動影響，因此季度層面的數(shù)據(jù)往往會出現(xiàn)明顯波動。

如圖，拉長周期匯總后，實際上內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率長期都占據(jù)70%以上。

而內(nèi)需數(shù)據(jù)看似強(qiáng)勢，但和居民真實體感脫節(jié)的核心原因，藏在細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)里。最貼合大眾生活的居民人均消費(fèi)支出，一季度實際增速僅 2.6%，這才是反映大眾消費(fèi)真實冷暖的關(guān)鍵指標(biāo)。同期居民人均可支配收入實際增速為 4.0%，低于 GDP5% 的整體增速，居民收入增長跟不上經(jīng)濟(jì)大盤節(jié)奏，直接壓制了日常消費(fèi)意愿與消費(fèi)能力。

更值得注意的是，收入增速 4%、消費(fèi)增速僅 2.6%，二者形成的差值，大多轉(zhuǎn)化為居民儲蓄，足以說明當(dāng)下民眾避險情緒濃厚，預(yù)防性儲蓄傾向居高不下，不敢消費(fèi)、謹(jǐn)慎消費(fèi)的整體心態(tài)并未松動。

為何消費(fèi)能在內(nèi)需貢獻(xiàn)中占據(jù)重要權(quán)重？核心在于 GDP 核算里的內(nèi)需口徑更廣，除大眾熟知的居民消費(fèi)外，還包含體量龐大、季度不單獨(dú)披露的政府消費(fèi)支出。這部分開支不計入統(tǒng)計，卻可能是本季度消費(fèi)端的關(guān)鍵變量。

3.沃什：絕不會成為特朗普的傀儡

本周，美聯(lián)儲主席提名人凱文·沃什出席參議院聽證會。本次美聯(lián)儲主席提名聽證會上，沃什關(guān)于美聯(lián)儲獨(dú)立性、貨幣政策走向的表態(tài)成為全場焦點(diǎn)，也引發(fā)了市場的核心疑問。

若沃什的提名順利通過，出任美聯(lián)儲主席，曾經(jīng)公開批評美聯(lián)儲未能抑制通脹、且與特朗普立場高度一致的他，會帶領(lǐng)美聯(lián)儲走向何方？美聯(lián)儲的獨(dú)立性與市場權(quán)威，又將面臨怎樣的變化？

結(jié)合聽證會上的表態(tài)與核心觀點(diǎn)，具體可總結(jié)為以下幾點(diǎn)。

其一，沃什的核心貨幣政策主張。早在去年4月，沃什就公開批評美聯(lián)儲，認(rèn)為過去幾年通脹未能得到抑制的責(zé)任完全在美聯(lián)儲自身。聽證會上，他提出“降息與縮表并行”的主張，這一組合看似矛盾，其實...

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