4月25日，寧波銀行發(fā)布2025年報(bào)。截至2025年末，寧波銀行總資產(chǎn)首次站上3.6萬(wàn)億元臺(tái)階，較年初增長(zhǎng)16.11%；全年?duì)I業(yè)收入719.69億元，同比增長(zhǎng)8.01%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)293.33億元，同比增長(zhǎng)8.13%。在銀行業(yè)普遍面臨“低利率、低息差、低收益”的“三低”困境下，這一業(yè)績(jī)無(wú)疑體現(xiàn)了頭部城商行的韌性。

然而，在亮眼的數(shù)據(jù)背后，一組不容忽視的“暗流”浮出水面：凈息差持續(xù)下降、個(gè)人貸款不良率突破9%、撥備覆蓋率連續(xù)兩年下滑、重組貸款激增1.5倍……這些指標(biāo)共同指向一個(gè)核心命題：這家一直被市場(chǎng)視為“優(yōu)等生”的城商行，正站在穿越周期的關(guān)鍵隘口。

非息收入高增30%，規(guī)模擴(kuò)張的“另一面”隱現(xiàn)

2025年，寧波銀行收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是一大亮點(diǎn)。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比大增30.72%，其中代理類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)35.68%，成為主要引擎，顯示出大財(cái)富管理戰(zhàn)略的成效。

與此同時(shí)，傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)持續(xù)承壓。報(bào)告期內(nèi)凈息差降至1.74%，同比下降12個(gè)基點(diǎn)；貸款收益率從4.84%下滑至4.23%，降幅達(dá)61個(gè)基點(diǎn)，其中個(gè)人貸款收益率從5.76%降至4.85%。受此影響，利息凈收入雖實(shí)現(xiàn)10.77%的增長(zhǎng)，但主要依賴生息資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，客觀上呈現(xiàn)出“以量補(bǔ)價(jià)”的特征。

然而，這種靠規(guī)模拉動(dòng)利息收入的模式存在天然邊界。一方面，一旦資產(chǎn)增速放緩而息差繼續(xù)承壓，利息凈收入將面臨雙重?cái)D壓。另一方面，規(guī)模擴(kuò)張也帶來(lái)了顯性的成本。2025年，信用減值損失從2024年的106.79億元增至152.79億元，凈增約46億元，而歸母凈利潤(rùn)同期僅從271.27億元增至293.33億元，凈增約22億元——減值損失的增加額超過(guò)全部利潤(rùn)增量的兩倍，對(duì)利潤(rùn)空間的真實(shí)擠壓不容忽視。

規(guī)模擴(kuò)張的另一項(xiàng)成本體現(xiàn)在資本消耗上。報(bào)告期末，核心一級(jí)資本充足率從9.84%降至9.34%，總資本充足率從15.32%降至14.30%。在利潤(rùn)增速尚未恢復(fù)至兩位數(shù)（2025年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.13%，高于2024年的6.23%但仍低于2023年的10.66%）且分紅比例提升的背景下，內(nèi)生資本補(bǔ)充能力面臨考驗(yàn)。未來(lái)是否需要通過(guò)再融資或發(fā)行資本工具來(lái)補(bǔ)充資本，值得關(guān)注。

資產(chǎn)配置的“加減法”：對(duì)公傾斜，零售收縮

在信貸投向上，寧波銀行2025年執(zhí)行了極其鮮明的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，體現(xiàn)出審慎的風(fēng)險(xiǎn)偏好，但也暴露了零售端的深層問(wèn)題。

加法在對(duì)公：公司貸款，較上年末增長(zhǎng)30.45%，精準(zhǔn)投向制造業(yè)、普惠小微和綠色領(lǐng)域，響應(yīng)“五篇大文章”政策導(dǎo)向。這反映出寧波銀行在房地產(chǎn)下行周期中，果斷將信貸資源向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和政策導(dǎo)向領(lǐng)域傾斜。

減法在零售：個(gè)人貸款和墊款總額，較上年末下降4.17% ，其中個(gè)人消費(fèi)貸款從3575億元壓縮至3415億元。零售端的收縮是主動(dòng)為之還是被動(dòng)選擇？年報(bào)解釋為“受消費(fèi)信貸市場(chǎng)需求整體偏弱影響”，但另一組數(shù)據(jù)也為這一收縮提供了另一重觀察視角。

寧波銀行全行不良率維持在0.76%的低位，但結(jié)構(gòu)分化極為明顯：

個(gè)人貸款不良率達(dá)1.94%。其中，個(gè)體經(jīng)營(yíng)貸款不良率飆升至 3.45%；個(gè)人消費(fèi)貸款不良率也達(dá)到 1.85%。

這意味著，在居民還款能力承壓的宏觀環(huán)境下，寧波銀行主動(dòng)壓縮零售敞口是一種理性選擇。華創(chuàng)證券分析指出，零售風(fēng)險(xiǎn)仍是關(guān)注重點(diǎn)，目前正加速出清——一方面加大核銷力度，另一方面也與分母端余額壓降有關(guān)。這也從側(cè)面反映出，過(guò)去幾年快速擴(kuò)張的零售客群質(zhì)量并非如想象中穩(wěn)固。如何平衡零售業(yè)務(wù)的規(guī)模與質(zhì)量，將是接下來(lái)的核心挑戰(zhàn)。

除了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的集中，地理分布上的高度集中同樣值得警惕。

截至2025年末，寧波銀行在浙江省的貸款占比高達(dá) 63.31%（其中寧波市占30%），江蘇省占比22.65%，兩省合計(jì)接近 86%。

這種布局使其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)周期深度綁定。長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)活力強(qiáng)、信用環(huán)境好，曾是寧波銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異的基石。但硬幣的另一面是：一旦該區(qū)域受到外部沖擊（如出口貿(mào)易摩擦、制造業(yè)訂單波動(dòng)等），系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將難以通過(guò)地域分散來(lái)對(duì)沖。

業(yè)務(wù)與區(qū)域的雙重集中，構(gòu)成了寧波銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口的底層特征。在穿越周期的過(guò)程中，這兩道“集中”命題如何求解，值得持續(xù)觀察。

撥備覆蓋率持續(xù)下滑 重組貸款顯著增加

寧波銀行連續(xù)19年不良率低于1%，這依然是行業(yè)標(biāo)桿。但撥備覆蓋率和多項(xiàng)前瞻性指標(biāo)的變化，提示我們需要更加審慎地解讀這組數(shù)據(jù)，有三個(gè)細(xì)節(jié)值得長(zhǎng)期跟蹤：

1. 撥備覆蓋率持續(xù)下滑

報(bào)告期末為373.16%，雖然仍處于高位，但相比2024年的389.35%、2023年的461.04%已連續(xù)兩年下降。同時(shí)，貸款撥備率從2023年的3.50%、2024年的2.97%降至2025年的2.83%。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，這種情況可能意味著，一是銀行正在用過(guò)去的“儲(chǔ)備”平滑當(dāng)下的利潤(rùn)；二是如果零售風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)惡化，當(dāng)前的撥備“安全墊”是否足夠充分，存有疑問(wèn)。

2. 逾期與重組貸款顯著增加

逾期貸款總額從140.01億元增至149.73億元，其中逾期1-3年的貸款從12.65億元激增至33.35億元，這是資產(chǎn)質(zhì)量向下遷徙的滯后信號(hào)。

重組貸款余額從22.78億元猛增至57.36億元，增幅超過(guò)150%。重組貸款往往是銀行為避免立即確認(rèn)不良而采取的展期或條款修改，這類資產(chǎn)未來(lái)轉(zhuǎn)化為不良的風(fēng)險(xiǎn)較高。

3. 關(guān)注類貸款遷徙率波動(dòng)

雖然2025年關(guān)注類貸款遷徙率（35.13%）較上年有所下降，但次級(jí)類和可疑類貸款的遷徙率仍高達(dá)86%和90%以上，說(shuō)明一旦資產(chǎn)進(jìn)入不良階段，最終演變?yōu)閾p失的概率較大。

管理層在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)“經(jīng)營(yíng)銀行就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”。因此，在2026年，如何消化存量逾期和重組貸款、防止零售風(fēng)險(xiǎn)蔓延，將是影響該行資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)走向的關(guān)鍵。

三道考題待解

不可否認(rèn)，寧波銀行依然是A股城商行中經(jīng)營(yíng)能力最出色、資產(chǎn)質(zhì)量最穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)之一。但2025年的年報(bào)提示我們，即使是優(yōu)等生，也需直面息差收窄、風(fēng)險(xiǎn)滯后暴露等現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

三道考題擺在面前：

盈利可持續(xù)性——凈息差持續(xù)收窄，非息收入能否真正扛起增長(zhǎng)大旗？

零售風(fēng)險(xiǎn)出清——高達(dá)3.45%的個(gè)體經(jīng)營(yíng)貸款不良率，何時(shí)見(jiàn)頂回落？

資本補(bǔ)充節(jié)奏——如何在規(guī)模擴(kuò)張、利潤(rùn)分配與資本充足之間找到平衡？

正如任職資格剛剛獲批的新任董事長(zhǎng)莊靈君在年報(bào)致辭中所言，站在新征程的起點(diǎn)，“低利率、低息差、低收益”的市場(chǎng)環(huán)境仍在持續(xù)。寧波銀行能否在保持風(fēng)險(xiǎn)底線的同時(shí)，找到穿越周期的新動(dòng)能，這份年報(bào)既展示了其韌性，也留下了待解的命題。