人工智能浪潮席卷全球，AI算力需求隨之進入爆發(fā)期，帶動上游存儲產品價格自去年起一路走高。然而，在算力狂飆的背后，一個核心瓶頸不容忽視：算力再強，數據傳輸不動也不行。數據運力已成為AI算力系統(tǒng)的基石，隨著AI服務器的爆發(fā)，作為“咽喉要道”的接口芯片，其市場需求也直接“起飛”。

這是條壁壘仍極高的賽道，尤其是在DDR5內存接口芯片上，全球目前僅有三家企業(yè)號稱掌握了這項技術。瀾起科技就是其中之一。2025年，瀾起科技凈利潤為22億元，同比增長58%，公司創(chuàng)始人楊崇和年薪突破千萬元，公司的研發(fā)人員平均薪酬也邁過了百萬元的門檻。2026年第一季度，它的凈利潤同比增幅達到61.30%，毛利率更是高達69.8%。

2月9日，瀾起科技登陸港交所，實現“A+H”上市。港股上市首日，公司市值就一口氣沖到了2121億港元。截至4月30日，其港股收盤價為261.80港元，對應市值為3200億港元；A股收盤價為173.30元，對應市值為2118億元。

▲瀾起科技2019年上市至今股價走勢（月K線）

01、“海歸”老將，兩次創(chuàng)業(yè)闖關

瀾起科技有句口號叫作“人本為先”。乘著AI浪潮的東風起飛后，瀾起科技憑借“高薪”出了圈。

4月24日，瀾起科技發(fā)布2025年財報，最新的員工薪酬情況隨之曝光。公司目前有583名研發(fā)人員，人數占比74%，平均薪酬超過107萬元。管理層中，董事和高級管理人員平均薪酬超過665萬元，瀾起科技的兩位創(chuàng)始人楊崇和、Stephen Tai（戴光輝）的年薪雙雙超過1300萬元。

楊崇和對人才的重視，和他的早期經歷息息相關。時間撥回1994年，楊崇和作為20世紀80年代赴美留學生，在美國從事多年芯片研發(fā)工作后，回國加入上海貝嶺。當時國內半導體設計領域幾乎一片空白，楊崇和后來被稱為“芯片設計海歸第一人”，那個時候“海歸”這個詞都還沒出現。回國后，楊崇和白天上班、晚上給工程師們開課，還在復旦大學帶研究生，帶出了國內一批IC設計人才。

1997年，楊崇和參與創(chuàng)辦了國內第一家硅谷式“資本+技術”的IC設計公司新濤科技，他擔任總經理，負責研發(fā)。兩年后，新濤科技設計出來的芯片拿下了日本松下的訂單，一戰(zhàn)成名。

2001年，新濤科技被美國半導體公司IDT以8500萬美元現金收購，這個價格幾乎相當于當時新浪和搜狐的市值總和，震動了整個芯片行業(yè)。

但這些都是楊崇和創(chuàng)業(yè)路上的“練手”，他真正的創(chuàng)業(yè)旅程在2004年拉開。隨著云計算和數據中心興起，楊崇和意識到連接數據的工具也將越來越重要。他離開IDT，和戴光輝共同創(chuàng)辦了瀾起科技。這次，他決定真正把公司帶上市，不再中途賣掉。

瀾起科技在成立后走的是雙產品路線，其中數字機頂盒芯片是用來“養(yǎng)家糊口”的，內存接口芯片才是楊崇和真正想做的。它相當于連接CPU和內存（主要是DRAM）的“高速公路”，數據就在這條路上傳輸。

內存接口芯片固然是市場剛需，但要做好它，壁壘和風險也是極大的。它不僅要配合內存芯片的高速迭代，高速混合信號設計能力要求高，還需要解決功耗、協議標準兼容等技術尖端問題，要實現商業(yè)化，還要達成和內存、CPU廠商的深度協同。

瀾起科技就經歷過生死關。在全球內存技術標準從DDR2轉向DDR3時，公司早期積累幾乎“歸零”，差點丟掉所有客戶，只能從頭做起。

所幸，2011年，瀾起科技推出了DDR3內存接口芯片。2013年，公司又推出首款DDR4內存緩沖芯片，并且兩款芯片都通過了英特爾的驗證。這一年瀾起科技的DDR4全緩沖架構也被采納為國際標準，它開始參與到行業(yè)規(guī)則的制定中。

在資本市場上，瀾起科技也曾遭遇“黑暗期”。2013年，瀾起科技曾在美國納斯達克上市，但很快就遭遇做空。楊崇和帶領瀾起科技索性作出決定，在2014年私有化退市，剝離消費電子芯片業(yè)務，全力主做服務器內存接口芯片。

這一次果斷重新定位，讓瀾起科技得以抓住了當時DDR4內存升級的窗口期。2019年，瀾起科技登陸科創(chuàng)板，成為首批25家上市公司中最受矚目的芯片企業(yè)，首日市值突破千億元。

真正讓瀾起科技再度突飛猛進的是生成式AI爆發(fā)的風口。楊崇和率領公司更進一步，成為AI“賣水人”。

02、站在AI“金礦”上

瀾起科技早就開始了多元化嘗試，布局服務器相關業(yè)務。2016年，瀾起科技與英特爾、清華大學合作研發(fā)CPU，并在2019年發(fā)布了第一代“津逮”服務器CPU。但這款產品在2025年也只賣出了3.08億元。

隨著大模型火爆，AI浪潮興起，瀾起科技所在的內存接口芯片也跟著熱度飆升。全球計算架構加速向AI轉型，GPU成為算力核心，數據中心的數據搬運需求也再度暴增。

瀾起科技幸運地站到了“金礦”上。2024年全球內存互連芯片市場中，前三家企業(yè)合計占據93.4%的市場份額，瀾起科技一家就占了36.8%的份額，排名第一。

DDR5規(guī)格的DRAM內存價格也在去年一路飆升，成為市場上的“硬通貨”。在DDR5內存接口芯片這個細分領域，全球現在也就瀾起科技、Rambus、IDT等屈指可數的幾家供應商存在，瀾起科技也已是牽頭制定DDR5國際標準的JEDEC董事會成員。2025年，瀾起科技還推出了DDR5第五子代RCD芯片、第二子代MRCD/MDB芯片、新一代CKD芯片等新產品。

近年來，瀾起科技還布局了PCIe/CXL高速互連芯片等，這類芯片主要用于數據中心和服務器單機多卡連接、內存池化、內存擴展等方面。2024年，公司新產品銷售收入達4.22億元，是2023年的8倍，正式開啟了“第二增長曲線”。2024年全球PCIe Retimer芯片市場中，前兩家企業(yè)合計占據96.9%的市場份額，其中的第二名就是瀾起科技，市場份額約為10.9%。

2025年，瀾起科技迎來了屬于它的“大年”。年報顯示，公司營收為54.56億元，同比增長49.94%；凈利潤為22.36億元，同比增長58.35%。在DDR5迭代紅利的推升下，公司互連類芯片產品線不僅錄得53.4%的營收增幅，毛利率更是沖向了65.6%的驚人高度。這不再是簡單的盈利，而是技術壁壘變現后的暴利。

在今年第一季度，瀾起科技營業(yè)收入為14.61億元，同比增長19.51%；凈利潤為8.47億元，同比增長61.30%。互連類芯片產品線銷售收入為14.17億元，較上年同期增長24.4%；其中，四款新產品MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片合計收入為2.69億元，同比暴增93.8%，占互連類芯片收入的比例提升到了19.0%。

2025年，瀾起科技的研發(fā)費用為9.15億元，同比增長19.9%，占營收的16.8%。其中，研發(fā)人員的薪酬支出總計就達到了6.27億元。但瀾起科技并不差錢。2025年其經營活動產生的現金流量凈額為20.22億元，已連續(xù)四年增長。公司在港股上市后，計劃將募集資金主要投向未來5年互連類芯片的前沿研發(fā)。

瀾起科技似乎已經“高枕無憂”，但實際上并非如此。

瀾起科技的存貨金額并不低。截至去年年底，公司的存貨賬面價值為8.96億元，比上年同期暴漲了155%。半導體行業(yè)具有周期性特征，公司在財報中也提示，一旦未來市場環(huán)境發(fā)生變化、競爭加劇或技術更新，就會導致存貨過時，帶來產品滯銷、存貨積壓的風險。瀾起科技也不是沒有過“前車之鑒”：2023年公司曾計提存貨減值準備2.23億元，當年的凈利潤也只有4.51億元，暴降65.30%。

與此同時，行業(yè)門檻也在同步抬升。芯片研發(fā)投入高、技術迭代快，對公司的技術能力和資金實力都提出了較高的要求。而互連芯片市場中，不僅供應商集中度高，客戶也高度集中。2025年，公司前五大客戶銷售額達到42.14億元，占年度銷售總額的77.24%。這意味著，單一項目的成敗舉足輕重。此外，全球半導體產業(yè)鏈還面臨著合規(guī)性、外部環(huán)境等不確定性。

楊崇和今年已經69歲了。在公司的13名董事和高級管理人員中，有7位年齡已超過65歲。這種由頂級老將壓陣的“高齡架構”，雖為瀾起科技構筑了極深的技術和經驗護城河，但在瞬息萬變的半導體戰(zhàn)場，權杖的平穩(wěn)交接與管理層的年輕化，已成為這家22歲企業(yè)無法回避的隱性挑戰(zhàn)。

（作者 | 陽一，編輯 | 春野，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）