A股所有的公司都發(fā)布了2025年的年報(bào)，看完年報(bào)我陷入了沉思，這幾年GDP增速一直都是超預(yù)期的，但是沒(méi)想到上市公司虧損這么嚴(yán)重啊，剛剛我看了下，上市公司2025年虧損超過(guò)100億的有9個(gè)，虧損超過(guò)20億的有53個(gè)，而虧損超過(guò)10億的高達(dá)128個(gè)，虧損超過(guò)5億的更是高達(dá)241個(gè)。太夸張了。

剛剛我對(duì)這些巨虧的股票進(jìn)行了復(fù)盤，發(fā)現(xiàn)巨虧的股主要集中在3個(gè)方向，大家一定要注意，千萬(wàn)別踩雷了。

首先我們復(fù)盤下，2025年虧損金額巨大的股票名單：

萬(wàn)科A，2025年虧損885.56億

綠地控股，2025年虧損262.13億

美凱龍，2025年虧損237.22億

華夏幸福，2025年虧損228.59億

智飛生物，2025年虧損147.23億

華僑城A，2025年虧損144.96億

金地集團(tuán)，2025年虧損132.81億

*ST康佳A，2025年虧損125.82億

建發(fā)股份，2025年虧損108.15億

通威股份，2025年虧損95.53億

華發(fā)股份，2025年虧損94.96億

榮盛發(fā)展，2025年虧損94.28億

TCL中環(huán)，2025年虧損92.64億

廣汽集團(tuán)，2025年虧損87.84億

聞泰科技，2025年虧損87.48億

ST晨鳴，2025年虧損82.96億

信達(dá)地產(chǎn)，2025年虧損78.75億

天山股份，2025年虧損72.91億

天合光能，2025年虧損70.31億

晶科能源，2025年虧損68.82億

首開(kāi)股份，2025年虧損66.25億

隆基綠能，2025年虧損64.20億

金融街，2025年虧損53.84億

豫園股份，2025年虧損48.97億

晶澳科技，2025年虧損46.08億

北汽藍(lán)谷，2025年虧損45.63億

福星股份，2025年虧損41.28億

鞍鋼股份，2025年虧損40.68億

本鋼板材，2025年虧損39.42億

光明地產(chǎn)，2025年虧損36.54億

中船科技，2025年虧損33.87億

ST中裝，2025年虧損31.65億

*ST瑞茂，2025年虧損31.30億

*ST啟環(huán)，2025年虧損30.26億

合盛硅業(yè)，2025年虧損29.91億

北辰實(shí)業(yè)，2025年虧損29.88億

東方日升，2025年虧損28.27億

*ST皇庭，2025年虧損27.30億

重慶鋼鐵，2025年虧損27.22億

*ST易錄，2025年虧損27.17億

ST南都，2025年虧損26.42億

龍?jiān)ㄔO(shè)，2025年虧損25.86億

永輝超市，2025年虧損25.52億

維信諾，2025年虧損23.89億

大悅城，2025年虧損23.50億

*ST嶺南，2025年虧損23.36億

天宜新材，2025年虧損22.35億

中化國(guó)際，2025年虧損22.23億

建設(shè)機(jī)械，2025年虧損21.97億

美克家居，2025年虧損21.04億

節(jié)能鐵漢，2025年虧損20.75億

亞泰集團(tuán)，2025年虧損20.40億

大有能源，2025年虧損20.16億

對(duì)以上巨虧的公司進(jìn)行分類，我們能發(fā)現(xiàn)，這些公司主要集中在4個(gè)方向：

1. 房地產(chǎn)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈（20 家，虧損總額超 2500 億）

代表公司：萬(wàn)科 A、綠地控股、華夏幸福、華僑城 A、金地集團(tuán)、美凱龍、龍?jiān)ㄔO(shè)

這是虧損最嚴(yán)重的行業(yè)，前 4 大虧損公司全部為房企，萬(wàn)科 A 以 885.56 億虧損創(chuàng)下 A 股歷史最高虧損記錄。產(chǎn)業(yè)鏈上的家居、建筑、工程機(jī)械等企業(yè)也全面淪陷，呈現(xiàn) "一榮俱榮、一損俱損" 的特征。

2. 光伏新能源行業(yè)（7 家，虧損總額超 500 億）

代表公司：通威股份、TCL 中環(huán)、天合光能、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、東方日升

這是最令人意外的虧損陣營(yíng)，曾經(jīng)的 "黃金賽道" 變成 "虧損重災(zāi)區(qū)"，7 家行業(yè)龍頭全部虧損，無(wú)一幸免。全行業(yè)陷入 "增產(chǎn)不增收、增收不增利" 的惡性循壞。

3. 鋼鐵及建材行業(yè)（5 家，虧損總額超 220 億）

代表公司：天山股份、鞍鋼股份、本鋼板材、重慶鋼鐵、合盛硅業(yè)

作為典型的周期行業(yè)，鋼鐵和建材行業(yè)在 2025 年迎來(lái)了最寒冷的冬天，全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、需求疲軟，噸鋼虧損普遍超過(guò) 100 元。

4. 其他分散虧損行業(yè)

汽車行業(yè)：廣汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷（新能源汽車價(jià)格戰(zhàn)虧損）

消費(fèi)零售：永輝超市、美克家居、豫園股份（需求疲軟 + 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)）

電子半導(dǎo)體：聞泰科技、維信諾（消費(fèi)電子下行 + 產(chǎn)能過(guò)剩）

這些行業(yè)的股票為何虧損這么嚴(yán)重呢，分行業(yè)分析如下：

1. 房地產(chǎn)行業(yè)：行業(yè)出清進(jìn)入最后階段，頭部房企也未能幸免

2025 年房地產(chǎn)行業(yè)的虧損已經(jīng)從中小房企蔓延至頭部房企，核心原因有三點(diǎn)：

銷售與結(jié)算雙降：行業(yè)整體銷售規(guī)模同比下降 30% 以上，萬(wàn)科等頭部房企結(jié)算收入同比下降近 40%，且結(jié)算的項(xiàng)目多為 2023-2024 年高價(jià)拿地的項(xiàng)目，毛利率普遍低于 10%

大額資產(chǎn)減值計(jì)提：這是虧損的最主要來(lái)源，萬(wàn)科全年計(jì)提信用減值和資產(chǎn)減值合計(jì) 561 億元，占虧損總額的 63%。房企普遍選擇在 2025 年一次性 "洗大澡"，為未來(lái)輕裝上陣做準(zhǔn)備

產(chǎn)業(yè)鏈全面拖累：房地產(chǎn)下行的影響已經(jīng)傳導(dǎo)至上下游，家居賣場(chǎng)（美凱龍）、建筑施工（龍?jiān)ㄔO(shè)）、工程機(jī)械（建設(shè)機(jī)械）等企業(yè)的訂單和利潤(rùn)均大幅下滑

2. 光伏行業(yè)：產(chǎn)能過(guò)剩引發(fā)全行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，從 "印鈔機(jī)" 變成 "碎鈔機(jī)"

光伏行業(yè)的虧損是典型的 "成長(zhǎng)型危機(jī)"，核心矛盾是供給擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超需求增長(zhǎng)速度：

產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩：2025 年全球組件產(chǎn)能達(dá)到 1343GW，而實(shí)際需求僅約 600GW，產(chǎn)能利用率不足 50%。硅料、硅片、電池片等各環(huán)節(jié)產(chǎn)能均過(guò)剩 60% 以上

價(jià)格體系崩塌：組件價(jià)格從 1.2 元 / 瓦暴跌至 0.6 元 / 瓦，跌破 0.9 元 / 瓦的行業(yè)平均成本線；硅料價(jià)格從 30 萬(wàn)元 / 噸的高點(diǎn)跌至 5 萬(wàn)元 / 噸以下，全產(chǎn)業(yè)鏈陷入 "賣得越多，虧得越多" 的怪圈

外部沖擊加?。簹W盟延長(zhǎng) "雙反" 稅、美國(guó)強(qiáng)化涉疆產(chǎn)品限制、印度加征進(jìn)口關(guān)稅，導(dǎo)致中國(guó)組件出口增速?gòu)?2023 年的 28% 驟降至 2025 年的 5%，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩壓力

3. 鋼鐵及建材行業(yè)：需求結(jié)構(gòu)性萎縮，傳統(tǒng)周期行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)

鋼鐵和建材行業(yè)的虧損是需求端長(zhǎng)期萎縮的必然結(jié)果：

需求總量持續(xù)下降：2025 年全國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量同比下降 7.1%，這是自 2020 年以來(lái)連續(xù)第 5 年下降，較峰值累計(jì)減少超 20%。房地產(chǎn)用鋼需求大幅萎縮，鋼筋產(chǎn)量 5 年降幅超 30%

成本端壓力不減：鐵礦石、焦煤等原材料價(jià)格仍處于高位，而鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致鋼企利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓，部分企業(yè)噸鋼虧損超過(guò) 170 元

產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出：雖然國(guó)家持續(xù)推進(jìn)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能，但實(shí)際產(chǎn)能仍遠(yuǎn)高于需求，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)。