來源：市場(chǎng)資訊

（來源：商品與果業(yè)研究）

140年最強(qiáng)厄爾尼諾預(yù)警及其對(duì)農(nóng)產(chǎn)品影響幾何？

1. 極端氣候預(yù)警：據(jù)NOAA最新預(yù)測(cè)，中東太平洋關(guān)鍵監(jiān)測(cè)海區(qū)（Ni?o3.4）指數(shù)預(yù)計(jì)從今年5月起從中性轉(zhuǎn)為厄爾尼諾，第三季度發(fā)生概率超過90%。

2. 強(qiáng)度預(yù)測(cè)：今年11月至明年1月，發(fā)生強(qiáng)級(jí)別厄爾尼諾（≥1.5°C）的概率已超50%，其中發(fā)生超強(qiáng)厄爾尼諾（≥2°C）的概率達(dá)25%，不排除出現(xiàn)≥2.8°C的歷史極值。

3. 歷史對(duì)比：2024年厄爾尼諾峰值僅為1.2°C，已引發(fā)東南亞干旱及超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)“摩羯”導(dǎo)致橡膠大漲；預(yù)計(jì)今年厄爾尼諾強(qiáng)度將大概率顯著強(qiáng)于2024年。

4. 核心影響機(jī)制：大氣溫度每升高1°C，持水能力增加約7%，將導(dǎo)致地表蒸發(fā)加劇引發(fā)強(qiáng)干旱，同時(shí)額外承載的水分極易導(dǎo)致極端暴雨和洪水。

5. 棕櫚油/橡膠/棉花/白糖：東南亞在厄爾尼諾年份易現(xiàn)嚴(yán)重旱情，棕櫚油作為產(chǎn)地高度集中的品種最為敏感，歷史三次強(qiáng)厄爾尼諾年份馬棕漲幅均超100%。

6. 大豆/菜籽：美洲地區(qū)在厄爾尼諾期間整體降雨充沛，局部或有洪澇，大豆及菜籽品種通常較難出行情，需等待后續(xù)拉尼娜階段。

7. 國(guó)內(nèi)品種：中國(guó)易呈現(xiàn)“南澇北旱”格局，南方暴雨、北方干旱，國(guó)內(nèi)定價(jià)的玉米、豆一等品種在強(qiáng)厄爾尼諾年份可能迎來行情機(jī)會(huì)。

棕櫚油市場(chǎng)大事頻發(fā)，地緣風(fēng)險(xiǎn)疊加B15政策共振，MPOB前瞻預(yù)演“低庫(kù)存”變局

1. 中東地緣沖突升級(jí)：由于伊朗加大對(duì)阿聯(lián)酋目標(biāo)及海灣地區(qū)航運(yùn)的襲擊，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)顯著加劇，成為自4月初美伊停火協(xié)議生效以來最嚴(yán)重的升級(jí)。

2. 馬來西亞B15政策落地：馬來西亞副總理周一表示，為應(yīng)對(duì)高能源價(jià)格和降低柴油成本，馬來西亞將從6月開始生產(chǎn)摻混15%棕櫚油的生物柴油（B15），成為亞洲轉(zhuǎn)向生物燃料以減少化石燃料依賴的國(guó)家之一。

3. 厄爾尼諾氣候預(yù)警：多家氣象機(jī)構(gòu)警告2026年厄爾尼諾發(fā)生概率上升，將導(dǎo)致亞洲及澳大利亞降雨減少。預(yù)計(jì)印尼棕櫚油產(chǎn)量減少100-200萬(wàn)噸，且中東沖突推動(dòng)化肥成本上漲約30%，全球農(nóng)產(chǎn)品面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

4. 印尼與巴西生物燃料動(dòng)態(tài)：巴西計(jì)劃將汽油中乙醇混合比例上限提高至32%以控制通脹；印尼正在加快推行全球最具雄心的B50生物燃料混合指令，旨在推動(dòng)燃料自給自足。

5. 馬來西亞4月庫(kù)存預(yù)估：據(jù)路透調(diào)查顯示，盡管4月毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)18%至162萬(wàn)噸，但由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)及生物燃料需求支撐，4月棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)微幅下降至225萬(wàn)噸，為2025年8月以來最低。

6. 印尼棕櫚油出口情況：據(jù)印尼統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1月至3月，印尼出口毛棕櫚油及精煉棕櫚油共計(jì)585萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.30%。

7. 印度4月進(jìn)口數(shù)據(jù)：經(jīng)銷商表示，印度4月食用油總進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)10.4%。其中棕櫚油進(jìn)口環(huán)比下降27%至50.5萬(wàn)噸，創(chuàng)一年新低；葵花籽油進(jìn)口激增121%至43.5萬(wàn)噸。

混沌天成期貨研報(bào)指出，假期期間，受主產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)影響，美棉出現(xiàn)明顯上漲，當(dāng)前美棉主產(chǎn)區(qū)干旱率依舊較高，對(duì)新季棄耕率有大幅增加預(yù)期；受美棉大漲影響，預(yù)計(jì)節(jié)后鄭棉將偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前疆內(nèi)棉花種植基本完成，新季植棉面積調(diào)減預(yù)期將逐步驗(yàn)證；受國(guó)內(nèi)尿素等化肥價(jià)格上漲影響，市場(chǎng)對(duì)新季棉花種植的化肥投入成本存在擔(dān)憂，或抑制部分棉農(nóng)施肥積極性，進(jìn)而影響單產(chǎn)預(yù)期；厄爾尼諾發(fā)生概率進(jìn)一步上升，天氣擾動(dòng)預(yù)期增強(qiáng)。但4月底中國(guó)棉花協(xié)會(huì)發(fā)布行業(yè)警示，依舊要警惕拋儲(chǔ)等相關(guān)利空政策；中長(zhǎng)期來看，全球棉花供需正轉(zhuǎn)向緊平衡格局，基本面持續(xù)改善，內(nèi)外棉價(jià)上行邏輯不變。

（本內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）

最新厄爾尼諾對(duì)農(nóng)產(chǎn)品影響分析（2026 年 5 月，權(quán)威機(jī)構(gòu)口徑）

一、當(dāng)前厄爾尼諾發(fā)展態(tài)勢(shì)（截至 2026 年 5 月）

啟動(dòng)時(shí)間：國(guó)家氣候中心、NOAA 確認(rèn)，赤道中東太平洋 5 月正式進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)，夏秋季（6—11 月）達(dá)中等及以上強(qiáng)度，冬季（11—1 月）達(dá)峰值，強(qiáng)厄爾尼諾概率超 50%，至少持續(xù)至年底。

強(qiáng)度級(jí)別：Ni?o3.4 區(qū)海溫距平有望達(dá)1.5℃+（強(qiáng)級(jí)）、局部2.0℃+（超強(qiáng)級(jí)），顯著強(qiáng)于 2024 年。

全球氣候格局：東南亞、南亞、澳洲干旱；南美南部、美國(guó)南部多雨；中國(guó)呈現(xiàn)南澇北旱（南方多雨洪澇、北方高溫干旱）。

二、全球主要農(nóng)產(chǎn)品影響（按敏感度排序）

1. 棕櫚油（最敏感、強(qiáng)利多）

主產(chǎn)區(qū)：印尼、馬來西亞（全球產(chǎn)量85%+）。

影響機(jī)制：厄爾尼諾引發(fā)持續(xù)高溫干旱，抑制油棕開花結(jié)果、降低坐果率。

產(chǎn)量沖擊：強(qiáng)周期單產(chǎn)降10%—25%；印尼協(xié)會(huì)預(yù)計(jì) 2026 年產(chǎn)量減 200 萬(wàn)噸。

價(jià)格效應(yīng)：減產(chǎn)滯后 7—12 個(gè)月顯現(xiàn)；歷史強(qiáng)周期漲幅36%—170%。

2026 判斷：明確看漲，2026 年底 —2027 年上半年或迎主升浪。

2. 白糖（強(qiáng)利多、全球供應(yīng)收緊）

主產(chǎn)區(qū)：印度、泰國(guó)、巴西（全球出口70%+）。

影響機(jī)制：印度、泰國(guó)季風(fēng)降雨減少、干旱，壓低甘蔗單產(chǎn)與出糖率。

供需變化：Czarnikow 將 2026/27 年度全球過剩從340 萬(wàn)噸砍至110 萬(wàn)噸，中等級(jí)別減產(chǎn)即可轉(zhuǎn)缺口。

歷史表現(xiàn)：1982/83 年原糖漲80%；2015/16 年鄭糖漲65%。

2026 判斷：持續(xù)偏強(qiáng)，印度、泰國(guó)雨季是關(guān)鍵變量。

3. 天然橡膠（利多、東南亞干旱）

主產(chǎn)區(qū)：泰國(guó)、印尼、馬來西亞（全球90%）。

影響機(jī)制：干旱抑制橡膠樹產(chǎn)膠、停割期延長(zhǎng)。

產(chǎn)量沖擊：強(qiáng)周期產(chǎn)量降10%—15%。

歷史表現(xiàn)：2009—2010 年事件后，價(jià)格漲至 2011 年。

2026 判斷：底部回升，與棕櫚油共振。

4. 糧食作物（分化：南美偏多、澳 / 俄偏空）

大豆

南美（巴西、阿根廷）：降雨偏多，單產(chǎn)中性偏多；東北部偏干。

美國(guó)：降水改善，利于單產(chǎn)。

全球：NASA 數(shù)據(jù)顯示厄爾尼諾年全球大豆單產(chǎn) **+2.9%—+3.5%**NASA。

2026 判斷：震蕩偏強(qiáng)，主看南美種植與天氣。

玉米

南美：降雨偏多，單產(chǎn)提升但有漬澇風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)：暖冬多雨，利于生長(zhǎng)。

中國(guó)：北方干旱、南方洪澇，秋糧風(fēng)險(xiǎn)上升。

2026 判斷：區(qū)間偏強(qiáng)，關(guān)注北半球夏季高溫。

小麥

澳洲、俄羅斯、烏克蘭、哈薩克斯坦：干旱減產(chǎn)。

美國(guó)、中國(guó)華北：相對(duì)有利。

2026 判斷：全球偏多，出口國(guó)減產(chǎn)支撐國(guó)際價(jià)格。

5. 棉花（分化：美棉偏多、印棉偏空）

美國(guó)：干旱緩解、溫暖干燥，單產(chǎn)提升。

印度：季風(fēng)偏弱、干旱，產(chǎn)量下滑。

中國(guó)：影響有限，關(guān)注 7—8 月高溫。

2026 判斷：偏多，USDA 預(yù)計(jì) 2026/27 全球產(chǎn)量 **-3%、庫(kù)存-5.2%**。

6. 稻米（偏空、亞洲減產(chǎn)）

東南亞、南亞：干旱致單產(chǎn)下降、品質(zhì)下滑。

中國(guó)：南方洪澇影響早稻、晚稻。

2026 判斷：亞洲供給收緊，國(guó)際米價(jià)易漲難跌。

三、中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品影響（南澇北旱）

南方（江南、華南、長(zhǎng)江流域）

洪澇：早稻、晚稻分蘗 / 灌漿受損、倒伏減產(chǎn)。

經(jīng)濟(jì)作物：蔬菜、荔枝、龍眼、柑橘裂果、病害加重。

水產(chǎn)：水溫異常、病害增多、局部逃苗。

北方（華北、黃淮、東北南部）

高溫干旱：玉米、大豆出苗不齊、授粉差、結(jié)實(shí)率降。

小麥：夏糧灌漿受影響，但灌溉條件較好、整體穩(wěn)定。

國(guó)內(nèi)重點(diǎn)品種

玉米、豆一、早秈稻：天氣敏感性上升，易出現(xiàn)階段性行情。

白糖、棉花：跟隨國(guó)際，偏強(qiáng)為主。

油脂：棕櫚油領(lǐng)漲，豆油、菜油被動(dòng)跟漲。

四、2026 年價(jià)格節(jié)奏與核心驅(qū)動(dòng)

短期（5—9 月）：預(yù)期發(fā)酵，棕櫚油、白糖、橡膠提前走強(qiáng)。

中期（10 月 —2027 年 Q1）：減產(chǎn)兌現(xiàn)，東南亞干旱數(shù)據(jù)落地，主升浪。

長(zhǎng)期（2027 年）：滯后效應(yīng)，棕櫚油減產(chǎn)持續(xù)顯現(xiàn)，高位震蕩。

疊加風(fēng)險(xiǎn)：化肥短缺、能源漲價(jià)、地緣沖突，形成 “完美風(fēng)暴”。

五、投資與交易結(jié)論（2026 年 5 月）

最強(qiáng)利多組合：棕櫚油 > 白糖 > 天然橡膠。

偏多 / 震蕩偏強(qiáng)：棉花、玉米、小麥、稻米。

中性 / 偏弱：大豆（南美增產(chǎn)對(duì)沖）。

關(guān)鍵觀察點(diǎn)：

東南亞（印尼、馬來、泰國(guó)、印度）6—9 月降雨量。

中國(guó)北方伏旱、南方洪澇程度。

機(jī)構(gòu)月度供需報(bào)告（USDA、Czarnikow 等）。