2026年的美國(guó)，已然在舉債度日的道路上越陷越深，只是這一次，中國(guó)不會(huì)再出手相助。

截至3月17日，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)直接沖破39萬(wàn)億美元大關(guān)，而中國(guó)持有的美債規(guī)模，已降至6826億美元，較2013年1.32萬(wàn)億美元的峰值，近乎腰斬。

更關(guān)鍵的是，面對(duì)美國(guó)拋出的8500億新美債，中國(guó)這次不再照單全收。

這一記信號(hào)再明顯不過(guò)：那個(gè)喊著“救美國(guó)就是救中國(guó)”的年代，徹底過(guò)去了。

不過(guò)很多人只看到減持美債的數(shù)字，卻沒(méi)看懂中國(guó)近二十年來(lái)是如何操作，只有從頭梳理，才能看清中國(guó)這一一步棋走得是何等穩(wěn)健、何等堅(jiān)決。

2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)金融體系搖搖欲墜。那時(shí)候的中美經(jīng)濟(jì)，形成了一套看似密不可分的共生模式：中國(guó)靠出口賺來(lái)大把美元外匯，轉(zhuǎn)頭買入美債，幫美國(guó)穩(wěn)住了金融盤子；美國(guó)靠著寬松的資金和旺盛的消費(fèi)，又給中國(guó)出口提供了巨大市場(chǎng)。

這般一來(lái)二去，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)仿若被牢牢綁定，當(dāng)年輿論場(chǎng)還流行一個(gè)詞叫“中美國(guó)”，說(shuō)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)深度綁定，誰(shuí)也離不開(kāi)誰(shuí)。2013年，中國(guó)持有的美債達(dá)到1.32萬(wàn)億美元，坐穩(wěn)全球第一大美債海外持有國(guó)的位置，“救美國(guó)就是救中國(guó)”的說(shuō)法，在當(dāng)時(shí)確實(shí)有一定道理。

畢竟當(dāng)時(shí)中國(guó)內(nèi)需不足，東南亞等其他區(qū)域發(fā)展也不夠充分，美國(guó)這個(gè)巨大出口市場(chǎng)還是不可或缺。美債也曾是中國(guó)外匯儲(chǔ)備的重要配置品類，沒(méi)人想打破這個(gè)平衡。

可時(shí)代變了，這套邏輯早就行不通了。

從2022年4月開(kāi)始，中國(guó)持有的美債就再也沒(méi)回到1萬(wàn)億美元以上，總體呈持續(xù)減持的長(zhǎng)期戰(zhàn)略態(tài)勢(shì)，2023年全年中國(guó)的美債持倉(cāng)凈減少508億美元，2024年1—3月還連續(xù)三個(gè)月分別減持186億、227億、76億美元美債，持倉(cāng)曾創(chuàng)下2009年3月以來(lái)新低，雖然4月小幅增持33億美元至7707億美元，但5月又再度減持24億美元至7683億美元，整體減持的大方向并未改變。

之所以鐵了心減持，核心導(dǎo)火索就是2022年俄烏沖突后，美西方凍結(jié)了俄羅斯央行約3000億美元的海外儲(chǔ)備，美國(guó)不光自己能凍結(jié)，還可以帶著自己的盟友們一起拿美元做文章。

這件事給全世界央行都上了一課：美元早就不是中立的全球貨幣，而是被當(dāng)成了政治工具。

不僅如此，美國(guó)自身的債務(wù)狀況也讓人警惕。2026財(cái)年，美國(guó)國(guó)債的凈利息支出將超過(guò)1萬(wàn)億美元，僅前三個(gè)月，凈利息支出就達(dá)到了2700億美元。

若從債務(wù)總量來(lái)看，截至2026年3月17日，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額已達(dá)39萬(wàn)億美元，并且美債增長(zhǎng)速度不斷加快，從35萬(wàn)億到36萬(wàn)億，每跨一個(gè)臺(tái)階用的時(shí)間越來(lái)越短，有機(jī)構(gòu)估算今年秋季中期選舉前美國(guó)國(guó)債將達(dá)到40萬(wàn)億美元。

一個(gè)國(guó)家還利息的錢比養(yǎng)軍隊(duì)的錢還多，債務(wù)規(guī)模還在“雪崩式”增長(zhǎng)，其財(cái)政狀況的危險(xiǎn)性不言而喻。國(guó)際資本怎么可能還像以前一樣，放心大膽地給美國(guó)接盤？

中國(guó)拒絕認(rèn)購(gòu)8500億美債，不是賭氣，也不是針對(duì)誰(shuí)，純粹是基于自身利益的理性選擇。中國(guó)沒(méi)必要為美國(guó)的揮霍無(wú)度買單，更沒(méi)必要把自己的外匯儲(chǔ)備，綁在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限放大的債務(wù)炸彈上。

當(dāng)然，減持美債的同時(shí)，我們也在做另一件大事：持續(xù)加大黃金儲(chǔ)備力度。

截至2026年3月末，中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7438萬(wàn)盎司，這已經(jīng)是連續(xù)17個(gè)月增持黃金。一邊減持美債，一邊增持黃金，其戰(zhàn)略意圖再清晰不過(guò)：用不受任何國(guó)家操控的黃金硬資產(chǎn)，替換掉隨時(shí)可能被“武器化”的美元資產(chǎn)。

并且這么做的還不止有中國(guó)，全球去美元化已經(jīng)成了大趨勢(shì)。IMF數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比跌到56.92%，創(chuàng)下1995年以來(lái)的新低。各國(guó)央行都在減持美元資產(chǎn)，加碼黃金和本幣結(jié)算，沒(méi)人愿意再被美元綁架。

當(dāng)然，也有人擔(dān)心全球各國(guó)大規(guī)模減持美債，會(huì)不會(huì)引發(fā)美債崩盤，反而引發(fā)金融波動(dòng)。其實(shí)完全沒(méi)必要多慮。從美國(guó)財(cái)政部公布的報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)看，以2024年全年為例，中國(guó)在12個(gè)月中有9個(gè)月減持美債，全年合計(jì)減持規(guī)模達(dá)到573億美元，其間還穿插著小幅增持，比如4月增持33億美元、6月增持119億美元。這種分批減持、穩(wěn)步退出的節(jié)奏，既沒(méi)有引發(fā)市場(chǎng)恐慌，也最大程度保全了自身利益，盡顯大國(guó)金融操作的功底。

與此同時(shí)，人民幣資產(chǎn)正在被全球資本看好。在人民幣國(guó)際化進(jìn)程推進(jìn)、境內(nèi)融資成本優(yōu)勢(shì)凸顯等因素的推動(dòng)下，熊貓債市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容提質(zhì)。2026年一季度，熊貓債發(fā)行規(guī)模突破800億元，同比近乎翻倍。

資本永遠(yuǎn)是最誠(chéng)實(shí)的，愿意涌入人民幣資產(chǎn)，就說(shuō)明國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，遠(yuǎn)高于對(duì)美國(guó)債務(wù)的信心。

經(jīng)濟(jì)史學(xué)家弗格森曾指出，大國(guó)的債務(wù)利息支出一旦超過(guò)國(guó)防開(kāi)支，就意味著地位開(kāi)始動(dòng)搖。而根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2024財(cái)年美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)凈利息支出為8820億美元，首次超過(guò)了同期8740億美元的國(guó)防支出。而中國(guó)，就是在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，松開(kāi)了托著美國(guó)的那只手。

回望這十幾年的變化，從重倉(cāng)美債、依附美元體系，到減持美債、囤金避險(xiǎn)、推動(dòng)人民幣國(guó)際化，中國(guó)一步步擺脫了對(duì)美元的綁定，構(gòu)建起屬于自己的金融安全防線。

曾經(jīng)的“救美國(guó)就是救中國(guó)”，是特定時(shí)代下的無(wú)奈選擇，也是經(jīng)濟(jì)共生階段的現(xiàn)實(shí)妥協(xié)?？扇缃瘢绹?guó)債務(wù)失控、美元信用崩塌，再加上美元屢屢被當(dāng)作政治工具，這套舊邏輯早已失去了生存的土壤。

美國(guó)的債務(wù)窟窿，終究要靠自己填補(bǔ)，而中國(guó)，已然踏上了更安全、更自主的金融發(fā)展之路。

美媒：美國(guó)債超越GDP成為“危險(xiǎn)的里程碑”
2026-05-05 16:00·參考消息