近年來，外資家電品牌撤離、出售在華業(yè)務的消息屢見不鮮，以日系品牌尤為明顯，夏普、索尼等一眾老牌日企，相繼剝離或出售旗下在華家電板塊業(yè)務。與此同時，本土家電企業(yè)加速整合海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：海信收購東芝家電、海爾并購三洋、鴻海精密接手夏普、格蘭仕控股惠而浦，國貨品牌持續(xù)承接外資家電產(chǎn)能與市場資源，已成為中國家電行業(yè)的一大趨勢。

而近日，一則消息再度引爆了家電圈：4月底，擁有150多年歷史的美國熱水器巨頭A.O.史密斯已啟動其中國業(yè)務的出售評估程序，據(jù)傳收購報價達數(shù)億美元級別。

A.O.史密斯始創(chuàng)于1874年，是全球領先的熱水、凈水及商用鍋爐制造商。1936年切入熱水器領域，業(yè)務覆蓋全球7個國家，布局30家生產(chǎn)基地。1998年，A.O.史密斯耗資3000萬美元于南京設立中國總部，打造亞太核心產(chǎn)研中心，累計研發(fā)投入超4億元，深耕國內(nèi)市場近30年，建成三大超級產(chǎn)研基地，形成研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務全鏈路運營體系。

巔峰時期，A.O.史密斯在中國高端市場擁有強大的統(tǒng)治力。其熱水器線下零售額常年第一，凈水設備穩(wěn)居行業(yè)前三，高端凈水市占率近30%，中國區(qū)營收一度占集團全球比重高達28%，一段時間內(nèi)成為A.O.史密斯集團的增長引擎。

但受近幾年國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷、電商渠道崛起和流量格局遷移、本土品牌強勢突圍等多重因素影響，A.O.史密斯近年來發(fā)展遭遇拐點，2025年中國區(qū)銷售額同比大幅下滑12%。

當前，隨著美的、海爾、海信等國貨品牌在成本控制、生產(chǎn)效率、技術創(chuàng)新上實現(xiàn)全面反超。消費市場日趨理性，性價比需求凸顯，A.O.史密斯高端熱水器、萬元級凈水產(chǎn)品競爭力持續(xù)下滑。目前，其儲水熱水器份額被海爾、美的反超，燃氣熱水器也持續(xù)受到萬家樂、萬和等品牌擠壓。

而早在去年，海信收購A.O.史密斯中國業(yè)務的傳聞便已流傳，直至今年4月，品牌正式啟動出售評估。此次出售，A.O.史密斯一方面希望引入本土資本與運營團隊，盤活存量業(yè)務、重塑品牌活力；另一方面助力總部回籠現(xiàn)金流，優(yōu)化全球財務結構。

目前潛在收購方主要分為兩大陣營：

一方是以太盟投資、CPE源峰為代表的私募資本陣營。合作模式大概率會參考星巴克品牌授權模式，A.O.史密斯或保留品牌所有權，交由本土公司獨立運營，通過成本優(yōu)化、渠道調(diào)整、本土化改革改善盈利，待價值修復后實現(xiàn)資本退出。

而另一方則是以海信為主導的產(chǎn)業(yè)資本陣營，其核心目標補齊熱水器、凈水等白電短板。憑借并購東芝電視、Gorenje的成熟整合經(jīng)驗，海信可依托A.O.史密斯高端定位，與ASKO形成品牌互補，完善全價位矩陣；同時將凈水、采暖技術融入全屋智能生態(tài)，打造全屋用水一體化解決方案，強化差異化競爭優(yōu)勢。

目前，本次交易模式仍未最終敲定，全資出售、參股合作、品牌授權等多種合作方案仍處于探討待定階段。從交易推進情況來看，最大的阻礙仍是雙方的估值分歧。從利好層面分析，A.O.史密斯深厚的品牌底蘊、完善的線下渠道布局以及沉淀的高端用戶認知，仍具備不可替代的稀缺價值；但從不利因素來看，當前家電市場需求持續(xù)細化、行業(yè)內(nèi)卷競爭不斷加劇，無疑會削弱該業(yè)務的收購變現(xiàn)能力，增加交易不確定性。