4月4日，印度新德里時(shí)間12:30，印度國(guó)營(yíng)鉀肥有限公司（IPL）的官網(wǎng)上發(fā)布了一篇招標(biāo)公告：招標(biāo)250 萬(wàn)噸散裝尿素（西海岸 150 萬(wàn)噸，東海岸 100 萬(wàn)噸），約占印度全年尿素進(jìn)口量的三分之一。

源:IPL 招標(biāo)文件

3月至6月是印度傳統(tǒng)意義上的春季播種季節(jié)，印度需要在6月西南季風(fēng)雨季來(lái)臨前完成播種，這個(gè)事件窗口是印度水稻、玉米、棉花、大豆等核心主糧與經(jīng)濟(jì)作物的傳統(tǒng)播種季，也是印度農(nóng)業(yè)最核心的播種農(nóng)事，這個(gè)時(shí)候化肥的重要性對(duì)于印度而言可想而知。

毫無(wú)懸念的流標(biāo)

根據(jù)路透社等權(quán)威外媒報(bào)道，截至4月15日的招標(biāo)結(jié)束日，該招標(biāo)最終零有效投標(biāo)，徹底流標(biāo)。

不是沒(méi)人報(bào)價(jià)，恰恰相反，IPL收到了來(lái)自全球供應(yīng)商的560萬(wàn)噸意向報(bào)價(jià)，可以說(shuō)是遠(yuǎn)超需求。最低西海岸935美元/噸，東海岸959美元/噸，最高達(dá)到1136美元/噸。

那為什么還會(huì)流標(biāo)呢？?jī)r(jià)格倒掛是最核心的因素。

當(dāng)前國(guó)際尿素市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)漲到700-800美元/噸，中東貨源更是突破1000美元/噸，即便是成本最低的俄羅斯，加上運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)、報(bào)關(guān)費(fèi)，到岸成本怎么都得超過(guò)400美元/噸。

而印度開(kāi)出的最高限價(jià)是395美元/噸，還是到岸價(jià)，換句話說(shuō)，印度要求賣(mài)家包郵、墊資、承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，印度還設(shè)置了一系列十分苛刻的條件：交貨期極緊，招標(biāo)要求6月14日前全部貨物必須裝船離港，從4月15日截標(biāo)算起，只有短短56天。而正常情況下，從安排生產(chǎn)、訂艙、報(bào)關(guān)到裝船，至少需要3個(gè)月時(shí)間。而且延誤1天罰貨值的0.5%。按395美元/噸計(jì)算，250萬(wàn)噸單日罰金高達(dá)493萬(wàn)美元。只要晚裝船一周，供應(yīng)商就要賠掉3500萬(wàn)美元。

這一系列謎之操作下，流標(biāo)也就毫無(wú)懸念了。

印度向中國(guó)求助

其實(shí)，在招標(biāo)發(fā)布前一周的3月29日至4月4日，印度PHD工商會(huì)組織了5年來(lái)首個(gè)訪華商業(yè)代表團(tuán)，8家企業(yè)高管先后訪問(wèn)了上海、江蘇、浙江等地。

這場(chǎng)商業(yè)代表團(tuán)訪華，名義上的主要議題是新能源和電動(dòng)汽車(chē)。但在非正式場(chǎng)合，印方多次表達(dá)了從中國(guó)進(jìn)口尿素的意愿，希望中國(guó)能放寬出口限制，優(yōu)先向印度供應(yīng)部分化肥。

而中國(guó)企業(yè)的態(tài)度也非常明確：集體缺席了這次招標(biāo)。

我國(guó)外交部和商務(wù)部均未就印度化肥求助發(fā)表專(zhuān)門(mén)聲明，但在不同場(chǎng)合都強(qiáng)調(diào)要遵循國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求優(yōu)先，有余力再出口的原則。

不僅僅是我們，這個(gè)時(shí)候，東南亞各國(guó)基本都是嚴(yán)格管控化肥出口的。

印度的求助對(duì)象為什么是我們？

先看一組數(shù)據(jù)：

2025年中國(guó)化肥總產(chǎn)量突破5700萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的37%以上，穩(wěn)居世界第一；

尿素產(chǎn)能占全球42%，產(chǎn)量超過(guò)7000萬(wàn)噸，相當(dāng)于全球每3噸尿素就有1噸來(lái)自中國(guó)；

磷肥產(chǎn)能占全球37%，是全球最大的磷肥生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)；

三大主肥自給率長(zhǎng)期保持在96%以上，是全球唯一實(shí)現(xiàn)化肥全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的大國(guó)，對(duì)于我們而言，250萬(wàn)噸尿素，不過(guò)是我們產(chǎn)能的一個(gè)零頭。在霍爾木茲海峽還沒(méi)有解封之前，能趕在春耕這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)能一次性解決印度這個(gè)大麻煩的，除了我們，大概也不會(huì)有別的國(guó)家有這個(gè)能力了。

有朋友可能要問(wèn)了，為什么我們?cè)诨史矫娴漠a(chǎn)能這么厲害，這里面除了中國(guó)政府將化肥保供穩(wěn)價(jià)上升到國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略高度外，還和我們的能源資源稟賦有很大關(guān)系。

我國(guó)采用的是獨(dú)特的煤制尿素路線，不受天然氣價(jià)格波動(dòng)影響，而全球除我們以外的90%以上的尿素都是用天然氣生產(chǎn)的，這也是為什么這波美伊地緣沖突中，天然氣價(jià)格暴漲推升了全球化肥成本飆升，唯獨(dú)我們依然可以保持穩(wěn)定的生產(chǎn)成本和供應(yīng)能力。

全球化肥供給會(huì)持續(xù)緊缺嗎？

我的答案是肯定的。

最早自2022年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始，化肥就已經(jīng)拉開(kāi)了漲價(jià)的序幕。截至目前俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)仍在持續(xù)，歐盟對(duì)白俄羅斯鉀肥的制裁沒(méi)有解除，俄羅斯自2025年12月至2026年5月實(shí)施鉀肥出口配額限制，俄羅斯與白俄羅斯合計(jì)掌控全球約40% 的鉀肥出口份額，兩國(guó)聯(lián)合減產(chǎn) 10%，直接導(dǎo)致全球供給收縮 3%-3.5%。

歐洲氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2026 年一季度歐洲尿素產(chǎn)能開(kāi)工率僅 28%，超 70% 的產(chǎn)能長(zhǎng)期停擺。這些產(chǎn)能大多是20世紀(jì)建設(shè)的老舊裝置，在天然氣價(jià)格長(zhǎng)期高于10美元 / 百萬(wàn)英熱單位的情況下，重啟即虧損，已經(jīng)沒(méi)有復(fù)產(chǎn)的可能。

中東作為全球尿素出口核心腹地，情況更加糟糕?？ㄋ栆?月初天然氣設(shè)施遭無(wú)人機(jī)襲擊，全面停產(chǎn)了年產(chǎn) 560 萬(wàn)噸的尿素裝置，占全球尿素貿(mào)易量的 14%。伊朗、沙特三國(guó)合計(jì)關(guān)停尿素產(chǎn)能超1200萬(wàn)噸 / 年，占全球尿素貿(mào)易量的18%?；魻柲酒澓{一旦長(zhǎng)期封鎖，全球 1/3 的化肥海運(yùn)將被中斷。

在當(dāng)前社會(huì)發(fā)展水平下，還沒(méi)有人類(lèi)能做到不吃糧食。這就意味著，需求相對(duì)穩(wěn)定的情況下，供給的減少帶來(lái)的就是化肥的持續(xù)短缺。

誰(shuí)將受益于這場(chǎng)化肥超級(jí)周期？

我認(rèn)為這場(chǎng)化肥危機(jī)不是一次性事件，大概率會(huì)持續(xù)，而供給短缺可能會(huì)釀成化肥行業(yè)的超級(jí)周期。對(duì)于投資者，可以跟蹤關(guān)注以下三個(gè)方面：

尿素短缺會(huì)推動(dòng)我們的煤制企業(yè)迎來(lái)歷史性機(jī)遇。當(dāng)前國(guó)際尿素價(jià)格比國(guó)內(nèi)高出3000 元 / 噸以上，一旦出口政策松綁，國(guó)內(nèi)煤制尿素企業(yè)的利潤(rùn)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 5 月上旬全國(guó)春耕結(jié)束后，尿素出口管制將逐步松綁，全年330萬(wàn)噸出口配額有望帶動(dòng)煤制尿素相關(guān)企業(yè)收入和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。

磷肥當(dāng)前的缺口是最大的，中國(guó)又是全球最大的磷肥生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，占全球磷肥產(chǎn)能的37%。中國(guó)自2026年3月14日起至8月31 日全面暫停磷酸一銨、磷酸二銨等主流磷肥品種出口，國(guó)際磷肥價(jià)格暴漲。當(dāng)前國(guó)際 DAP 價(jià)格已突破1000美元 / 噸，國(guó)內(nèi)價(jià)格僅為 3500 元 / 噸左右，價(jià)差巨大。一旦出口政策放開(kāi)，國(guó)內(nèi)磷肥企業(yè)將獲得巨大的利潤(rùn)空間。

鉀肥是供需格局最緊張的品種。全球鉀肥市場(chǎng)被加拿大、俄羅斯、白俄羅斯三國(guó)壟斷，合計(jì)占全球出口份額的80% 以上。地緣政治沖突導(dǎo)致俄羅斯和白俄羅斯鉀肥出口受阻，而新增產(chǎn)能又嚴(yán)重不足，在海外擁有鉀礦資源、產(chǎn)能持續(xù)釋放的企業(yè)，不受?chē)?guó)內(nèi)出口政策限制，能夠直接受益于國(guó)際鉀肥價(jià)格上漲。

而這所有的短缺變成機(jī)會(huì)的關(guān)鍵，就是出口管制政策的松綁，一旦政策松口，相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)彈性就會(huì)很大。

★ 聲明：以上僅代表作者個(gè)人立場(chǎng)，僅供參考學(xué)習(xí)與交流之用。

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當(dāng)下我們都處在資產(chǎn)荒的時(shí)代，資產(chǎn)配置的選擇更為重要。

在利率下行、美元走弱、AI革命等多重因素推動(dòng)下，全球資產(chǎn)配置駛?cè)胄缕胶狻?/p>

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