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  近日，中信信托有限責任公司（以下簡稱中信信托）公告稱，借款人天津房地產(chǎn)集團有限公司（以下簡稱天房集團）“尚未給出按時還款方案，可能發(fā)生無法如期償付貸款本息的違約風險。”而按照信托文件約定，天房集團應(yīng)于2018年5月18日向其信托計劃還款本金2億元及相關(guān)利息。

　　對于資產(chǎn)規(guī)模超過2000億元的天房集團而言，僅2億元的貸款規(guī)模并不算多，但若考慮到其連續(xù)虧損的現(xiàn)狀，以及近900億元的流動負債和即將到期的債券，就讓人不得不擔憂高負債經(jīng)營的天房集團會不會爆出新雷。

　　不過，可能的信托違約風險已然出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。中信信托最新公布的一份《中信·天房2號貸款集合資金信托計劃第三次臨時信息披露報告》顯示，天房集團于2018年5月10日就該信托計劃項下債務(wù)的按期還款向中信信托致函說明。天房集團表示，該公司是負責任的國有企業(yè)，信用良好，從未出現(xiàn)債務(wù)逾期或不良，針對天房2號貸款集合資金信托計劃，天房集團初步制定了還款安排，將按照信托貸款合同的約定，按時兌付貸款本金及相應(yīng)利息。

　　集團業(yè)績連續(xù)虧損

　　公開資料顯示，天房集團前身為天津市房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營集團，2014年天津市房地產(chǎn)信托集團有限公司劃入該公司后，更名為天津房地產(chǎn)集團有限公司，注冊資本20億元。2018年4月25日，天房集團發(fā)布《控股股東或?qū)嶋H控制人發(fā)生變更公告》，控股股東由天津市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，變更為天津津城國有資本投資運營有限公司，但實際控制人未發(fā)生變化，仍為天津市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至2017年上半年末，天房集團的負債總額1830.13億元，負債率高達85.85%；而剔除預收款項的資產(chǎn)負債率為82.67%。鵬元資信在此前的跟蹤評級報告中就表示，天房集團負債經(jīng)營度高，融資彈性較小，各項償債能力指標均較弱，未來債務(wù)償還壓力較大。

　　實際上，近幾年，天房集團已經(jīng)步入連續(xù)虧損的境地。相關(guān)年報數(shù)據(jù)顯示，天房集團2016年的營業(yè)總收入為237.68億元，較2015年319.05億元營收規(guī)模明顯下降；而截至2017年上半年，天房集團的營業(yè)總收入為76.21億元，與2016年同期（130.07億元）相比下降了53.86億元，降幅高達41.41%。盈利方面，天房集團2016年歸屬母公司所有者凈利潤為虧損4.53億元，而2015年則為盈利2.04億元；截至2017年上半年，這一數(shù)據(jù)則從上年同期的盈利0.85億元降為虧損1.08億元。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，天房集團今年初已經(jīng)發(fā)布了業(yè)績預告，預計2017年年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損。

　　值得注意的是，2017年半年報顯示，截至報告期末，天房集團的流動負債合計899.25億元，占總負債的49.14%。其中，長期借款為589.87億元，應(yīng)付債券280.90億元，長期應(yīng)付款為48.47億元。期末大額長期應(yīng)付款包括：北方國際信托股份有限公司（2.56億元）、中國外貿(mào)金融租賃有限公司（5.87億元）、興業(yè)金融租賃有限責任公司（3.25億元）、中商恒鑫國際商業(yè)保理有限公司（2.70億元）和北京國資融資租賃股份有限公司（3.16億元）。

　　此外，天房集團2017年半年報還披露了融資情況，包括四大行在內(nèi)的56家金融機構(gòu)向其提供合計達1082.09億元的資金。其中，規(guī)模最大的為渤海銀行的113.22億元，而超過50億元以上的還有城鎮(zhèn)化基金（59.95億元）和平安銀行（50.55億元）。

　　天房發(fā)展股債齊跌

　　2017年11月16日，鵬元資信評估有限公司（以下簡稱鵬元資信）披露發(fā)布了天房集團公司債券2017年度跟蹤信用評級報告，由于中債增提供了連帶責任保證擔保，維持了13天房債/津房暫停（13津房開）的AAA信用評級，為天房集團的信用評級也維持AA+，展望評級均為穩(wěn)定。鵬元資信透露，截至2017年6月，天房集團的有息債務(wù)為1326.04億元，剔除預收款項的資產(chǎn)負債率為82.67%，負債經(jīng)營度高，融資彈性較小，各項償債能力指標均較弱，未來債務(wù)償還壓力較大。

　　資料顯示，13天房債/津房暫停（13津房開）發(fā)行規(guī)模為7億元，發(fā)行期限7年，最近的行權(quán)日為2018年8月6日。

　　而鵬元資信在評級報告中披露，截至2017年上半年末，天房集團的應(yīng)付債券余額仍有280.90億元，占負債總額的15.35%?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，僅2016年一年，天房集團就發(fā)行了170億元的公司債券。其中，規(guī)模最大的為天房集團（第二期）2016年非公開發(fā)行公司債券，發(fā)行面值達82億元，發(fā)行規(guī)模81.75億元。

　　此外，2018年4月17日，天房集團作為原始權(quán)益人的“渤海匯金-天房集團購房尾款資產(chǎn)支持專項計劃”正式設(shè)立，發(fā)行總規(guī)模為14億元。

　　實際上，受天房集團違約風險的影響，天房集團旗下上市公司天房發(fā)展已經(jīng)受到拖累，出現(xiàn)股債齊跌的現(xiàn)象。5月14日收盤，天房發(fā)展暴跌7.08%至5.51元，盤中一度觸及5.34元跌停線。而天房發(fā)展存續(xù)債券13天房債5月14日收盤也下跌了5.08%，至90.00元；15天房債則已經(jīng)連續(xù)4個交易日下跌，繼上周五（5月11日）收盤暴跌6.25%之后，5月14日盤中最低一度跌至85.00元，跌幅達8.6%，午后反彈至92.96元。

　　值得注意的是，5月11日，中債估值中心下調(diào)了天房債的市場隱含評級。中債估值公司表示，天房發(fā)展是天房集團的子公司，目前存續(xù)債券共5只。結(jié)合市場價格和公司最新情況，將“13天房債”中債市場隱含評級由AAA調(diào)整至AA-，將其他5只無擔保債券的中債市場隱含評級由AA+調(diào)整至A+，并將持續(xù)關(guān)注發(fā)行人的最新動態(tài)。

        來源：每日經(jīng)濟新聞