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  在房地產(chǎn)調(diào)控力度空前的背景下，A、H兩市千億資產(chǎn)上市房企短期償債壓力的平均水平分別上升47.67%及48.74%

  “房子是用來住的，不是用來炒的！”

  2017年房地產(chǎn)市場(chǎng)的一切都圍繞這句話運(yùn)行。尤其在一二線熱點(diǎn)城市，房地產(chǎn)全面迎來五限時(shí)代：限購、限貸、限售、限價(jià)、限商。調(diào)控從供求兩端延伸到流通環(huán)節(jié)，力度空前。而房子更從“不動(dòng)產(chǎn)”變成“凍產(chǎn)”，地產(chǎn)長效機(jī)制全面展開。

  因城施政的調(diào)控下，不同城市的周期完全錯(cuò)開，一二線城市對(duì)預(yù)售的監(jiān)管以及房?jī)r(jià)嚴(yán)控讓區(qū)域性小房企非常被動(dòng)。龍頭房企雖布局全國，銷售額可保繼續(xù)增長，但是相對(duì)2016年的紅紅火火，2017年的日子過得還是相對(duì)緊巴了一些。

  作為一個(gè)資金為王的行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)的貨幣資金水平可以直觀反映其現(xiàn)金流狀況，不過房企的擴(kuò)張向來也離不開杠桿的應(yīng)用。在信貸緊繃環(huán)境下，一家公司手中的資金能否應(yīng)付短期負(fù)債，某種程度來說無異于掌握著公司的“命門”。

  近日，標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院聯(lián)合《投資時(shí)報(bào)》對(duì)資產(chǎn)規(guī)模過千億的19家A股房企和23家港股內(nèi)房企的短期償債能力進(jìn)行分析研究，通過2017年末短期負(fù)債與貨幣資金的比值來考量房企的資金風(fēng)險(xiǎn)，傾力打造《中國房企缺錢報(bào)告·2018》。由于A股和港股兩個(gè)市場(chǎng)財(cái)報(bào)披露口徑不一致，因此將A股與港股上市房企分開統(tǒng)計(jì)。

  結(jié)果表明，兩個(gè)市場(chǎng)千億級(jí)規(guī)模的房企，在2017年短期償債壓力的平均水平均有上升。

6家A股房企比值大于1倍

  貨幣資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中處于貨幣形態(tài)的那部分資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。而公司短期內(nèi)應(yīng)償還的負(fù)債包括短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。若短期負(fù)債與貨幣資金的比值大于1，意味著公司的貨幣資金不足以償還短期負(fù)債，風(fēng)險(xiǎn)較大。該比值越小，則表明貨幣資金充足，短期內(nèi)償債壓力較小。

  經(jīng)過計(jì)算，19家A股上市房企2016年的該比值平均值為0.67倍，而到了2017年則上升至0.99倍，同比增長47.67%。

  具體看來，該比值大于1倍的共有6家，按比值由高至低排序，排在榜首的是泰禾集團(tuán)（000732.SZ），該公司2017年度末短期借款為218.16億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債達(dá)到212.6億元，短期負(fù)債合計(jì)430.76億元。而同期貨幣資金只有165.85億元，二者比值為2.6倍。

  其他5家分別為泛?？毓桑?00046.SZ）、華發(fā)股份（600325.SH）、陽光城（000671.SZ）、綠地控股（600606.SH）、中天金融（000540.SZ），該比值分別為2.21倍、1.74倍、1.33倍、1.24倍、1.17倍。

需要注意的是，近日，中天金融公告稱已將房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)悉數(shù)置出，未來其將集中精力發(fā)展金融事業(yè)。

  近四成千億內(nèi)房股比值大于1倍

  在港股的財(cái)報(bào)中，貨幣資金選取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物指標(biāo)，而短期內(nèi)應(yīng)償還的負(fù)債為短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分。

  從數(shù)據(jù)來看，樣本中港股上市的23家內(nèi)房股情況比A股更“凄涼”一些。其2016年的短期負(fù)債與貨幣資金的比值平均為0.63倍，而到了2017年則上升至0.94倍，同比增長48.74%。

  其中，該比值大于1倍的共有9家，占比達(dá)四成。排在榜首的為合生創(chuàng)展集團(tuán)（0754.HK），該公司2017年度末短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分為155.63億元，而同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有53 .97億元，二者比值達(dá)2.88倍。

  此外，佳兆業(yè)集團(tuán)（1638.HK）、富力地產(chǎn)（2777.HK）、中國金茂（0817.HK）、雅居樂集團(tuán)（3383.HK）、首創(chuàng)置業(yè)（2868.HK）、融信中國（3301.HK）、融創(chuàng)中國（1918.HK）的比值均在1.85倍到1.15倍之間。

  趙春燕標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員