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5月20日，一個(gè)說(shuō)“520”的“表白日”。

北京時(shí)間凌晨時(shí)分，從美國(guó)傳來(lái)大消息：中美雙方達(dá)成協(xié)議，“maoyizhan”不打了！

根據(jù)新華社“新華視點(diǎn)”公眾號(hào)上午9點(diǎn)發(fā)表的“中美就經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明”，以及“LH接受媒體采訪表示：中美達(dá)成共識(shí)，不打maoyizhan”，我們可以獲知，中美達(dá)成了如下協(xié)議：

1、此次中美經(jīng)貿(mào)磋商的最大成果是雙方達(dá)成共識(shí)，不打maoyizhan，并停止互相加征關(guān)稅。

2、雙方同意，將采取有效措施實(shí)質(zhì)性減少美對(duì)華貨物貿(mào)易逆差。中方將大量增加自美購(gòu)買商品和服務(wù)。

3、雙方同意有意義地增加美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和能源出口，美方將派團(tuán)赴華討論具體事項(xiàng)。

4、雙方就擴(kuò)大制造業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)貿(mào)易進(jìn)行了討論，就創(chuàng)造有利條件增加上述領(lǐng)域的貿(mào)易達(dá)成共識(shí)。

5、中方將推進(jìn)包括《專利法》在內(nèi)的相關(guān)法律法規(guī)修訂工作，雙方將加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。

6、雙方同意鼓勵(lì)雙向投資，將努力創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)營(yíng)商環(huán)境。

7、雙方同意繼續(xù)就此保持高層溝通，積極尋求解決各自關(guān)注的經(jīng)貿(mào)問(wèn)題。

8、中美雙方將在能源、農(nóng)產(chǎn)品、醫(yī)療、高科技產(chǎn)品、金融等領(lǐng)域加強(qiáng)貿(mào)易合作。

我們的點(diǎn)評(píng)如下：

第一，中美“不打maoyizhan，并停止互相加征關(guān)稅”，無(wú)論對(duì)于中美兩國(guó)，還是全球來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)重大利好。

在全球一體化的背景下，如果中美爆發(fā)大規(guī)模maoyizhan，將引發(fā)深不可測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。以蘋果公司為例，它的產(chǎn)業(yè)鏈條幾乎遍及全球，生產(chǎn)組裝的中心在中國(guó)。而投資蘋果公司的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，也分布在全球，并且涉及多國(guó)的主權(quán)基金、養(yǎng)老基金。如果中美m(xù)aoyizhan失控，不僅中國(guó)工人大量失業(yè)，這個(gè)生產(chǎn)鏈條上的多個(gè)國(guó)家也會(huì)出現(xiàn)失業(yè)大軍，最終在美國(guó)金融市場(chǎng)上集中引爆風(fēng)險(xiǎn)，。

中美m(xù)aoyizhan還將影響高通、波音等眾多美國(guó)公司，其背后隱藏的金融風(fēng)險(xiǎn)是全球金融體系難以承受的。

中國(guó)方面，正準(zhǔn)備在今年全面開啟新一輪改革開放，并通過(guò)開啟“印股票的時(shí)代”來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。中美m(xù)aoyizhan全面爆發(fā)，中國(guó)將至少有1400萬(wàn)人就業(yè)受到影響，這也是一件很痛苦的事情。

特朗普不傻，他要的不是金融和經(jīng)濟(jì)崩潰，而是中期選舉的勝利，以及未來(lái)的連任。所以，妥協(xié)是必須的。

第二，中美經(jīng)濟(jì)存在較大的互補(bǔ)空間，這是達(dá)成妥協(xié)的關(guān)鍵。

中國(guó)目前存在幾大顯著的短板：糧食整體上的“自給率”只有85%左右，石油自給率不到35%，天然氣自給率不到60%（隨著環(huán)保加強(qiáng)，未來(lái)天然氣自給率將下降到50%以下），芯片的自給率就更低。

所以，中美在糧食、石油天然氣等領(lǐng)域合作空間巨大，這是扭轉(zhuǎn)中美貿(mào)易不平衡的重要籌碼。而隨著新能源技術(shù)、頁(yè)巖油頁(yè)巖氣技術(shù)的發(fā)展，美國(guó)已經(jīng)不在把石油、天然氣當(dāng)做重要戰(zhàn)略物資，而只當(dāng)成普通商品了。

第三，對(duì)樓市的影響。

最近有文章認(rèn)為，特朗普對(duì)中國(guó)樓市產(chǎn)生了深刻影響，對(duì)于這種“網(wǎng)絡(luò)熱文”，你可以當(dāng)抖音的短視頻刷刷屏，然后該干什么就干什么吧。

中美不打maoyizhan，中國(guó)將大規(guī)模進(jìn)口美國(guó)商品，關(guān)稅水平將降低。政府在關(guān)稅上損失一大塊；然后，在出口型企業(yè)稅收上又損失一大塊。2018年還是減稅年，你說(shuō)錢從哪里來(lái)？

辦法只有三個(gè)：

第一，發(fā)債，地方債和國(guó)債，增加赤字率、政府負(fù)債率，這個(gè)空間不大；

第二，印鈔，由于人民幣要對(duì)美元維持強(qiáng)勢(shì)，空間不大；

第三，讓樓市、土地維持活躍的成交，在這方面多收一些稅，并拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

我覺(jué)得，第一和第三是可以選擇的方案。當(dāng)然，讓樓市、土地維持活躍成交，還要控制房?jī)r(jià)不能顯著上漲。

所以，中美不打maoyizhan對(duì)樓市的影響是：樓市不能入冬，必須維持活躍成交量，但政府會(huì)控制好房?jī)r(jià)的漲幅?；钴S的成交量，可以拉動(dòng)內(nèi)需，給政府帶來(lái)稅收。

第四，對(duì)股市的影響。

中國(guó)一直想開啟“印股票的時(shí)代”。2015年通過(guò)“政策牛市”試了一次，以股災(zāi)告終。今年試圖以“獨(dú)角獸”為由頭，啟動(dòng)股市。

不打maoyizhan，對(duì)股市構(gòu)成顯著利好，大家擔(dān)心的“股匯債三殺”少了一個(gè)關(guān)鍵的理由。所以，接下來(lái)股市或許會(huì)有一波顯著的反彈行情，以推動(dòng)IPO和“增加直接融資比重”。

但由于貨幣政策的穩(wěn)健中性，股市的行情應(yīng)該以“反彈”看待。

第五，對(duì)人民幣匯率的影響。

不打maoyizhan，意味著人民幣對(duì)美元很難貶值，反而可能會(huì)有所升值。因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易仍然差距很大，僅僅靠降低關(guān)稅仍然不足以扭轉(zhuǎn)，人民幣對(duì)美元匯率長(zhǎng)期維持高位，將是一個(gè)基本態(tài)勢(shì)。

人民幣對(duì)美元維持匯率強(qiáng)勢(shì)的同時(shí)，會(huì)對(duì)其他主要貨幣升值嗎？我認(rèn)為恰恰相反，更不容易升值了。

維持人民幣對(duì)美元的強(qiáng)勢(shì)，就必須維持中美顯著的利差。現(xiàn)在美元進(jìn)入快速加息周期，6月和12月可能都會(huì)加息。但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期跟美國(guó)不同步，中國(guó)跟隨加息難度很大。這時(shí)候，為了維持人民幣匯率在高位，外匯管制會(huì)加強(qiáng)。開放之年，會(huì)增加一些對(duì)外投資新渠道，比如滬倫通等，但不意味著外匯管制放松。

第六，對(duì)利率的影響。

出口紅利減少了，進(jìn)口增加可能給一些國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)，環(huán)保加強(qiáng)了，“大基建+PPP”審慎了，中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量越來(lái)越重視。在這種背景下，2018年經(jīng)濟(jì)有下行的壓力需要化解。所以，主動(dòng)加息是不可能的，被動(dòng)加息也會(huì)非常審慎。

央行一季報(bào)（貨幣政策執(zhí)行報(bào)告）里，已經(jīng)對(duì)“貨幣市場(chǎng)利率有所回落”津津樂(lè)道了。

上圖：央行一季報(bào)截屏。

早在一年多之前，我就在專欄里預(yù)言了央行必須降準(zhǔn)，因?yàn)?ldquo;MLF（中期借貸便利）+PSL（抵押補(bǔ)充貸款）”的貨幣投放方式已經(jīng)走到了極致，給“央行資產(chǎn)負(fù)債表”帶來(lái)了空前規(guī)模（2018年3月突破10萬(wàn)億）的“對(duì)其他存款性公司的債權(quán)”，抬高了市場(chǎng)利率。

預(yù)計(jì)在今年年內(nèi)，央行至少還有1到2次降準(zhǔn)，以置換MLF。至于通過(guò)PSL搞貨幣棚改，刺激三四線城市樓市，或許也到了尾聲。

第七，為中美磋商的成果點(diǎn)贊。

中國(guó)想崛起，想持續(xù)維持繁榮，除了自身的改革和努力，一個(gè)最大的外部因素是要跟美國(guó)維持合作關(guān)系，而不是對(duì)抗關(guān)系。中美社會(huì)制度不同，摩擦是必然的。但摩擦不是為了翻臉，而是為了最大限度維護(hù)本國(guó)利益。而維護(hù)本國(guó)利益的根本，還是“G2”的合作。

中美在2018年發(fā)生的沖突和妥協(xié)，將深刻影響中國(guó)的發(fā)展。它一方面讓中國(guó)認(rèn)識(shí)到了自己的短板，變得更清醒，懂得在自信的同時(shí)保持低調(diào)；另一方面讓中國(guó)變得更開放，更愿意面對(duì)全球性的競(jìng)爭(zhēng)，最終更深度地融入世界。

記住一點(diǎn)：積極的人才能看到機(jī)會(huì)，才能掙錢；悲觀的人只能看到陷阱，他們永遠(yuǎn)沒(méi)有機(jī)會(huì)、只有抱怨。

財(cái)經(jīng)主張