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　　地產(chǎn)債上演違約生死棋局

　　地產(chǎn)行業(yè)償債高峰期的前夜，火爆時(shí)期加的高杠桿已經(jīng)開始出現(xiàn)碎裂的征兆。

　　前有老王上演史詩級的斷臂自救；后有上交所對華夏幸福(28.32 -1.87%,診股)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)18問；再后來天津龍頭房企天房集團(tuán)近1800億違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。

　　其中，若不是中信信托給予的315億元緊急授信，恐怕天津龍頭房企天房集團(tuán)，這次大概率就是今年地產(chǎn)債務(wù)違約炸響的第一雷。

　　2000億的債務(wù)盤子！如果崩盤了，真是嚇?biāo)廊耍?/span>

　　危機(jī)走遠(yuǎn)了嗎？

　　不，它還在趕來的路上。

　　2015年、2016年兩年，大火的行情助推下，全國房企可謂進(jìn)入到癲狂的發(fā)債潮，從周期時(shí)間上看，大多是3年期還本付息債。也就是說債務(wù)的集中兌付期都會集中在2018年下半年和2019年。

　　在金融去杠桿的硬手腕強(qiáng)壓之下，以前借舊換新的路子大多都被堵死，再加上很多企業(yè)單一重倉的重點(diǎn)城市銷售回款不理想，所以今年下半年開發(fā)商的日子將會是非常難熬的節(jié)點(diǎn)。

　　據(jù)天風(fēng)證券金融部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，包含公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)以及定向工具的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)債務(wù)，2018年全年的全年到期量將是1949億元，其中主要集中在三四季度，分別到期量高達(dá)932億元、698億元，2019年和2020年到期量更加龐大，每年的增量都在1000億元以上。

　　機(jī)構(gòu)們嗅覺最靈敏，向來都是跑的最快的。

　　僅僅5月份，交易機(jī)構(gòu)首先規(guī)模性拋售地產(chǎn)債，5月9日地產(chǎn)債成交量72.79億元；緊接著5月10日地產(chǎn)債拋售量攀升至84.54億元，要知道此前日均才35億元，成幾倍的放大集中性拋售交易，呈現(xiàn)出對地產(chǎn)債未來走勢的集體看空。

　　在各行業(yè)負(fù)債率對比上來看，房地產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他行業(yè)，是名副其實(shí)的高負(fù)債行業(yè)，即使是目前依然在擴(kuò)大。一面是營收的艱難和融資的五花大綁，一邊是高杠桿賭博，風(fēng)險(xiǎn)不言自明。

　　最后時(shí)刻總會到來。

　　面對這些近在眼前的風(fēng)險(xiǎn)，劉鶴副總理在5月17日參加政協(xié)會議上說的那幾句話確實(shí)意味深長。其中最重要的一句是：“借錢是要還的，投資是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，做壞事是要付出代價(jià)的”。

　　債務(wù)清算的刀砍下來，“要命”和“死扛”兩條路開發(fā)商該怎么選？

　　斷臂保命最要緊。

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　　房地產(chǎn)商違約潮，救，還是不救？

　　任志強(qiáng)說從今年6月份開始，一直延續(xù)到2021年，1.4萬億的地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)正在路上。

　　大企業(yè)信用融資渠道多元還可以扛一扛，未來風(fēng)險(xiǎn)的漩渦中心將集中呈現(xiàn)在廣大中小房企身上，特別是某些把命運(yùn)只系在單一中心城市市場上的企業(yè)，可能輾轉(zhuǎn)騰挪的能力會更小。

　　違約潮來襲，有關(guān)部門是救還是不救呢？

　　讓市場決定生死。

　　未來兩年，就是這么殘酷，違約常態(tài)化不可避免！因?yàn)檫@就是市場起決定性作用的實(shí)際落地。對于有些國企政府也已經(jīng)明確表態(tài)不進(jìn)行兜底，打破剛性兌付，那對于一些跟風(fēng)高杠桿賭一把的中小房企，未來多半會被打回原形。

　　有多大能耐，就干多大的事，吃撐了，鬧肚子了，只能怪自己。

　　對于房地產(chǎn)企業(yè)的供給側(cè)、去產(chǎn)能正在進(jìn)行時(shí)，在未來兩年的債務(wù)清算過程中，必然會死一批，留下一批抗打擊能力強(qiáng)一點(diǎn)的，一起過幾年苦日子。

　　最近中美貿(mào)易達(dá)成諒解，并發(fā)布了聯(lián)合公報(bào)。國內(nèi)調(diào)控保持連續(xù)更加成為了必然，所以2018-2019年是地產(chǎn)商的苦日子更加得以確定。

　　信用融資渠道緊縮；銷售回款周期拉長；貿(mào)易戰(zhàn)緩和、國際融資成本上升；本輪下行周期的疊加；3年內(nèi)集中償付超萬億債務(wù)，多重因素的影響下，開發(fā)商進(jìn)入多事之秋。

　　開發(fā)商違約潮正在路上，請大家注意繞行避讓！

　　有一點(diǎn)也是需要明確的。每一次下行，也都是在為上行做準(zhǔn)備。掐房地產(chǎn)的脖子，其實(shí)是在為新增長點(diǎn)的培育留出時(shí)間。特別是擴(kuò)大進(jìn)口的額度，拿什么來彌補(bǔ)因此而失去的增長差額。

　　依靠高端制造業(yè)的出口？還是其他什么呢？

　　現(xiàn)在外資在中國的生產(chǎn)情況，是進(jìn)來的多還是撤走的多，大家都有目共睹，指望外資短期內(nèi)大量增加出口，彌補(bǔ)進(jìn)口增加的金額，目前看存在巨大的不確定性。

　　未來仍有變數(shù)。

　　那么我們能不能找到一個(gè)工具，哪怕是個(gè)有缺點(diǎn)的工具，又快又好的解決就業(yè)和降薪的問題呢？隨時(shí)作為備用選項(xiàng)呢？

    來源：米筐投資