房地產(chǎn)行業(yè)自2021年下半年以來(lái)，接連不斷有房企暴雷的新聞出現(xiàn)。房企暴雷，即房企陷入流動(dòng)性危機(jī)，出現(xiàn)債務(wù)違約的情形。房企的這種危機(jī)以及多米諾骨牌效應(yīng)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、房企陷入流動(dòng)性危機(jī)，導(dǎo)致房企債務(wù)違約。

房企陷入流動(dòng)性危機(jī)，主要跟房企之前的高杠桿、高周轉(zhuǎn)的發(fā)展模式有關(guān)。這種發(fā)展模式，在“三條紅線”出來(lái)之前，還是能夠玩轉(zhuǎn)得過(guò)來(lái)的。因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候，沒(méi)有“三條紅線”的約束，也沒(méi)有貸款集中度的管理。因此，在房地產(chǎn)行業(yè)，只要你有優(yōu)質(zhì)足額抵押物，比如土地等，你就可能申請(qǐng)到貸款。

但是，“三條紅線”和“貸款集中度管理”出來(lái)后，房地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境出現(xiàn)了翻天覆地的變化。特別是那些“三條紅線”均觸碰的房企，金融機(jī)構(gòu)基本上對(duì)該房企停貸了，疊加銷(xiāo)售下滑回款趨緩，從而導(dǎo)致了房企陷入流動(dòng)性危機(jī)。

流動(dòng)性危機(jī)的一個(gè)直接的后果就是債務(wù)違約。這種債務(wù)違約，可以說(shuō)是全面性的，不僅金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)違約，而且材料供應(yīng)商的材料款、施工單位的工程款均出現(xiàn)債務(wù)違約。

房企的全面違約，也促進(jìn)了房企開(kāi)發(fā)建設(shè)的項(xiàng)目全面停擺。

2、房企全面?zhèn)鶆?wù)違約，導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)信用評(píng)級(jí)，也導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)停貸、斷貸和抽貸。

在房企和金融機(jī)構(gòu)簽訂的借貸協(xié)議中，一般都會(huì)存在交叉違約條款，即房企對(duì)于其他債務(wù)的違約，視為房企在本協(xié)議項(xiàng)下的債務(wù)違約。在這種情形下，一些原本尚未違約的金融債務(wù)，金融機(jī)構(gòu)也紛紛要求暴雷房企提前還貸。

這幾乎成為壓死駱駝的最后一根稻草！

除此之外，金融機(jī)構(gòu)還會(huì)壓貸、停貸，導(dǎo)致房企的現(xiàn)金流危機(jī)雪上加霜！

如果說(shuō)現(xiàn)金流危機(jī)是房企暴雷的始作俑者，那么信用危機(jī)則是房企暴雷惡化的一個(gè)必然結(jié)果。這個(gè)結(jié)果不僅讓暴雷房企失去自我造血功能，更是讓暴雷房企在原本輸血不足、自我造血不足的情況下不斷流血。

首先，房企暴雷導(dǎo)致的項(xiàng)目停工、緩建甚至爛尾，導(dǎo)致需求端的信用危機(jī)。

項(xiàng)目爛尾，不僅嚴(yán)重打擊購(gòu)房者對(duì)樓市的信心，也導(dǎo)致暴雷房企在購(gòu)房者心中的信用危機(jī)。

為了避免這種信用危機(jī)的蔓延，因此在全國(guó)范圍內(nèi)出現(xiàn)了房地產(chǎn)行業(yè)獨(dú)有的“保交樓”運(yùn)動(dòng)。

但是這種信用危機(jī)并不是來(lái)得快去得也快，信用危機(jī)的修復(fù)也是一個(gè)緩慢的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，房企銷(xiāo)售更加下滑，而回款更加趨緩，房企自我造血功能?chē)?yán)重喪失。

其次，因房企債務(wù)違約，導(dǎo)致一些材料供應(yīng)商需要預(yù)付款。如果沒(méi)有預(yù)付款，材料供應(yīng)商更是寧愿不做生意，也不會(huì)供貨。

先付款后供貨，成為很多暴雷房企的供應(yīng)鏈條上的常規(guī)模式。這讓暴雷房企在原本輸血不足、自我造血不足的情況下不斷流血，造成更大的現(xiàn)金流危機(jī)。

因此，上述的現(xiàn)金流危機(jī)和信用危機(jī)雙重疊加，導(dǎo)致很多暴雷房企甚至喊出了“穩(wěn)運(yùn)營(yíng)”的口號(hào)了。

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