一株老韭菜的自白：我為什么還在買A股？

作者/慧超

（一）

“一直覺得慧超是個聰明人，沒想到你也會蠢到去買A股?！?/p>

這是前不久，一位新朋友送給我的一段話。

當(dāng)然，他的本意并非嘲諷，而是奉勸，我們就著這個話題聊了一會，這位朋友的中心思想可以用一句話來總結(jié)：

“施主啊，苦海無邊，回頭是岸！”

持有類似觀點的人不在少數(shù)。事實上，嘲笑A股，譏諷股民，已經(jīng)變成了一種話題式的“政治正確”。

甚至這嘲諷的“主力軍”就是大量股民、基民的自嘲和怒其不爭的哀怨。

關(guān)于A股的種種奇葩和詭譎之處，即便是一個從未投資股市和基金的人，多少也會有所耳聞。

比如“奧迪進去，奧拓出來”這樣的過來人風(fēng)險提示，比如一家三代入市，每一代都在“保衛(wèi)3000點”。

不可否認，作為一個年輕的資本市場，A股自身存在很多問題：

包括機制上的不健全，監(jiān)管懲處力度和退市制度存在明顯短板，IPO規(guī)模過高（尤其是和退市數(shù)量相對比），以散戶為主體的投資者素質(zhì)不高。

而這種種問題，又反過來造成了A股牛短熊長、短期波動劇烈等令投資者倍感痛苦的特征。

不過此篇重點并非是剖析A股的機制問題。

我想說的是，客觀理性地看待A股，其實這個“滿地是雷”的市場，回報率并沒有人們想象中的那般不堪。

我們且不談類似徐翔那種，以3萬塊本金入市搏殺出200億身價的股市神話，就以普通投資者的能力視界去研判，A股也并非“一無是處”。

這其中最重要的底層邏輯就是，過去40年，是中國經(jīng)濟騰飛的40年，這其中，無數(shù)優(yōu)秀的中國企業(yè)合力創(chuàng)造了“中國奇跡”，同時也分享了這份增長奇跡所帶來的高額增長（收益）。

許許多多我們耳熟能詳?shù)陌遵R股，自上市之后，都為股東帶來了非常優(yōu)異的投資回報。

比如我隨便翻開手邊一本投資類的書籍，就能看到下面這樣的統(tǒng)計，“十年十倍股”在A股市場上，甚至算不上“神話”，因為這并不罕見。

在我的自選股里面，隨便找找，近十年漲幅達到10倍的優(yōu)質(zhì)公司就一抓一大把。

回顧A股歷史上，漲幅上百倍的大牛股并不罕見，甚至還有漲幅上千倍的“神仙股”。

不談個股，拿滬深300和中證500這樣的寬基指數(shù)來看，年化收益率均在8%左右。

客觀來看，這已經(jīng)是一個蠻不錯的收益，可以輕松地跑贏通脹，讓你的財富不被“放水”所稀釋。

而如果你對估值泡沫化有著基本的了解，在投資時避免在類似2015年和2020年的牛市中越漲越買，甚至在估值明顯泡沫化時選擇賣出，那么年化收益率達到兩位數(shù)，是大概率事件。

即便完全不擇時，如果將時間跨度拉長至20年的區(qū)間，以滬深300為例，自2005年發(fā)布以來，18年漲幅380%+，年化收益率已經(jīng)超過20%。

如此優(yōu)異的年化收益，縱然放在全球市場上對比，也是實打?qū)嵉膬?yōu)等生。

所以，回溯過去，A股的確在短時間內(nèi)呈現(xiàn)極其劇烈的波動性，但以十年、二十年這樣的時間跨度去評判，A股并不是一個“差生”，它甚至提供了一個相對優(yōu)秀的投資收益。

這是我選擇投資A股的第一個理由。

（二）

聊完歷史，再談?wù)劗?dāng)下。

對于絕大多數(shù)的普通中國人而言，投資的渠道是十分逼仄的。

什么是普通人呢？

普通人就是既沒有幾個小目標(biāo)的身價，背后也沒有手眼通天的親爹或干爹，一輩子也不會遇到送你“如來神掌”的神秘貴人，沒有領(lǐng)先于絕大多數(shù)人的信息渠道，也沒有超越大多數(shù)人的智商和能力。

以普通人的視角去看，近百年來最好的投資品類其實就兩種：

房子、股票。

很多中國老百姓喜歡買黃金，覺得能保值。黃金確實能夠保值，但也就僅此而已。

因為黃金等貴金屬是無法創(chuàng)造現(xiàn)金流的，也就是說它沒有產(chǎn)出，沒有盈利收入。所以拉長時間來看，黃金其實并不是很好的投資品類。

杰里米·西格爾曾在其經(jīng)典之作《股市長線法寶》中做過統(tǒng)計：

一個人如果在1802年拿1萬美元進行投資，那么這筆錢到2008年，扣除通貨膨脹之后，投資不同標(biāo)的所獲得的回報差別，有著天文數(shù)字級的差異。

這1萬元如果投資黃金，200多年的時間僅會獲得2.6萬美元的回報；投資長期國債的話，可以獲得800萬美元的回報；而投資股市的話，這1萬元可以獲得56億美元的投資回報。

近百年來，幾乎所有誕生股票市場的經(jīng)濟體都表明，股市長期投資回報遠遠高于其他資產(chǎn)，包括但不限于銀行儲蓄、黃金、債券、原油、不動產(chǎn)……

對于一個持續(xù)高增長的經(jīng)濟體而言，只有核心城市的房產(chǎn)，其投資收益率才勉勉強強，能和股市相媲美。

比如一個經(jīng)典的問題是：

如果給你一個機會，拿著一筆巨款穿越到30年前，那你會拿這筆錢買什么？

想必很多人心中的首選答案是買房子，去北京上海這樣的城市一套一套地買房子。

確實，過往30年中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了持久、劇烈的上漲，以至于房子甚至漲成了一種信仰。

但事實是，如果同樣一筆錢，你用來買房地產(chǎn)公司的股票，其投資收益完全碾壓買房子的決策。

有不少人在30年前就做出了這樣的選擇，最出名的當(dāng)屬萬科傳奇股東劉元生。

1988年，劉元生買入360萬元萬科股票，此后無論風(fēng)云如何變幻，市場如何波動，他都不為所動，一只股票拿了整整25年，期間一股未賣。

到2015年，劉元生這個名字最后一次出現(xiàn)在萬科十大股東名單時，這360萬元的投資，為劉老板帶來了累計超過27億元的投資回報，投資收益率遠超巴菲特。

這筆錢當(dāng)初如果用來在北京上海買房子，那么到現(xiàn)在，有可能變成27億嗎？

不是幾率很小，而是完全不可能。

因為30年來，中國的房價雖然漲勢兇猛，但也沒有猛到幾百倍幾百倍地漲。

事實上，中國房價漲幅最猛的城市，過往32年里房價漲幅連超過100倍的都沒有。

以北京舉例，1991年北京房價均價是1400元，截止到今年7月份，北京商品房均價60465元/㎡，漲幅還不到50倍。

30年前的360萬如果投資房產(chǎn)的話，持有到今天，其房產(chǎn)價值大概2個億不到。

但問題是，股票不是房子。

這句話股民應(yīng)該一下子就能理解——它的潛臺詞其實是，股票市場的誘惑和恐懼實在太多了，能像投資房產(chǎn)一樣投資好公司股票的人，鳳毛麟角。

投資房產(chǎn)，一個人很容易能做到持有五年、十年。

可投資股票，遑論五年、十年，持股三五個月已屬“長線投資”。

對很多激戰(zhàn)A股的散戶而言，持有一只股票超過一年的堅持，往往源于同一個原因：

被套牢了。

總之，即便在房價瘋漲的時間窗口內(nèi)，長期持有優(yōu)質(zhì)股票的收益率，也絕不會遜色于投資房產(chǎn)的收益。

更何況，審慎研判當(dāng)下經(jīng)濟現(xiàn)狀，以及未來階段性的房價走勢，至少我個人很難相信，未來十年中國房價還會出現(xiàn)動輒三五倍的瘋狂上漲。

所以，立足當(dāng)下，在央行持續(xù)放水，物價持續(xù)保持溫和通脹，銀行無風(fēng)險儲蓄利率不斷降低，尤其是房產(chǎn)在可預(yù)見的未來很難再度大幅上漲的現(xiàn)實面前，普通人若想保住自己血汗錢的購買力，抵抗“通脹稅”，乃至跑贏通脹——

那么以資產(chǎn)配置的視角看，在個人資產(chǎn)中拿出一定比例的頭寸投資股票（含偏股類基金），幾乎是一道必選題。

這是我選擇投資A股的第二個理由。

（三）

最后，展望下未來。

從宏觀的視角看，投資的底層邏輯，其實就是在賭國運。

巴菲特就有著名的“卵巢彩票”論。股神本人當(dāng)然擁有著極高的投資水平，但在宏觀維度，誰也不能否認，巴菲特所創(chuàng)造的投資奇跡，亦得益于美國經(jīng)濟持續(xù)增長的時代貝塔。

如果巴菲特生在朝鮮或者委內(nèi)瑞拉這樣的國家，縱然他本人再天資過人，沒有像美國這樣的超級經(jīng)濟體的加持，也很難憑炒股坐上“世界首富”的位置。

沒有人能夠預(yù)測未來。包括一眾以此謀生的宏觀經(jīng)濟分析師們，歷史經(jīng)驗表明，他們的預(yù)測和擲骰子沒什么區(qū)別。

但我還是相信，未來中國經(jīng)濟仍會保持較高的增速，中國會出現(xiàn)越來越多具備全球競爭力的偉大企業(yè)。這份自信，來自于這片土地上的人民，來自于這片土地上那些優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家們。

所以，每一個股民都會真誠地祈愿生民安樂，國運昌隆，因為股民可以說是用自己的真金白銀在“做多中國”。

此外，我以為還有一個重要的趨勢不可逆，即中國老百姓的大類資產(chǎn)配置，從房產(chǎn)和固收類資產(chǎn)緩慢轉(zhuǎn)向股市（基金）的遷移過程。

過去三十年，中國人的財富分化是房產(chǎn)投資帶來的。而未來的財富分化，我相信其關(guān)鍵點在于，一個人有沒有長期持有優(yōu)質(zhì)公司的股票。

這是我選擇投資A股的第三個理由。

（四）

俗話說“勸人炒股，天打雷劈”。

寫這樣一篇文章，本意絕不是勸大家去炒股。

相反我真誠地奉勸所有沒有投資經(jīng)驗，沒有一套較完備的投資體系的朋友，一定要慎重對待股市（基金）投資，這個市場風(fēng)險極高，異常殘酷。

最近，我個人的股票賬戶收益不錯，個人的投資體系也有那么一點點“硅步千里”的欣喜感。

但其實近期市場熊得不行，很多白馬股都跌得七葷八素，一些散戶朋友，已經(jīng)被套得連賬戶都懶得看了。

這也是我選擇在當(dāng)下寫這篇文章的原因，同樣這篇文章，如果是在十年一遇的牛市，很可能會10萬+。

實際上，看見賊吃肉就馬上入伙，轉(zhuǎn)頭便挨揍，是A股散戶虧損的最主要原因。大多數(shù)散戶都是在牛市的末期，被市場上流傳的各種財富神話引誘入局。

但很多人買股票的時候，連基本的估值理論都不懂，資產(chǎn)負債表都看不明白的人，就敢重倉買入一個“聽朋友說會漲”的股票。

歷來，在牛市末期涌入A股的散戶，永遠都集中呈現(xiàn)以下特征：

幾乎不了解任何投資理念，幾乎沒有任何投資經(jīng)驗，且智商普通（沒有故意diss的意思，只是這就是我們普通人的常態(tài)），還被欲望沖昏的“新手”，卻妄想在一個異常殘酷的市場中，通過早已過濾了十八手的滯后信息，和身邊“民間股神”的技術(shù)分析，取得超越市場平均水平的投資收益！

什么叫“韭菜”？這就叫韭菜。

說實話，不割你割誰？你不虧誰虧？

當(dāng)然，這就涉及另一個令人惆悵的話題了，為何大多數(shù)人買股票，最終都以虧損告終，這個話題有機會的話，我單獨再寫吧。

總而言之，這個市場波動如此劇烈，我為什么依然選擇投資A股，理由主要基于三條：

第一，回溯歷史，A股的投資回報率并不低。

第二，立足現(xiàn)實，投資優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)，長期看大概率可以跑贏通脹。

第三，展望未來，中國經(jīng)濟的增長趨勢仍在，且居民大類資產(chǎn)將不可避免地轉(zhuǎn)向股權(quán)類資產(chǎn)，雖然這個過程會很緩慢。

最后，再強調(diào)一遍：

以上文字不構(gòu)成任何投資建議！

投資有極高風(fēng)險，入市需高度謹(jǐn)慎。

這里是思維補丁，謝謝你的閱讀。