短短48小時之內(nèi)，恒大給同意海外重組的債權(quán)人突然澆下一盆冷水。

先是9月22日深夜，它公告取消了原定于下周舉行的重要債權(quán)人會議，并表示要重新評估重組方案，理由是銷售未達(dá)預(yù)期。

再到9月24日晚間，它再稱因恒大地產(chǎn)被立案調(diào)查，公司目前沒有新發(fā)票據(jù)的資格，無法履行重組方案。

被立案調(diào)查不是什么新鮮事。一個多月前的8月16日，恒大披露過，起因為涉嫌信息披露違規(guī)。

毫無疑問，這次畫風(fēng)突變，潛臺詞是：

海外重組要擱淺。

導(dǎo)致擱淺的一大重要原因離不開過去一個月里發(fā)生的一件大事。

就在近期，以恒大財富、恒大人壽有高管被采取刑事強(qiáng)制措施為標(biāo)志性事件，恒大的動蕩進(jìn)入涉及刑事司法系統(tǒng)的新階段，而非只是當(dāng)初的流動性危機(jī)。

回顧恒大出險整個過程，公開的導(dǎo)火索不是美元債逾期而是恒大財富。

2021年9月8日，恒大400多億元存續(xù)理財產(chǎn)品中有一部分到期。恒大未能按期兌付，引發(fā)了全國范圍內(nèi)的群體事件。恒大通過這些理財產(chǎn)品獲取監(jiān)管之外的融資。

據(jù)披露，包括恒大員工在內(nèi)，苦主約有7000人，涉眾問題嚴(yán)峻。

兩年多來，這400億元整體兌付了不到20%，且方案經(jīng)多番調(diào)整后月度兌付額度一再下降。直至今年8月底，恒大爽約兌付，引發(fā)投資人怒火。

恒大財富的投資人們認(rèn)為恒大財富爽約兌付跟當(dāng)年的P2P暴雷無異。

在高達(dá)1.78萬億元的總債務(wù)面前，恒大正進(jìn)行著地產(chǎn)公司有史以來最大規(guī)模的債務(wù)重組。

顯然，在優(yōu)先級排序上，眼下恒大或許要將恒大財富的兌付事宜，放到保樓盤交付一樣的重視高度上來。

其實，不管是保樓盤交付、保理財兌付以及其他債務(wù)的兌付，本來都是恒大債務(wù)重組的組成部分，彼此之間互相聯(lián)系，實際中卻互相矛盾。

只是在本次海外重組被擱淺后，涉及到的海外債務(wù)債權(quán)人還會給恒大多少時間和耐心，需要打個問號。

在本次重組擱置事件發(fā)生前，雖然恒大在推動境外重組上做了不少努力并有一定進(jìn)展，但原重組方案中本就有一個組別的債權(quán)人群體沒有投下同意票。

在恒大的組別分類中，這部分債權(quán)人屬于C組。

C組涵蓋了恒大境內(nèi)銀團(tuán)貸款、境外表外私募債、涉及到房車寶上市對賭回購安排等等，索賠金額高達(dá)150億美元。按照今年4月的信息，跟A組近80%的同意率不同，C組的同意率約30%，達(dá)不到通過該重組方案所需的同意率。

恒大的海外債務(wù)重組方案中，最長的展期年限可以達(dá)到12年，并且前面幾年基本沒有什么現(xiàn)金支出，一定程度上已經(jīng)將海外債權(quán)人置于劣后位置。

當(dāng)然了，如果跟奧園、禹洲兩家拉低下限的重組方案對比，恒大海外債務(wù)重組方案中對C組的償付力度還算有優(yōu)勢的。

只是，在這次擱淺事件發(fā)生后，一切關(guān)于海外債務(wù)重組的事宜將不可避免要重塑。

無論是之前已經(jīng)同意或者沒有同意恒大海外債務(wù)重組的債權(quán)人，他們又要陷入與恒大的種種博弈當(dāng)中。

留給恒大的時間或許不多。下個月，就有場考驗等著它。

10月30日，香港法院將有一場關(guān)于對恒大清盤申請的聽證會。屆時，一旦清盤聆訊無法再獲押后，將可能直接導(dǎo)致恒大進(jìn)入破產(chǎn)清算。

可以預(yù)見，恒大是不是有債務(wù)重組的能力，會成為法庭上爭論的焦點。

從最新的財報數(shù)據(jù)看，恒大已經(jīng)資不抵債。并且，它在手的資金幾近枯竭，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物總額剩133億元，未受限部分不到41億元。

不管承不承認(rèn)，負(fù)債累累、千頭萬緒的恒大，它的債務(wù)重組依舊會被視為“風(fēng)向標(biāo)”或?qū)W習(xí)的“反面教材”。

那些本就蠢蠢欲動要大幅削債的房企，因為恒大，或有了更多的動力躺著逃廢債或者拋出條件更為苛刻的方案。

那些著眼于困境投資的重組基金，因為恒大，可能要對中資房企美元債做出新評估。

至于那些被恒大收割著的債權(quán)人們，不排除會在痛苦的漩渦中循環(huán)往復(fù)一段時間，企盼一切能早日接近尾聲。

如果是劇，總有終場的時候。如果是宴，總有散席的時刻。

那么，恒大呢？

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