來(lái)源：雪球

圖片：攝圖網(wǎng)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（11月28日），伯克希爾-哈撒韋在其子公司美國(guó)商業(yè)資訊網(wǎng)站上發(fā)布聲明表示，董事會(huì)副主席查理·芒格（Charlie Munger）的家人幾分鐘前告知公司，芒格于當(dāng)天早上在加州的一家醫(yī)院中安詳去世，享年99歲。距離其100歲生日僅有1個(gè)多月。

除了在伯克希爾擔(dān)任“股神”巴菲特的副手，芒格還在日?qǐng)?bào)期刊公司（Daily Journal Corp）和開(kāi)市客的董事會(huì)中任職。根據(jù)福布斯的數(shù)據(jù)，截至11月28日，芒格的身家為26億美元。

對(duì)此，巴菲特發(fā)表聲明稱(chēng)，“如果沒(méi)有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾-哈撒韋公司不可能發(fā)展到今天的地位?！?/p>

在距離他100歲生日僅差一個(gè)月，享年99歲。芒格先生是一位智者，懷念他最好的方式就是踐行他的智慧。

01

查理·芒格：我的劍傳給能揮舞它的人

芒格道 ： “ 我這里有三條錦囊 ： 第一 ， 與其把時(shí)間與精力花在購(gòu)買(mǎi)廉價(jià)的爛公司上 ， 還不如以合理的價(jià)格投資一些好企業(yè) 。 第二 ， 如果一家公司的成長(zhǎng)性足夠好 ， 即便股價(jià)高一點(diǎn) ， 也是值得買(mǎi)入的 。 第三 ， 投資股票 ， 不僅是買(mǎi)的這家公司的行業(yè)機(jī)會(huì) 、 產(chǎn)品與商業(yè)模式 ， 更重要的是這家公司的管理層是否是一群有抱負(fù) 、 善管理的人 ， 如果是的話(huà) ， 即使價(jià)格再高出2-3倍 ， 也是便宜的價(jià)格 。 ”

芒格說(shuō) “ 真正的價(jià)值投資要從40歲開(kāi)始 ” 。 對(duì)普通人來(lái)說(shuō) ， 太年輕了 ， 知識(shí) 、 閱歷 、 財(cái)富的積累都不足以讓我們從事價(jià)值投資 。 即使40歲你明白了價(jià)值投資的道理 ， 即使你只有本金10萬(wàn) ， 你追求10年10倍的目標(biāo) ， 如果你能活到80歲 （ 中國(guó)2018年人均預(yù)期壽命是77歲 ） ， 投資到70歲 ， 你將有1億元的資金 ， 可以過(guò)一個(gè)富?？鞓?lè)的晚年 ！ （ 健康長(zhǎng)壽很重要 ）

世俗社會(huì)里 ， 通過(guò)干凈的賺錢(qián)方式成為富豪來(lái)證明干凈賺錢(qián)成為富豪是可能的 。 芒格的典型給了我們指引 。 雪球用戶(hù)憤怒的小鳥(niǎo)S曾寫(xiě)道：

1、性格。耐心和求知欲的重要性。

成功的投資因素之一是性格 —— 大多數(shù)人總是安耐不住 ， 或者總是擔(dān)心過(guò)度 。 成功意味著你要非常有耐心 ， 然而又能夠在你知道該采取行動(dòng)時(shí)出手 ， 你吸取教訓(xùn)的來(lái)源越廣泛 ， 而不是僅僅從自己的槽糕經(jīng)驗(yàn)中吸取教訓(xùn) ， 你就能變得越來(lái)越好 。

怎樣培養(yǎng)那種毫不急躁的性情 ， 光靠性格是不夠的 ， 你需要在很長(zhǎng)的時(shí)間里擁有大量的求知欲望 。

你必須有濃厚的興趣去弄明白正在發(fā)生的事情背后的原因 。 如果你能長(zhǎng)期保持這種心態(tài) ， 你關(guān)注現(xiàn)實(shí)的能力就會(huì)提高 。 如果你沒(méi)有這種心態(tài) ， 即使你有很高的智商 ， 也注定會(huì)失敗 。

2、集中投資。

芒格投資風(fēng)格有一個(gè)名稱(chēng) —— 集中投資 。 我們的游戲是 ， 當(dāng)好項(xiàng)目出現(xiàn)時(shí) ， 我們必須能夠認(rèn)出來(lái) ， 因?yàn)楹庙?xiàng)目并不經(jīng)常出現(xiàn) 。 機(jī)會(huì)只會(huì)眷戀有準(zhǔn)備的人 。

好的投資項(xiàng)目很難得 ， 所以要把錢(qián)集中投在幾個(gè)項(xiàng)目上 ， 這在芒格看來(lái)是很好的主意 。 投資界有98%的人不這么想 ， 而我們一直是這么做的 。 我們的投資規(guī)矩就是等待好球的出現(xiàn) 。

很少有人借鑒我們的方法 。 采用集中投資策略的公司略有增加 ， 但真正增加的是無(wú)限制使用投資顧問(wèn)來(lái)建議資產(chǎn)如何配置 。 也許有2%的人會(huì)走進(jìn)我們的陣營(yíng) ， 剩下的98%繼續(xù)信奉他們聽(tīng)來(lái)的道路 。 這使芒格風(fēng)格將永遠(yuǎn)成為少數(shù)派。

02如何面對(duì)投資中的巨大回撤?

損失是不可避免的 。 相反 ， 應(yīng)該專(zhuān)注于確保沒(méi)有把自己會(huì)被迫賣(mài)出的境地 。 如果你知道股票曾經(jīng)跌幅超過(guò)50% ， 這種情況無(wú)疑將來(lái)還會(huì)發(fā)生 ， 請(qǐng)確保你未來(lái)能面對(duì)和承擔(dān)這樣的情況 。

本文譯自

《 Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments 》 第十四章 ： 查理.芒格如何正確看待投資中的回撤 。

這個(gè)章節(jié)的內(nèi)容描述了一個(gè)略帶殘酷的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng) ， 這就是無(wú)論是一個(gè)長(zhǎng)期向上的市場(chǎng)還是一個(gè)長(zhǎng)期向上的公司都難免會(huì)經(jīng)歷大幅的向下波動(dòng) ， 這和我們當(dāng)下所處的市場(chǎng)環(huán)境是何其的相似 。

而在遭受市場(chǎng)損失時(shí)如何從容面對(duì) ， 對(duì)于任何投資者而言都是相當(dāng)不易的 。 芒格作為偉大的投資導(dǎo)師 ， 他的親身經(jīng)歷給了我們很好的借鑒 ， 如何真的擁有耐心 、 守紀(jì)以及即使遭受損失和身處逆境也不會(huì)瘋掉的能力 。

學(xué)會(huì)承受損失，你需要有耐心 、 守紀(jì)以及即使遭受損失和身處逆境也不會(huì)瘋掉的能力 。

—— 查理.芒格 ， 2005

毫無(wú)疑問(wèn) ， 奈飛 、 亞馬遜和谷歌是過(guò)去十年中最成功的三個(gè)公司 。 他們的產(chǎn)品深刻地改變了我們生活方式 ， 如果他們的股東能夠長(zhǎng)期堅(jiān)持持有他們的股票 ， 這些股東們也將獲得巨大的投資收益 。

然而 ， 最古老的一條金融法則之一就是收益永遠(yuǎn)和風(fēng)險(xiǎn)相伴 。 如果你想要獲得巨大的投資收益 ， 你也注定要承擔(dān)相伴而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 。

自1997年首次上市以來(lái) ， 亞馬遜股價(jià)漲幅高達(dá)38600％ ， 相當(dāng)于年復(fù)合收益率35.5％ 。 這意味著初始1000美元的投資到今天將變?yōu)?87,000美元 。 但實(shí)際上在過(guò)去20年中 ， 要真的將這1000美金變?yōu)?87,000美元的難度不容小覷 。 歷史上 ， 亞馬遜的股價(jià)曾有三次跌幅超過(guò)50% 。 第一次是從1999年12月到2001年10月 ， 它跌去了95％的市值 。 在那段時(shí)間內(nèi) ， 初始假設(shè)的1,000美元投資將會(huì)從54,433美元的高位下跌至3,045美元 ， 損失51,388美元 。

這也就是為什么會(huì)說(shuō)能夠買(mǎi)入并持有一個(gè)長(zhǎng)期的贏(yíng)家其實(shí)并不簡(jiǎn)單 。 也許你確實(shí)知道 「 亞馬遜將會(huì)改變世界 」 ， 但即便如此 ， 也不會(huì)使投資變得更加容易 。

另一家革命性的公司奈飛 ， 自2002年5月上市以來(lái)的復(fù)合收益率為38％ 。 但實(shí)現(xiàn)這個(gè)收益也幾乎超出了人所能承受的投資紀(jì)律 。 奈飛的股價(jià)曾有四次跌幅超過(guò)50% ， 其在2011年7月至2012年9月間跌幅超過(guò)82% 。 這相當(dāng)于初始投資的1,000美元漲到36,792美元 ， 然后萎縮到6,629美元 。 投資者真的能夠忍受他們的初始投資回撤三十多次嗎 ？ 特別是500%收益在短短14個(gè)月內(nèi)煙消云散 ！

谷歌是這三家公司中最年輕的公司 ， 自2004年上市以來(lái)的年復(fù)合收益率為25％ 。 他為投資者提供了一個(gè)比持有亞馬遜或Netflix更好的投資體驗(yàn) 。 谷歌的股價(jià)只有一次跌幅超過(guò)50% ， 就是在2017年11月至2018年11月間跌幅達(dá)到65% 。

當(dāng)他的股價(jià)大幅回撤時(shí) ， 很多投資都無(wú)法忍受這段時(shí)期 。 在這264天內(nèi) ， 谷歌的換手量達(dá)到8450億美金 ， 而當(dāng)時(shí)谷歌的平均市值不到1530億美金 。 也就是說(shuō) ， 這段時(shí)間內(nèi)股票被換手了5.5次 ， 這使很多投資者失去了未來(lái)八年能夠獲得515%回報(bào)的機(jī)會(huì) 。

查理芒格從來(lái)沒(méi)有對(duì)投資亞馬遜 、 奈飛 、 谷歌這類(lèi)公司感過(guò)興趣 。 但他長(zhǎng)期投資過(guò)的那些讓他獲得巨大投資收益的公司也曾在短時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)過(guò)巨大的回撤 。 芒格 ， 伯克希爾哈撒韋公司的副董事長(zhǎng) ， 以作為沃倫巴菲特的長(zhǎng)期合作伙伴而聞名 。 他那些富有智慧和哲理的名言被統(tǒng)稱(chēng)為芒格主義 。

他喜歡用不同的思維方式從多個(gè)角度思考問(wèn)題 ， 他的名言之一是 「 如果知道我會(huì)死在哪里 ， 那我將永遠(yuǎn)不去那個(gè)地方 」 。 在2002年伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)上他說(shuō) 「 人們算得太多 、 想得太少 」 。

投資者從過(guò)往歷史中可以學(xué)到的最好一條經(jīng)驗(yàn)就是 ： 沒(méi)有壞時(shí)光就沒(méi)有好時(shí)光 。 在一段長(zhǎng)期的投資中往往蘊(yùn)含著短期階段性的大幅損失 。 如果你不能接受短期的損失 ， 那你很難收獲長(zhǎng)期的市場(chǎng)回報(bào) 。 芒格說(shuō)過(guò) ：

如果你對(duì)于在一個(gè)世紀(jì)內(nèi)發(fā)生兩三次或者更多次市場(chǎng)超過(guò)50%下跌不能泰然處之 ， 你就不適合做投資 ， 并且和那些具有能理性處理市場(chǎng)波動(dòng)的投資者相比也只能獲得相對(duì)平庸的投資收益 。

芒格老先生在《在南加州大學(xué)畢業(yè)典禮上的演講》的最后說(shuō)了一句話(huà)：“我希望這些老人的廢話(huà)對(duì)你們來(lái)說(shuō)是有用的，最后想用《天路歷程》中那位真理劍客年老之后唯一可能說(shuō)出的話(huà)來(lái)結(jié)束這次演講：“我的劍傳給能揮舞它的人。”

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