2023一個(gè)散戶的回眸：我竟然虧了這么多錢(qián)！??！

作者/慧超

（一）

又到了滿屏刷年終總結(jié)和新年獻(xiàn)詞的時(shí)刻，回望2023，對(duì)于A股市場(chǎng)上95%以上的普通投資者而言，這一年的關(guān)鍵詞只有一個(gè)字：

虧！

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2023對(duì)于很多行業(yè)而言，都是漫長(zhǎng)的一年。這個(gè)“漫長(zhǎng)”，對(duì)于投資者而言尤甚——當(dāng)然這話并不嚴(yán)謹(jǐn)，正確的表述應(yīng)該是：

“對(duì)于投資于中國(guó)資產(chǎn)的投資者尤甚?！?/strong>

畢竟，你看那些投資美股的朋友們，現(xiàn)在正忙著開(kāi)香檳慶祝，又平平無(wú)奇地度過(guò)了一個(gè)資產(chǎn)大漲的豐收年呢！

其實(shí)不僅僅是美股納斯達(dá)克和道瓊斯，“失去三十年”的日本股市，我們向來(lái)不會(huì)正眼瞧的印度和越南股市，也紛紛都創(chuàng)了新高。

就連深陷戰(zhàn)爭(zhēng)泥潭的以色列股市，都收復(fù)了因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)這只“灰犀?！倍驳舻南碌?/p>

萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，2023年，在全球14只重要資本市場(chǎng)指數(shù)中，僅有3只指數(shù)下跌，它們分別是：

上證指數(shù)、深圳成指和香港恒生指數(shù)。

這其中最慘的莫過(guò)于港股，恒指不僅僅是今年領(lǐng)跌全球，它已經(jīng)整整連續(xù)四年下跌了，這是港股有史以來(lái)從未發(fā)生過(guò)的事——確實(shí)，這幾年我們光忙著見(jiàn)證歷史了。

面對(duì)這樣一份數(shù)據(jù)，面對(duì)別人家“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，這片土地上的投資者感受到的不僅僅是漫長(zhǎng)，還有寒冷和憋屈。

當(dāng)然大過(guò)年的，失望的批評(píng)和憤怒的謾罵已經(jīng)太多，我無(wú)意再填一筆。不是因?yàn)樾幕乙饫?，而是吐槽和謾罵既不解決機(jī)制性的問(wèn)題，也難紓解自我所面臨的困境。

就和韭友們聊一聊這一年來(lái)的投資感悟吧。

（二）

• 重新理解“價(jià)值”和“風(fēng)險(xiǎn)”
• 
  

我2015年大牛市入市，在官媒喊出“一萬(wàn)點(diǎn)不是夢(mèng)”之后，把自己七成積蓄砸進(jìn)了一堆美麗的泡沫中。

那一年，當(dāng)股票大作手慧超以一己之力帶崩A股之后，這個(gè)天真的年輕人采取了“鴕鳥(niǎo)策略”，他在電腦上卸載了股票交易軟件，執(zhí)行“不聽(tīng)不看不想不動(dòng)”的四不策略。

一晃四年，2019年開(kāi)始，我開(kāi)始逐漸系統(tǒng)化地閱讀和學(xué)習(xí)“價(jià)值投資”相關(guān)理論。

也確實(shí)趕上天公作美，趁著2019-2020年那一波“抱團(tuán)茅”的結(jié)構(gòu)性行情，賺了一點(diǎn)點(diǎn)小錢(qián)。

這時(shí)，不免沾沾自喜地開(kāi)始狂妄起來(lái)，以為囫圇地讀了十幾本“價(jià)值投資”的經(jīng)典著作，就洞悉了其中的法門(mén)，接過(guò)了巴芒的衣缽，狂傲地到處自詡“雙橋巴菲特”。

殊不知，我也是那個(gè)“錯(cuò)將時(shí)代的貝塔，當(dāng)成個(gè)人阿爾法”的蕓蕓“旅鼠”中的一只。

熊市和虧損是抽在投資者身上最好的教鞭。

2023的極端行情，尤其在我押注的幾只“茅組合”全部經(jīng)歷腰斬式暴跌的背景下，確實(shí)讓我開(kāi)始重新思考和審視自己心中對(duì)于“價(jià)值投資”的固有認(rèn)知。

必須承認(rèn)，我實(shí)在是錯(cuò)的離譜。

譬如在年終的后視鏡往回看，我買(mǎi)入了太多“昂貴”的股票，完全背離了安全邊際理論。

自格雷厄姆以來(lái)，“安全邊際”就是所有價(jià)值投資信徒心中謹(jǐn)記的金規(guī)鐵律。但趟過(guò)2023年，我才發(fā)現(xiàn)，自己對(duì)安全邊界理論的理解是多么淺薄。

在各種茅股票狂飆突進(jìn)時(shí)，我竟錯(cuò)誤地認(rèn)為，“皇冠上的明珠”般的企業(yè)可以隨時(shí)買(mǎi)進(jìn)，只要堅(jiān)持持有就會(huì)迎來(lái)“時(shí)間玫瑰的綻放”。

如今回過(guò)頭來(lái)再看，當(dāng)初我和很多投資者瘋狂追捧50倍的白酒，100倍的眼科，100多倍的創(chuàng)新藥，200倍的牙科和醫(yī)美茅，連賣(mài)醬油的估值都飆到了100倍——而我們這些無(wú)知的韭菜，竟口口聲聲說(shuō)自己做的是價(jià)值投資，真是無(wú)比諷刺的一件事。

陰陽(yáng)輪回，均值回歸，永遠(yuǎn)是這個(gè)世界顛不破的鐵律。

失敗的投資大多源于不遵守安全邊際。可以說(shuō)，2023年針對(duì)幾只“價(jià)值白馬”的重倉(cāng)押寶，是我上過(guò)的最貴一課。

譬如我太多次不知深淺地逾越自己的“投資能力圈”，這一年下來(lái)，買(mǎi)入了太多我其實(shí)根本看不懂的企業(yè)和基金，而理由竟然只是某個(gè)大V推薦或者“這可是當(dāng)下最火的風(fēng)口呀”！

“計(jì)劃你的交易，交易你的計(jì)劃”這句話我聽(tīng)得已經(jīng)耳朵起繭，但知易行難，這一年我太多次“在沒(méi)有圖紙的情況下，開(kāi)始挖地基建房子”。

譬如我仍不能平靜地克制本我中“動(dòng)物性”的一面。我仍然容易受到情緒和市場(chǎng)氛圍的影響，有時(shí)急躁，有時(shí)偏執(zhí)，有時(shí)又呈現(xiàn)出一種假寐式的固執(zhí)。

一流的投資者追求的是“勝而后求戰(zhàn)”，力求在做出決策之前，對(duì)所投企業(yè)的方方面面，盡可能掌握更多的真相和細(xì)節(jié)，厘清“自己知道的”和“自己不知道的”，同時(shí)對(duì)“自己不知道自己不知道的”保持高度警覺(jué)。

但我雙橋巴菲特天賦異稟，在持幣選擇投資標(biāo)的時(shí)，常常有一種“老光棍選妃”的感覺(jué)：這個(gè)業(yè)績(jī)看著漂亮，那個(gè)模式看著可愛(ài)，另一個(gè)賽道則實(shí)在性感。

我全都要！

恐怕，就算給我2000億，用不了半天我就能全部建完倉(cāng)，末了還可以篤定地說(shuō)一句：

我選擇的全部都是被市場(chǎng)嚴(yán)重低估的好企業(yè)，未來(lái)增長(zhǎng)空間無(wú)限。

可謂典型的“戰(zhàn)而后求勝”，不用說(shuō)，這樣的打法，往往是越努力越悲催。

（三）

• 人性，與“反身性”
• 
  

經(jīng)歷過(guò)在極端行情里投資，才能見(jiàn)天地，見(jiàn)眾生，見(jiàn)自己。

2023年這一年，我確實(shí)對(duì)人性和反身性理論，有了更切身、立體和深刻的體悟。

“反身性”是投資大師索羅斯提出的一套很復(fù)雜的交易理論。把它說(shuō)清楚可能一本書(shū)都不夠，簡(jiǎn)單理解，反身性說(shuō)的是：

市場(chǎng)的參與者本身不獨(dú)立于事件之外，參與者本身所做的決定對(duì)整個(gè)事件本身也會(huì)有影響。同樣，人的認(rèn)知也不獨(dú)立于客觀世界，而世界的運(yùn)行模式又與人的行為密切相關(guān)。

所以，參與者的認(rèn)知可以改變事件，而事件同時(shí)亦能反過(guò)來(lái)改變和強(qiáng)化認(rèn)知，它們永不均衡，呈現(xiàn)極高的波動(dòng)性。

因此，索羅斯并不認(rèn)同“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的”，他相信的是，市場(chǎng)總是錯(cuò)誤的，因?yàn)槭袌?chǎng)的背后是人，而每個(gè)人都是帶著偏見(jiàn)來(lái)到市場(chǎng)的。

錯(cuò)誤是常態(tài)，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)在投資者的偏見(jiàn)下運(yùn)行，而這種偏見(jiàn)也會(huì)真的影響事物的發(fā)展。

在反身性的前兩個(gè)階段，公眾（投資者）的認(rèn)知和市場(chǎng)（世界）會(huì)呈現(xiàn)自加強(qiáng)效應(yīng)，用利弗莫爾的話來(lái)說(shuō)就是：股價(jià)總是沿著阻力最小的方向前進(jìn)。

2023年，我和很多投資者一樣，折戟于港股投資，倉(cāng)位中損失比例最嚴(yán)重的就是港股和港股基金。

這顯然屬于沒(méi)有悟透“反身性”理論，以自以為是的理性誤判市場(chǎng)和人心，“恒指都連跌3年，個(gè)股普遍已經(jīng)腰斬了，還能有多慘”？

結(jié)果腰斬后還能再膝蓋斬，港股破凈的公司，數(shù)量堪比A股財(cái)務(wù)造假的公司，簡(jiǎn)直雙重荒誕。

人性會(huì)將“反身性”演繹至極致。

市場(chǎng)的背后是一個(gè)個(gè)具體的人，而人性亙古不變的短視、貪婪、恐懼和情緒化基因，深深刻在每一個(gè)人的骨子里。

投資就是要做“反人性”的事，可是，你我都是肉體凡胎，“反人性”談何容易？

在中國(guó)這個(gè)高度內(nèi)卷，整天博弈“我預(yù)判你預(yù)判的預(yù)判”的市場(chǎng)，“反身性”的演繹尤其迅速而劇烈。經(jīng)歷這幾年的極端行情演繹，我雙橋巴菲特基于反身性理論，總結(jié)了兩句話：

在市場(chǎng)和公眾極端悲觀時(shí)，不要盲目樂(lè)觀。

在市場(chǎng)和公眾極端樂(lè)觀時(shí)，不要盲目悲觀。

我的錯(cuò)誤在于經(jīng)常忘記第一條，這很容易讓你死于抄底；忘記第二條，則會(huì)導(dǎo)致挨揍時(shí)一頓沒(méi)少，開(kāi)席時(shí)剛上盤(pán)涼菜，你就下桌了。

（四）

好了，是時(shí)候盤(pán)點(diǎn)梳理一下，這難捱的2023年，我雙橋巴菲特到底盈虧幾何了。

我個(gè)人打理著一個(gè)股票賬戶和三個(gè)基金投資賬戶，今年這四個(gè)投資賬戶收益如下：

個(gè)人股票賬戶：﹣114613.09元，虧損比例﹣12.28%，跑輸滬深300指數(shù)﹣0.9%。

個(gè)人支付寶基金賬戶：﹣162870.10元。

個(gè)人民生銀行基金賬戶：﹣24466.72元。

為小朋友建立的基金賬戶：﹣15898.45元。

2023年，我個(gè)人打理的四個(gè)投資賬戶全部錄得虧損，總計(jì)虧損金額為：

﹣317848.36元。

另外，超嫂手里還有一個(gè)股票賬戶和一個(gè)基金賬戶，這一年的損失也很慘重。

但我真不能再算下去了，因?yàn)槲译p橋巴菲特現(xiàn)在已經(jīng)有點(diǎn)缺氧了……

2024年，我計(jì)劃將自己在投資路上的思考和感悟，持續(xù)分享出來(lái)，希望這些思考，能夠勉勵(lì)自己知行合一，也希望對(duì)你的學(xué)習(xí)、生活和投資有些許助益。

今天是2024年的第一天，我不想說(shuō)“明天會(huì)更好”，因?yàn)檫@實(shí)在是一句俗套的廢話。

而且，我們這一代人剛剛經(jīng)歷過(guò)的很多事情，也很難讓人還能毫不猶豫地篤信“明天會(huì)更好”。

但我相信價(jià)值、周期和常識(shí)。

我相信價(jià)值，相信均值回歸的樸素邏輯；我相信，萬(wàn)物皆有周期；我相信，種瓜得瓜種豆得豆的常識(shí)。

人心和情緒的鐘擺固然慣于在極左和極右間搖擺，但它始終受制于客觀的引力。

人們?nèi)詴?huì)在冬季贊美太陽(yáng)，而在夏日厭惡它，年復(fù)一年。這世間的人心和天氣一樣，看似波云詭譎，陰晴不定，實(shí)則不過(guò)是一個(gè)周期，接續(xù)另一個(gè)周期。

這個(gè)冬天，要把這樣的體悟刻進(jìn)腦子里：你必須有足夠的糧食，才能熬過(guò)寒冬。

明道若昧，進(jìn)道若退，夷道若纇。投資確實(shí)和人生很像，這條路，恰如尼采所言，一切筆直都是騙人的。不過(guò)好在，路上風(fēng)景不俗，充滿奇跡，充滿發(fā)現(xiàn)，充滿新知。

朋友們，新年快樂(lè)！

愿你新的一年收獲滿滿，愿奇跡發(fā)生，愿2024年我們每一筆投資都有正收益！

這里是思維補(bǔ)丁，謝謝你的閱讀。