文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書(shū)《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文1700字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說(shuō)投資”第668篇原創(chuàng)文章）

就在昨日晚，上市公司特發(fā)信息發(fā)布公告稱：“公司收到《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》，公司披露的2015—2019年年度報(bào)告存在虛假記載，深圳證監(jiān)局?jǐn)M決定對(duì)公司給予警告，并處以800萬(wàn)元罰款?！?/p>

此外，由于該事項(xiàng)，深交所將對(duì)特發(fā)信息實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，特發(fā)信息自5月13日起停牌一天，于5月14日起復(fù)牌，復(fù)牌后特發(fā)信息將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，復(fù)牌后，特發(fā)信息變更為“st特信”。

截至2024年4月19日，特發(fā)信息背后的股東人數(shù)數(shù)量居然高達(dá)10萬(wàn)余人，不可謂不龐大。根據(jù)近期一些突然被監(jiān)管層實(shí)施戴帽st的股票走勢(shì)來(lái)看，特發(fā)信息復(fù)牌后，也很可能會(huì)走出數(shù)個(gè)“無(wú)量跌?！卑濉Ｈ绱?，恐怕近期又有不少投資者夜不能寐了。

為什么特發(fā)信息財(cái)務(wù)造假案例尤其值得投資者關(guān)注呢？估計(jì)現(xiàn)在還有不少投資者未意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性吧。在筆者看來(lái)，主要原因有如下兩點(diǎn)：

一是特發(fā)信息是國(guó)有控股企業(yè)，控股股東為深圳市特發(fā)集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為深圳市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。國(guó)有控股企業(yè)也破天荒地出現(xiàn)了財(cái)報(bào)造假的案例，足以刷新了眾多投資者的認(rèn)知。之前市場(chǎng)一般認(rèn)為國(guó)企是沒(méi)有財(cái)報(bào)造假的動(dòng)力的，但現(xiàn)在市場(chǎng)恐怕要逐步改變認(rèn)知了。

二是特發(fā)信息的財(cái)報(bào)造假手段比較隱蔽，非財(cái)務(wù)類型的投資高手很難識(shí)別其造假的方法。根據(jù)有關(guān)信息披露得知，特發(fā)信息主要是通過(guò)跨期調(diào)節(jié)營(yíng)業(yè)成本、虛構(gòu)業(yè)務(wù)等方式來(lái)虛增收入、虛增或虛減營(yíng)業(yè)成本和利潤(rùn)。

特發(fā)信息通過(guò)財(cái)報(bào)造假到底虛增了多少利潤(rùn)呢？其中2015—2018年度利潤(rùn)總額分別虛增1039.33萬(wàn)元、9173.46萬(wàn)元、5624.61萬(wàn)元、1162.92萬(wàn)元，2019年度利潤(rùn)總額虛減2108.06萬(wàn)元，占公司當(dāng)期披露利潤(rùn)總額的比例分別為8.17%、34.74%、16.58%、3.29%、5.33%。

自“國(guó)九條”以來(lái)，管理層對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假處罰力度在大面積增加，可以毫不夸張地說(shuō)，特發(fā)信息絕對(duì)不會(huì)是最后一個(gè)因財(cái)報(bào)造假被st的案例，后續(xù)市場(chǎng)里還會(huì)有更多的財(cái)務(wù)造假案例被揭發(fā)。一旦有投資者不幸踩雷，那么等著他的必將是投資賬戶的大幅度縮水。

投資者要明白的是，財(cái)報(bào)造假只是上市公司被st的主要原因之一，除此之外，有如下幾種情況，股票也是容易被st的：股票價(jià)格長(zhǎng)期在1元以下交易，大股東違規(guī)占用上市公司資金的，上市公司控制權(quán)內(nèi)斗、不清晰等。

相對(duì)而言，上市公司財(cái)報(bào)造假對(duì)市場(chǎng)的傷害性是最大的。歷史上，A股里比較著名的財(cái)報(bào)造假案例有：康美藥業(yè)、康得新、藍(lán)田股份等。財(cái)報(bào)造假之所以會(huì)屢屢發(fā)生，根源還是因?yàn)閼土P力度不夠造成的。除此之外，上市公司的獨(dú)立董事也未真正發(fā)揮其特有的價(jià)值出來(lái)。

注冊(cè)制持續(xù)落地后，上市公司的數(shù)量只會(huì)越來(lái)越多，與此同時(shí)，股票退市的數(shù)量也會(huì)逐步增加。在股票退市之前，一般都會(huì)有一段被st戴帽的難忘日子。在一個(gè)充滿各種“財(cái)技與騙術(shù)”的市場(chǎng)里，若一個(gè)投資者看不懂財(cái)報(bào)，還妄想在這里生存發(fā)展，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益，恐怕是越來(lái)越難了。

能讀懂上市公司的財(cái)報(bào)是一個(gè)普通投資者必須具備的基本硬核投資技能之一。可惜的是，就單單這一看起來(lái)不起眼的專業(yè)技能，市場(chǎng)內(nèi)恐怕有超過(guò)80%的投資者不過(guò)關(guān)。他們不僅無(wú)法從財(cái)報(bào)中抓住核心投資信息，更看不出財(cái)報(bào)中的常見(jiàn)造假手段和漏洞。

特發(fā)信息財(cái)報(bào)造假案例，已經(jīng)給市場(chǎng)拉響了國(guó)企投資的警報(bào)，并給廣大投資者們敲響了警鐘，尤其是那些投資基本功不扎實(shí)的那一類普通投資者。這類投資者在未來(lái)大概率就是被市場(chǎng)消滅的對(duì)象，畢竟，無(wú)知者們總是無(wú)畏的！

說(shuō)句大眾不愛(ài)聽(tīng)的真相：社會(huì)上絕大多數(shù)金融活動(dòng)的本質(zhì)并不是幫助普通人致富的，而是為了收割他們手里僅有的一點(diǎn)資本，防止普通人完成原始資本積累，資本市場(chǎng)就是其中之一。能在殘酷的金融活動(dòng)中做到持續(xù)穩(wěn)健盈利的，就沒(méi)有一個(gè)人是普通的，個(gè)個(gè)都身懷絕技。

在文末，筆者愿意再次大聲疾呼一次：

那些無(wú)心成為職業(yè)投資者或?qū)I(yè)投資者的獨(dú)立個(gè)體，就盡早銷戶離場(chǎng)吧，趁早遠(yuǎn)離這個(gè)“吃人不吐骨頭”的市場(chǎng)是保護(hù)自己的最佳方式。但若反其道而行之，就一定要及時(shí)認(rèn)真、全面提升自己的專業(yè)投資水平了，千萬(wàn)不要被無(wú)情的市場(chǎng)給淘汰了，被迫慘淡離場(chǎng)。

能笑到最后、并能全身而退的投資者，才是笑傲資本江湖的“王者”！